Al cierre del mercado estadounidense el jueves, AMC Entertainment cerró en $2.54. Esta cadena de cines más grande de Estados Unidos tiene una capitalización de mercado de $2.27 mil millones, con 893 millones de acciones en circulación, y no hubo noticias el jueves.
Media hora después del cierre, Robinhood añadió un nuevo par de intercambio en la cadena: AMC/MEME. La nueva moneda se llama oficialmente "A Meme Coin", cuya abreviatura es precisamente AMC: MEME.
Then things started to get out of control.
En un período de 5 horas, la moneda MEME aumentó más de mil veces, con una capitalización de mercado que comenzó en aproximadamente 3 millones de dólares, superó los 30 millones, 50 millones y se acercó a 150 millones; al mismo tiempo, el precio propio de AMC también se movió, con la sesión previa al mercado aumentando más del 14% y luego expandiéndose hasta un 18% al 20% en las operaciones previas a la apertura.
Subió hasta el punto de que el CEO de AMC y el fundador de Robinhood se estaban insultando en X a altas horas de la noche.
Para saber qué ha sucedido, hay que revisar el historial pasado de AMC y Robinhood.
Fui rescatado por el mismo bróker y también cerrado por el mismo bróker
En 2021, ocurrió un short squeeze entre AMC y Robinhood lo suficientemente notable como para ser incluido en un libro de texto.
Ese 28 de enero, Robinhood restringió la compra de un grupo de acciones que habían subido bruscamente, permitiendo solo ventas. En la lista estaban GameStop y AMC; los inversores minoristas miraban cómo el precio se desplomaba en la aplicación y llamaban a esa acción una traición. Pero los inversores minoristas no podían prescindir de ella: Robinhood era la entrada más accesible para los pequeños inversores en ese momento, y la mayoría de los alcistas de AMC habían realizado sus órdenes allí. Ese junio, el precio de AMC se impulsó por encima de los 72 dólares, convirtiéndose en una de las acciones más discutidas en todo Estados Unidos. Aron supo aprovechar hábilmente ese entusiasmo: ofreció palomitas gratis a los accionistas que se habían registrado en Investor Connect, se dirigió a los alcistas en redes sociales como hermanos, y permitió que la empresa realizara sucesivas emisiones de acciones en lo alto del mercado, usando el dinero de los inversores minoristas para pagar deudas y mantenerse a flote, sacando a la empresa de la quiebra y llevándola de vuelta desde el borde del abismo.
En ese momento, Aron era uno de los CEOs más queridos entre los inversores minoristas.
Cinco años después, la misma empresa, el mismo CEO, dirigió su atención hacia el nuevo negocio de la misma casa de bolsa: acciones tokenizadas en cadena. El nombre de AMC no cambió, el nombre de Robinhood no cambió, lo que cambió fue el campo de batalla del short squeeze: de los libros de órdenes de Nueva York, se trasladó a un pool en cadena abierto las 24 horas. Y esta vez, lo que encendió el mercado fue nuevamente la misma receta validada en 2021: atención, apalancamiento y la historia del short squeeze.
Mil veces en un día
Robinhood Chain es una red de segunda capa que se lanzará en julio de 2026, con como punto fuerte "acciones estadounidenses tokenizadas": copiar acciones de Nueva York a la cadena para operarlas 24 horas al día, permitiendo que usuarios no estadounidenses también las utilicen. Esta copia tiene sus propias reglas: sigue el precio de la acción y afirma estar respaldada por las acciones subyacentes, pero no permite obtener derechos de voto ni recuperar las acciones reales en la cuenta de Nueva York.
La forma de jugar con las criptomonedas meme cambió repentinamente. Antes, al crear un meme, se colocaba ETH o USDT en la piscina; ahora, los creadores pueden colocar NVDA, TSLA, AAPL o una acción cinematográfica llamada AMC en la piscina. La ruta del frontend está bien oculta: tú ves que estás usando monedas estables, pero en el backend ya se han realizado dos intercambios: primero a tokens de acciones, luego a la piscina para intercambiar por meme. Incluso las comisiones del proyecto se liquidan en tokens de acciones.
Entonces, el precio en dólares del meme se reduce a una fórmula:
¿Cuántas acciones token puedes intercambiar por 1 meme, multiplicado por el precio en dólares de las acciones token?
Apuesta doble. Apuesta a que el meme superará a la acción, al mismo tiempo que pones toda tu fortuna en la subida o bajada de esa acción. Si la acción sube, el precio en dólares del meme se eleva; si la acción baja, incluso si el meme supera a la acción, tus ganancias en dólares se reducirán. AMC es precisamente el activo que lleva consigo narrativa y memoria: en 2021 fue objeto de short selling por parte de los vendedores en descubierto, rescatado por inversores minoristas y cerrado por Robinhood. Detrás de esas cinco letras hay las emociones de una generación entera de inversores minoristas.
Este juego ya se ha estado jugando en la cadena de Robinhood durante un mes.
Por ejemplo, BONER, lanzado el 20 de agosto, se vinculó directamente al tokenizado shadow de Hims & Hers. Esta empresa vende productos de salud masculina, y la narrativa de BONER es tan directa que no necesita traducción: "moneda sólida", short squeeze de HIMS. Coincidió con un fin de semana: el mercado de Nueva York cerrado y el emisor casi incapaz de emitir más; el pool agotó la oferta circulante, y el HIMS en cadena subió de $28.84 al cierre del viernes a $132.64, más de cuatro veces; al abrir el lunes, el emisor acuñó 4,000 nuevos tokens para devolver el shadow a su valor original, pero BONER continuó subiendo, impulsado por la emoción.
Luego está FATCOIN, que listó el token de acciones de Eli Lilly (LLY), bromeando sobre la "medicina para bajar de peso que te hace más gordo", y aumentó 175 veces en diez horas.
Los ejecutivos de otras empresas no dijeron nada, pero el CEO de AMC no pudo quedarse callado.
Después de que el CEO gritara, el mercado subió aún más rápido
Lo que hizo enojar al CEO fue que los movimientos en la cadena llegaran hasta el precio de sus propias acciones: un pool fuera de su control estaba operando con el nombre y el precio de su empresa.
Su primera declaración fue contundente: Robinhood afirmó cubrir más de 190 acciones tokenizadas de empresas, incluyendo AMC; este proyecto no tiene ninguna relación con AMC, no está autorizado ni registrado según las leyes de valores de Estados Unidos, y el lenguaje escaló hasta describirlo como "vergonzoso, absurdo, repulsivo e inexcusable", y anunció que la junta contratará inmediatamente a abogados de valores externos.
Tenev respondió: «¿Qué tiene que ver conmigo?», y el mercado inició inmediatamente su segunda fase.
Aron respondió con un segundo ataque: afirmó que Robinhood emite productos "que representan acciones de AMC" a través de una entidad extranjera en Jersey, sin estar sujeto a las leyes de valores de EE.UU., lo que plantea una preocupación "casi existencial" para la empresa; AMC gasta millones de dólares anuales en cumplimiento de valores, mientras que el "mercado de acciones sintéticas" de Robinhood separa las transacciones del financiamiento y la propiedad de las empresas cotizadas: los accionistas tradicionales tienen derecho a voto, pero los titulares de tokens no tienen nada. Exigió que Robinhood suspendiera voluntariamente el comercio de tokens de acciones de AMC, de lo contrario, sus abogados tomarán medidas legales para detenerlo y presentarán consultas a la SEC.
Aquí, el asunto ya se ha extendido desde el fondo hasta Washington.
La pelea en sí se convirtió en parte del mercado. Cada nueva ronda de discusiones aumenta el nivel de atención; cuanto mayor es la atención, más fuerte se vuelve la demanda en la liquidez; cuanto más fuerte es la demanda, más sube el meme; y cuanto más sube el meme, más inquieto se vuelve el CEO. Es un círculo cerrado cuyo combustible es la atención misma. Lo que más teme un meme es que nadie hable de él.
A few zeros away from a short squeeze
Deja de lado las emociones; lo que realmente importa es el volumen.
La cantidad total emitida de AMC tokenizada es aproximadamente de 1.33 millones. 1.1 millones frente a 893 millones de acciones representan el 0.15%. Aproximadamente 746,000 están bloqueadas en diversos pools; solo el pool principal MEME/AMC tiene bloqueados 557,000, casi la mitad del total emitido; aún quedan alrededor de 700,000 en billeteras y pools de stablecoins para descubrir el precio.
Los datos del lado del stock subyacente también están disponibles: posiciones cortas de 42.4 millones de acciones, representando el 4.78% del flujo circulante; volumen promedio diario de aproximadamente 40.25 millones de acciones, equivalente a aproximadamente $100 a $120 millones.
El 0,15% de las acciones ordinarias, incluso si se compraran todas, sería apenas una fracción del volumen diario promedio de la acción subyacente. Para desencadenar un verdadero short squeeze, se necesitaría una demanda suficientemente grande de la acción subyacente para mover esos 42,4 millones de acciones vendidas en corto; AMC subió a 72 dólares en 2021 porque los pequeños inversores compraban acciones reales en Nueva York, con volúmenes de miles de millones de acciones. Los pools en cadena actuales aún están a varios órdenes de magnitud por debajo de ese nivel.
Una cuenta calculada a 6 dólares
Alguien ya está contando los libros de AMC.
El algoritmo es el siguiente: cuando la capitalización de mercado de MEME alcance 150 millones de dólares, un MEME equivale aproximadamente a 0.15 dólares; en el par principal MEME/AMC, se necesitan más de 30 MEME para intercambiar por un AMC tokenizado. El valor implícito del AMC tokenizado en el par es de alrededor de 6 dólares, mientras que la acción subyacente actualmente está en 3 dólares. Según este cálculo, el precio de la acción subyacente de AMC debería duplicarse para estar a la altura del entusiasmo en la cadena.
Pero el problema es que el tipo de cambio no es fijo; lo determinan en tiempo real las compras y ventas dentro del pool. Cuantas más personas compren MEME, menos tokens AMC podrán intercambiar. Además, la cantidad de tokens emitidos tampoco es fija: el emisor puede aumentar la oferta en cualquier momento, como lo demostró BONER el lunes con la emisión de 4000 nuevos tokens.
Pero como casi la única innovación del año en el mundo de las criptomonedas, nos gustaría mucho que el poder de fijación de precios estuviera en nuestras manos, utilizando un método de tokenización para valorar una industria cinematográfica de décadas, y que lograra tener éxito; ¿cuán increíble sería?