Nvidia y AMD han alcanzado una divergencia en valuación que cuenta una historia fascinante sobre cómo Wall Street valora el dominio frente a la ambición en la carrera de semiconductores para IA.
La capitalización de mercado de Nvidia oscila entre $5 billones y $5.4 billones. La de AMD se sitúa alrededor de $800 mil millones a $900 mil millones, superando brevemente los $900 mil millones en junio. Esa brecha por sí sola es llamativa, pero la historia real se encuentra en los múltiplos que los inversores están dispuestos a pagar por cada dólar de ganancias futuras.
Los números detrás del dividendo
Nvidia se negocia a aproximadamente 20-32 veces las ganancias futuras. AMD, por su parte, tiene múltiplos P/E futuros que a menudo superan los 60x.
La razón de la discrepancia es la cuota de mercado. Nvidia controla aproximadamente el 75-87% del mercado de aceleradores de IA por ingresos. AMD captura entre el 5-10%.
Los ingresos del centro de datos de Nvidia en el Q2 del FY2027 alcanzaron aproximadamente $89 mil millones, lo que representa un crecimiento anual superior al 100%. AMD registró unos ingresos récord de $11,5 mil millones en el Q2 de 2026, un aumento del 50% interanual, con su segmento de centro de datos llegando a $6,7 mil millones (un 107% más). Los márgenes brutos de Nvidia se sitúan en aproximadamente el 74%, mientras que AMD logra alrededor del 50%.
Por qué la acción de AMD está superando a la de Nvidia este año
Las acciones de AMD han aumentado más del 100% desde principios de año. Las ganancias de Nvidia han sido más modestas, entre el 13% y el 23% durante el mismo período.
AMD ha estado tomando medidas para justificar ese entusiasmo. La empresa lanzó sus racks Helios como parte de un esfuerzo más amplio para ampliar su oferta de infraestructura de IA. También aumentó su estimación del mercado total alcanzable para 2030 para aceleradores de IA a $1.4 billones, con CPUs de servidor estimadas en $220 mil millones.
La pregunta sobre la ventaja competitiva
La ventaja de Nvidia no es solo el hardware. La empresa ha construido un ecosistema de software, notablemente CUDA, que genera costos de cambio significativos para desarrolladores y empresas. La plataforma ROCm de AMD ha mejorado, pero los clientes empresariales que toman decisiones de infraestructura de varios años tienden a optar por la opción más segura y establecida.
Los analistas siguen divididos sobre cómo se desarrollará esto. Los optimistas señalan la ejecución de AMD este año y argumentan que los hiperscaladores desean una segunda fuente creíble para chips de IA para evitar el riesgo de un solo proveedor. Los escépticos señalan que desear competencia y comprar realmente el producto alternativo a gran escala son dos cosas muy distintas.