Compromiso de $895.4 mil millones de Anthropic para la expansión de la infraestructura de cómputo

Autor original: Su Yang

Edición original: Xu Qingyang

Fuente original: 腾讯科技

Las empresas de IA están convirtiéndose en grandes compradoras de infraestructura.

La ruta de expansión de Anthropic ha pasado de entrenar modelos y competir por clientes empresariales a construir centros de datos, adquirir chips y coordinar recursos eléctricos. Para obtener suficiente capacidad de cómputo, esta empresa ha comenzado a intervenir directamente en tareas que anteriormente recaían principalmente en proveedores de nube y operadores de infraestructura.

El 2 de noviembre, hora de Estados Unidos, Anthropic presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos la versión actualizada de su prospecto. El documento incluye datos financieros correspondientes al tercer trimestre de 2026 y revela acuerdos de compra y arrendamiento a largo plazo.

Los documentos muestran que la potencia de cómputo se ha convertido en el componente de costo más importante en el proceso de expansión de Anthropic. Para satisfacer las necesidades de entrenamiento del modelo Claude y las llamadas de clientes empresariales, la empresa no solo ha firmado acuerdos a largo plazo con proveedores de nube como Amazon, Google y Microsoft, sino que también ha comenzado a comprar directamente chips, participar en la construcción de centros de datos y buscar recursos de energía y salas de servidores en antiguas empresas mineras de criptomonedas y nuevos proveedores de nube.

El prospecto actualizado muestra que los ingresos de Anthropic en el tercer trimestre fueron de 16,96 mil millones de dólares, superando los 11,56 mil millones de dólares del segundo trimestre y mucho más que los aproximadamente 1,38 mil millones de dólares del mismo período de 2025.

En los primeros tres trimestres de este año, Anthropic generó ingresos acumulados de 33.242 mil millones de dólares, frente a 2.545 mil millones de dólares en el mismo período del año anterior, un crecimiento de aproximadamente 12 veces.

Sin embargo, el crecimiento de los ingresos no se tradujo en una mejora proporcional de los beneficios operativos.

En el tercer trimestre, los gastos operativos de Anthropic aumentaron a 17.500 millones de dólares, frente a 10.600 millones de dólares en el segundo trimestre. Durante el trimestre, la empresa registró una pérdida operativa de 567 millones de dólares, tras haber logrado una utilidad operativa de 974 millones de dólares en el segundo trimestre. Los gastos en cómputo e infraestructura alcanzaron aproximadamente 9.900 millones de dólares, casi el doble de los aproximadamente 5.600 millones de dólares del segundo trimestre.

Anthropic atribuye principalmente la conversión de sus beneficios operativos a pérdidas a la adquisición a corto plazo de capacidad de cómputo. Debido a que el crecimiento de la demanda de los clientes superó la oferta de capacidad de cómputo previamente asegurada, Anthropic tuvo que comprar temporalmente recursos de cómputo adicionales en el mercado, cuyos precios a corto plazo son significativamente más altos que los acordados en contratos de varios años.

En el tercer trimestre, el monto de la adquisición a corto plazo de capacidad de cómputo de Anthropic fue de aproximadamente 5 mil millones de dólares. Además, un gasto no en efectivo relacionado con un plan de coincidencia de donaciones de empleados de aproximadamente 2 mil millones de dólares también afectó los resultados operativos del trimestre.

Después de excluir la compensación por acciones y los gastos de donación y coincidencia mencionados, la tasa de beneficio operativo ajustado de Anthropic en el tercer trimestre fue aproximadamente del 15%, por debajo del 19% del segundo trimestre. La caída en la tasa de beneficio ajustado refleja que la compra de capacidad de cómputo y otros costos operativos siguen erosionando el margen de beneficio durante la expansión de los ingresos.

También se han producido cambios en el lado de los precios. Anthropic reveló que el aumento de ingresos derivado del crecimiento en el uso por parte de los clientes, de segundo a tercer trimestre, se vio parcialmente compensado por la reducción de precios de las nuevas versiones de modelos y descuentos contractuales, con un impacto aproximado de 600 millones de dólares.

Anthropic registró una pérdida neta de 23.29 mil millones de dólares en el tercer trimestre, inferior a los 66.3 mil millones de dólares del segundo trimestre. La pérdida neta acumulada para los primeros tres trimestres alcanzó los 104.039 mil millones de dólares, pero aproximadamente 94.3 mil millones de dólares de esta cifra se relacionan con cambios en el valor razonable de instrumentos financieros como bonos convertibles y pasivos derivados, principalmente debido al aumento en la valoración de la empresa.

La oferta pública inicial revela que, hasta finales de septiembre, los compromisos de gasto acumulados de Anthropic derivados de compromisos de compra y acuerdos de alquiler alcanzaron 895.4 mil millones de dólares, la gran mayoría relacionados con recursos de cómputo e infraestructura.

De ellos, se espera que aproximadamente 447.500 millones de dólares se liquiden antes del 31 de diciembre de 2030, y el resto se extiende hasta 2031 a 2045. Los compromisos que vencen en los próximos 12 meses ascienden a aproximadamente 69.800 millones de dólares.

Esta cantidad no equivale a la deuda con intereses ya generada, ni representa que Anthropic deba pagar la totalidad del monto de inmediato. Incluye diversos tipos de contratos de compra, arrendamiento de equipos y acuerdos relacionados con centros de datos, con pagos distribuidos a lo largo de varios años futuros. Sin embargo, algunos contratos son legalmente vinculantes, y la empresa podría seguir teniendo obligaciones de pago incluso si el uso real es inferior a lo esperado.

Desde la perspectiva de los contratos, los compromisos de alquiler aún no iniciados ascienden a aproximadamente 321.400 millones de dólares, y los compromisos fijos mínimos de compra ascienden a aproximadamente 265.600 millones de dólares. Estos acuerdos a largo plazo fijan anticipadamente los costos futuros de adquisición de capacidad de cómputo y uso de infraestructura, lo que también implica para la empresa responsabilidades de pago durante un período prolongado.

Al 30 de septiembre, Anthropic tenía efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo por un total de 131.845 mil millones de dólares. Si se incluyen los límites de crédito disponibles, la liquidez total de la empresa es de aproximadamente 146.600 millones de dólares.

La magnitud de los compromisos a largo plazo es claramente mayor en comparación con los fondos en libros. 895.400 millones de dólares representan aproximadamente 6.8 veces el efectivo y las inversiones a corto plazo de Anthropic; los compromisos vencidos en los próximos 12 meses, de aproximadamente 69.800 millones de dólares, equivalen al 53% aproximado del efectivo y las inversiones a corto plazo actuales.

La oferta pública también advierte claramente sobre los riesgos operativos. Los ingresos de Anthropic provienen principalmente de modelos de facturación por uso, y la mayor parte de los ingresos no está respaldada por contratos a largo plazo, mientras que los gastos en capacidad de cómputo e infraestructura suelen requerir compromisos de varios años anticipados. La empresa puede firmar acuerdos a largo plazo basados en ingresos esperados, pero los ingresos reales futuros podrían no alcanzar esas expectativas.

Si los ingresos del cliente no pueden cubrir los pagos relacionados, o si la empresa no puede continuar financiándose en condiciones aceptables, Anthropic podría no poder cumplir con parte del contrato. Algunas violaciones de acuerdos comerciales también podrían activar cláusulas de incumplimiento cruzado en los acuerdos de crédito y notas convertibles, lo que provocaría el vencimiento anticipado de la deuda e incluso la terminación de la relación con proveedores.

El aumento de costos ya se ha reflejado en los datos financieros. En los primeros tres trimestres, los gastos de cálculo e infraestructura de Anthropic aumentaron un 329% interanual, unos 14.400 millones de dólares. Los gastos relacionados en el tercer trimestre fueron de aproximadamente 9.900 millones de dólares, representando alrededor del 58% de los ingresos del trimestre.

Según informes externos, a finales del año pasado, la dirección de Anthropic ya había reconocido una gran incertidumbre en la predicción de la demanda de capacidad de cómputo, y posteriormente firmó intensamente docenas de acuerdos de capacidad de cómputo e infraestructura, extendiendo sus socios desde grandes empresas tecnológicas hasta startups de centros de datos, fabricantes de chips y empresas que anteriormente se dedicaban a la minería de criptomonedas.

Esta ronda de compras ya no se limita a la adquisición de servicios en la nube. Anthropic ha comenzado a contratar expertos en la construcción de centros de datos y en la cadena de suministro, para comprar directamente servidores y sistemas de refrigeración, ayudando a sus socios a acelerar la construcción de sus instalaciones. También ha establecido contacto con desarrolladores de centros de datos en varios estados, investigando el acceso a la red eléctrica, los permisos de proyecto y la posibilidad de convertir antiguas plantas de carbón e instalaciones industriales en centros de datos.

Nuevos proveedores de servicios en la nube y antiguas empresas mineras de criptomonedas han ingresado al sistema de suministro de Anthropic. Según datos públicos recopilados por medios extranjeros, empresas como Fluidstack y Lambda proporcionan recursos de cómputo, mientras que empresas como TeraWulf y Hut 8 participan en la construcción de centros de datos.

Estos socios poseen tierras, acceso a energía o instalaciones de centros de datos ya existentes. Para Anthropic, utilizar sitios y recursos energéticos existentes puede reducir el tiempo necesario para construir grandes complejos desde cero. Para algunas antiguas empresas mineras, la transición a centros de datos de IA también ofrece nuevos espacios de crecimiento empresarial.

Pero un sitio listo no equivale a la entrega inmediata de capacidad de cálculo. El suministro de electricidad, la instalación de equipos y el personal de construcción pueden retrasar el progreso del proyecto.

Anthropic inicialmente buscaba proyectos de centros de datos de al menos 200 MW, luego comenzó a aceptar proyectos de aproximadamente 50 MW, complementando el suministro eléctrico con almacenamiento de baterías y generación de gas natural. La empresa también considera combinar varios proyectos pequeños para aumentar gradualmente la capacidad de cómputo.

Anthropic también comienza a participar directamente en el diseño y la adquisición de proyectos de infraestructura. La empresa compra equipos como chips y sistemas de enfriamiento, y los entrega a operadores asociados para su instalación, con el fin de reducir el tiempo entre la construcción del proyecto y la puesta en marcha de la capacidad de cómputo.

Este modelo amplía el rango de recursos a los que puede acceder Anthropic, pero también aumenta la complejidad de la gestión del proyecto. Los ciclos de construcción, especificaciones de equipo, condiciones eléctricas y tiempos de entrega varían entre los distintos centros de datos. Incluso después de firmar el contrato, la capacidad de cómputo real debe pasar por la construcción, la instalación del equipo, la conexión a la red y la puesta en marcha antes de poder utilizarse.

El socio gerente de la institución de inversión energética Energize Capital, John Tough, considera que Anthropic no controla toda la cadena de suministro de capacidad de cómputo, sino que debe buscar individualmente recursos de energía e infraestructura en todo el mundo y ensamblar proyectos de diferentes escalas.

Anthropic denomina a esta infraestructura dedicada Anthropic Direct en su prospecto. La empresa busca reducir su dependencia de la adquisición de capacidad de cómputo a corto plazo, más costosa, mediante la reserva a largo plazo de capacidad dedicada.

Fuentes externas citadas por personas informadas revelan que Anthropic espera tener más de 3.5 GW de capacidad de cómputo para 2026 y planea duplicar su escala en 2027.

Los contratos a largo plazo de capacidad de cómputo de Anthropic están concentrados en pocas grandes empresas tecnológicas y proveedores de infraestructura.

Según la oferta pública inicial y la divulgación relacionada, el monto del contrato de Anthropic con Google es aproximadamente de 121.3 mil millones de dólares, con Amazon aproximadamente 110 mil millones de dólares, y con Microsoft aproximadamente 44.9 mil millones de dólares; el monto máximo del acuerdo relacionado con SpaceX es de aproximadamente 120.5 mil millones de dólares, con un plazo extendido hasta 2036. Además, la empresa tiene acuerdos relacionados con Fluidstack y Lambda.

The commitment for equipment leasing related to Broadcom is approximately $161.2 billion and is also a non-negligible part of this compute expenditure structure.

Además, Anthropic planea adquirir adicionalmente entre 125 mil millones y 150 mil millones de dólares en chips de Google, y espera gastar más de 20 mil millones de dólares en chips de AMD. Estos acuerdos no tienen montos contractuales fijos, por lo que no se incluyen en el total comprometido de 895,4 mil millones de dólares mencionado anteriormente.

La arquitectura de múltiples chips es otro acuerdo de Anthropic para reducir los riesgos de suministro. La empresa indica en su prospecto que sus recursos de cómputo provienen de AWS Trainium, TPU de Google, GPU de NVIDIA y GPU de AMD, y coordina uniformemente los recursos de distintas fuentes, asignándolos según los requisitos de precio y rendimiento de cada tarea. Esto ayuda a reducir la dependencia de un único proveedor de chips, pero también hace que las relaciones de Anthropic con sus socios de la cadena de suministro sean más complejas.

Amazon y Google son importantes inversores de Anthropic, así como proveedores de servicios en la nube y recursos de chips. Microsoft también proporciona infraestructura en la nube. Broadcom participa en el suministro de chips y equipos. Anthropic paga a estas empresas por capacidad de cómputo, al mismo tiempo que recibe inversión o apoyo financiero de algunas de ellas.

El analista de Evercore ISI, Mark Mahaney, señaló previamente que la relación entre Anthropic y los grandes proveedores de nube tiene múltiples atributos: es al mismo tiempo cliente, competidor, canal de distribución e inversión.