Autor: Ignas | Investigación DeFi
Compilado por: Saoirse, Foresight News
CoinGecko rastrea 17148 tokens.
Pero, en el entorno actual del mercado de criptomonedas, ¿cuántos «activos invertibles» realmente cumplen con los siguientes criterios?
- Puede generar rendimientos para los titulares;
- Hay ingresos del protocolo, incluso si aún no se han distribuido;
- Narrativa fuerte y reconocimiento del mercado, capaz de sobrevivir en un mercado bajista.
Intento entender este problema.
La mayoría de los datos provienen de DefiLlama, CoinMarketCap y algunos protocolos que reflejan el interés del mercado (Dexu, Moni, Lunarcrush, etc.).
Utilizo Claude Code para procesar datos, minimizando el sesgo personal ——
Originalmente habría excluido algunos tokens (como XRP, ADA, BCH, etc.), pero han atravesado múltiples ciclos y poseen vida sostenida gracias a su suficiente liquidez.
Claude aún cometió muchos errores, y el tiempo dedicado a la depuración fue 10 veces el de escribir el artículo, por lo que los datos de la tabla son solo para referencia (el enlace está al final del artículo).
Resultado final:
- Se han filtrado 12 categorías y 132 tokens invertibles;
- De ellos, 45 repartirán dividendos a los titulares (se excluyeron los de rendimiento extremadamente bajo);
- Annualized yield to holders: $1.8 billion.
Estas categorías son completamente mi juicio subjetivo basado en «poder sobrevivir y tener potencial futuro»; es posible que no estés de acuerdo.
Primer hallazgo clave: el mercado criptográfico realmente invertible es minúsculo.
Y los tokens que realmente generan ganancias para sus titulares están casi monopolizados por dos proyectos. Se explicará en detalle a continuación.
Es gracioso, pero mientras organizaba esta lista y verificaba cada token, llegué a la siguiente conclusión:
Tras reflexionar cuidadosamente sobre qué hacer en el espacio cripto, examinar tokens antiguos y nuevos, y estudiar nuevas narrativas, considero que la opción con la mejor relación riesgo-beneficio (R/R) en el mundo cripto es:
Compra directamente Bitcoin (BTC).
Luego, use fondos de juego para probar constantemente nuevos protocolos criptográficos, mientras aprende continuamente a usar herramientas de IA.
Siempre habrá nuevas oportunidades.
Los tokens más rentables para invertir: clases de compartir ingresos
La narrativa dominante en el mercado actual es:
Los proyectos sin ingresos morirán eventualmente.
Incluso ETH tiene dificultades para escapar de esta narrativa que valora según los ingresos.
Por lo tanto, los tokens con mayor valor de inversión son aquellos que distribuyen beneficios a los titulares mediante mecanismos como recompras, quemas y repartos de comisiones.
He relajado el umbral a: rendimiento de los tenedores en 30 días en DefiLlama ≥ 50.000 dólares.
Estos 45 tokens generan 153 millones de dólares mensuales para los titulares,
Total anualizado de 1.800 millones de dólares.
Participación en ingresos Top 10:
Nota: La participación en ingresos ≠ los ingresos de los titulares en DefiLlama.
Por ejemplo: EtherFi no aparece en la lista de recompensas para titulares, pero tiene recompras.
Las cadenas L1 como Tron ya se han clasificado por separado.
Después de los cinco primeros, los ingresos mensuales caen rápidamente por debajo de 3 millones de dólares.
Si el mercado de criptomonedas continúa avanzando hacia la lógica de «token = acción»,
Entonces, la relación P/S (relación precio/ventas, capitalización de mercado / ingresos) se volverá cada vez más importante.
- Pump.fun: 1.4x
- Aerodrome: 3.4 veces
Según los estándares de las finanzas tradicionales, todos son extremadamente baratos.
A la velocidad de ingresos actual, se recuperará todo el valor de mercado en menos de tres años.
Y:
- Uniswap: P/S hasta 121 veces
- Aave: La relación P/S es 341 veces
Debido a la valoración que el mercado les otorga, mucho más allá de los «ingresos actuales».
Aave finalmente inició su programa de recompra, pero solo distribuye $412,000 mensuales, mientras que los ingresos mensuales del protocolo ascienden a $10 millones. Cambios futuros en la gobernanza podrían modificar esta situación.
Tokens con el menor P/S (relación precio-ventas):
- Farcaster’s Clanker: 0.9x
- ORE: 0.9 veces
- Base de rendimiento: 0.8 veces
- Pump.fun: 1.4x
- QuickSwap: 1.4x
Todos ellos pueden recuperar su capitalización de mercado mediante ingresos en un plazo de 3 años.
La conclusión más importante:
Hyperliquid + Pump.fun = ¡el 69% de los beneficios para todos los titulares!
De los 45 tokens, solo dos proyectos aportaron más de dos tercios del flujo de efectivo.
Esta concentración merece mucha reflexión.
El tuit de Ansem resume bien la filosofía de inversión de HYPE:
HYPE:
- El negocio sigue creciendo, y el token está altamente vinculado a los ingresos;
- Tener palancas de crecimiento diversificadas;
- Los proyectos comparables actuales tienen un buen rendimiento;
- Beneficiándose del entorno de mercado caracterizado por la escasez de tokens de calidad y la concentración de fondos en proyectos líderes;
- El equipo tiene una fuerte ejecución y un ritmo sólido, con un historial de logros destacados.
Tiene ingresos del protocolo, pero no ha activado los dividendos
Este tipo de 16 tokens tiene ingresos del protocolo mensuales ≥ 100.000 dólares, y los ingresos se mantienen en la tesorería.
Proyectos principales:
- Lido: 4,3 millones de dólares mensuales, TVL de 32 mil millones de dólares (el año pasado se propuso un reparto de recompensas por staking);
- CoW Protocol: 3 millones de dólares estadounidenses al mes;
- Meteora (Solana): 2 millones de dólares mensuales;
- Virtuals Protocol: 1,4 millones de dólares mensuales;
- Drift: 868.000 dólares estadounidenses al mes.
Lido vs ether.fi es una comparación muy interesante:
- Lido TVL es 10 veces mayor, los ingresos son 3 veces mayores, pero los titulares de LDO no obtienen ni un centavo;
- ether.fi distribuye mensualmente 1,5 millones de dólares a los titulares a través de recompras.
Si vas a atravesar un mercado bajista, querrás el que te reparta dinero.
La lógica de inversión para estos activos es:
Estos protocolos activarán el interruptor de dividendos sooner or later.
Lido ha estado diciendo esto durante muchos años.
El total mensual de comisiones de Jito es de 5,3 millones de dólares, pero solo 544.000 dólares ingresan a la tesorería.
La diferencia entre las tarifas totales y los ingresos de los tenedores es una oportunidad, así como un riesgo.
Vista general de otras secciones
Tokens de intercambio (7, con un capitalización de mercado total de 99 mil millones de dólares, incluyendo BNB)
Se puede ganar dinero en mercados alcistas y bajistas. El volumen de intercambio CEX disminuirá, pero no se reducirá a cero.
- BNB: 85 mil millones de dólares;
- LEO y OKB casi no cayeron durante los mercados bajistas de 2022 y 2024.
Muchos tienen planes de recompra, pero no aparecen en los datos de DefiLlama.
La alta proporción de circulación de tokens en CEX reduce aún más el riesgo a la baja.
Cadena de nivel 1 (19, capitalización de mercado total de 1.8 billones de dólares)
L1 es la capa base.
- BTC: 1.36 billones de dólares
- ETH: 245.000 millones de dólares
He relajado los criterios para XRP, ADA y especialmente Cosmos, ya que han sobrevivido múltiples ciclos, cuentan con seguidores y liquidez, y mantienen una vida continua.
Es posible que odies TRX, pero genera 26 millones de dólares en tarifas mensuales, más que Solana y Ethereum.
Este ciclo también ha tenido un rendimiento muy fuerte; puedes verlo tú mismo en las velas.
Las cadenas de nivel 1 no desaparecerán, pero sus valoraciones fluctuarán enormemente. Asuma el riesgo de mantener los activos.
IA y cálculo (8, capitalización de mercado total de 5.100 millones de dólares)
La mayoría no tiene ingresos reales, con una sola excepción:
Venice (VVV): El único token de IA respaldado por ingresos por suscripción y API que ha quemado el 43% de su oferta.
- Bittensor: capitalización de mercado de 1.900 millones de dólares, 128 subredes, sin ingresos del protocolo;
- Render, Akash: vender capacidad de GPU es más barato que en plataformas centralizadas;
- Grass: Proporciona datos de red descentralizados para el entrenamiento de IA.
Nota: Algunos tokens de IA que no figuran en la lista están experimentando un fuerte aumento y podrían ser adecuados para operaciones a corto plazo, pero es dudoso si se consideran «invertibles».
Tokenización de activos RWA (7, capitalización de mercado total de 13.500 millones de dólares)
En crecimiento discreto, creo que el verdadero mercado alcista de RWA aún no ha llegado.
Canton Network posee el 88.57% de los RWA en la cadena, aproximadamente 372 mil millones de dólares en activos tokenizados. Sin embargo, los activos del mundo real no son tan sencillos como parecen.
Chainlink es el oráculo clave para la infraestructura de RWA, pero las recompensas por stake de LINK provienen de la inflación y un fondo de recompensas fijo, no de la participación en los ingresos del protocolo.
Chainlink genera buenos ingresos, pero se dirigen a los operadores de nodos y la tesorería, no directamente a los titulares.
Monedas privadas (2, capitalización total de 9.700 millones de dólares)
Sector de alto riesgo: ya se vuelve cada vez más importante con la rigurosidad regulatoria, ya se prohíbe directamente.
Pero independientemente del mercado alcista o bajista, la demanda ha permanecido estable.
- Monero (XMR): 6.2 mil millones de dólares
- Zcash: 3.6 mil millones de dólares
Meme coins (6, con un capitalización de mercado total de 20.800 millones de dólares)
Clasificarlos como «invertibles» puede ser controvertido.
But they survive on the community, just like Bitcoin.
- DOGE: capitalización de mercado de 15.200 millones de dólares, existente durante más de diez años;
- SHIB, PEPE, BONK, FLOKI y WIF también aparecen en la lista.
Si el mercado se recupera, podrían desempeñarse mejor que los tokens de alto rendimiento.
Como no hay un límite de ingresos, tampoco hay techo.
Y casi toda la oferta está en circulación, con poca presión de venta.
Otras categorías
- Cadenas L2 (7, capitalización total de 3.700 millones de dólares);
- DePIN (5, con un capitalización de mercado total de 500 millones de dólares): almacenamiento descentralizado, recolección de datos;
- Oráculos / Infraestructura (7, capitalización de mercado total de 1.800 millones de dólares);
- Infraestructura de stablecoins (4, capitalización total de 1.100 millones de dólares): Ethena lidera.
Proyecto super rentable sin token
Algunos de los negocios de criptomonedas más rentables no tienen ningún token disponible para invertir.
- Tether: ingresos anuales de 6 mil millones de dólares +, más que la suma de esos 45 tokens de rendimiento, todos para los accionistas;
- Polymarket: ingresos mensuales de 3,8 millones de dólares, sin token;
- Base: Los ingresos van a los accionistas de Coinbase; posiblemente se emitirá una moneda en el futuro;
- Phantom: millones de usuarios, comisiones extremadamente altas;
- Circle: emisor de USDC, los ingresos se reflejan en la IPO;
- Kalshi: regulado por la CFTC, sin token;
- Farcaster: ha sido adquirido, se espera que el airdrop se reduzca significativamente, pero aún podría emitir moneda.
¿Entonces, cómo se usan esta información?
El activo más ideal para mantener en un mercado bajista, que cumple con cuatro puntos:
- Beneficios para los titulares
- Baja relación P/S (capitalización de mercado / ingresos)
- Alta MC/FDV (capitalización de mercado circulante / capitalización de mercado completamente diluida)
- La demanda sigue siendo estable
Pocos tokens pueden satisfacer todos los requisitos.
Activo subyacente más cercano:
- PUMP: 1.4x P/S, 33% MC/FDV
- AERO: 3.4x, 50%
- JUP: 7.3x, 51%
- SKY: 16x, 98%
- CAKE: 15.1x, 96%
Opciones de bajo riesgo:
Tokens de intercambio: LEO, OKB, GT
Casi completamente circulante, respaldado por recompras de beneficios de intercambio, con el desempeño más estable en mercados bajistas.
Alto riesgo, alto rendimiento:
HYPE: Los rendimientos están muy por delante, pero la MC/FDV es solo del 25%.
Coingecko disminuyó al 41% después de excluir tokens que no han estado en circulación durante mucho tiempo y que han sido destruidos.
Oportunidades comerciables:
Sigue los cambios en la gobernanza:
Apuesta en proyectos que generan ingresos pero aún no han activado el dividendo. Activa el interruptor de dividendos.
Enfócate en:
Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol
Todo lo demás, por fe.
¿Crees que los cálculos de IA se subirán a la cadena?
¿Crees que la tokenización de RWA continuará creciendo?
I believe so, but are these tokens the correct betting targets?