Artículo de Tanay Ved, Coin Metrics
Compilado por: Luffy, Foresight News
TL;DR
- Con la escalabilidad de la blockchain y la reducción de los costos de transacción, la diferenciación entre cadenas públicas está pasando de la competencia por costos a una especialización por escenarios.
- Bitcoin alcanzó la minería de su 20 millónimo token en marzo, mientras que los tokens empaquetados y el ecosistema ZK Rollup continúan creciendo, desbloqueando progresivamente la programabilidad y la utilidad de activos de Bitcoin.
- Ethereum consolida su posición como centro de liquidez y结算 en la cadena, con tarifas L1 récord bajas y L2 evolucionando de soluciones de escalabilidad a entornos de ejecución especializados.
- Solana continúa avanzando hacia la visión de "los mercados de capital de Internet", con un aumento en la adopción de pagos y una infraestructura de transacciones en cadena cada vez más madura; la actualización Alpenglow tiene como objetivo lograr confirmaciones finales en menos de un segundo.
A medida que el espacio de bloque de cada red sigue expandiéndose, los costos de transacción en la cadena han disminuido significativamente. Tras la reciente actualización, las tarifas de la red principal de Ethereum se redujeron notablemente, mientras que los costos de transacción en Solana siguen manteniéndose por debajo de unos pocos centavos de dólar, y las redes L2 también ofrecen entornos de ejecución igualmente económicos. En este contexto de presión constante sobre los costos, la diferenciación del espacio de bloque depende cada vez más de la liquidez ecológica, el rendimiento y la especialización de escenarios, en lugar de una ventaja pura en costos marginales.
Este artículo explorará cómo las principales cadenas públicas evolucionan según su enfoque: Bitcoin amplía su programabilidad y utilidad de activos; Ethereum consolida su posición como centro de liquidez y liquidación para stablecoins, activos del mundo real (RWA) y DeFi; y Solana se centra en escenarios de pagos y transacciones de alta frecuencia.
Bitcoin
En marzo de 2026, se minaron los 20 millones de bitcoins, lo que significa que solo quedan 1 millón de bitcoins por emitir. Más del 95% de la oferta total de bitcoins ya está en circulación, y tras la reducción de abril de 2024, la recompensa por bloque se redujo a 3.125 BTC, disminuyendo la velocidad de emisión según el programa establecido.
La velocidad de minería de Bitcoin, fuente: Coin Metrics
A medida que la recompensa por bloque disminuye, la importancia de las tarifas de transacción en los ingresos de los mineros sigue aumentando. Excluyendo períodos de aumento temporal, las tarifas de transacción representan menos del 1% del ingreso total de los mineros. Dado que todas las tarifas de Bitcoin se dirigen a los mineros, la cuestión central a largo plazo de su modelo de seguridad es: ¿la demanda natural de tarifas podrá cubrir continuamente el vacío generado por la disminución de las recompensas por bloque?
Hacer que el Bitcoin sea programable y activizable
A pesar de que la capitalización de mercado del bitcoin es de aproximadamente 1.3 billones de dólares, alrededor del 60% del BTC no se ha movido en un año; aproximadamente 2.4 millones de BTC (el 11% de la oferta) se encuentran en intercambios centralizados, y otros 243,000 BTC circulan en otras cadenas públicas en forma de tokens empaquetados.
La mayor parte del capital en bitcoin aún permanece inactivo, y la inmensa mayoría de las actividades relacionadas y los cargos por comisiones ocurren fuera de la cadena principal.
El papel funcional del Bitcoin está evolucionando a lo largo de dos líneas principales: ampliar la programabilidad subyacente y mejorar la utilidad del activo BTC. Las sidechains, la Lightning Network y otras soluciones de capa 2, junto con los bitcoins empaquetados y los protocolos de staking líquido, se están enriqueciendo constantemente, aumentando la utilidad del Bitcoin, pero también introduciendo distintos niveles de suposiciones de confianza, desde la custodia total hasta los contratos inteligentes.
Market cap of wrapped Bitcoin, source: Coin Metrics
En la dirección de minimizar la confianza, Citrea se destaca como un ZK Rollup que se liquida directamente en el L1 de Bitcoin. Utiliza el marco BitVM para validar programas dentro del sistema de scripts existente de Bitcoin, permitiendo aplicaciones compatibles con EVM y aseguradas por el proof-of-work de Bitcoin. A diferencia de las sidechains, realiza la liquidación directamente en Bitcoin mediante pruebas de conocimiento cero, y los retiros se realizan a través de un puente no custodial.
Al mismo tiempo, la aplicación de activos respaldados por BTC sigue creciendo. El valor total de比特币 empaquetado en diversas cadenas supera los 15 mil millones de dólares, y el mercado de préstamos de cbBTC de Coinbase en Morpho también superó los 10 mil millones de dólares. Protocolos de staking líquido como Babylon amplían aún más este escenario, permitiendo que BTC proporcione seguridad económica a redes externas de prueba de participación. Estos avances están liberando gradualmente el potencial de activación de capital inactivo a largo plazo.
Ethereum
Ethereum sigue siendo el centro global de liquidez y liquidación en cadena. Posee aproximadamente el 62% del valor total de mercado de las stablecoins, la liquidez DeFi más profunda de todas las cadenas públicas, y es una plataforma clave para la circulación de activos del mundo real (RWA) tokenizados, que incluyen fondos del mercado monetario, bonos del tesoro tokenizados y acciones.
Las actualizaciones recientes han reforzado aún más el papel de Ethereum como núcleo de la actividad económica. PeerDAS, un espacio Blob más grande, y las actualizaciones Pectra y Fusaka, que aumentan el límite de Gas, han impulsado las tarifas L1 a mínimos de varios años, ampliando el rango de actividades que pueden liquidarse directamente en la red principal.
Volumen de transacciones y direcciones activas de Ethereum, fuente: Coin Metrics
Los direcciones activas diarias y el volumen de transacciones en la red principal de Ethereum se han duplicado casi en términos interanuales, superando respectivamente los 1 millón y los 2,4 millones. Sin embargo, como ya habíamos observado, parte de este crecimiento proviene de ataques de envenenamiento de direcciones y direcciones con actividad económica de bajo valor (transacciones inferiores a 1 dólar), que a veces representan una proporción muy alta dentro de las direcciones activas diarias.
El cambio en la relación entre L1 y L2
Con la reducción significativa de los costos de transacción en L1, el papel de las redes L2 de Ethereum está siendo redefinido. Originalmente diseñadas como la solución principal de escalabilidad de Ethereum, al desacoplar la capa de ejecución para reducir costos, esta posición ahora está cambiando.
Según el reciente blog de la Ethereum Foundation, la misión principal de L2 ha pasado a ser proporcionar funciones diferenciadas, capacidades personalizadas y entornos de ejecución especializados, con la escalabilidad como función secundaria.
El uso del espacio Blob para la entrega de datos de transacciones a Ethereum en L2 es inferior al 30%, con un promedio de aproximadamente 3 Blobs por bloque tras la expansión. El uso de Blobs se concentra en pocos L2, y los costos asociados representan una proporción despreciable dentro de las tarifas totales de transacción. La velocidad de expansión de L1 ya supera la demanda de liquidación de L2, y el costo de liquidación en Ethereum ya no constituye una barrera para la mayoría de los L2.
Número promedio de blobs por bloque de Ethereum, fuente: Coin Metrics
Los verdaderos L2 que logran crecimiento sostenible son aquellos proyectos con valor único: Base aprovecha la ventaja de distribución de Coinbase, mientras que Arbitrum se establece gracias a su profunda liquidez DeFi. Nuevas cadenas públicas especializadas como MegaETH, Lighter, Robinhood Chain e Ink se enfocan en escenarios específicos, ofreciendo modelos de negocio y canales de distribución innovadores.
La hoja de ruta de Ethereum impulsa una mayor integración entre L1 y L2 mediante interoperabilidad y arquitecturas de mínima confianza, como los Rollups nativos, consolidando su posición como núcleo de liquidez y liquidación ecológica.
Glamsterdam y otras actualizaciones
El plan de actualización de Glamsterdam se lanzará en la primera mitad de 2026, continuando esta tendencia. Al aumentar el límite de Gas a 200 millones e introducir la ejecución paralela de transacciones, esta actualización tiene como objetivo mejorar significativamente el rendimiento de L1, al mismo tiempo que reduce las tarifas para interacciones de contratos inteligentes complejas. Además, el mecanismo de separación entre propuesta y construcción (ePBS) integra la construcción de bloques en el protocolo, reduciendo la centralización del MEV y aumentando la transparencia en la ordenación de transacciones. Estos cambios buscan hacer de L1 de Ethereum un entorno de ejecución más competitivo, manteniendo su posición como plataforma confiable para liquidación de alto valor y DeFi.
Solana
Solana está superando su etiqueta inicial de "cadena de minoristas y memes" y avanzando hacia la visión de un mercado de capital en internet. Con tarifas de transacción inferiores a un centavo de dólar y tiempos de bloque inferiores a 400 milisegundos, se convierte en el vehículo natural para aplicaciones de alta frecuencia como pagos, micropagos y operaciones de alta frecuencia. Esta característica atrae a una serie de aplicaciones profesionales que requieren ejecución a gran escala y baja latencia.
Desde finales de 2024, las transacciones no de votación en Solana han casi duplicado, superando diariamente los 120 millones.
Número de transacciones no de voto en la red Solana, fuente: Coin Metrics
Pago y micropagos de alta frecuencia
El entorno de bajos costos de Solana la convierte en la principal cadena pública para pagos y transferencias de valor a nivel personal. Los envíos de USDC por debajo de 1000 dólares se mantienen estables en aproximadamente 3 millones diarios, con el monto mediano de las transacciones continuamente por debajo de 100 dólares.
Un avance emergente es el protocolo x402, un protocolo abierto de pagos HTTP lanzado por Coinbase que permite que cualquier API o servicio digital cobre tarifas en stablecoins bajo solicitud. A pesar de la fuerte competencia de cadenas como Base y Tempo de Stripe, Solana sigue ocupando una gran parte de las transacciones x402, convirtiéndose en una capa temprana de implementación para micropagos de agentes.
Infraestructura de trading
La alta capacidad de procesamiento de Solana también ha atraído infraestructura profesional de comercio on-chain. Los AMM propietarios (propAMM), desarrollados por market makers profesionales, utilizan modelos de fijación de precios privados off-chain, funcionando más como dark pools que como DEX públicos. A diferencia de los AMM como Uniswap, que son vulnerables a la frontrunning y el arbitraje, los propAMM actualizan los precios off-chain y finalizan las operaciones en Solana, lo que les confiere resistencia a MEV.
Alpenglow y otras actualizaciones
La próxima actualización de infraestructura fortalecerá aún más las ventajas de Solana. Alpenglow reemplaza el consenso original con el protocolo ligero de agregación de votos Votor, con el objetivo de reducir el tiempo de confirmación final del bloque de aproximadamente 12 segundos a 100-150 milisegundos. El mercado de ensamblaje de bloques desarrollado por Jito permite que las aplicaciones de transacciones controlen libremente el orden de las transacciones, admitiendo funciones como la cancelación de prioridad, lo que mejora la equidad en la ejecución.
Conclusión
Con la expansión del espacio de bloque y la reducción de costos, el núcleo de la competencia en la industria de las cadenas públicas está pasando del costo a la especialización. Las cadenas principales aprovechan sus ventajas arquitectónicas para satisfacer las necesidades de diversos escenarios; mientras que cadenas especializadas como Hyperliquid, Canton, Arc y Tempo optimizan extremadamente según las necesidades de las aplicaciones, realizando decisiones claras en cuanto a permisividad, cumplimiento y diseño de ejecución. La pregunta clave del futuro es cómo evolucionará el panorama de la industria cuando la demanda en cadena explote realmente a gran escala.
La infraestructura completa en la cadena aún enfrenta riesgos comunes. Un artículo de Google Quantum AI del 31 de marzo indica que los qubits físicos necesarios para romper el cifrado de curva elíptica en el que se basan blockchain principales como Bitcoin y Ethereum podrían ser inferiores a 500.000, solo 1/20 de la estimación previa de 20 millones. Ya se están formando soluciones tempranas como BIP-360 de Bitcoin y la hoja de ruta post-cuántica de Ethereum. El desafío más profundo radica en coordinar el consenso comunitario y la adopción voluntaria dentro de redes descentralizadas, un proceso que podría ser más lento y menos predecible que en instituciones centralizadas.