El Banco de Japón mantiene su tasa de política en 1% tras su reunión de julio, optando por pausar después de aumentar las tasas en 25 puntos básicos en junio. Ese aumento en junio elevó los costos de préstamos japoneses a su nivel más alto desde 1995, y ahora el banco central está permitiendo que se asiente el polvo.
Aunque la tasa en sí no está cambiando, el mensaje del BOJ sí lo está haciendo. El banco central está acompañando su decisión de mantener la tasa con señales claramente hawkish, mejorando las proyecciones de crecimiento y dejando claro que aumentos adicionales de la tasa siguen firmemente sobre la mesa.
Lo que realmente está diciendo el BOJ
El enfoque hawkish en esta ocasión es impulsado por una combinación de presiones inflacionarias que el BOJ no puede ignorar. Las tensiones geopolíticas, particularmente el conflicto en curso en Oriente Medio, mantienen los precios de la energía elevados. El yen sigue siendo débil, lo que hace que las importaciones sean más caras y alimenta directamente la inflación doméstica. Además, la fuerte demanda global, especialmente de los sectores tecnológicos relacionados con la inteligencia artificial, está añadiendo combustible a las proyecciones de crecimiento que ya parecían sólidas.
Los mercados ya habían preciado esta decisión con una probabilidad superior al 95%, por lo que la decisión en sí fue tan sorprendente como que un verano en Tokio sea caluroso. El BOJ está esencialmente diciéndole a los mercados que se preparen para más aumentos de tasas sin comprometerse con una cronología específica.
Por qué los operadores de criptomonedas deberían preocuparse por las tasas de interés japonesas
Las decisiones de política monetaria del BOJ tienen una conexión sorprendentemente fuerte con la volatilidad del mercado de criptomonedas, y el mecanismo es el carry trade en yenes. Los inversores toman prestado en una moneda de bajo interés (históricamente el yene) e invierten los fondos obtenidos en activos de mayor rendimiento, incluidos activos de riesgo como bitcoin y acciones tecnológicas. Cuando el BOJ aumenta las tasas, las posiciones de carry trade se vuelven más costosas de mantener. Los operadores cierran esas posiciones, vendiendo activos de riesgo para devolver sus préstamos denominados en yenes.
Los aumentos previos de tasas del BOJ han coincidido con correcciones del bitcoin que oscilaron entre el 18% y el 32%, impulsadas en gran medida por estas dinámicas de carry trade. El aumento de junio del 0,75% al 1% no es historia antigua, y el mercado de criptomonedas sintió sus efectos ya que el fortalecimiento del yen obligó a deshacer posiciones en múltiples clases de activos.
El yen, el gobierno y lo que viene a continuación
Añadir otra capa a esta historia es el apoyo activo del gobierno japonés al yen. Una moneda doméstica más fuerte ayuda a contener la inflación importada, lo que brinda al BOJ cierto margen de maniobra en cuanto a los aumentos de tasas.
Para el Banco de Japón, la tasa actual del 1% representa un cambio drástico respecto a la política monetaria ultra laxa que definió la banca central japonesa durante décadas. La institución pasó años en territorio de tasas de interés negativas, y el camino hacia el 1% ha sido un proceso lento y deliberado de normalización que comenzó en 2024.
Para los inversores en criptomonedas específicamente, el plan aquí implica observar de cerca dos aspectos. Primero, cualquier indicación del gobernador Kazuo Ueda o de la junta del BOJ sobre el momento o las condiciones para el próximo aumento de tasas. Segundo, la tasa de cambio USD/JPY, que sirve como un barómetro en tiempo real del estrés en las operaciones de carry trade. Una apreciación pronunciada del yen, ya sea por acción del BOJ o por intervención gubernamental, ha sido históricamente el desencadenante que lleva a los activos de riesgo a un modo de corrección.