La stablecoin apxUSD de Apyx descendió a $0.93 el 4 de junio, una desvinculación de aproximadamente un 7% que coincidió con la caída del bitcoin por debajo de $63,000 en una venta generalizada del mercado. El protocolo rápidamente presentó el evento no como un fracaso, sino como una consecuencia esperada de su modelo de colateralización no convencional, que se basa en acciones preferentes de tasa variable en lugar de reservas fiduciarias tradicionales.
Lo que pasa es que la mayoría de las stablecoins están respaldadas por dólares en cuentas bancarias o títulos del Tesoro de EE.UU. apxUSD está respaldada principalmente por acciones preferentes STRC de Strategy, la empresa anteriormente conocida como MicroStrategy. Eso hace que el comportamiento del precio de apxUSD sea fundamentalmente diferente al de algo como USDC o USDT, y la breve desvinculación ilustró exactamente cómo.
¿Qué pasó realmente?
Apyx se describe como el primer protocolo de stablecoin respaldado por dividendos, o DBS. En términos sencillos: toma acciones preferentes que generan dividendos de los mercados públicos y las utiliza como colateral para acuñar stablecoins en cadena. Los dividendos generados por esas acciones fluyen hacia el ecosistema del protocolo, proporcionando teóricamente una capa de rendimiento sostenible que los competidores respaldados únicamente por moneda fiduciaria no pueden igualar.
El protocolo informa mantener una tasa de sobrecobertura de aproximadamente el 104%. Eso significa que por cada dólar de apxUSD en circulación, hay aproximadamente $1.04 en garantías respaldándolo. Ese margen, combinado con los ingresos por dividendos y reservas en efectivo/tesoros, está diseñado para absorber exactamente el tipo de choque que ocurrió el 4 de junio.
Las acciones preferentes de STRC tienen un valor nominal de $100. Desde su lanzamiento en agosto de 2025, han operado por debajo de ese valor nominal cuatro veces, recuperándose cada vez.
Al marzo de 2026, Apyx poseía aproximadamente 288.888 acciones de STRC valoradas en alrededor de $29 millones, lo que la convierte en la tenencia externa más grande del protocolo por un margen significativo.
El modelo respaldado por dividendos, explicado
Las stablecoins tradicionales respaldadas por moneda fiduciaria, como USDC, mantienen su paridad porque un dólar en una cuenta bancaria siempre vale un dólar. En cambio, la garantía de apxUSD fluctúa según las condiciones del mercado. El protocolo compensa esto con su margen de sobrecobertura y al integrar mecanismos de dividendos que reducen la dependencia de los precios al contado al calcular la salud de la garantía.
Apyx opera dentro de los mercados de Morpho, un protocolo de préstamos cuyos amortiguadores integrados están diseñados para evitar liquidaciones en cadena durante picos de volatilidad. En lugar de valorar la garantía únicamente según el mercado en tiempo real, el sistema incorpora ajustes por rendimiento de dividendos y reservas en efectivo para suavizar las desalineaciones temporales de precios.
El protocolo también opera un contraparte que genera rendimiento llamado apyUSD, que capta parte de los ingresos por dividendos generados por la garantía subyacente. Juntos, ambos tokens forman el conjunto principal de productos de Apyx, con apxUSD como unidad estable y apyUSD como vehículo de rendimiento.
apxUSD se volvió disponible para operar en Kraken en abril de 2026, brindándole liquidez de nivel exchange que muchos proyectos de stablecoins más nuevos carecen.
Qué significa esto para los inversores
El USDC de Circle se negoció brevemente a $0.87 durante el colapso del Silicon Valley Bank en marzo de 2023, y se consideró una crisis genuina. En cambio, una desvinculación del 7% para apxUSD es presentada por su propio protocolo como un comportamiento esperado.
La tasa de sobrecobertura del 104% ofrece un margen de seguridad reducido en comparación con algunos competidores. Por ejemplo, el DAI de MakerDAO ha mantenido históricamente ratios de sobrecobertura significativamente superiores al 150%. El menor margen de Apyx significa menos espacio para errores durante caídas severas, aunque el protocolo argumenta que sus ingresos por dividendos y reservas del tesoro compensan parcialmente esta relación más ajustada.
Las acciones preferentes de la estrategia están vinculadas a una empresa que posee posiciones masivas de bitcoin. Cuando el bitcoin cae, STRC tiende a seguir, lo que significa que la garantía de apxUSD está correlacionada con el mismo mercado en el que se supone que debe proporcionar estabilidad.