El Fiscal General de Arizona, Kris Mayes, ha presentado 20 cargos por delitos menores contra KalshiEx LLC y Kalshi Trading LLC en la Corte del Condado de Maricopa. Los cargos acusan a la empresa de operar una empresa de juego ilegal y ofrecer apuestas prohibidas sobre resultados electorales.
Esto marca la primera vez que un estado de EE. UU. ha emprendido acciones penales contra un operador de mercados de predicción. Cuatro de los cargos se relacionan con apuestas electorales. Estos cubren contratos sobre la carrera presidencial de 2028, la carrera para gobernador de Arizona de 2026 y dos mercados electorales locales adicionales. Los fiscales también alegan que Kalshi ofreció apuestas no autorizadas sobre deportes profesionales y universitarios, así como sobre la aprobación de la Ley SAVE. Cada cargo conlleva multas entre $10,000 y $20,000, con una exposición máxima total de $400,000.
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El ataque preventivo de Kalshi no tiene efecto
Los cargos llegaron apenas cinco días después de que Kalshi presentara demandas civiles preventivas contra Arizona, Utah e Iowa el 12 de marzo. Con estas demandas, la empresa buscaba bloquear la acción estatal antes de que se materializara. Sin embargo, Arizona no se dejó disuadir.
"Kalshi puede presentarse como un 'mercado de predicciones', pero en realidad opera una operación de juego ilegal y acepta apuestas sobre las elecciones de Arizona. Ambas violan la ley de Arizona. Ninguna empresa puede decidir por sí misma qué leyes sigue." - Kris Mayes, Fiscal General, Arizona
Bajo la ley de Arizona, las apuestas electorales están expresamente prohibidas. Al mismo tiempo, cualquier empresa de juego que opere en el estado requiere una licencia. Kalshi no posee dicha licencia y argumenta que su aprobación por la CFTC como Mercado de Contratos Designado es suficiente.
La CFTC respalda a Kalshi
El presidente de la CFTC, Michael Selig, designado por Trump, respondió con firmeza a los cargos. Lo calificó como una disputa de jurisdicción y consideró que la persecución penal era completamente inapropiada. Según la agencia federal, los contratos de eventos de Kalshi califican como "intercambios" según la Commodity Exchange Act (CEA). Como tal, caen exclusivamente bajo jurisdicción federal.
En febrero de 2026, la CFTC ya había presentado un escrito de amicus curiae ante el Noveno Circuito en apoyo a Crypto.com contra Nevada. La regulación estatal reintroduciría la "fragmentación regulatoria" que el Congreso eliminó deliberadamente con la Ley Dodd-Frank, argumentó la agencia. A principios de 2026, la CFTC de la era Trump también retiró una propuesta de prohibición sobre apuestas electorales iniciada bajo la administración Biden. En efecto, la agencia federal está apoyando activamente la industria de mercados de predicción, mientras que los estados individuales resisten.
Kalshi: ¿juego ilegal o mercado financiero regulado?
Arizona no es un caso aislado. Para enero de 2026, se habían tomado más de 19 acciones estatales contra Kalshi. Ordenes de cesación y abstención provinieron de Illinois, Montana, Ohio, Nevada, Maryland y Nueva Jersey. Sin embargo, la acción de Arizona representa la primera acusación penal. La Commodity Exchange Act contiene una cláusula de preemption explícita diseñada para anular las leyes estatales de juego. En el núcleo se encuentra la pregunta de si los contratos de eventos de Kalshi caen bajo esta cláusula. Kalshi recibió la aprobación de la CFTC como Mercado de Contratos Designado en 2020. A finales de 2024, un tribunal federal permitió a la empresa operar contratos electorales después de que demandara a la CFTC bajo el entonces presidente Rostin Behnam. A principios de 2025, Kalshi lanzó contratos de eventos deportivos, desencadenando una inmediata oposición estatal.
Los tribunales federales siguen divididos sobre este asunto. Nueva Jersey otorgó a Kalshi una medida cautelar preliminar en abril de 2025, estableciendo la preeminencia federal. Tennessee siguió con una sentencia similar en febrero de 2026. Maryland, por otro lado, rechazó la solicitud de Kalshi en agosto de 2025. Nevada luego disolvió una medida cautelar previamente otorgada a favor de Kalshi en noviembre de 2025. Actualmente, la Corte de Apelaciones del Tercer Circuito está revisando el caso de Nueva Jersey. Se espera que su sentencia establezca un estándar nacional. En Massachusetts, un tribunal de apelaciones suspendió temporalmente una medida cautelar contra Kalshi. Ahora se encuentra en curso un proceso acelerado de presentación de alegatos. Añadiendo complejidad está la decisión de la Corte Suprema Loper Bright de 2024. Desde entonces, los tribunales realizan interpretaciones independientes en lugar de deferir a las posiciones de las agencias. Como resultado, la CFTC enfrenta un umbral más alto para hacer valer sus reclamos de jurisdicción.
Valorización de miles de millones de dólares se encuentra con resistencia estatal
La escalada criminal afecta a Kalshi durante una fase de crecimiento rápido. En noviembre de 2025, la empresa recaudó $1 mil millones, liderada por Sequoia y CapitalG. En ese momento, la valoración era de $11 mil millones. Para una nueva ronda, Kalshi ahora busca una valoración de $20 mil millones. El volumen de trading en 2025 alcanzó casi $23 mil millones. Los ingresos aumentaron un 994 por ciento hasta aproximadamente $260 millones. Alrededor del 89 por ciento de eso provino de contratos de eventos deportivos. Durante la semana del 9 al 15 de marzo de 2026, Kalshi registró un volumen semanal récord de $2,9 mil millones, impulsado por March Madness. Mientras tanto, la asociación con Robinhood ahora representa más del 50 por ciento del volumen total de trading. En total, la plataforma cuenta con 5,1 millones de usuarios activos mensuales.
El competidor Polymarket también está sintiendo las presiones regulatorias. The platform returned to the US market in December 2025 after shutting down operations in 2022 due to a CFTC settlement. La adquisición del exchange regulado por la CFTC, QCEX, en julio de 2025 permitió este regreso. En enero de 2026, Nevada obtuvo una orden judicial temporal contra Polymarket. Tras estos acontecimientos, Crypto.com suspendió voluntariamente los contratos deportivos en varios estados tras recibir órdenes de cesación y abstención.
Sin embargo, la acción de Arizona señala que los estados individuales no están dispuestos a ceder su autoridad sobre el juego sin luchar. El sector de mercados de predicción de EE. UU. generó más de $44 mil millones en volumen de trading en 2025. Solo en febrero de 2026, Kalshi y Polymarket sumaron casi $18 mil millones. Cuanto más crece el mercado, más agresivamente responden los reguladores estatales.