Odaily Planet Daily informa: Stani Kulechov, fundador de Aave, publicó un artículo extenso señalando que la propuesta de emisión progresiva y quema EIP-8361 de Ethereum presenta problemas sistémicos. La propuesta busca reducir la tasa neta de rendimiento de la staking a cero cuando el total de ETH apostado alcance 60,25 millones, aproximadamente el 50% de la oferta total, mediante la quema progresiva de los ingresos de emisión de la capa de consenso.
Stani Kulechov considera que los efectos secundarios de segundo orden de esta propuesta no han sido suficientemente modelados y podrían dañar la base del ecosistema de Ethereum desde múltiples dimensiones. Señaló que el mecanismo de rendimiento cero podría agravar la centralización del staking, ya que los validadores domésticos, afectados por costos fijos como hardware y electricidad, serán los primeros en retirarse, mientras que entidades no impulsadas por rendimientos, como emisores de ETF, intercambios y fondos corporativos, seguirán presentes. Además, los ingresos de MEV, que no se ven afectados por la propuesta, ampliarán la ventaja de los operadores profesionales líderes.
También indicó que los individuos que realizan staking enfrentarán riesgos fiscales y operativos. Si las autoridades fiscales imponen impuestos sobre el monto total distribuido y consideran la parte destruida como una pérdida de capital, los nodos domésticos podrían experimentar pérdidas después de impuestos; bajo la misma norma de penalización por fallos, tras la reducción de los ingresos netos, el período de recuperación del nodo podría extenderse hasta 14 veces.
Stani Kulechov afirmó que los rendimientos de staking sirven como referencia para la fijación de tasas de interés del ETH en cadena, y que una caída en estos rendimientos podría despojar a los mercados de préstamos y renta fija DeFi de su ancla de precios, dirigiendo los fondos en cadena hacia stablecoins con rendimientos anuales del 4% al 5%. Para los inversores institucionales, los rendimientos predecibles constituyen la ventaja competitiva central del ETH frente al BTC; tras la reducción a cero de los rendimientos y el aumento de la volatilidad, la diferenciación del ETH como almacenamiento de valor disminuirá. También señaló que, tras la implementación de la propuesta, la proporción del MEV en los ingresos totales de los validadores podría aumentar desde el 7% actual hasta casi el 30%, lo que podría incentivar a los operadores a priorizar nodos relay que respalden la censura, debilitando la propiedad de neutralidad confiable de Ethereum; si se añade posteriormente un mecanismo de quema de MEV, los ingresos de los validadores se reducirían casi a cero.
Stani Kulechov sugiere que los proponentes publiquen una evaluación de los rendimientos netos tras impuestos de sus nodos personales, opiniones fiscales de jurisdicciones principales y un modelo de riesgo en cascada para el ecosistema DeFi, y establezcan un límite inferior no nulo para los rendimientos netos. Él considera que se deben abordar directamente los problemas de concentración de staking, en lugar de reducir los rendimientos de todos los validadores.