El Banco Central Europeo y el banco central de Francia deberían estar en el mismo equipo. Actualmente, están siguiendo guiones muy distintos sobre el futuro del dinero digital en Europa.
Denis Beau, gobernador adjunto del Banque de France, impulsa con fuerza el rápido desarrollo de dinero tokenizado y stablecoins denominados en euros, desarrollados en asociación con el sector privado. Mientras tanto, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, prefiere mantener el foco en el propio proyecto de euro digital del banco central, tratando a las stablecoins privadas como una preocupación secundaria como mucho.
Dos visiones, una moneda
El argumento de Beau es sencillo: Europa no puede permitirse esperar. Llama a la colaboración entre instituciones privadas y públicas para construir una infraestructura de pagos tokenizados paneuropea, y desea que los marcos regulatorios bajo MiCA se adapten para lograrlo más rápidamente.
El servicio de dinero tokenizado al por mayor del Banque de France está programado para lanzarse a finales de 2025, 18 meses antes del calendario piloto del euro digital del BCE.
En el lado del sector privado, el consorcio Qivalis, un grupo de 12 grandes bancos que incluyen a ING y BNP Paribas, planea lanzar un euro digital privado en 2025. Esa iniciativa se alinea perfectamente con la visión de Beau de que los bancos europeos desarrollen soluciones tokenizadas en lugar de esperar una alternativa emitida por el gobierno.
La posición de Lagarde es más cautelosa. Ella considera que las stablecoins privadas en euros son menos deseables que una moneda digital del banco central, argumentando que el propio euro digital del BCE debe ser la prioridad. El proyecto del BCE ha avanzado a su fase de selección de proveedores hasta octubre de 2025, con pruebas piloto programadas para mediados de 2027.
Por qué importa el desacuerdo
Las stablecoins denominadas en dólares, principalmente USDT y USDC, dominan el mercado global de stablecoins. Europa tiene esencialmente cero cuota de mercado. Cada mes que pasa sin una alternativa digital creíble denominada en euros es un mes en el que las stablecoins en dólares se consolidan aún más en las redes cripto y de pagos globales.
El impulso de Beau por el dinero privado tokenizado no se trata solo de innovación por la innovación. Se trata de la autonomía de pago europea, la idea de que el continente no debería depender de emisores de stablecoins basados en EE. UU. o redes de pago estadounidenses para su infraestructura de transacciones digitales.
La brecha entre ambas líneas de tiempo es notable. El servicio al por mayor del Banque de France que se lanzará en 2025 frente a los pilotos del euro digital del BCE a mediados de 2027 no es una diferencia menor en la programación. Es un abismo filosófico sobre si la velocidad o el control son más importantes.
El sector privado no está esperando
Cuando 12 importantes instituciones financieras se unen para construir un euro digital privado, están señalando que tampoco quieren esperar el cronograma del BCE.
La llamada de Beau a más adaptaciones regulatorias sugiere que incluso MiCA, en su forma actual, no va lo suficientemente lejos para habilitar la infraestructura de pagos tokenizada que él visualiza.
El Banco de Francia ha sido históricamente uno de los bancos centrales europeos más progresistas en cuanto a activos digitales, realizando experimentos de tokenización mucho antes que muchos de sus pares.