El estratega jefe de inversiones de Bank of America, Michael Hartnett, advirtió el 22 de mayo que los esperados mega-IPO de SpaceX y OpenAI podrían hacer que la ponderación de la tecnología en índices bursátiles importantes como el S&P 500 supere el 48%. Ese es un umbral que asocia con burbujas de mercado históricas.
Los números detrás de la advertencia
SpaceX ha presentado su S-1, con una valoración superior a $1.75 billones. La empresa busca recaudar hasta $75 mil millones en lo que sería una de las ofertas públicas iniciales más grandes de la historia, con un posible estreno en Nasdaq en junio.
Mientras tanto, OpenAI está preparando una presentación confidencial para su IPO. Su valoración privada más reciente alcanzó los $830 mil millones tras una ronda de inversión de $120 mil millones.
Hartnett estableció comparaciones explícitas con la década de 1920 y la era de las Nifty Fifty, períodos en los que el entusiasmo de los inversores por un conjunto reducido de acciones generó niveles de concentración que finalmente se deshicieron de forma dolorosa.
El problema del fondo pasivo
Si SpaceX y OpenAI se incluyen rápidamente en los índices de referencia tras sus listados, los fondos pasivos se verán obligados a comprar grandes cantidades de acciones en un período de tiempo reducido. Esta compra forzada amplifica la demanda independientemente de la valoración, elevando los precios y, por extensión, aumentando aún más la ponderación general de la tecnología.
La ponderación actual de la tecnología en el S&P 500 ya está elevada según estándares históricos. Añadir dos nuevos participantes de mega capitalización con valoraciones combinadas que superan los $2.5 billones concentraría aún más el índice en un sector que ya lo domina. Más allá del nivel del 48% señalado por Hartnett, se entra en un territorio que no se ha visto fuera de condiciones de burbuja.
Por qué los inversores en criptomonedas deben prestar atención
La salida a bolsa de OpenAI se sitúa directamente en la intersección entre la IA y la tecnología, una narrativa que ha impulsado flujos significativos de capital hacia tokens de criptomonedas relacionados con IA durante los últimos dos años. Una debutación en el mercado público que valúe a OpenAI en $830 mil millones o más podría validar esas valoraciones de tokens o exponer la brecha entre el entusiasmo y los ingresos.
La lista de SpaceX crea un nuevo vehículo negociable públicamente para obtener exposición al imperio de Elon Musk. Históricamente, los activos asociados a Musk, incluyendo Dogecoin y otros tokens meme, han mostrado sensibilidad a los desarrollos en su cartera empresarial.
Si los fondos pasivos se ven obligados a asignar miles de millones hacia dos nuevas listas de mega-cap, ese capital proviene de algún lugar. Los eventos masivos en el mercado de acciones pueden privar temporalmente a los activos alternativos de flujos entrantes.