El repunte del bitcoin de menos de $65,000 a más de $81,000 enfrentó su primer gran contratiempo macro después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, transmitiera un mensaje hawkish en Jackson Hole el viernes. La pregunta más grande ahora es si tasas potencialmente más altas y rendimientos crecientes de los bonos del Tesoro pueden desviar la impresionante recuperación del mercado.
Aunque el BTC se mantuvo relativamente estable durante el discurso, cayó $3,000 en horas tras su conclusión, descendiendo por primera vez en casi una semana por debajo de los $77,000. La venta se extendió a esencialmente todos los demás mercados financieros, incluyendo acciones, metales preciosos y otros activos sensibles al riesgo.
Entonces, ¿qué pasó realmente?
Warsh no dijo directamente que la Reserva Federal está considerando seriamente aumentar las tasas, pero no lo necesitaba. Su mensaje fue bastante claro: la inflación sigue siendo demasiado alta, la economía de EE.UU. sigue siendo fuerte y la Reserva Federal no puede simplemente declarar la victoria. Su indicador preferido de inflación PCE actualmente se sitúa en el 3,7% interanual, mientras que su tasa anualizada de seis meses es aún más alta, en el 4,1%. Ambas permanecen muy por encima del objetivo del banco central.
Énfatizó que el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal es “firme y fijo” y argumentó que la estabilidad de precios no se restaurará simplemente por sí sola sin acciones adicionales del banco central.
También descartó algunas de las lecturas de inflación más prometedoras este verano, incluidos los números de junio, diciendo que no lo habían convencido a él ni a sus colegas de que la tendencia subyacente había mejorado significativamente. Hasta que la Reserva Federal asegure que la inflación se está acercando al 2% “claramente y con suficiente rapidez”, los responsables de la política continuarán “teniendo trabajo por hacer”, añadió.
Aumentan las probabilidades de un aumento de tasas, BTC cae
Los operadores habían asignado una probabilidad de un tercio a un aumento de tasas en septiembre antes del discurso, pero estas probabilidades aumentaron hacia el 60% tras su conclusión, según los precios de mercado cited por Reuters. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. volvieron a subir, mientras que el dólar se fortaleció notablemente tras su caída la semana pasada.
Eso es esencialmente lo opuesto exacto al entorno macro que ayudó a que el BTC se disparara hace 10 días. Quizás por eso el activo pasó de un pico entonces de más de $80,000 a menos de $77,000 en pocas horas, arrastrando consigo a la mayoría de las altcoins.
Warsh también señaló que la inversión empresarial crece aproximadamente un 9% anual, el S&P 500 aumentó un 20%, mientras el desempleo se mantuvo en alrededor del 4% y las condiciones de crédito fueron relativamente fáciles. En otras palabras, la economía actualmente no le brinda a la banca central una razón obvia para tolerar una inflación elevada.
En general, tasas de política esperadas más altas empujan hacia arriba los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que aumenta el rendimiento que los inversores pueden obtener de los activos considerados mucho más seguros. Una Fed más hawkish también tiende a apoyar al dólar y a apretar las condiciones financieras en general. La historia muestra que este entorno no es ideal para BTC y para altcoins más especulativas.
Tesorería y Reserva Federal
La intervención reciente del secretario del Tesoro Scott Bessent en el mercado de bonos, que contribuyó al fuerte repunte del BTC, ayudó a reducir los rendimientos a largo plazo, al menos a corto plazo. Sin embargo, Warsh recordó a los inversores que el mandato de la Reserva Federal es bastante diferente.
El Tesoro podría querer reducir los costos de endeudamiento y mejorar la liquidez del mercado, pero el banco central del país aún debe lidiar con una inflación por encima de su objetivo.
Esto significa que los mercados aún están divididos entre dos fuerzas poderosas: el apoyo del Tesoro a las condiciones financieras y una Reserva Federal que podría necesitar mantener una política monetaria más estricta de lo que los inversores esperaban.
La publicación Why Bitcoin Crashed After Warsh’s Jackson Hole Speech – and What Happens Next apareció por primera vez en CryptoPotato.