Amundi, el gestor de activos más grande de Europa, que supervisa aproximadamente 2,4 billones de euros (2,8 billones de dólares) en activos, está haciendo una apuesta directa: el auge de las acciones impulsado por la IA en Asia aún no ha terminado. La complicación, y siempre hay una, es que la Reserva Federal podría arruinar la fiesta.
El jefe global de estrategia de mercados emergentes de la firma, Alessia Berardi, presentó el argumento el 5 de junio. Los sólidos resultados, las valoraciones razonables y una ola sostenida de gasto en capital por parte de las grandes empresas tecnológicas de EE. UU. mantienen el viento a favor de Asia. Pero si las expectativas de tasas de interés de EE. UU. cambian significativamente, la tubería de gastos que alimenta todo este comercio podría comenzar a reducirse.
El caso alcista para la tecnología asiática
Los hiperscaladores estadounidenses, como Microsoft, Google, Amazon y Meta, están invirtiendo sumas enormes en infraestructura de IA. Gran parte de ese dinero fluye directamente a fabricantes asiáticos de chips y hardware. Samsung Electronics y SK Hynix han registrado récords de alzas debido al aumento de la demanda de chips de memoria y semiconductores avanzados.
Las empresas tecnológicas de Corea del Sur y Taiwán se encuentran en el centro de la cadena de suministro global de IA. Cuando las empresas estadounidenses aumentan sus presupuestos de gasto de capital en IA, aumentan los pedidos de memoria de alto ancho de banda, empaquetado avanzado y chips de vanguardia.
La evaluación de Berardi es que las valoraciones en estos mercados siguen siendo razonables en relación con el crecimiento de las ganancias. Esa es una distinción significativa respecto a la era punto com, cuando los precios de las acciones se desvincularon por completo de los fundamentos.
“No vemos una burbuja”, afirmó Berardi.
Un análisis anterior publicado el 17 de abril de 2026 estableció explícitamente paralelos entre el ciclo actual de IA y el período punto-com. La conclusión: a pesar de las similitudes superficiales en la concentración del mercado, las dinámicas de valoración explosivas que definieron la locura de finales de los años 90 simplemente no están presentes hoy.
El riesgo de forma de la Reserva Federal que nadie puede ignorar
Las tasas de interés de EE. UU. y los rendimientos de los bonos del Tesoro influyen directamente en la cantidad de capital que las grandes empresas tecnológicas están dispuestas a destinar a proyectos de infraestructura a largo plazo. El marco de Amundi identifica un mecanismo de transmisión que va desde la política de la Fed a través de los presupuestos de gasto en capital de los hyperscalers y llega hasta los libros de órdenes de semiconductores asiáticos. Si la Fed mantiene sus tasas estables o las reduce, la cadena permanece saludable. Si las expectativas de tasas aumentan, toda la cadena enfrenta presión.
Qué significa esto para los inversores
El análisis de Amundi se centra completamente en los mercados de acciones tradicionales. No se mencionan tokens de criptomonedas, activos digitales ni oportunidades relacionadas con la cadena de bloques.
Para los inversores en acciones, la conclusión es cautelosamente constructiva. Las empresas tecnológicas asiáticas con exposición directa al gasto en infraestructura de IA, especialmente en Corea del Sur y Taiwán, siguen siendo los vehículos preferidos. El entorno de ganancias respalda los precios actuales, y la desestimación de la burbuja por Amundi proporciona cobertura institucional para mantener posiciones largas.
Las orientaciones de gasto de capital de la próxima ronda de resultados tecnológicos de EE. UU. validarán la tesis de Amundi o forzarán una reevaluación. Ese es el dato que mueve los mercados asiáticos, y en este momento, todo depende de si la Fed permite que el gasto continúe sin interrupciones.