El negocio de computación en la nube continúa acelerándose, pero no puede ocultar la debilidad del núcleo de comercio electrónico: Amazon está atravesando una prueba de mercado similar a la de Google.
El informe de resultados del tercer trimestre mostró que los ingresos totales de Amazon aumentaron un 12% interanual hasta alcanzar 201.900 millones de dólares, por debajo de las expectativas de los analistas. La tasa de crecimiento de los ingresos de AWS aumentó por sexto trimestre consecutivo, pero la tasa de crecimiento de las ventas minoristas en línea cayó al nivel más bajo en tres años, y el crecimiento del negocio publicitario registró el nivel más bajo registrado hasta la fecha. Al mismo tiempo, los gastos en equipos e instalaciones en el tercer trimestre superaron los 77.000 millones de dólares, muy por encima de las expectativas del mercado, y el flujo de efectivo libre en los últimos 12 meses se situó en -42.400 millones de dólares.
Después de la publicación de los resultados financieros, las acciones de Amazon cayeron aproximadamente un 7% en las operaciones posteriores al cierre, tras haber acumulado un aumento del 5.6% este año. Esta caída es muy similar a la experimentada por Alphabet en el mismo período, que cerró el jueves con una caída del 13% debido a ingresos por búsqueda y publicidad por debajo de lo esperado, registrando la mayor caída diaria en la historia de su acción.
AWS acelerado, pero el umbral de "superar expectativas" ha sido elevado por Microsoft
Los ingresos de AWS en el tercer trimestre aumentaron un 39% interanual hasta alcanzar 46 mil millones de dólares, superando el crecimiento del 37% del trimestre anterior y marcando el sexto trimestre consecutivo de aceleración. El CEO Andy Jassy indicó en la llamada de resultados que el negocio principal de alquiler de capacidad de cómputo y almacenamiento de AWS está creciendo a "la velocidad más rápida en años" y espera que AWS logre un crecimiento anual superior al 40% durante los próximos dos años.
El crecimiento de AWS se beneficia en parte de la demanda de empresas de IA como OpenAI y Anthropic, que dependen de los servidores de Amazon para ejecutar sus modelos. Jassy también reveló que el chip de IA desarrollado internamente por la empresa, Trainium, comenzará a venderse a clientes externos a finales de 2027.
Sin embargo, el destacado desempeño de AWS no logró calmar por completo al mercado. Sky Canaves, analista de eMarketer, dijo: “El crecimiento acelerado de AWS no alcanzó las expectativas exageradas ni superó los umbrales de competencia más altos establecidos por Microsoft y Google. La mejora en la tasa de margen operativo del negocio en la nube es una señal positiva, pero podría no ser suficiente para eliminar las preocupaciones del mercado sobre el brusco aumento del gasto en capital y la consiguiente caída significativa del flujo de efectivo libre.”
En comparación, Microsoft anunció el mismo día un crecimiento del 48% en los ingresos de su negocio en la nube, con gastos de capital contenidos, y sus acciones cayeron menos del 1% el jueves.
El crecimiento del comercio electrónico alcanzó el mínimo en tres años, y el ajuste de la fecha del Prime Day es responsable.
Las ventas en línea crecieron solo un 2% hasta alcanzar 68.500 millones de dólares en el tercer trimestre, la tasa de crecimiento más baja desde principios de 2023. Amazon atribuyó parcialmente esta situación al ajuste en la programación del Prime Day: este año, el Prime Day en la mayoría de los mercados principales se trasladó del tercer trimestre al segundo trimestre, lo que provocó que los ingresos relacionados no se contabilizaran en este trimestre.
El analista de la institución de investigación M Science, John Tomlinson, considera que la debilidad relativa en el segmento minorista está "en cierta medida" relacionada con el ajuste de la fecha del Prime Day, pero también señala: "Aquí ha aparecido una grieta. El mercado presta una gran atención al volumen de gastos en IA de las empresas."
Sky Canaves señaló además que el ajuste en el horario del Prime Day "no puede explicar completamente la desaceleración en el crecimiento de las tiendas en línea y los anuncios, lo que sugiere que la presión sobre los consumidores podría estar volviéndose más evidente: los consumidores están comenzando a recortar gastos donde pueden, lo que tiene un efecto en cadena sobre la disposición de los anunciantes a invertir".
En cuanto a los ingresos publicitarios, el crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre fue del 11%, la tasa de crecimiento más lenta desde que Amazon reveló por primera vez estos datos de forma independiente en 2020. En comparación, desde el segundo trimestre de 2025 hasta el segundo trimestre de 2026, el crecimiento trimestral del negocio publicitario de Amazon superó el 20% en cada trimestre.
Los gastos de capital aumentaron drásticamente, y el flujo de efectivo libre se volvió profundamente negativo
Amazon gastó más de 77 mil millones de dólares en equipos e inmuebles durante el tercer trimestre, superando ampliamente las expectativas de los analistas. El flujo de efectivo libre durante los últimos 12 meses fue de -42.4 mil millones de dólares, frente a +14.8 mil millones de dólares en el mismo período del año anterior; esta inversión se debió principalmente a un aumento de 94.8 mil millones de dólares en la compra de inmuebles y equipos en comparación con el mismo período del año anterior.
La empresa mantuvo su previsión anterior de un gasto de capital de aproximadamente 220 mil millones de dólares para 2026, pero Jassy indicó en la llamada que el gasto de capital para 2027 aumentará "significativamente".
Este ritmo de gasto inquieta a los inversores. Bloomberg informa que incluso empresas altamente diversificadas como Amazon no han logrado contrarrestar las preocupaciones del mercado sobre la velocidad de inversión en IA con el crecimiento sólido de su negocio en la nube.
Las perspectivas para el cuarto trimestre están por debajo de lo esperado, surgiendo preocupaciones en el lado del consumo
Amazon espera que sus ingresos en el cuarto trimestre (temporada de compras navideñas) se sitúen entre 240.000 y 247.000 millones de dólares, mientras que el promedio de las expectativas de los analistas era de 244.500 millones de dólares, con la mediana de la guía ligeramente por debajo de lo esperado. La guía para el beneficio operativo del cuarto trimestre es de 28.500 a 33.500 millones de dólares, frente a un promedio de expectativas de los analistas de aproximadamente 33.000 millones de dólares, con el límite inferior del rango claramente por debajo de las expectativas del mercado.
La utilidad operativa del tercer trimestre fue de 17.800 millones de dólares, superior a los 11.400 millones de dólares del mismo período del año anterior.
Jassy enfatizó en la llamada de reunión la salud del negocio principal de la empresa. Señaló que las ventas de alimentos y artículos de uso diario alcanzaron casi 250 mil millones de dólares en los 12 meses hasta septiembre, con una tasa de crecimiento tres veces superior a la del comercio electrónico en general, y representaron aproximadamente la mitad de todas las unidades de productos vendidas en el tercer trimestre. El número de usuarios del chatbot de compras Alexa for Shopping superó los 400 millones en los últimos 12 meses, por encima de los 350 millones revelados en el trimestre anterior.
Sin embargo, ninguna de las señales positivas anteriores logró revertir la caída del precio de las acciones después de horas.
Comparte la misma situación que Alphabet; el sentimiento del mercado está altamente resonando.
La reacción del mercado ante este incidente de Amazon ha encontrado un claro eco en la situación de Alphabet durante el mismo período. Los resultados del tercer trimestre de Alphabet mostraron que los ingresos por publicidad de búsqueda aumentaron un 12% interanual hasta alcanzar 63.300 millones de dólares, por debajo de la expectativa del mercado de 64.900 millones de dólares, y el flujo de efectivo libre registró un negativo de 9.100 millones de dólares, lo que provocó que la acción cayera un 13% al cierre del jueves.
La administración de Alphabet calificó en la llamada de resultados el retraso en la monetización de la búsqueda de IA como una elección deliberada; el CEO Sundar Pichai comparó esta etapa con la transición móvil de hace diez años: “Al igual que hace diez años nos enfocamos en migrar a móviles, estamos priorizando primero crear la mejor experiencia de usuario en búsqueda, y luego monetizarla.” Pero el mercado no lo acepta.
La dificultad común de ambas empresas refleja la misma pregunta del mercado: la inversión en IA está comprimiendo de manera visible el flujo de efectivo y el crecimiento del negocio principal, mientras que el cronograma para la monetización sigue sin estar claro. En contraste, Microsoft, con su rápido crecimiento en el negocio en la nube y gastos de capital relativamente contenidos, se convirtió en uno de los pocos gigantes tecnológicos que satisficieron a los inversores en este ciclo de resultados.