El 12 de agosto, Nebius, la empresa líder en la pista de Neo Cloud, aumentó un 28% en un solo día.
Curiosamente, hace unos días, Michael Burry, famoso por haber hecho short sobre las hipotecas subprime, acaba de revelar su posición corta en esta empresa, cuando casi el 30% de la oferta circulante estaba en short. Tras la publicación de los resultados, los cortos se vieron obligados a cubrir sus posiciones, lo que generó el mayor aumento diario de Nebius desde septiembre de 2025.
Al día siguiente de la sesión, CoreWeave, otro líder del sector Neo Cloud junto con Nebius, también presentó sus resultados del segundo trimestre: ingresos de 2,580 millones de dólares, más del doble respecto al año anterior; el backlog de pedidos pendientes alcanzó los 104.000 millones de dólares, más del triple que hace un año, y las proyecciones anuales se aumentaron, lo que provocó un alza del 19% en el precio de las acciones al día siguiente. IREN, Applied Digital y Core Scientific, del mismo sector, también siguieron subiendo. Durante la misma semana, Roundhill lanzó oportunamente un ETF temático Neo Cloud.
En este rebote de las acciones tecnológicas de agosto, Neo Cloud es uno de los sectores más significativos y también el que ha experimentado el rebote más fuerte dentro de las acciones tecnológicas este año.
Durante el último año, el mercado siempre ha discutido quién desarrollará el próximo gran modelo; ahora, cada vez más capital comienza a preguntarse por otro problema más realista: si los modelos siguen creciendo, ¿quién los ejecutará?
La respuesta no es solo NVIDIA. Para que una GPU se convierta realmente en capacidad de cómputo vendible, detrás debe haber un centro de datos, electricidad, refrigeración, red, mantenimiento y un pedido de un cliente dispuesto a pagar por adelantado. Las GPU aún están en camino, pero los transformadores ya pueden tener una cola de seis meses; las empresas de modelos están ansiosas por expandirse, pero los espacios disponibles en los centros de datos se vuelven cada vez más escasos.
Por lo tanto, una nueva generación de empresas especializadas en construir infraestructuras de IA para clientes está recibiendo cada vez más atención en los mercados financieros. Estas empresas no venden una cuenta de nube común, sino un entorno completo capaz de ejecutar modelos grandes: los clientes no necesitan comprar máquinas por su cuenta, ni competir por electricidad, ni contratar desde cero un equipo de centro de datos. Estas empresas tienen un nuevo nombre: Neo Cloud.
Y además de nombres más conocidos como CoreWeave y Nebius, Nasdaq tiene una empresa que acaba de lanzar una nueva marca y que está emergiendo en la competencia.
Se llama Axe Compute, ticker AGPU.
El 14 de agosto, Axe Compute publicó sus resultados del segundo trimestre. En el informe se reveló que el valor acumulado de los contratos firmados para 2026 ya ha superado los 3.200 millones de dólares; si todos estos proyectos se implementan completamente, se espera que la tasa de ingresos anualizada supere los 696 millones de dólares.
Claramente no es una empresa del mismo calibre que CoreWeave. Pero para una empresa que cambió su nombre a finales del año pasado y que recién comenzó a vender capacidad de cómputo este año, estos datos revelados merecen nuestra atención.
¿Qué clase de nueva empresa es Axe Compute?
Axe Compute es la nueva marca y nueva estrategia tras el cambio de nombre de Predictive Oncology.
La empresa anteriormente se dedicaba al descubrimiento de fármacos contra el cáncer, en diciembre de 2025 se volcó hacia la infraestructura de poder de cómputo para IA, el 11 de diciembre de 2025 cambió oficialmente su nombre y al día siguiente comenzó a operar en Nasdaq bajo el ticker AGPU. A partir de febrero de 2026, la administración se renovó por completo: Christopher Miglino asumió como CEO, en abril Kyle Okamoto se unió como presidente, y en mayo Jeremy Yaukey-Witter fue ascendido a CFO.
Miembros de la administración de Axe Compute
En cuanto a las líneas de negocio, Axe Compute tiene actualmente dos.
La primera línea de negocio es Axe Compute Access, que asigna capacidad de GPU de terceros ya en línea para proporcionar a los clientes potencia de cómputo disponible inmediatamente. Esta línea se conecta principalmente a través de la red distribuida de potencia de cómputo Aethir, que accede a recursos de centros de datos de terceros a nivel mundial, con cobertura en 93 países y más de 200 nodos, y un total de más de 435.000 GPU accesibles.
La segunda línea de negocio es Axe Compute Build, que diseña, implementa, posee y opera clústeres GPU exclusivos para clientes empresariales. Los clientes no necesitan comprar máquinas ni buscar ubicaciones, ni asumir la propiedad ni la responsabilidad del mantenimiento del hardware. La propiedad de la infraestructura GPU permanece con Axe Compute, y después de finalizado el contrato, estos GPU teóricamente pueden seguir sirviendo al próximo cliente.
Claramente, el negocio de Build refleja mejor la ambición de esta empresa.
En abril de este año, Axe Compute firmó su primer contrato significativo de Build: un contrato de 36 meses con un valor total de aproximadamente 260 millones de dólares, que planea desplegar 2,304 GPU NVIDIA Blackwell B300 y almacenamiento de alta velocidad en un centro de datos Tier 3 en Estados Unidos, con el objetivo de ponerlo en funcionamiento en el tercer trimestre. Si el contrato avanza con éxito a la fase de servicio, generará ingresos trimestrales de aproximadamente 20 a 21 millones de dólares.
Axe Compute construye el primer centro de datos externo para la empresa Duos
Al otro extremo del contrato, se estableció en la ciudad de Columbus, al sureste de Estados Unidos. Originalmente, este lugar no tenía nombre en el mapa de centros de datos estadounidenses. Sin embargo, debido a que la capacidad eléctrica y la programación de conexión a la red de los centros de primer nivel ya están saturadas, en los últimos dos años los centros de IA se han trasladado masivamente a estas ciudades secundarias.
El primer clúster B300 de Axe Compute está instalado en el complejo de centros de datos Tier 3 de Duos Edge AI en Columbus. 288 nodos, cada uno con 8 tarjetas B300 y 288 GB de memoria HBM3e, suman exactamente las 2304 tarjetas especificadas en el contrato; los nodos están interconectados mediante InfiniBand Quantum-X800, con un ancho de banda de 6.4 Tb/s por nodo, junto con un almacenamiento de alta velocidad de más de 20 PB proporcionado por WEKA.
Dentro del centro de datos Duos Edge
Lo interesante es que, en la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre del 17 de agosto, la empresa transmitió en vivo directamente desde esta sala de servidores. La primera frase fue: "Hoy transmitimos en vivo desde Columbus, Georgia, donde se encuentra el clúster B300 anunciado en abril".
Axe Compute CEO Christopher Miglino y Duos CEO Doug Recker
El CEO de Duos, Doug Recker, también estaba sentado en el lugar y describió así el progreso de la construcción: “Lo logrado en estos 45 días es increíble; si levantas la cámara y das una vuelta por el sitio, verás lo rápido que ha avanzado”. Añadió: “No les diremos que podemos hacer 100 megavatios en tres semanas, pero todo lo que ven aquí se completó en 45 días”.
El clúster se espera que se lance en unas pocas semanas, con planes de triplicar su escala en los próximos meses. Al mismo tiempo, otro clúster está en construcción en Boden, Suecia, con 256 nodos B300 más piezas de repuesto, red RoCEv2 y almacenamiento WEKA, con una fecha prevista de lanzamiento a finales de 2026.
After this, contract volumes surged like a tide starting in July.
El 22 de julio, la empresa anunció la firma de más de 1.300 millones de dólares en nuevos contratos en Estados Unidos y Europa, superando de inmediato la meta anual de 1.000 millones de dólares establecida en mayo; cinco días después, el 27 de julio, anunció oficialmente un contrato de cinco años por más de 1.500 millones de dólares para desplegar en Estados Unidos un clúster dedicado con más de 9.200 tarjetas B300, ambos contratos incluyen opciones de extensión. Para mediados de agosto, el valor acumulado de los contratos firmados para 2026 superaba los 3.200 millones de dólares, de los cuales más de 2.800 millones de dólares correspondían a los tres contratos de Build firmados en julio.
Tres meses, triplicando el objetivo anual.
Resolver 3.200 millones de dólares en pedidos en seis meses
Del informe financiero del Q2 de Axe Compute se puede observar que el cambio más directo es el ingreso.
La ingreso del trimestre de la empresa fue de 3.215 millones de dólares, frente a solo aproximadamente 35,000 dólares en el trimestre anterior, un crecimiento trimestral de casi 90 veces; como comparación, este número fue de 3,000 dólares en el mismo período del año anterior. El flujo de efectivo de las actividades operativas para el primer semestre fue positivo de 17.4 millones de dólares, con efectivo al final del trimestre de 21.9 millones de dólares, frente a 6.9 millones de dólares al final del primer trimestre.
El costo de ingresos del segundo trimestre fue de 3.013 millones de dólares estadounidenses, lo que implica un margen bruto de aproximadamente 200.000 dólares estadounidenses y una margen bruto del 6,3%.
¿El 6.3% se considera alto o bajo? No se puede determinar solo mirando Axe Compute; comparemos esto con los líderes de este sector.
En el mismo trimestre, CoreWeave generó ingresos de 2.580 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 1.510 millones de dólares, con un margen EBITDA del 59%. La escala de ingresos entre ambas empresas difiere en ochocientas veces, lo que las hace incomparables, pero la brecha en la estructura de margen bruto sí revela ciertos problemas.
La diferencia en la estructura de márgenes no es causada por la escala, sino por la naturaleza del negocio.
Los ingresos del segundo trimestre de Axe Compute provienen en su mayoría de Access, que es esencialmente una reventa. Axe Compute compra capacidad ya en línea de terceros y la vende a sus clientes con un margen, ganando la diferencia intermedia. Dado que no posee el hardware ni los centros de datos, su poder de fijación de precios es limitado. Este tipo de negocio tiene un techo de margen bruto inherentemente bajo. CoreWeave y Nebius venden GPU que compran, instalan y mantienen por sí mismos; los clientes firman contratos plurianuales con pago garantizado, y ellas obtienen el retorno de los activos, no una comisión por intermediación.
Esta es también la razón por la que Axe Compute comenzó a cambiar su enfoque principal hacia Build desde el segundo trimestre.
Quizás Axe Compute se dio cuenta de que el modelo de Access tenía un límite. Estos números podrían ser aceptables para una empresa que acaba de comenzar a vender capacidad de cómputo, pero no respaldan la verdadera ambición de Axe Compute. Axe Compute necesita su propia infraestructura de GPU, y hasta la fecha, Axe Compute ha firmado contratos por más de 3.2 mil millones de dólares, con la administración estimando un margen bruto del 28% al 44% para el proyecto Build.
Todos sabemos que la fecha límite del segundo trimestre es el 30 de junio. Por lo tanto, los tres contratos de Build firmados en julio, por un monto total superior a 2.800 millones de dólares, se clasifican explícitamente como eventos posteriores al cierre en el informe financiero de la empresa. Se puede decir que el informe financiero del segundo trimestre que el mercado está viendo ahora es, de hecho, el último informe antes de la transformación de Axe Compute.
En el anuncio del contrato de mil quinientos millones de dólares del 27 de julio, la empresa indicó que se esperaba recibir pagos anticipados acumulados superiores a 534 millones de dólares en 30 días. En la llamada del 17 de agosto, Miglino anunció el primer pago: ya se han recibido efectivamente más de 317 millones de dólares en pagos anticipados para el clúster que se está ampliando.
Es decir, el contrato de 3.200 millones de dólares y el adelanto de 300 millones de dólares ya recibidos pueden considerarse datos más importantes que los ingresos en el informe del Q2.
Lo más contraintuitivo de la pista de Neo Cloud es que los flujos de efectivo futuros asegurados por contratos a largo plazo con pago fijo pueden utilizarse como garantía. La acumulación de pedidos de CoreWeave por 104.000 millones de dólares es esencialmente un mecanismo de mitigación de riesgos que fija los ingresos futuros antes de la depreciación del activo, permitiendo a la empresa obtener financiamiento con costos más bajos. En marzo de 2026, CoreWeave completó una financiación por deuda de aproximadamente 8.500 millones de dólares utilizando estos contratos como garantía, convirtiéndose en el primer préstamo garantizado con GPU en obtener una calificación de inversión. Nebius sigue el mismo camino: en el segundo trimestre, más del 70% de sus nuevos acuerdos incluían pagos anticipados, y se espera que reciba más de 9.000 millones de dólares durante todo el año.
Pero las grandes empresas están dispuestas a actuar como "clientes que pagan por adelantado", y una motivación clave es que adquirir capacidad de cómputo de Neo Cloud puede contabilizarse como gasto operativo durante la duración del contrato, en lugar de tener que contabilizarse como gasto de capital de una sola vez, como ocurre con la construcción de centros de datos propios, lo que aliviaría la presión sobre su flujo de efectivo libre. Por lo tanto, el orden se ha invertido por completo. Antes, los proveedores invertían dinero primero para construir la infraestructura y luego esperaban a que los clientes migraran gradualmente; ahora, los clientes aseguran la capacidad primero y pagan por adelantado, y los proveedores utilizan los contratos y los pagos anticipados para comprar GPU, reservar salas de servidores y ajustar el financiamiento.
317 millones de dólares en efectivo entrantes significan que la necesidad de financiación externa para esta implementación se reduce significativamente, permitiendo a la empresa iniciar inmediatamente la compra de equipos y la reserva de capacidad en el centro de datos, sin necesidad de primero negociar una ronda de capital o deuda. El hecho de que los clientes estén dispuestos a transferir el dinero antes de que el cluster esté operativo es la confirmación más directa de la autenticidad y la fidelidad del pedido; para los financiadores del proyecto aguas abajo, esto también representa un comprobante de efectivo que puede utilizarse para realizar due diligence.
Axe Compute también ha proporcionado su propio ritmo de realización para el próximo período: una tasa anualizada de ingresos de 37 millones de dólares a finales del segundo trimestre, que aumentará a aproximadamente 139 millones de dólares tras el lanzamiento del clúster Columbus, y superará los 696 millones de dólares una vez completada la implementación de todos los contratos firmados, casi duplicando la guía anterior de 385 millones de dólares, con una ventana que apunta al cuarto trimestre de 2026 al primer trimestre de 2027.
Posteriormente, la empresa reveló un pipeline de ventas calificado de 5.9 mil millones de dólares y 98 oportunidades, casi el doble del contrato actualmente firmado. Miglino dijo en la llamada de resultados del 17 de agosto: “Seguimos confiando en que firmaremos otros 2 mil millones de dólares en contratos adicionales antes de fin de año.”
De la adquisición de poder de cómputo al control de la electricidad, Axe Compute busca profundizar aún más
The most prominent noun in AI infrastructure is GPU; what's truly hard to acquire on short notice is often electricity and space.
Una vez que una B300 llega al centro de datos, aún se requiere suministro de energía de alta densidad, refrigeración líquida, red y un entorno de sala lo suficientemente estable. La producción de chips puede programarse, pero los espacios y la conexión a la red a menudo requieren esperar más tiempo. Por lo tanto, quien obtenga primero un terreno y energía capaces de ejecutar la próxima generación de GPU estará más cerca de obtener el próximo gran contrato.
This is also the weight of Axe Compute's recent collaboration with Duos Technologies.
El 17 de agosto, ambas partes anunciaron la adición de una capacidad máxima de 55 MW para centros de datos de IA, con proyectos distribuidos en múltiples ubicaciones en Estados Unidos, con un pago total esperado superior a 500 millones de dólares. Como se mencionó anteriormente, previamente ya estaban avanzando en un proyecto de 10 MW en Columbus, Georgia, y Duos está en proceso de entrega. Los objetivos iniciales de preparación para la capacidad adicional comenzarán a finales de 2026 y se extenderán hasta principios de 2027.
Pero la cláusula más importante de este acuerdo no está en la capacidad, sino en el cambio de identidad.
Ambas partes firmaron simultáneamente el documento de términos; Axe Compute realizará una inversión minoritaria en la entidad del proyecto, con una participación esperada de aproximadamente el 49%, participando en la posesión y financiación de algunas instalaciones a través de una entidad de propósito especial.
Es decir, Axe Compute ya no solo alquila instalaciones de terceros, sino que posee acciones en el edificio y la infraestructura eléctrica que alojan a sus propios clientes. La propiedad brinda control a largo plazo sobre la capacidad y los costos, un activo tangible detrás de contratos de clientes de varios años, y el derecho a expandirse a su propio ritmo, sin tener que esperar su turno en la cola de otros.
En la actualidad, donde los recursos eléctricos se han convertido en el cuello de botella más crítico de toda la infraestructura de IA, es fácil comprender el valor de esto. Las GPU se pueden ordenar, los centros de datos se pueden alquilar, pero si un sitio puede obtener suficiente electricidad y cuándo se podrá conectar a la red, son plazos que no se pueden comprar con dinero. Bloquear con anticipación una capacidad de 55 MW equivale a convertir en una certeza que la implementación del cliente no se retrasará debido a la ubicación, la electricidad o el progreso de la construcción.
Inicialmente, Axe Compute accedió a la capacidad de cómputo en línea a través de redes de terceros; luego, comenzó a construir clústeres GPU dedicados para sus clientes; ahora, intenta ingresar en los centros de datos y proyectos eléctricos que alojan estos clústeres. Busca acercarse desde un rol de “adquirir capacidad y venderla a los clientes” hacia una posición de “posesión y operación conjunta de la infraestructura”.
Esta también es la diferencia entre Axe Compute y CoreWeave.
CoreWeave ya es una empresa de nube de IA a gran escala, cuya ventaja radica en grandes clústeres de GPU, capacidades de despliegue maduras, sistemas de software y numerosos contratos con clientes ya en operación. Opera decenas de grandes centros de datos de IA en Norteamérica y Europa, creando clústeres de entrenamiento de miles de GPUs por sala mediante interconexiones InfiniBand de alta velocidad y orquestación nativa de Kubernetes, atendiendo las necesidades de entrenamiento a escala masiva de los principales laboratorios de IA.
Axe Compute aún no tiene tal volumen; su enfoque inicial es más adecuado para su situación, comenzando con Access para satisfacer la demanda inmediata, utilizando los recursos distribuidos de la red Aethir para una cobertura global y un acceso rápido, y luego desarrollando proyectos Build para entregas personalizadas con activos intensivos. Al combinar el acceso con activos ligeros y la personalización con activos pesados, puede acceder a mercados regionales y clientes más profundos y diversos que CoreWeave no cubre.
Es necesario reconocer objetivamente que Axe Compute aún está muy lejos de CoreWeave.
No tiene la escala ya establecida de CoreWeave; el retraso de pedidos de 10.400 millones de dólares es más de treinta veces su valor firmado de 3.200 millones de dólares; tampoco posee los activos eléctricos acumulados durante años por empresas tradicionales de centros de datos; el acuerdo de participación de 55 MW aún debe completar los documentos formales, las condiciones de cierre y la aprobación mutua. El EBITDA ajustado del segundo trimestre fue de -4,9 millones de dólares; la empresa aún se encuentra en la etapa inicial de inversión. La gerencia estima una margen bruto del proyecto Build entre el 28% y el 44%, y un margen EBITDA entre el 62% y el 76%, pero esto solo es una proyección tras alcanzar la operación madura del proyecto.
Esto, por supuesto, no significa que AGPU ya pueda compararse con CoreWeave o Nebius bajo la misma métrica. La baja valoración del mercado también está preciando el riesgo de entrega temprana: los contratos aún deben convertirse en pagos por adelantado, los pagos por adelantado deben convertirse en clústeres en línea, y finalmente se convertirán en ingresos en los estados financieros. Pero el desajuste entre “muchos pedidos y una empresa pequeña” es precisamente lo más relevante para seguir de cerca en los próximos pasos de esta compañía.
Gráfico de comparación de la relación precio/ventas
Si se traduce el pedido al lenguaje de valoración más familiar en los mercados de capitales, la discrepancia de Axe Compute será más intuitiva. Al 17 de agosto, la capitalización de mercado de AGPU era de aproximadamente 90 millones de dólares; mientras que la compañía indica que, una vez implementados todos los proyectos firmados, la tasa de ingresos anualizada podría superar los 696 millones de dólares. Según esta proyección a largo plazo, Axe Compute tendría un ratio precio/ventas de aproximadamente 0.13.
En comparación con el mismo período, los líderes del sector con un valor de mercado de cientos de miles de millones de dólares, como CoreWeave y Nebius, tienen múltiplos de ventas de 5.5x y 24x, respectivamente. La gran diferencia revela el potencial de Axe Compute, una empresa con grandes pedidos pero un valor de mercado aún pequeño.
Después de todo, su ventaja radica precisamente en su bajo umbral de entrada y su capacidad de adaptación rápida. La red Aethir le permite proporcionar capacidad de cómputo disponible sin necesidad de poseer sus propios centros de datos, generando así sus primeros ingresos; los contratos de Build y los adelantos asociados le brindan una vía para pasar a la entrega de activos intensivos sin necesidad de diluir capital inicialmente para construir su primer centro de datos.
CoreWeave le mostró a los mercados de capital una cosa: la capacidad de IA puede convertirse en un negocio que combina contratos a largo plazo, financiación de equipos y operación de infraestructura. Axe Compute aún está muy lejos de llegar a ese punto.
Desde el primer contrato de 260 millones de dólares en abril, hasta el adelanto de 317 millones de dólares en agosto, y hasta el clúster en Columbus que pronto se encenderá, Axe Compute al menos ha encontrado su propia vía de entrada.
En los próximos meses, los aspectos a vigilar son: si el clúster B300 de Columbus encenderá según lo planeado; si los adelantos ya recibidos pueden seguir convirtiéndose en despliegue de equipos e ingresos; y si los “2.000 millones de dólares adicionales en contratos firmados antes de fin de año” mencionados por Miglino en la llamada telefónica se materializarán realmente.
Un valor de contrato de 3.2 mil millones de dólares ha puesto a Axe Compute en el centro de la atención, y una relación precio/ventas de 0.13 nos hace conscientes de su potencial: una empresa con un gran pedido y un capitalización de mercado pequeña.
Y si este desajuste puede converger en el futuro también dependerá de si el contrato se convierte en un clúster en línea y en ingresos confirmados según lo programado. Por lo tanto, durante los próximos meses, también podemos seguir de cerca: cuándo se encenderán los clústeres de Axe Compute en Columbus y cuándo comenzarán a facturar a los clientes; y cuánto del objetivo anual de 2 mil millones de dólares de Miglino finalmente se logrará.
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