Título original: "Un libro sobre Bitcoin de hace 8 años, ¿está 'profetizando' el colapso de la plata?"
Autor original: David, DeepTide TechFlow
En 2020, Michael Saylor, fundador de MicroStrategy, leyó un libro y decidió comprar 425 millones de dólares en bitcoin.
Este libro se llama «El Estándar Bitcoin, publicado en 2018, ha sido traducido a 39 idiomas, ha vendido más de un millón de copias y es considerado por los partidarios del bitcoin como su "Biblia".
El autor, Saifedean Ammous, es doctor en Economía por la Universidad de Columbia. Su argumento principal es solo uno:
El bitcóin es una "moneda dura" más dura que el oro.
Al mismo tiempo, en la página de promoción del libro, la recomendación original de Michael Saylor dice:
«Este libro es una obra maestra de un genio. Después de leerlo, decidí comprar 425 millones de dólares en bitcoins. Es el que más influyó en la forma de pensar de MicroStrategy, llevándonos a convertir nuestra hoja de balances a una base de bitcoins».
Pero hay un capítulo en este libro que no habla sobre Bitcoin. Habla sobre por qué la plata no puede ser una moneda dura.
Hoy, ocho años después, la plata acaba de alcanzar un máximo histórico de 117 dólares, y la ola de inversión en metales preciosos sigue su curso. Incluso plataformas como Hyperliquid y varios exchanges centralizados (CEX) están comenzando a ofrecer contratos de trading para metales preciosos en diferentes formatos.
A menudo, en estos momentos, siempre hay alguien que hace el papel de informar de los riesgos y cambiar de bando, especialmente en un entorno en el que todo sube excepto el bitcoin.
Por ejemplo, hoy en Twitter encriptado, un hilo muy compartido es aquel en el que alguien cita párrafos de la página 23 de este libro, mostrando una captura de pantalla, y el párrafo resaltado dice:
Cada burbuja de plata estalla, y la próxima no será una excepción.
Historia de la especulación en plata
No te precipites a criticar, podemos echar un vistazo a qué se reduce exactamente este argumento principal.
El argumento principal de este libro se llama en realidad "stock-to-flow", o ratio de stock frente a flujo. Los usuarios veteranos de BTC probablemente hayan oído hablar de esta teoría.
La traducción al lenguaje coloquial sería: para que una cosa se convierta en "dinero fuerte",Depende de lo difícil que sea aumentar su producción..
El oro es difícil de extraer. El stock mundial actual de oro en la superficie terrestre es aproximadamente de 200,000 toneladas, y la producción anual adicional es inferior a las 3,500 toneladas. Incluso si el precio del oro se duplicara, los mineros no podrían de repente extraer el doble de oro. Esto se llama "rigidez en la oferta".
El bitcoin es más extremo. Su suministro total está fijado en 21 millones de unidades, y se reduce a la mitad cada cuatro años, y nadie puede modificar su código. Esta es una escasez creada mediante algoritmos.
¿Y la plata?
El fragmento resaltado en el libro más o menos dice:La burbuja de la plata estalló una vez, y en el futuro volverá a estallar. Una vez que una gran cantidad de capital entra en el mercado de la plata, los comerciantes mineros pueden aumentar fácilmente la oferta, hundiendo así el precio, y con ello se evapora la riqueza de los ahorradores.
El autor también dio un ejemplo: los hermanos Hunt.
A finales de la década de 1970, los magnates petroleros de Texas, los hermanos Hunt, decidieron acumular plata con el intento de hacer un "corner" (controlar el mercado). Compraron decenas de miles de millones de dólares en plata y contratos futuros, elevando su precio de 6 a 50 dólares, lo cual estableció un récord histórico en ese momento.
¿Y qué pasó después? Los mineros vendieron frenéticamente la plata, las plataformas de comercio aumentaron los requisitos de margen y el precio de la plata colapsó. Los hermanos Hunt perdieron más de mil millones de dólares y finalmente se declararon en quiebra.
Por lo tanto, la conclusión del autor es:
La elasticidad de la oferta de plata es demasiado alta, lo que la condena a no poder ser nunca un instrumento de almacenamiento de valor. Cada vez que alguien intenta acumularla como "divisa dura", el mercado le da una lección aumentando la producción.
Cuando se escribió esta lógica en 2018, la plata estaba en 15 dólares la onza. Nadie le prestó atención.
¿Este round de plata es diferente?
Para que el razonamiento anterior sobre la plata sea válido, hay una premisa: cuando sube el precio de la plata, la oferta puede aumentar.
Sin embargo, los datos de 25 años dicen otra cosa.
La producción mundial de mineral de plata alcanzó su máximo en 2016, aproximadamente 900 millones de onzas. Para 2025, este número descendió a 835 millones de onzas. El precio aumentó 7 veces, mientras que la producción disminuyó un 7%.
¿Por qué ya no funciona la lógica de "aumento de precios, aumento de producción"?
Una razón estructural es que aproximadamente el 75 % de la plata se produce como subproducto de la minería de cobre, cinc y plomo. Las decisiones de producción de los mineros dependen del precio del metal base, no del precio de la plata. Si el precio de la plata se duplica, pero el precio del cobre no sube, las minas no aumentarán su producción.
Otra razón podría ser el tiempo. El ciclo de un nuevo proyecto minero, desde la exploración hasta su puesta en marcha, dura entre 8 y 12 años. Incluso si se comenzara a trabajar de inmediato, no se vería un aumento en la oferta antes de 2030.
Como resultado, se ha producido un déficit de suministro durante cinco años consecutivos. Según los datos del Silver Institute, entre 2021 y 2025, el déficit acumulado mundial de plata alcanzará casi 820 millones de onzas, lo que equivale casi a toda la producción minera mundial anual.
Al mismo tiempo, las existencias de plata también están llegando a su fin. Las existencias de plata negociables en la Asociación del Mercado de Metales de Londres han descendido a solo 155 millones de onzas. La tasa de alquiler de plata ha subido de un 0,3-0,5% en años normales al 8%, lo que significa que algunas personas están dispuestas a pagar un coste anualizado del 8% solo para asegurar el acceso a la plata física.
Hay un nuevo factor. A partir del 1 de enero de 2026, China impondrá restricciones a la exportación de plata refinada, otorgando licencias de exportación únicamente a fábricas estatales grandes con una capacidad anual superior a 80 toneladas. Los exportadores medianos y pequeños quedarán directamente excluidos.
En la época de los hermanos Hunt, los mineros y poseedores podían vender en masa para hacer caer el precio.
Esta vez, es posible que no haya suficientes balas en el extremo de la oferta.
Es especulación, pero también una demanda real.
Cuando los hermanos Hunt acumularon plata, la plata era un objeto de especulación monetaria. Las personas que la compraban pensaban: subirá de precio, así que la acumulan con la intención de venderla más tarde.
La ola alcista de la plata en 2025 tendrá fuerzas impulsoras completamente diferentes.
Veamos primero un conjunto de datos. Según el informe de la World Silver Survey 2025, la demanda industrial de plata en 2024 alcanzó los 680,5 millones de onzas, un récord histórico. Este número representa más del 60 % de la demanda total mundial.
¿Qué está comprando la demanda industrial?
Energía solar fotCada panel solar requiere pasta de plata para formar una capa conductora. Según la Agencia Internacional de Energía, la capacidad instalada de energía fotovoltaica a nivel mundial se triplicará para el año 2030. La industria fotovoltaica ya es el mayor comprador industrial de plata en el mundo.
Vehículo eléctUn automóvil tradicional de combustible utiliza aproximadamente entre 15 y 28 gramos de plata. Un automóvil eléctrico utiliza entre 25 y 50 gramos, y modelos de gama alta usan aún más. Los sistemas de gestión de baterías, los controladores de motor, los puntos de carga, etc., necesitan plata en todas partes.
IA y centros de datosLos servidores, los encapsulados de chips y los conectores de alta frecuencia no pueden prescindir de la conductividad eléctrica y térmica del plata. Esta demanda comenzará a acelerarse a partir de 2024, y la Silver Institute ha incluido específicamente en su informe una categoría separada titulada "Aplicaciones relacionadas con la inteligencia artificial".
En 2025, el Departamento del Interior de Estados Unidos incluyó la plata en la lista de "minerales críticos". La última vez que se actualizó esta lista, se añadieron el litio y las tierras raras.
Por supuesto, una alta cotización prolongada del plata provocará un efecto de "ahorro de plata", por ejemplo, algunos fabricantes de paneles solares ya están reduciendo la cantidad de pasta de plata utilizada en cada panel. Sin embargo, la predicción del Silver Institute indica que, incluso teniendo en cuenta el efecto de ahorro, la demanda industrial mantendrá niveles cercanos a los récords en los próximos 1-2 años.
Esta es en realidad una demanda rígida, una variable que quizás Saifedean no previó al escribir su libro "Bitcoins First".
Un libro también puede hacer una masaje psicológico.
La narrativa del «oro digital» del Bitcoin ha estado recientemente en silencio frente al oro y la plata reales.
El mercado denomina a este año como "Debasement Trade" (Operación de Devaluación): el dólar estadounidense se debilita, las expectativas de inflación aumentan y se intensifican las tensiones geopolíticas, lo que impulsa a los fondos hacia activos tangibles para buscar refugio. Sin embargo, estos fondos que buscan refugio han elegido el oro y la plata, y no al bitcóin.
Para los extremistas del bitcóin, esto requiere una explicación.
Así que el libro de arriba se convirtió en una respuesta llena de citas y una defensa de su postura: el plata sube ahora debido a una burbuja, y cuando estalle, sabrán quién tenía razón.
Esto se parece más a una forma de rescate narrativo.
Cuando los activos que posees suben menos que el mercado durante todo un año, necesitas un marco conceptual para explicar "por qué aún así tengo la razón".
Los precios a corto plazo no son importantes, lo que importa es la lógica a largo plazo. La lógica del plata es incorrecta, mientras que la lógica del bitcoin es correcta, por lo tanto, el bitcoin necesariamente superará a los demás, es solo cuestión de tiempo.
¿Es coherente esta lógica? Sí, es coherente. ¿Se puede refutar? Es muy difícil.
Porque siempre puedes decir que "el tiempo no fue suficiente".
El problema es que el mundo real no espera a nadie. Los hermanos que tienen llenas sus manos de Bitcoin y monedas alternativas, y que siguen aferrados al mundo de las criptomonedas, están realmente ansiosos.
Una teoría sobre Bitcoin escrita hace 8 años no puede anular automáticamente la realidad de que no ha subido en los últimos 8 años.
La plata aún corre a toda velocidad, y también les deseamos sinceramente buena suerte a los bitcoins.
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