El 30 de julio, hora estadounidense, Amazon anunció sus resultados del segundo trimestre. Las ventas totales alcanzaron 200.6 mil millones de dólares, manteniendo un crecimiento interanual según el comunicado de prensa de la empresa. El comercio minorista, los servicios para vendedores de terceros, la publicidad y la nube computacional continúan avanzando, y el conjunto del informe no muestra debilidades evidentes.
Lo que más llama la atención es el beneficio neto. Alcanzó 62.600 millones de dólares, mientras que el beneficio operativo en el mismo período fue de solo 27.500 millones de dólares. Según Amazon, la diferencia entre ambos no proviene de un nuevo negocio que haya tenido un repentino auge, sino de un ingreso significativo relacionado con inversiones en la parte inferior del estado de resultados.
Esta ganancia hace que el informe financiero parezca una carrera de beneficios, y pone en primer plano las preguntas realmente importantes: ¿en qué se basó realmente Amazon para generar ingresos esta temporada, y cuánto de ese dinero sigue en su cuenta de efectivo?
¿De dónde provienen los 62.600 millones de dólares?
Según el estado de resultados consolidado de Amazon, el beneficio operativo es el resultado conjunto de las operaciones de comercio minorista, publicidad, AWS y otras actividades a nivel operativo. Debajo de la línea de beneficio operativo se encuentran los intereses y otros ingresos, siendo el más destacado un ingreso no operativo antes de impuestos de 53.400 millones de dólares. La empresa solo proporcionó una limitación en su comunicado de prensa: este ingreso proviene principalmente de la inversión en la empresa de modelos grandes Anthropic.
La imagen no busca corregir el número en sí, sino la forma en que se interpreta. Los 53.400 millones de dólares no representan los servicios en la nube adicionales vendidos por AWS ese trimestre, ni tampoco los costos ahorrados en las operaciones minoristas. Ocurre después del beneficio operativo y forma parte de ítems no operativos relacionados con inversiones.
Esto también explica por qué no se puede simplemente deducirlo del beneficio neto y anunciar un «beneficio neto excluyendo a Anthropic». Este ingreso se reporta antes de impuestos, y Amazon no divulga por separado su carga fiscal. En lugar de intentar deducirlo artificialmente, un indicador operativo más sólido es el beneficio operativo de 27.500 millones de dólares, que se relaciona directamente con el desempeño de cada segmento de negocio.
¿Por qué AWS puede mantener el beneficio operativo?
Dejando de lado los ingresos relacionados con inversiones, el crecimiento acelerado del negocio de nube AWS sigue siendo muy notable. Según los ingresos revelados en los estados financieros, AWS creció un 36,8% interanual en este trimestre.
Según el mismo informe financiero, el beneficio operativo de AWS alcanzó 16.600 millones de dólares, un 66 % más que en el mismo período del año anterior.
Según los beneficios operativos reportados por las divisiones de Norteamérica, internacional y AWS, en el último trimestre, AWS contribuyó por sí sola con el 60,5% del beneficio operativo de la empresa.
Los cambios en la gráfica son más intuitivos que una tabla de ingresos. El mayor componente de ingresos de Amazon sigue siendo el comercio minorista en Norteamérica, pero la parte azul ha sido siempre un pilar fundamental del estado de resultados, y la utilidad absoluta del último trimestre volvió a aumentar. El negocio internacional sigue siendo rentable y el negocio de Norteamérica también está mejorando, lo que permite que AWS no tenga que asumir toda la presión por sí sola. Sin embargo, tan pronto como se enfoca la atención en las utilidades en lugar de en las ventas, la posición de AWS se vuelve ineludible.
Esta es precisamente la significación más práctica de los negocios en la nube para Amazon. No solo proporciona un departamento con un crecimiento más rápido para la narrativa de la IA, sino que también crea un margen operativo más amplio para inversiones simultáneas en la red minorista, las capacidades de distribución y los centros de datos.
¿Por qué el dinero ganado no se queda en el flujo de efectivo libre?
Un mayor beneficio operativo no significa que el efectivo se acumule proporcionalmente. Otra tabla en el comunicado de prensa de Amazon muestra el destino del efectivo durante los últimos 12 meses, no solo los gastos de un solo trimestre.
En los últimos 12 meses hasta el segundo trimestre de 2026, según el comunicado de prensa de la empresa, el flujo de efectivo operativo de Amazon fue de 161.400 millones de dólares, y la adquisición neta de bienes y equipos fue de 169.000 millones de dólares. Las dos líneas TTM se cruzan en este punto, y el flujo de efectivo libre TTM pasa de positivo a negativo.
La «adquisición neta de bienes y equipos» aquí no es solo un gasto de capital abstracto. Incluye inversiones en centros de datos, servidores y otros activos a largo plazo, ajustadas por ingresos por ventas e incentivos. La empresa indica que el aumento anual de este gasto refleja principalmente la inversión en IA. Decir que equivale completamente a IA reduciría innecesariamente el alcance de los estados financieros.
Este contraste también le da más profundidad a los 62.600 millones de dólares. Los ingresos por inversiones en el estado de resultados elevan la utilidad neta, mientras que en el estado de flujos de efectivo, las inversiones en infraestructura están consumiendo rápidamente el efectivo generado por las actividades operativas. Ambas cosas pueden ser verdaderas al mismo tiempo, pero responden a dos preguntas completamente distintas.
Beyond AWS, the chassis is also accelerating
Si solo se enfoca en AWS, es fácil describir a Amazon como una empresa de nube. Según la tabla de clasificación de ingresos de la empresa, la tasa de crecimiento interanual de AWS ha aumentado del 17,5% al 36,8%.
Según la misma tabla de clasificación de ingresos, el crecimiento interanual de los servicios de publicidad este trimestre sigue siendo del 26,2%. Los servicios para vendedores externos y las tiendas en línea, aunque no crecen tan rápido como AWS, ambos van más rápido que hace un año. Juntos, determinan si la base minorista puede seguir asumiendo los costos de distribución, cumplimiento y adquisición de usuarios.
La columna azul de AWS, los ingresos operativos no operativos y el flujo de efectivo derivados de la inversión en Anthropic, y las inversiones en equipos en el estado de flujos de efectivo coinciden exactamente en el mismo informe trimestral.