Inversión en mercado bajista: ¿Qué tokens valen la pena vigilar?

Artículo escrito por: Ignas | Investigación DeFi

Compilado por Saoirse, Foresight News

CoinGecko rastrea 17148 tokens.

Pero, en el entorno actual del mercado de criptomonedas, ¿cuántos activos "invertibles" realmente cumplen con los siguientes criterios?

1. Puede generar rendimientos para los titulares;
2. Hay ingresos del protocolo, incluso si aún no se han distribuido;
3. Narrativa fuerte y reconocimiento de mercado, capaz de sobrevivir en un mercado bajista.

Estoy intentando entender este problema.

La mayoría de los datos provienen de DefiLlama, CoinMarketCap y algunos protocolos que reflejan el interés del mercado (Dexu, Moni, Lunarcrush, etc.).

Utilizo Claude Code para procesar datos, minimizando el sesgo personal ——

Originalmente habría excluido algunos tokens (como XRP, ADA, BCH, etc.), pero han atravesado múltiples ciclos y poseen vitalidad continua gracias a su suficiente liquidez.

Claude aún cometió muchos errores, y el tiempo dedicado a la depuración fue diez veces el de escribir el artículo, por lo que los datos de la tabla son solo para referencia (el enlace está al final del artículo).

Resultado final:

• Se han filtrado 12 categorías y 132 tokens invertibles;
• De ellos, 45 repartirán dividendos a los titulares (se excluyeron los de rendimiento extremadamente bajo);
• Rendimiento anualizado para los titulares: 1.800 millones de dólares.

Estas categorías son completamente mi juicio subjetivo basado en «poder sobrevivir y tener potencial futuro»; es posible que no estés de acuerdo.

Primer hallazgo clave: el mercado criptográfico realmente invertible es minúsculo.

Los tokens que realmente generan ganancias para sus titulares están casi monopolizados por dos proyectos. A continuación, se explicará en detalle.

Es gracioso, pero mientras organizaba esta lista y verificaba cada token, llegué a la siguiente conclusión:

Después de reflexionar cuidadosamente sobre qué hacer en el ámbito cripto, examinar tokens antiguos y nuevos, y estudiar nuevas narrativas, considero que la opción con la mejor relación riesgo-beneficio (R/R) en el mundo cripto es:

Compra directamente Bitcoin (BTC).

Luego, use fondos de juego para probar constantemente nuevos protocolos criptográficos, mientras aprende continuamente a usar herramientas de IA.

Siempre habrá nuevas oportunidades.

La narrativa dominante en el mercado actual es:

¡Los proyectos sin ingresos morirán!

Incluso ETH tiene dificultades para escapar de esta narrativa que valora según los ingresos.

Por lo tanto, los tokens con mayor valor de inversión son aquellos que distribuyen beneficios a los titulares mediante mecanismos como recompras, quemas y repartos de comisiones.

He relajado el umbral a: rendimiento de los tenedores en 30 días en DefiLlama ≥ 50.000 dólares.

Estos 45 tokens generan 153 millones de dólares mensuales para los titulares,

Total anualizado de 1.800 millones de dólares.

Participación en ingresos Top 10:

Nota: La participación en ingresos ≠ ingresos para los titulares en DefiLlama.

Por ejemplo: EtherFi no aparece en la lista de recompensas para titulares, pero tiene recompras.

Las cadenas L1 como Tron ya se han clasificado por separado.

Después de los cinco primeros, los ingresos mensuales caen rápidamente por debajo de 3 millones de dólares.

Si el mercado de criptomonedas continúa avanzando hacia la lógica de "token = acción",

Entonces, la relación P/S (relación precio/ventas, capitalización de mercado / ingresos) se volverá cada vez más importante.

• Pump.fun: 1.4x
• Aerodrome: 3.4x

Según los estándares de las finanzas tradicionales, todos son extremadamente baratos.

A la velocidad de ingresos actual, se recuperará todo el valor de mercado en menos de tres años.

y:

• Uniswap: P/S de hasta 121 veces
• Aave: La relación P/S es 341 veces

Debido a la valoración que el mercado les otorga, mucho más allá de los "ingresos actuales".

Aave finalmente inició su programa de recompra, pero solo distribuye $412,000 mensuales, mientras que los ingresos mensuales del protocolo ascienden a $10 millones. Cambios futuros en la gobernanza podrían modificar esta situación.

Tokens con el P/S (relación precio-ventas) más baja:

• Farcaster’s Clanker: 0.9x
• ORE: 0.9 veces
• Base de rendimiento: 0.8 veces
• Pump.fun: 1.4x
• QuickSwap: 1.4x

Todos pueden recuperar su capital de mercado mediante ingresos en tres años.

La conclusión más importante:

Hyperliquid + Pump.fun = ¡el 69% de todos los beneficios de los poseedores!

De los 45 tokens, solo dos proyectos generaron más de dos tercios del flujo de efectivo.

Esta concentración merece mucha reflexión.

El tweet de Ansem resume bien la filosofía de inversión de HYPE:

HYPE:

• El negocio sigue creciendo, y el token está altamente vinculado a los ingresos;
• Cuenta con palancas de crecimiento diversificadas;
• Los proyectos comparables actuales están desempeñándose bien;
• Beneficiándose del entorno de mercado caracterizado por la escasez de tokens de calidad y la concentración de fondos en proyectos líderes;
• El equipo tiene una fuerte ejecución y un ritmo sólido, con un historial de logros destacados.

Hay un total de 16 tokens de este tipo, con ingresos del protocolo mensuales ≥ 100.000 dólares, que se mantienen en la tesorería.

Proyectos principales:

• Lido: 4.3 millones de dólares mensuales, TVL de 32 mil millones de dólares (el año pasado se propuso un reparto de recompensas por staking);
• CoW Protocol: 3 millones de dólares estadounidenses al mes;
• Meteora (Solana): 2 millones de dólares mensuales;
• Virtuals Protocol: 1,4 millones de dólares mensuales;
• Drift: 868.000 dólares estadounidenses al mes.

Lido vs ether.fi es una comparación muy interesante:

• Lido TVL es 10 veces mayor, los ingresos son 3 veces mayores, pero los titulares de LDO no obtienen ni un centavo;
• ether.fi distribuye mensualmente 1,5 millones de dólares a los titulares mediante recompras.

Si vas a atravesar un mercado bajista, querrás el que te reparta dinero.

La lógica de inversión para estos activos es:

Estos protocolos activarán el interruptor de dividendos sooner or later.

Lido ha estado diciendo esto durante muchos años.

Jito tiene un total de comisiones mensuales de 5,3 millones de dólares, pero solo 544.000 dólares ingresan a la tesorería.

La diferencia entre las tarifas totales y los ingresos de los tenedores es una oportunidad, así como un riesgo.

Tokens de intercambio (7, con un capitalización de mercado total de 99 mil millones de dólares, incluyendo BNB)

Se puede ganar dinero en mercados alcistas y bajistas. El volumen de CEX disminuirá, pero no se reducirá a cero.

• BNB: 85 mil millones de dólares;
• LEO y OKB casi no cayeron durante los mercados bajistas de 2022 y 2024.

Muchos tienen planes de recompra, pero no aparecen en los datos de DefiLlama.

El alto porcentaje de circulación de los tokens CEX reduce aún más el riesgo a la baja.

Cadenas de nivel 1 (19, capitalización de mercado total de 1.8 billones de dólares)

L1 es la capa base.

• BTC: 1.36 billones de dólares
• ETH: 245.000 millones de dólares

Relajé los criterios para XRP, ADA y especialmente Cosmos, ya que han sobrevivido múltiples ciclos, cuentan con seguidores y liquidez, y poseen una vitalidad continua.

Es posible que odies TRX, pero genera 26 millones de dólares en tarifas mensuales, más que Solana y Ethereum.

Este ciclo también ha tenido un rendimiento muy fuerte; puedes verlo tú mismo en el gráfico de velas.

Las cadenas de nivel 1 no desaparecerán, pero sus valoraciones experimentarán grandes fluctuaciones. Asuma el riesgo de mantener los activos.

IA y cómputo (8, capitalización de mercado total de 5.100 millones de dólares)

La mayoría no tiene ingresos reales, con una sola excepción:

Venice (VVV): El único token de IA respaldado por ingresos por suscripción y API que ha quemado el 43% de su oferta.

• Bittensor: capitalización de mercado de 1.900 millones de dólares, 128 subredes, sin ingresos del protocolo;
• Render, Akash: Vender capacidad de GPU es más barato que en plataformas centralizadas;
• Grass: Proporciona datos de red descentralizados para el entrenamiento de IA.

Nota: Algunos tokens de IA que no figuran en la lista están experimentando un fuerte repunte y podrían ser adecuados para operaciones a corto plazo, pero es dudoso si se consideran «invertibles».

Tokenización de activos RWA (7, capitalización de mercado total de 13.500 millones de dólares)

En crecimiento discreto, creo que el verdadero mercado alcista de RWA aún no ha llegado.

Canton Network posee el 88.57% de los RWA en la cadena, aproximadamente 3720 mil millones de dólares en activos tokenizados. Sin embargo, los activos del mundo real no son tan sencillos como parecen.

Chainlink es el oráculo clave para la infraestructura de RWA, pero las recompensas por stake de LINK provienen de la inflación y un fondo de recompensas fijo, no de la participación en los ingresos del protocolo.

Chainlink genera buenos ingresos, pero se dirigen a los operadores de nodos y la tesorería, no directamente a los titulares.

Tokens de privacidad (2, capitalización total de 9.7 mil millones de dólares)

Sector de alto riesgo: ya se vuelve cada vez más importante con la rigurosidad regulatoria, ya se prohíbe directamente.

Pero independientemente del mercado alcista o bajista, la demanda ha permanecido estable.

• Monero (XMR): 6.2 mil millones de dólares
• Zcash: 3.6 mil millones de dólares

Meme coins (6, con un capitalización de mercado total de 20.800 millones de dólares)

Clasificarlas como «invertibles» puede ser controvertido.

Pero, al igual que el Bitcoin, dependen de la comunidad para sobrevivir.

• DOGE: capitalización de mercado de 15.2 mil millones de dólares, existe hace más de diez años;
• SHIB, PEPE, BONK, FLOKI y WIF también aparecen en la lista.

Si el mercado se recupera, podrían desempeñarse mejor que los tokens de alto rendimiento.

Because there is no income cap, there is no ceiling.

Y casi todas están completamente en circulación, con poca presión de venta.

Otras categorías

• Cadenas públicas L2 (7, capitalización de mercado total de 3.700 millones de dólares);
• DePIN (5, con un capitalización de mercado total de 500 millones de dólares): almacenamiento descentralizado, recolección de datos;
• Oráculos / Infraestructura (7, capitalización de mercado total de 1.800 millones de dólares);
• Infraestructura de stablecoins (4, capitalización total de 1.100 millones de dólares): Ethena lidera.

Algunos de los negocios de criptomonedas más rentables no tienen ningún token disponible para invertir.

• Tether: ingresos anuales de 6 mil millones de dólares+, más que la suma total de esos 45 tokens de rendimiento, completamente para los accionistas;
• Polymarket: ingresos mensuales de 3,8 millones de dólares, sin token;
• Base: Los ingresos van a los accionistas de Coinbase; posiblemente se emitirá una moneda en el futuro;
• Phantom: millones de usuarios, comisiones extremadamente altas;
• Circle: emisor de USDC, los ingresos se reflejan en la IPO;
• Kalshi: regulado por la CFTC, sin token;
• Farcaster: ha sido adquirido, se espera una reducción significativa del airdrop, pero aún podría emitir tokens.

El activo más ideal para mantener en un mercado bajista, que cumple con cuatro puntos:

1. Beneficios para los titulares
2. Baja relación P/S (capitalización de mercado / ingresos)
3. Alta MC/FDV (capitalización de mercado circulante / capitalización de mercado completamente diluida)
4. La demanda sigue siendo estable

Pocas monedas pueden satisfacer completamente.

Activo subyacente más cercano:

• PUMP: 1.4x P/S, 33% MC/FDV
• AERO: 3.4x, 50%
• JUP: 7.3x, 51%
• SKY: 16x, 98%
• CAKE: 15.1x, 96%

Opción de bajo riesgo:

Tokens de intercambio: LEO, OKB, GT

Casi totalmente en circulación, respaldada por recompras de beneficios de intercambio, fue la más estable durante el mercado bajista.

Alto riesgo, alto rendimiento:

HYPE: Los rendimientos están muy por encima, pero la MC/FDV es solo del 25%.

Coingecko disminuyó al 41% después de excluir tokens que no han estado en circulación durante mucho tiempo y que han sido destruidos.

Oportunidades de negociación:

Sigue los cambios en la gobernanza:

Apuesta en proyectos que generan ingresos pero aún no han activado el dividendo. Activa el interruptor de dividendos.

Enfócate en:

Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol

Todo lo demás, por fe.

¿Crees que el cálculo de IA se subirá a la cadena?

¿Crees que la tokenización de RWA continuará creciendo?

I believe so, but are these tokens the correct betting targets?