Bessent ha enfatizado al menos cuatro veces en las últimas tres semanas que posee "información asimétrica", e incluso desafió a los vendedores en corto del yen: "Si tienes huevos, vende en corto contra mí". Pero con el precio del petróleo superando los 100 dólares y los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro de EE.UU. continuando su ascenso, el mercado está poniendo a prueba sus cartas con movimientos reales.
Bessent ha repetido el mismo mensaje a los inversores: no te pongas fácilmente en contra del gobierno de Estados Unidos.
La lógica enfatizada por este ex trader de hedge fund es que posee información sobre políticas gubernamentales que los participantes del mercado no tienen. En su opinión, los inversores que apuestan en dirección opuesta a los objetivos del gobierno podrían enfrentar pérdidas, ya sea en el precio del petróleo, el yen o los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Durante las últimas tres semanas, Bessent mencionó al menos cuatro veces públicamente esta “información asimétrica”, una de ellas el martes. En ese momento, se dirigió directamente a los operadores de yenes: “Si tienes huevos, véndeme en corto.”
Pero al menos según el desempeño de los mercados de bonos y petróleo, los operadores no han cedido.
El precio de referencia del petróleo ha superado los 100 dólares por barril, elevando aún más los precios de la gasolina en las estaciones de servicio. Mientras tanto, Bessent intentó reducir el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años mediante la primera ampliación de recompras de bonos por parte del Departamento del Tesoro, pero el miércoles dicho rendimiento aumentó en lugar de disminuir, continuando la tendencia de venta de las últimas dos semanas y alcanzando un máximo de tres años del 4,85%.
El mercado está poniendo a prueba la "carta oculta" de Bensent
La evolución de los bonos y el petróleo es importante porque ambos afectan directamente la presión económica que enfrentan los estadounidenses antes de las elecciones legislativas clave.
Lo más complicado es que las fuerzas impulsoras de ambos mercados no están completamente bajo el control del secretario del Tesoro. El déficit presupuestario de Estados Unidos y el impacto energético causado por la guerra en Irán han ejercido presión alcista sobre los rendimientos de los bonos estadounidenses durante los últimos seis meses.
Mark Spindel, fundador y jefe de inversiones de Potomac River Capital, cree que el mercado ya ha comenzado a reconocer las limitaciones detrás de las declaraciones de Bessent.
“El mercado ya ha visto través de su fanfarronería,” dijo Spindler. Señaló que el enorme déficit federal y las preocupaciones de los inversores sobre si la Reserva Federal puede contener la inflación están eclipsando los esfuerzos de Bessent por influir en el mercado.
Spindler dijo: "Creo que, a pesar de las palabras firmes de Bessent, estos factores ejercen una mayor presión sobre el mercado."
No es la primera vez que los gobiernos influyen en los mercados financieros mediante declaraciones verbales. En la década de 1980, el Acuerdo del Plaza impulsó la depreciación del dólar frente a otras monedas; tras la crisis financiera global, los esfuerzos de las autoridades europeas para estabilizar el euro no tuvieron éxito al principio, pero finalmente funcionaron tras la promesa del presidente del Banco Central Europeo en 2012 de hacer “lo que sea necesario”.
Japón también implementó con éxito el control de la curva de rendimientos durante muchos años. Sin embargo, detrás de estas acciones generalmente había el respaldo del banco central, que posee herramientas políticas casi ilimitadas para impulsar el mercado en la dirección que desean los formuladores de políticas.
Las herramientas disponibles para Bessent eran claramente limitadas. Se enfrentaba al déficit de casi 2 billones de dólares del gobierno de Trump, así como al impacto energético causado por la guerra en Irán, ambos factores que seguían afectando el mercado de bonos estadounidense.
Bessent enfatizó que no se aferra al precio de mercado a corto plazo. Explicó que su objetivo es "ralentizar las cosas" y asegurar que los operadores "se enfoquen en los fundamentos".
El portavoz del Departamento del Tesoro no respondió a la solicitud de comentarios. El portavoz de la Casa Blanca, Kush Desai, dijo que Bessent demostró una habilidad competente en los mercados financieros y mencionó su éxito el año pasado estabilizando el peso argentino.
DeSantis dijo: "El ministro Besent no solo es el director de los mercados financieros, sino también uno de los ministros de Hacienda más transformadores de la historia moderna."
También dijo: "El ministro Besant ha utilizado y fortalecido constantemente su prestigio y el poder de la economía estadounidense en beneficio del presidente Trump y el pueblo estadounidense."
Después del refuerzo de recompra, el mercado de bonos a largo plazo sigue operando en dirección opuesta
Bessent anunció sorprendentemente el mes pasado la expansión del plan de recompra de bonos del tesoro, lo que tomó por sorpresa al mercado.
Luego, en una entrevista con CNBC, indicó que los niveles actuales de rendimiento "no reflejan los fundamentos subyacentes". Bessent también mencionó que el gobierno pronto lanzará un plan fiscal, aunque este plan aún no se ha materializado; además, habló sobre la posibilidad de ahorrar miles de millones de dólares mediante la lucha contra el fraude.
Esta idea es similar a la propuesta brevemente planteada por el equipo de recortes presupuestarios de Elon Musk a principios de 2025, aunque esta última finalmente no se llevó a cabo.
Michael Strain, director de investigación de política económica del American Enterprise Institute, cree que Bessent ha intentado múltiples veces influir en los rendimientos a largo plazo, pero sin resultados satisfactorios.
“Según mis cálculos, ya ha intentado tres veces hacer que la parte larga de la curva de rendimiento se mueva según su voluntad, pero falló en cada ocasión,” dijo Strahan. “Ya ha perdido credibilidad.”
Sin embargo, la influencia política de Bessent no ha sido completamente ineficaz.
Tras la acción conjunta de Estados Unidos y Japón para respaldar el yen, este ha experimentado una clara recuperación, al menos por ahora. Esta medida también podría evitar que el gobierno japonés recaude dólares vendiendo bonos del Tesoro de EE.UU. e intervenga directamente en el tipo de cambio del yen.
Bessent intervino en el mercado argentino el año pasado y también evitó una crisis financiera.
Para los bonos del Tesoro de EE. UU., el Departamento del Tesoro aún tiene margen para realizar más operaciones, como continuar aumentando el volumen de recompras de bonos o reducir la emisión de deuda a largo plazo, con el fin de intentar detener el aumento continuo de los rendimientos.
Los estrategas del Bank of America, Ralph Axel y Katie Craig, consideran que ampliar las operaciones de recompra "probablemente es el comienzo de una política estadounidense más profunda" destinada a limitar los rendimientos a largo plazo.
Algunos analistas de mercado han evaluado que Bessent podría intensificar sus esfuerzos para evitar que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años supere el 5,3%, considerando este nivel como una “línea roja”. A finales del miércoles, el rendimiento a 30 años se situaba en el 5,29%.
Los estrategas de Citigroup, incluido Jason Williams, indicaron: "La 'opción de venta' del secretario del Tesoro debe tomarse en serio."
Bensent sabe mejor que nadie qué significa intervenir en el mercado.
La importancia que Bessent otorga al efecto de la intervención del mercado también está relacionada con su experiencia personal.
Hace más de treinta años, se hizo famoso por ayudar a George Soros a apostar contra el esfuerzo del Banco de Inglaterra por defender la libra esterlina.
A principios del año pasado, Bessenet señaló que el mercado de bonos de EE. UU. finalmente se convertiría en un criterio importante para medir el éxito de su política. En ese momento, creía que, siempre que el gobierno controlara el déficit presupuestario e iniciara una fase de crecimiento con baja inflación, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años disminuiría.
La rentabilidad efectivamente disminuyó posteriormente, pero tras que Trump lanzara una guerra contra Irán a finales de febrero, el mercado volvió a girar y la rentabilidad repuntó nuevamente.
En julio, el mercado volvió a cuestionar la credibilidad del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, para combatir la inflación, intensificando aún más la venta de bonos del Tesoro estadounidense.
Al mismo tiempo, Bessent fue empujado a otra línea de política: utilizar sanciones económicas para acelerar el fin de la guerra en Irán.
Él llamó a este plan una acción contra los "descartados económicos" y amenazó a bancos globales y otras entidades con sanciones si continúan manteniendo relaciones comerciales con la República Islámica de Irán.
Bessent incluso comparó estas sanciones con el desembarco de Normandía que ayudó a poner fin a la Segunda Guerra Mundial.
Antes de lanzar este plan, al hablar sobre el precio del petróleo, él dijo que el mercado "malinterpretó" lo que estaba por suceder y reiteró: "Una vez más, tenemos información asimétrica."
Pero desde entonces, Estados Unidos no ha tomado medidas significativas contra los principales socios comerciales de Irán, y el precio del petróleo sigue aumentando.
Stephen Myrow, socio gerente de Beacon Policy Advisors y exfuncionario del Departamento del Tesoro del gobierno de George W. Bush, considera que los comentarios recientes de Bessent presentan similitudes con el estilo de comunicación de Trump. Trump también ha afirmado en múltiples ocasiones que pronto vencería a Irán, pero la guerra aún persiste.
Miro believes that if the market continues to go against Bensent, the risks will also increase.
“No es lo que el mercado quiere,” dijo Miro. “El mercado no quiere a alguien que se perciba como débil, pero tampoco quiere a alguien dramático o sensacionalista.”
Nathan Thooft, CIO del equipo de soluciones de activos múltiples de Manulife Investment Management, considera que Bessent aún posee suficiente credibilidad, herramientas políticas e influencia en el mercado.
Tufte said these factors are enough to make investors "think twice" before building crowded short positions.
But he also warned: "The market ultimately tends to test policymakers, and his firepower is not unlimited."