El analista de semiconductores de Bank of America, Vivek Arya, reiteró la calificación de "Compra" para Micron Technology el 21 de julio, manteniendo un objetivo de precio de $1.550, lo que implica un potencial al alza de aproximadamente el 66% respecto a los niveles actuales. La tesis principal: las ambiciones de IA de China no representan una amenaza para el negocio de memoria de Micron; son un viento en popa.
Por qué los modelos de IA chinos necesitan más memoria, no menos
La preocupación específica se centró en modelos como el Kimi K3 de Moonshot, un sistema de IA de código abierto chino que ha impresionado a la industria con sus capacidades. La preocupación era sencilla: si China puede construir modelos de IA competitivos más baratos, tal vez el mundo no necesite tanta memoria de alta ancho de banda y costosa.
La réplica de Arya se basa en especificaciones reales de hardware. El modelo Kimi K3 requiere aproximadamente 1.4 TB de memoria de alta ancho de banda por instancia de servicio. Esa es una cantidad asombrosa de HBM para una sola implementación, y sugiere que a medida que estos modelos se extiendan por los centros de datos, la demanda de productos de memoria avanzada no disminuye. Se multiplica.
El precio económico de la API que las empresas chinas de inteligencia artificial han estado ofreciendo proviene de eficiencias operativas, no del uso de menos silicio. Esta distinción es extremadamente importante para el modelo de negocio de Micron. La historia de crecimiento de la empresa depende de la venta de los productos HBM3E y la próxima generación de HBM4. Si el avance de la inteligencia artificial china requiriera menos memoria, eso sería un problema. Si requiere la misma cantidad o más, desplegada en un mayor número de instancias, el mercado abordable de Micron acaba de aumentar.
Los fabricantes chinos de chips domésticos no son la amenaza que temen los inversores
El análisis de Arya sugiere que la narrativa de amenaza de CXMT no se sostiene bajo escrutinio. CXMT se enfoca en la producción de DRAM de commodities, el tipo de memoria que se utiliza en electrónica cotidiana en lugar de aceleradores de IA de vanguardia. Se proyecta que la empresa comenzará su producción inicial de HBM a finales de 2026, pero se encuentra significativamente rezagada respecto a Micron en el tipo de tecnología de memoria avanzada que realmente requieren las aplicaciones de IA.
La participación de ingresos de Micron en China cayó del aproximadamente 14% en 2023 alrededor del 7% en 2025, ya que la competencia local afectó las ventas de memoria commodity. Pero Arya presenta esto como manejable, ya que el negocio de memoria para IA de alto margen, donde Micron tiene una ventaja tecnológica, es donde reside la historia de crecimiento.
El catalizador de recompra y la ola de gasto en la nube
Más allá de la tesis de China, Arya destacó una historia potencialmente masiva de retorno de capital. Después de que ciertas restricciones de la Ley CHIPS expiren alrededor de diciembre de 2026, Micron podría realizar actividades de recompra de acciones de hasta $50-60 mil millones anuales.
El trasfondo de este optimismo son unos gastos de capital proyectados de $1.5 billones en nube e IA hasta 2027. Cada nuevo bastidor de centro de datos, cada nueva clúster de GPU, cada nueva implementación de inferencia requiere memoria, lo que convierte a empresas como Micron en beneficiarias directas de esta expansión, independientemente de qué arquitectura de modelo de IA termine imponiéndose.
Qué significa esto para los inversores que siguen la infraestructura de IA
La nota del BofA sostiene esencialmente que los inversores han estado preciando un riesgo de China que no coincide con la realidad técnica. Los modelos de IA chinos requieren asignaciones masivas de memoria. Los fabricantes de chips chinos no están produciendo productos HBM competitivos a gran escala. Y la trayectoria general del gasto en infraestructura de IA continúa acelerándose.
El riesgo a vigilar no son las capacidades actuales de China, sino el ritmo al que CXMT y otros actores domésticos cierran la brecha tecnológica en la producción de HBM. La fecha proyectada para la producción inicial es finales de 2026, y si este avance se acelera significativamente, la dinámica competitiva podría cambiar más rápido de lo que el modelo de BofA anticipa.