Aave redujo el umbral de utilización de USDT para el mercado de Ethereum Core del 94% al 92%, lo que hace que las tasas de préstamo aumenten bruscamente en un punto anterior. La actualización entró en vigor el 21 de octubre en el bloque 26,241,799 de Ethereum. La utilización mide la proporción de liquidez del fondo que han tomado los prestatarios. Los prestatarios siguen pudiendo superar el umbral, pero las tasas de préstamo aumentan de forma más pronunciada más allá de ese punto. El cambio tiene como objetivo preservar más liquidez para retiros al aumentar los costos de préstamo desde antes, aunque el margen previsto sigue disponible para préstamos o retiros.
El modelo de dos pendientes de Aave aumenta gradualmente las tasas de préstamo antes de un punto de utilización óptimo, llamado kink, y de forma más pronunciada después. Los parámetros implementados observados en el bloque del 23 de octubre combinaron una utilización óptima del 92% con una tasa base de cero. La primera pendiente fue del 4,5 % y la segunda del 10 %. Estos parámetros generan una APR de préstamo del 4,5 % en el kink y del 14,5 % a utilización total. A una utilización hipotética del 94 %, la curva anterior produce una APR del 4,5 %. La curva implementada, en cambio, produce una APR del 7 % en esa utilización, calculada como 4,5 % más 10 puntos porcentuales multiplicados por dos-octavos. Este cálculo compara niveles hipotéticos idénticos de utilización, no la APR de préstamo observada el 23 de octubre. Para un préstamo de 1 millón de USDT inalterado, la diferencia de 2,5 puntos porcentuales añadiría 25.000 USDT en intereses anuales simples si ambas tasas permanecieran invariables durante un año. El punto final del 14,5 % no garantiza que los prestamistas siempre encontrarán efectivo disponible.
La recomendación de LlamaRisk del 20 de octubre situó la liquidez proporcionada en 2.892,2 millones de USDT. Con esa oferta manteniéndose constante, una utilización del 94% dejaría un 6%, es decir, 173,53 millones de USDT, sin prestar. Con una utilización del 92%, la liquidez no prestarada ascendería en cambio al 8%, es decir, 231,38 millones de USDT. La diferencia modelada es de 57,84 millones de USDT, aproximadamente 57,8 millones de USDT. LlamaRisk también informó que ya había aproximadamente 417 millones de USDT sin prestar cuando la utilización permanecía por debajo de ambos umbrales. El mayor colchón modelado se convierte en efectivo real solo a través de las respuestas de los usuarios y los flujos de efectivo del pool. Los costos de préstamo más altos pueden incentivar a los prestatarios a devolver o atraer a proveedores que buscan mayores rendimientos. Sin embargo, los prestatarios pueden aceptar los costos más altos, y los proveedores pueden retirar antes de que lleguen nuevos fondos. La curva de tasas no determina ni el tamaño ni el momento de esas respuestas.
En el bloque 26,254,517, registrado el 23 de octubre a las 09:45:59 UTC, los reclamos pendientes de los proveedores sumaron aproximadamente 2.9 mil millones de USDT. La deuda variable en ese momento ascendió a 2.5 mil millones de USDT. El contrato aToken poseía físicamente aproximadamente 391.4 millones de USDT. La estrategia de tasa de interés utiliza un saldo contable virtual separado en lugar del saldo físico de tokens. La deuda dividida por la deuda más el saldo virtual produjo una utilización de préstamo de aproximadamente el 86.45%, por debajo del nuevo umbral del 92%. La instantánea mostró un APR de préstamo variable de aproximadamente el 4.23%. El APR de liquidez del proveedor fue del 3.29%. La observación de efectivo del 23 de octubre es independiente del modelo del 20 de octubre de LlamaRisk y no demuestra que la actualización haya causado depósitos, reembolsos o retiros.
La estrategia deriva la tasa de liquidez del proveedor a partir de la tasa de préstamo y la utilización tras aplicar el factor de reserva. El factor de reserva fue del 10% en la instantánea del 23 de octubre, dirigiendo parte de los intereses de préstamo hacia la tesorería del protocolo. Por lo tanto, tasas de préstamo más altas pueden aumentar los rendimientos del proveedor y compensar a los proveedores por mantener fondos depositados. Sin embargo, la acumulación de intereses no hace que los tokens subyacentes sean inmediatamente retirables. La guía de retiro de Aave limita los retiros del proveedor a la liquidez disponible que no ha sido prestada. Los proveedores cuyos depósitos garantizan préstamos también pueden necesitar devolver deuda o proporcionar garantía adicional para mantener la salud de su posición antes de retirar.
El efectivo del fondo de préstamos tiene una función diferente al inventario de conversión de GHO y a los respaldos de déficit de Umbrella. La medida operativa es si los depósitos y reembolsos siguen el ritmo de los préstamos y retiros a medida que cambia la utilización.
Aave reduce el umbral de utilización de USDT, y las tasas de préstamo aumentan bruscamente
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Resumen
Aave redujo el umbral de utilización de USDT en el mercado Ethereum Core a 92% desde 94%, acelerando el aumento de las tasas de interés. El cambio entró en vigor el 21 de octubre en el bloque 26,241,799. El ajuste tiene como objetivo mantener más liquidez para retiros al aumentar los costos de préstamo más rápidamente. Las tasas de financiación ahora aumentan más rápido a medida que aumenta la utilización, pero los usuarios aún pueden acceder a fondos o tomar prestado con las reservas disponibles.
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