- Aave V3 registró deuda morosa cero, ya que las liquidaciones automatizadas y la sobrecollateralización protegieron a los prestamistas en mercados volátiles.
- Los prestatarios asumieron pérdidas de hasta un 30% debido a las tarifas de liquidación y las ganancias perdidas durante las recuperaciones de precios.
- El apalancamiento recursivo impulsó la actividad pero aumentó el riesgo, con liquidaciones concentradas en activos crypto principales.
Un nuevo informe del Banco de Canadá examinó Aave V3 y encontró que su sistema de préstamos evitó la deuda morosa en 2024. Utilizando datos del 27 de enero de 2023 al 6 de mayo de 2025, el estudio mostró que las liquidaciones automatizadas y la sobrecollateralización impidieron pérdidas para los prestamistas, incluso durante condiciones de mercado volátiles en sus mercados de préstamos basados en ethereum.
Cero deuda morosa pero controles de riesgo estrictos
Según el documento, Aave V3 no reportó préstamos vencidos durante 2024. El sistema requería que los prestatarios depositaran garantías que superaran el valor prestado. Cuando las posiciones superaban los umbrales de riesgo, se activaban automáticamente las liquidaciones.
Como resultado, las posiciones a menudo se cerraban antes de que los valores de garantía cayeran por debajo de la deuda pendiente. Esta estructura ayudó a contener las pérdidas de los prestamistas durante todo el período de muestra. Sin embargo, el informe señaló que esta protección dependía completamente de mecanismos automatizados en lugar de verificaciones de crédito tradicionales.
Los prestatarios asumen las pérdidas durante las liquidaciones
Sin embargo, el mismo diseño desplazó el riesgo hacia los prestatarios. Según el Banco de Canadá, las tarifas de liquidación oscilaron entre el 5% y el 10%. Combinadas con las ganancias perdidas tras la recuperación de los precios, las pérdidas totales de los prestatarios alcanzaron entre el 10% y el 30% en algunos casos.
Además, las liquidaciones ocurrieron en olas concentradas en lugar de ajustes graduales. Cuatro activos representaron aproximadamente el 90% del valor liquidado. Estos incluyeron Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin y Wrapped eETH.
Esta concentración mostró cómo el riesgo del prestatario seguía vinculado a un grupo reducido de principales activos cripto. En consecuencia, las caídas pronunciadas de precios desencadenaron liquidaciones rápidas y agrupadas en todo el sistema.
El apalancamiento recursivo impulsa la actividad de préstamo
El informe también destacó el comportamiento de préstamo a través de el protocolo. Encontró que el apalancamiento recursivo representó más del 20% del volumen total prestado. Además, representó el 8.2% de todas las transacciones de préstamo.
Esta estrategia implicaba pedir prestado repetidamente contra garantías para aumentar la exposición. Si bien impulsó la actividad, también aumentó la vulnerabilidad durante las caídas del mercado. A medida que los precios bajaban, las posiciones apalancadas se acercaban rápidamente a los umbrales de liquidación. Los hallazgos llegan mientras Aave V4 se lanza con una nueva estructura. Según el informe, el diseño actualizado busca separar la liquidez y el riesgo entre mercados, al tiempo que introduce condiciones de préstamo más flexibles.