【MSX Institute · Daily Observation on US Equities RWA】 es un informe diario destacado elaborado por MSX, la plataforma líder en RWA. Con nuestra sólida capacidad de investigación macroeconómica, le ayudamos a captar los impulsos clave del mercado de acciones estadounidenses tradicionales, los cambios de liquidez y el mercado de tokens RWA, para que pueda anticipar y posicionar sus activos de calidad.
Observación de hoy
Apple entra oficialmente en la era de las pantallas plegables. El 9 de septiembre, el nuevo CEO John Ternus dirigió por primera vez el evento de otoño, lanzando el primer iPhone plegable, el iPhone Duo, con un precio de 1999 dólares, mientras que los precios iniciales del iPhone 18 Pro y Pro Max se aumentaron a 1199 y 1299 dólares, respectivamente. Más allá de la forma del producto en sí, lo que merece mayor atención en este lanzamiento es que Apple está elevando nuevamente el techo de precios del iPhone: en un contexto en el que el mercado global de smartphones ya está altamente maduro y el iPhone sigue generando casi la mitad de los ingresos de la empresa, las pantallas plegables ofrecen una vía para aumentar los ingresos sin depender de un aumento significativo en las unidades vendidas, sino mediante un mayor ASP y una mayor proporción de productos de gama alta.
Históricamente, el día del lanzamiento de Apple no ha sido un catalizador estable para el precio de sus acciones. En los principales lanzamientos de iPhone en el pasado, el rendimiento del día fue más frecuentemente negativo que positivo, pero al extenderse a los 60 días hábiles posteriores al lanzamiento, la proporción de aumentos se elevó notablemente. La razón no es difícil de entender: el día del evento negocia la realización de expectativas, mientras que los dos siguientes trimestres son los que realmente pondrán a prueba en el mercado las ventas de los nuevos productos, el ASP, el margen bruto y el ciclo de reemplazo. Sobre todo tras el último trimestre de Apple, en el que los ingresos del iPhone crecieron más del 20% interanual, alcanzando un récord para el período, la variable más importante esta año será si la pantalla plegable puede extender esta ola de crecimiento en hardware.
Datos por minuto
• Tras asumir el cargo de CEO de Apple, John Ternus dirigió por primera vez la presentación anual del iPhone, lanzando simultáneamente el iPhone 18 Pro y el Pro Max, con precios iniciales de $1,199 y $1,299 respectivamente, ambos con capacidad inicial de 256 GB; disponibles para preorden el 12 de septiembre y en venta el 18 de septiembre;
• El primer iPhone con pantalla plegable se vende a 1999 dólares, con un diseño de plegado tipo libro y una pantalla interna de aproximadamente 7.6 pulgadas, siendo el iPhone más caro de Apple hasta la fecha;
• En los 16 lanzamientos principales de iPhone anteriores, las acciones de Apple subieron 5 veces y bajaron 11 veces, con un rendimiento promedio de aproximadamente -0.7%; en los 60 días hábiles posteriores al lanzamiento, subieron 12 veces, con un rendimiento promedio de aproximadamente 4.2%.
• El mejor rendimiento histórico en 60 días fue el ciclo del iPhone 11, con un aumento del 21,51%; el más débil fue el ciclo del iPhone XR/XS, con una caída del 21,68%;
• El día del lanzamiento, las acciones de Apple cerraron en aproximadamente 313.55 dólares, una caída de aproximadamente el 0.84%, lo que sigue cumpliendo con la tendencia histórica de desempeño débil en los días de lanzamiento de nuevos productos;
• Los ingresos del iPhone en el último trimestre fueron de 54.252 mil millones de dólares, un aumento del 22% interanual, récord para el trimestre de junio; el crecimiento estuvo impulsado principalmente por los modelos Pro, que representan aproximadamente el 49.6% de los ingresos totales de Apple;
• IDC pronostica que las entregas mundiales de smartphones caerán un 13,9% hasta 1.090 millones en 2026, pero la categoría de pantallas plegables seguirá creciendo aproximadamente un 20%; el significado de Duo radica más en que Apple ingresa al segmento superpremium que aún crece, y no en cambiar la tendencia general de entregas del mercado de smartphones.
Vista MSX
Comprender el iPhone Duo no solo implica ver cuántas unidades puede vender, sino también qué papel desempeña dentro del modelo de negocio de Apple.
Apple sigue siendo una empresa altamente dependiente del iPhone. Casi la mitad de los ingresos del último trimestre provienen del iPhone, y la recuperación en Greater China también ha sido impulsada principalmente por el iPhone. Durante los últimos años, el problema central que ha enfrentado Apple no ha sido la pérdida de usuarios, sino que los smartphones se han vuelto cada vez más duraderos y los ciclos de reemplazo se han prolongado. En este contexto, las mejoras convencionales en chips, cámara y duración de la batería pueden retener a los usuarios, pero resultan difíciles de convertir en motivos nuevos y convincentes para cambiar de dispositivo. La importancia de las pantallas plegables radica en que Apple finalmente ofrece un cambio visible en la forma.
El precio de 1999 dólares indica que Apple no tiene prisa por convertir a Duo en un producto masivo. El primer modelo actúa más bien como una prueba para la demanda ultra premium: validar la forma plegable, la tasa de rendimiento de la cadena de suministro y la adaptación de los desarrolladores con volúmenes limitados, mientras se eleva aún más el límite de precio del iPhone más allá del rango del Pro Max. Si Duo atrae a usuarios que de otro modo comprarían un Pro Max, un iPad mini o incluso una laptop delgada y ligera, incluso si representa solo una pequeña parte de las unidades enviadas de iPhone, tiene la oportunidad de mejorar el precio promedio y la combinación de productos.
Pero un precio alto no equivale a una alta rentabilidad. Las pantallas plegables, las bisagras, las dobles baterías y las nuevas estructuras de disipación de calor aumentan los costos de materiales y posventa, y la tasa de rendimiento de los productos de primera generación generalmente no es tan buena como la de los modelos maduros. La última margen bruta de los negocios de hardware de Apple es del 40,1%, claramente inferior al 75,6% de los servicios; si Duo simplemente se vende a un precio elevado sin lograr una tasa de rendimiento y efectos de escala suficientemente buenos, su contribución a la rentabilidad general podría no ser tan significativa como sugiere su desempeño en ingresos. El inicio de la entrega a finales de octubre significa que su contribución financiera para este trimestre será relativamente limitada.
Además, después de que los teléfonos inteligentes entraran en su etapa madura, las actualizaciones convencionales de chips, cámaras y duración de la batería se han vuelto cada vez más difíciles de impulsar para que los usuarios cambien sus dispositivos antes de tiempo. Las pantallas plegables ofrecen una razón de compra más intuitiva: cerradas siguen siendo teléfonos, pero al desplegarse se acercan a una tableta pequeña. Las funciones de múltiples ventanas, Apple Pencil y el uso parcialmente plegado también permiten por primera vez que el iPhone se extienda claramente hacia el ámbito laboral, la creación y el consumo de contenido en pantallas grandes. La tecnología Flat Cut optimiza la experiencia de usuario en todos los escenarios mediante IA. Si la nueva versión de Siri pudiera comprender la información personal y el contenido de la pantalla, si el Apple Watch pudiera organizar la información diaria y si los AirPods pudieran realizar traducciones en tiempo real, entonces la IA ya no sería una función aislada en un solo dispositivo, sino un acceso unificado que atraviesa el teléfono, el reloj y los audífonos. Los usuarios pueden cambiar entre dispositivos distintos, pero la información personal, las tareas y los servicios detrás de ellos fluyen de manera continua, y este es precisamente el punto fuerte de Apple frente a las aplicaciones de IA individuales.
Desde la perspectiva del modelo de negocio, ambas estrategias también se complementan. Las series Duo y Pro se encargan de aumentar los precios de los productos de hardware, mientras que la IA incrementa la frecuencia de uso de los dispositivos, impulsando aún más iCloud, App Store, AppleCare y otros servicios suscritos. La margen bruta de los productos de hardware del último trimestre de Apple fue del 40,1%, mientras que la margen bruta de los servicios alcanzó el 75,6%. Por lo tanto, para Apple, el resultado ideal no es simplemente vender un Duo más caro, sino utilizar la nueva forma para atraer a los usuarios a actualizar sus dispositivos y convertir a los nuevos usuarios y el tiempo de uso en ingresos de servicios a largo plazo.
El valor a largo plazo radica en el ecosistema. Apple ya cuenta con más de 2.5 mil millones de dispositivos activos; cada nuevo iPhone vendido se conecta a App Store, iCloud, pagos, publicidad e ingresos por suscripciones. La pantalla grande, el multitarea y el soporte para Apple Pencil de Duo ofrecen nuevos escenarios de uso para el trabajo, los juegos, el consumo de contenido y la IA generativa. Si los desarrolladores están dispuestos a rediseñar sus aplicaciones para este formato, Duo no solo representará una actualización de hardware, sino también más tiempo de uso de servicios y un mayor valor por usuario.
Por lo tanto, lo siguiente que vale la pena analizar es el tiempo de espera para la primera entrega, los pedidos adicionales por canal, si Pro Max ha sido claramente desviado, y los ingresos adicionales por servicios generados por los usuarios de Duo. Venderlo a un precio más alto es solo el primer paso; lo que John Ternus necesita demostrar al mercado tras asumir su cargo es si puede convertir un dispositivo premium y de nicho en una nueva puerta de entrada ecológica.
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