Bitcoin's BTC$96.833,04 la próxima fase del mercado será definida menos por si los inversores creen en el activo y más por cuánta exposición asumen y a través de qué vehículos, según David Puell de Ark Invest.
Puell, analista de trading de investigación y gestor asociado de carteras para activos digitales en la empresa de gestión de activos dirigida por la inversora Cathie Wood, dijo que el bitcoin ha cruzado un umbral importante hacia la madurez institucional tras el lanzamiento de fondos cotizados en bolsa de bitcoin (ETFs) en 2024 y el rápido crecimiento de estrategias de tesorería de activos digitales (DAT).
“En ciclos anteriores, aún se estaba construyendo mucha de la infraestructura”, dijo Puell. “Ahora la pregunta ya no es si inviertes en bitcoin, sino cuánto bitcoin quieres y a través de qué vehículo”, le dijo a CoinDesk en una entrevista.
Los ETF de bitcoin a spot en EE. UU. se han convertido rápidamente en uno de los factores más importantes que impulsan los flujos de capital hacia la criptomoneda desde su aprobación regulatoria a principios de 2024. Colectivamente, estos productos han atraído más de 50.000 millones de dólares en entradas netas en aproximadamente 18 meses, destacando un cambio general hacia el acceso institucional y regulado al bitcoin sin custodia directa por parte de los usuarios.
El iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) y el Fondo Wise Origin Bitcoin de Fidelity (FBTC) han dominado ese flujo, ayudando a impulsar una mayor liquidez y una oferta más ajustada, con algunas estimaciones que muestran que estos ETFs colectivamente controlan cientos de miles de bitcoins.
Ese cambio ha tenido un impacto tangible en la oferta y la demanda. Puell dijo que los ETF y las estructuras de tesorería de activos digitales juntos han absorbido aproximadamente el 12% del suministro total de bitcoin, superando con creces las expectativas y convirtiéndose en uno de los principales impulsores de la acción de precios hasta 2025, una tendencia que podría continuar en 2026.
Las compañías de tesorería de activos digitales son empresas cotizadas en bolsa cuya estrategia principal es mantener bitcoin u otros activos digitales como reserva primaria en su balance para impulsar el valor para los accionistas.
Al mismo tiempo, Puell señaló una fuerza contraria. Los poseedores a largo plazo que adquirieron bitcoin hace más de una década han mostrado cada vez más disposición a obtener beneficios cuando los precios alcanzan nuevos máximos.
"En los mercados alcistas, los primeros adoptantes tomarán beneficios de manera más agresiva hacia la cima", dijo Puell. "En los mercados bajistas, suelen aferrarse. Estas fueron las dos grandes fuerzas en conflicto en 2025, donde tenías a los primeros adoptantes tomando beneficios frente a las instituciones que compraban (a través de ETFs y DATs).
A pesar de esas dinámicas, Ark mantiene la confianza en su marco de valoración a largo plazo. La empresa Objetivos de precio del bitcoin para 2030 proyectar un escenario bajista de aproximadamente 300 000 dólares, un escenario base cercano a los 710 000 dólares y un escenario alcista de alrededor de 1,5 millones de dólares por bitcoin, según su modelo de valoración publicado.
Puell dijo que el oro digital, el papel del bitcoin como depósito de valor, contribuye en mayor medida a los casos bajista y base de Ark, mientras que la inversión institucional representa la mayor parte del alza en el escenario alcista.
Un factor de apoyo es el suministro cada vez más "acuñado" del bitcoin. Puell señaló datos en cadena que muestran la vitalidad de la red fluctuando cerca del 60% desde principios de 2018, lo que Ark interpreta como aproximadamente el 36% del suministro de bitcoin que está efectivamente bloqueado por poseedores a largo plazo.
Las condiciones macroeconómicas podrían apoyar aún más al bitcoin en los próximos años. Puell dijo que el final del endurecimiento monetario de EE. UU. podría dar lugar a una renovada liquidez, un escenario que históricamente ha favorecido a los activos de riesgo como el bitcoin.
“Para bitcoin, la liquidez estadounidense importa más que el M2 global”, dijo Puell, señalando que otras naciones suelen seguir a Estados Unidos, dada su posición como la mayor base de capital del mundo.
Otro cambio estructural es el perfil cambiante de volatilidad del bitcoin. Puell dijo que la volatilidad ha caído a mínimos históricos, reforzando la visión de Ark de que los rendimientos ajustados al riesgo del bitcoin están mejorando.
"En ciclos anteriores, las caídas del 30% al 50% durante los mercados alcistas eran normales", dijo Puell. "Desde el mínimo de 2022, bitcoin no ha experimentado una corrección mayor a aproximadamente el 36%, lo cual es atípico".
Ese declive en la volatilidad, junto con retrocesos menos severos, podría ampliar el atractivo del bitcoin para inversores más conservadores que anteriormente habían sido disuadidos por el riesgo catastrófico.
“Ahora tienes inversores más sofisticados que no comparten agresivamente en movimientos parabólicos y ahorran efectivo para invertir durante las caídas”, dijo Puell. “Eso aplanará la volatilidad y acortará los períodos de recuperación”.
Puell también señaló la claridad regulatoria bajo la administración Trump, la aparición de ETFs relacionados con el staking y el creciente interés a nivel estatal, con Texas como ejemplo destacado, como vientos de cola estructurales a largo plazo. Mientras que una reserva estratégica de bitcoin en Estados Unidos no crearía una nueva demanda, Puell dijo que reforzaría una base de poseedores fuertes que probablemente no venderían.
Ark ha realizado un ajuste notable en su visión. Alguno de la demanda de refugio seguro en mercados emergentes que se esperaba que fluyera hacia el bitcoin se ha desplazado en cambio hacia stablecoins. Puell dijo que la dilución está en gran parte compensada por un interés superior al esperado en casos de uso relacionados con el oro dentro del modelo de Ark.
“Nos mantenemos firmes en nuestros objetivos”, dijo Puell. “La composición de la demanda ha evolucionado, pero la tesis a largo plazo sigue intacta”.
Mirando más allá de 2026, Puell dijo que Ark sigue centrada en un horizonte de cinco años en lugar de en predicciones a corto plazo, argumentando que la madurez del bitcoin hacia un activo de menor volatilidad y mantenido por instituciones podría demostrarse al final tan importante como cualquier nivel de precio individual.
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