Artículo de André Dragosch, Director de Investigación de Bitwise para Europa
Compilado por: Luffy, Foresight News
Uno de los debates más prolongados sobre el bitcoin es si realmente puede considerarse una «oro digital». Los partidarios de esta visión suelen argumentar desde un punto de vista teórico que el bitcoin posee escasez, intercambiabilidad y divisibilidad, al igual que el oro, y que puede poseerse sin necesidad de un tercero confiable.
Los oponentes presentan argumentos más realistas: el desempeño histórico de precios del bitcoin difiere completamente del del oro. Señalan que el bitcoin ha experimentado múltiples correcciones profundas del 50% al 80%, cuestionando así esta narrativa; además, el bitcoin ha existido mucho menos tiempo que el oro y no goza de la misma aceptación como activo de valor.
Pero recientemente ha ocurrido un cambio clave en el mercado que podría mitigar esta divergencia. De hecho, cuando los riesgos macroeconómicos se materializan realmente, el bitcoin puede desempeñar el papel de «oro digital», y ahora es precisamente el momento en que este valor comienza a materializarse.
La correlación entre el bitcoin y el oro alcanza su nivel más alto en seis años
En agosto, el mercado presenció importantes eventos macroeconómicos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años aumentaron, y el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, intervino en el mercado comprando más bonos a largo plazo. Esta intervención envía una señal de que podríamos estar entrando en una nueva era de represión financiera y control de la curva de rendimientos.
Tras la implementación de la intervención, el Bitcoin registró su mayor alza semanal desde marzo de 2024, con un aumento del 22.4%. Sin embargo, la mayoría de los inversores ignoraron un detalle: en este ciclo, el comportamiento del Bitcoin fue altamente sincronizado con el del oro.
En detalle, el oro registró un aumento semanal de aproximadamente el 5%, mientras que el mercado accionario estadounidense descendió. Al analizar los datos en profundidad, la conclusión resulta altamente relevante: el coeficiente de correlación móvil de tres meses entre el bitcoin y el oro alcanzó su pico más alto en casi seis años.
Correlación móvil de 90 días entre Bitcoin y el oro, fuente: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; período estadístico: 2015-04-13 al 2026-08-31; el oro utiliza precios al contado.
La última vez que la correlación entre ambos alcanzó este nivel fue durante la pandemia de 2020, cuando se implementaron múltiples políticas fiscales y monetarias de estímulo a nivel global. Es decir, históricamente, los dos períodos en que los gobiernos realizaron intervenciones masivas en los mercados macroeconómicos coincidieron exactamente con los dos momentos en que la correlación entre el bitcoin y el oro alcanzó su punto más alto.
Al mismo tiempo, la correlación entre el bitcoin y el mercado de valores estadounidense ha caído hasta su nivel más bajo en un año, lo que indica una desconexión entre los activos duros y el mercado de acciones. El argumento de que «el bitcoin es simplemente una acción tecnológica de crecimiento con apalancamiento» podría ya no ser válido.
La correlación entre el bitcoin y el mercado de valores estadounidense ha disminuido desde sus niveles más altos.
Correlación móvil de 90 días del Bitcoin con el índice Nasdaq 100 Fuente: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; Período estadístico: 2015-04-13 al 2026-08-31; Índice de referencia: Nasdaq 100 Total Return Index.
Además, el bitcoin muestra una fuerte correlación negativa con el índice del dólar (DXY). Cuando el dólar se debilita, el bitcoin (y el oro) suelen experimentar un impulso favorable.
Bitcoin maintains a negative correlation with the US dollar.
Correlación móvil de 90 días del Bitcoin respecto al índice del dólar estadounidense Fuente: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; Período estadístico: 13-04-2015 al 31-08-2026; Dólar basado en el índice DXY.
Bitcoin is a tool to hedge against currency depreciation.
Los datos transmiten una señal clara. En primer lugar, el bitcoin no es equivalente al oro. El oro es un activo de valor estable maduro, consolidado a lo largo de miles de años; el bitcoin, con menos de veinte años de existencia, pertenece a una nueva categoría de innovación. Cuando los riesgos macroeconómicos ya no sean el foco del mercado, los movimientos de precios del bitcoin y del oro seguirán mostrando una clara divergencia.
Pero una vez que la situación macroeconómica se tensa y las variables macroeconómicas imponen restricciones fuertes, frente al riesgo de depreciación monetaria, el límite entre la elección de oro y bitcoin se está volviendo cada vez más borroso. En este tipo de mercados especiales, el bitcoin comienza a comportarse como una versión amplificada y más elástica del oro.
El oro cuenta con un mercado masivo de aproximadamente 30 billones de dólares, cuyos titulares son principalmente bancos centrales nacionales, entidades soberanas y grandes instituciones de asignación de activos. Este volumen de capital supera con creces el capital de riesgo y los fondos nativos de criptomonedas que dominaban la fijación de precios en las etapas iniciales del desarrollo de Bitcoin. Si Bitcoin se incorpora oficialmente a esta categoría de activos de valoración, su lógica de valoración se alineará con una base de mercado mucho más grande.
Los datos de correlación arrojan una conclusión clara: los inversores ya no se plantean elegir entre oro o bitcoin para protegerse contra la depreciación monetaria, sino que están asignando ambos activos simultáneamente para diversificar el riesgo. Durante los últimos quince años, el bitcoin ha sido valorado según la lógica de un activo de riesgo; si esta fuerte correlación con el oro se mantiene, su narrativa de valor podría reescribirse por completo en los próximos quince años.