Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America, está señalando una operación que la mayoría de Wall Street no está considerando: comprar bonos. Su tesis se basa en un escenario político que los mercados de predicción están comenzando a tomar en serio: un triunfo demócrata en las elecciones de mitad de mandato de noviembre de 2026 que podría alterar el consenso actual de riesgo y convertir a los bonos del Tesoro en el ganador sorpresa del cuarto trimestre.
La suposición predeterminada del mercado en este momento es que los demócratas no tomarán el control. Hartnett cree que esa complacencia está creando una situación en la que los bonos se convierten en una apuesta asimétrica si cambian los vientos políticos.
El problema de ABB y por qué los bonos parecen interesantes nuevamente
Hartnett ha operado durante mucho tiempo bajo lo que él llama el marco "Cualquier cosa menos bonos". La lógica ha sido sencilla: con la deuda estadounidense acercándose a los 40 billones de dólares y los pagos anuales de intereses entre 1,4 y 1,5 billones de dólares, los bonos del Tesoro han sido la clase de activos que nadie quería poseer.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años actualmente se encuentran cerca de máximos de dos décadas. El secretario del Tesoro Bessent ha establecido como objetivo llevar los rendimientos a 30 años por debajo del 5%, pero lograrlo requiere una desaceleración económica significativa o un catalizador político que redefina las expectativas fiscales.
Hartnett cree que un barrido demócrata en las elecciones de mitad de período podría ser ese catalizador. Su posición actual sigue siendo larga en acciones y corta en bonos, pero está estableciendo una excepción táctica: si los demócratas parecen estar en posición de obtener el control de ambas cámaras, los bonos se convierten repentinamente en la apuesta contracíclica que vale la pena realizar.
El razonamiento funciona así. Un triunfo demócrata probablemente señalaría un giro político alejándose de lo que Hartnett describe como “capitalismo populista” hacia un marco más enfocado en la redistribución y la asequibilidad. Ese cambio introduciría suficiente incertidumbre como para desencadenar un comportamiento de evasión de riesgo en los mercados de acciones, desviando el capital hacia la relativa seguridad de los ingresos fijos.
Qué significa realmente una victoria demócrata para los mercados
El análisis de Hartnett sugiere que una victoria del Senado demócrata sola podría hacer caer los activos equity más del 10%. Para contexto, una caída del 10% en el S&P 500 desde los niveles actuales eliminaría trillones en capitalización de mercado y probablemente obligaría a los inversores institucionales a ajustar rápidamente sus carteras.
Gran parte del actual repunte de las acciones, especialmente en acciones relacionadas con la IA, se ha basado en supuestos sobre desregulación y continuidad de políticas favorables a los negocios. El mantenimiento del control republicano en el Congreso refuerza esos supuestos y mantiene viva la operación de IA. Una victoria demócrata la amenaza.
Un dólar estadounidense más débil probablemente acompañaría este cambio, creando una tríada de acciones en caída, rendimientos en caída y un dólar más suave.
Los mercados de predicción están prestando atención
Los mercados de predicción, incluyendo Polymarket, están valorando actualmente las probabilidades de un barrido demócrata en aproximadamente un 45-50%. Es una moneda al aire, no una apuesta lejana.
Las elecciones intermedias históricamente se han asociado con una mayor volatilidad del mercado, independientemente de qué partido gane terreno. Más allá de los bonos, Hartnett ha expresado confianza en los commodities y el oro como coberturas contra la incertidumbre política y los posibles cambios en la política fiscal que traería una victoria demócrata.