Los ETF de bitcoin en spot de EE. UU. acaban de tener su peor semana en meses, con salidas netas de aproximadamente $1.4 mil millones en los siete días que terminaron el 25 de mayo. El catalizador no es ningún escándalo específico de cripto ni una represión regulatoria. Es el mercado de bonos haciendo lo que mejor sabe hacer: arruinar la fiesta.
Los rendimientos crecientes de la deuda del Tesoro han aplastado efectivamente las expectativas de recortes inminientes de la tasa de la Reserva Federal, enviando a los inversores institucionales en busca de una postura de menor riesgo.
Los números cuentan una historia brutal
La pérdida de siete días incluyó al menos una redención individual que superó los $648.6M. Desde el 7 de mayo, las salidas de los ETF de bitcoin han sumado aproximadamente $2.7B. Esta cifra sigue una notable racha de entradas a principios del mes, cuando miles de millones fluían semana tras semana hacia productos de bitcoin spot.
Los tesoros están marcando el ritmo
Los rendimientos de los bonos del tesoro han estado aumentando, y cuando suben los rendimientos, significa que el mercado espera que las tasas de interés se mantengan más altas por más tiempo. Esta dinámica subraya algo que se ha vuelto imposible de ignorar: el bitcoin ya no existe en un vacío. Los ETF de spot han vinculado el bitcoin al sistema financiero tradicional, y eso significa que fuerzas macroeconómicas como los rendimientos del tesoro y la política de la Fed ahora mueven la aguja tanto como cualquier actualización de la cadena de bloques o transacción de ballena.
No todo está sangrando
Mientras que los ETF de bitcoin sufrieron fuertes pérdidas, los ETF de XRP lograron atraer aproximadamente $42 millones en flujos netos durante el mismo período. Los ETF de ethereum también enfrentaron retiros durante este periodo, lo que hace que la resistencia de XRP destaque aún más.
Los principales emisores de ETF de bitcoin, IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity y GBTC de Grayscale, continúan gestionando activos significativos bajo administración. Los flujos netos acumulados totales hacia los ETF de bitcoin spot en EE.UU. desde su lanzamiento en enero de 2024 permanecen alrededor de $60 mil millones, una cifra que pone en perspectiva el reciente desagüe semanal de $1.4 mil millones.
Qué significa esto para los inversores
Las salidas sostenidas de ETF generan presión directa de venta sobre el precio al contado del bitcoin, ya que los emisores de ETF deben liquidar sus tenencias para satisfacer las recompras. Las salidas de $2.7 mil millones desde el 7 de mayo son lo suficientemente significativas como para ejercer presión sobre el movimiento del precio. La correlación entre los movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro y los flujos de los ETF de bitcoin se ha convertido en una de las señales más confiables del mercado.
La anomalía de entrada de XRP también vale la pena monitorear. Si el capital institucional continúa transfiriéndose hacia ETFs alternativos de cripto mientras sale del bitcoin, podría señalar un mercado en maduración donde los gestores de cartera tratan los activos cripto individuales con el mismo análisis diferenciado que aplican a acciones individuales.