- Un estudio del BIS encontró que un aumento de un punto básico en las tasas de depósito se corresponde con aproximadamente tres puntos porcentuales menos de crecimiento del capitalización de mercado de stablecoins en 10 semanas.
- USDC mostró una respuesta más fuerte al aumento de las tasas de depósito, con un crecimiento que disminuyó 4,8 puntos porcentuales por punto básico, frente a 1,9 puntos para USDT.
- La demanda de stablecoins se debilita a medida que los rendimientos de los depósitos bancarios se vuelven más competitivos, especialmente cuando la tasa de fondos federales de EE. UU. supera aproximadamente el 3%.
Un documento de trabajo del Banco de Pagos Internacionales (BIS) en curso encuentra que tasas más altas en los depósitos bancarios pueden ralentizar el crecimiento de las stablecoins, ya que los ahorradores transfieren dinero hacia cuentas que generan intereses. Los investigadores Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro analizaron datos semanales de EE. UU. desde enero de 2019 hasta junio de 2025. Sus hallazgos muestran que USDC responde más fuertemente a los aumentos en las tasas de depósito que USDT.
Las tasas de depósito reducen el crecimiento del mercado de stablecoins
Publicado el 13 de octubre de 2026 como Documento de Trabajo 1382 del BIS, el estudio examina si los stablecoins y los depósitos bancarios compiten por los mismos fondos. Los investigadores descubrieron que un aumento de un punto básico en las tasas de depósito se corresponde con aproximadamente tres puntos porcentuales menos de crecimiento de la capitalización de mercado de stablecoins en 10 semanas.
Un enfoque de variables instrumentales produjo un efecto estimado mayor de aproximadamente nueve puntos porcentuales. Durante el período del estudio, la capitalización de mercado de las stablecoins creció de menos de $5 mil millones a más de $220 mil millones. El crecimiento promedio de la capitalización de mercado en 10 semanas se situó en aproximadamente un 15%.
Los investigadores también identificaron un umbral cerca de una tasa de fondos federales del 3%. Por debajo de ese nivel, los bancos tienden a trasladar aumentos limitados de tasas a los depositantes. Por encima de él, la presión competitiva anima a los bancos a ofrecer mejores rendimientos, haciendo que las stablecoins sin intereses sean menos atractivas.
USDC muestra una respuesta más fuerte que USDT
El efecto varió entre las principales stablecoins. USDC registró aproximadamente 4,8 puntos porcentuales menos de crecimiento de capitalización de mercado por cada aumento de un punto básico en las tasas de depósito. USDT mostró una respuesta más pequeña de alrededor de 1,9 puntos porcentuales.
El documento asocia USDC más estrechamente con instituciones estadounidenses, mientras que USDT tiene una presencia más fuerte en el extranjero. Sin embargo, el efecto de sustitución se extendió más allá de las tenencias directas de stablecoins.
Los investigadores descubrieron que la relación también se aplicaba a las stablecoins utilizadas en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi). En contraste, las tasas de interés de los depósitos bancarios no tuvieron un efecto significativo en otros activos cripto fuera de la categoría de stablecoins.
Estudia la política monetaria y la demanda de stablecoins
El análisis cubre períodos de tasas de interés bajas, el posterior apretón monetario y la rápida expansión del mercado de stablecoins. Dado que la mayoría de las stablecoins no pagan intereses a sus titulares, los mayores rendimientos de los depósitos bancarios pueden cambiar dónde los inversores mantienen su dinero.
Los hallazgos identifican la fijación de precios de los depósitos bancarios como un factor asociado con el crecimiento de las stablecoins. También relacionan la demanda de stablecoins con condiciones monetarias más amplias, especialmente cuando la tasa de fondos federales supera aproximadamente el 3%.