Anthropic y OpenAI presentaron declaraciones de registro S-1 confidenciales ante la SEC en junio de 2026, preparando el escenario para lo que podrían ser las IPO tecnológicas más consecuentes desde, bueno, siempre.
Detrás de escena, la maquinaria financiera es aún más interesante que los propios documentos. Grandes firmas de crédito privado y bancos de Wall Street están construyendo estructuras de deuda enormes alrededor de ambas empresas, con el objetivo explícito de obtener calificaciones de crédito de grado de inversión que harían que estos proyectos de IA parezcan menos como apuestas lunares y más como inversiones en infraestructura de primera línea.
Los números detrás del telón
Anthropic, el maker de los modelos de IA Claude, presentó su S-1 confidencial el 1 de junio. OpenAI lo siguió una semana después, el 8 de junio. Ambas empresas tienen como objetivo valoraciones superiores a $850 mil millones, con el extremo superior que supera los $1 billón.
Anthropic cerró una ronda de financiación Serie H de asombrosos 65 mil millones de dólares a finales de mayo de 2026, lo que fijó su valoración posterior a la inversión en 965 mil millones de dólares.
Apollo Global Management y Blackstone han finalizado un paquete de notas estructuradas valorado en aproximadamente $35 a $36 mil millones, diseñado específicamente para financiar la adquisición de chips de IA para Anthropic. Esas notas recibieron calificaciones de clase media-inversión, con Broadcom como respaldo.
Un consorcio de bancos, incluyendo Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan y Citigroup, está preparando un acuerdo de crédito rotativo previo a la oferta pública inicial por $15 mil millones para Anthropic.
Por qué las calificaciones de crédito son importantes aquí
La mayoría de los inversores institucionales, incluidos fondos de pensiones, compañías de seguros y fondos soberanos de riqueza, operan bajo mandatos que les restringen a valores de inversión. Al obtener esas calificaciones en las notas estructuradas y los facilitades de crédito relacionadas con Anthropic, Apollo y Blackstone, esencialmente están construyendo un puente entre la aversión al riesgo de Silicon Valley y el dinero de los fondos de pensiones de Main Street.
Una pista abarrotada
Anthropic y OpenAI no están presentando sus solicitudes en el vacío. La ventana de salida a bolsa en 2026 se está configurando como una de las más concurridas en años, con SpaceX también reportado como participante potencial en una oferta pública. Las tres empresas compiten por el mismo pool finito de capital de inversores institucionales.
Anthropic parece estar posicionándose para una cotización en Nasdaq, posiblemente tan pronto como octubre de 2026. La empresa ha comprimido esencialmente una década de evolución financiera corporativa típica en aproximadamente cinco años, pasando de su fundación a una valoración casi de mil millones de dólares con una infraestructura crediticia de nivel institucional en su lugar.
La magnitud del capital que fluye hacia la infraestructura de IA a través de estas estructuras de crédito, aproximadamente $50 mil millones en financiamiento con deuda para Anthropic solamente entre las notas estructuradas y el facility rotativo, está comenzando a reconfigurar los mercados de crédito. Los gestores de activos que anteriormente no tenían exposición a la IA ahora poseen notas de inversión respaldadas por arrendamientos de chips.