Una stablecoin debe hacer una sola cosa: mantenerse en un dólar. apxUSD de Apyx Finance, que se presenta como la primera stablecoin sintética respaldada por dividendos, no logró hacerlo el 4 de junio, cuando cayó entre $0.90 y $0.93. El culpable fue la caída de las acciones preferentes STRC, el activo que sustentaba el valor del token.
La desvinculación ocurrió cuando el bitcoin cayó por debajo de $63,000, arrastrando consigo las valoraciones de las acciones relacionadas con el bitcoin, incluyendo las empresas de tesorería de activos digitales cuyas acciones preferidas respaldan apxUSD. Una desviación del 7-10% respecto a la paridad es el tipo de situación que hace que los usuarios de DeFi busquen el botón de salida, especialmente cuando la stablecoin en cuestión tiene una oferta circulante entre $415 millones y $476 millones.
Cómo funciona realmente apxUSD
En lugar de reservas en moneda fiduciaria, apxUSD está respaldado por acciones preferentes de empresas de Tesorería de Activos Digitales, específicamente acciones STRC. Al de marzo de 2026, Apyx Finance poseía aproximadamente 288,888 acciones STRC valoradas en alrededor de $29 millones. El protocolo mantiene un ratio de sobre-avalío superior al 100%, lo que significa que teóricamente hay más valor respaldando la stablecoin de lo que la stablecoin misma representa.
El mecanismo de estabilidad se basa en varias capas. Los pagos de dividendos de las empresas subyacentes DAT proporcionan flujo de efectivo continuo. Los fondos en efectivo absorben la volatilidad a corto plazo. Y los incentivos de arbitraje animan a los operadores a comprar apxUSD cuando está barato y rescatarlo cuando está caro, empujando naturalmente el precio de vuelta hacia $1.
Un detalle importante: las canjes se procesan en USDC, no en las acciones subyacentes de STRC. Apyx también ofrece un token complementario llamado apyUSD, diseñado para acumular rendimiento a partir de los dividendos generados por la garantía.
La acuñación de nuevos apxUSD está restringida a participantes autorizados, lo que pretende evitar la expansión descontrolada de la oferta que ha hundido otros experimentos con stablecoins.
Esta no es la primera vez que STRC se ha tambaleado
Las acciones preferentes de STRC han caído por debajo del valor nominal en cuatro ocasiones anteriores desde agosto de 2025. En cada caso, se recuperaron.
Apyx Finance misma caracterizó el desvinculamiento del 4 de junio como un evento esperado, no como un fallo del modelo. No se produjeron liquidaciones generalizadas en los mercados de préstamos vinculados, lo que sugiere que el ecosistema en su conjunto absorbió el impacto sin fallas en cadena.
Qué significa esto para los inversores
El componente de dividendos añade una capa que las stablecoins tradicionales no ofrecen. Si las empresas DAT continúan pagando dividendos preferentes, esos flujos de efectivo proporcionan una fuente genuina de valor independiente de la especulación sobre el precio del token.
Las acciones preferentes de empresas de bitcoin están correlacionadas con el precio del bitcoin. Una stablecoin respaldada por activos correlacionados con el bitcoin hereda esa correlación en los peores momentos posibles. Las cuatro recuperaciones anteriores de STRC desde agosto de 2025 ocurrieron en un entorno macroeconómico ampliamente favorable para el cripto.
Vigile de cerca la relación de sobrecollateralización en las próximas semanas. Si las acciones de STRC se recuperan como lo han hecho históricamente, apxUSD debería volver a acercarse a su paridad. Si las acciones continúan disminuyendo, los fondos en efectivo y los mecanismos de arbitraje del protocolo enfrentarán una prueba más exigente.