Autor: Chamath Palihapitiya
Traducción: Deep潮 TechFlow
Lectura destacada de Shenchao: Nueve semanas después de que los inversores minoristas coreanos se lanzaran a comprar ETFs de apalancamiento individual, las caídas diarias de Samsung y SK Hynix desencadenaron un corte de emergencia en el KOSPI, borrando 2.18 billones de dólares en capitalización de mercado. El fondo de cobertura de inteligencia artificial de Leopold Aschenbrenner, valorado en 45 mil millones de dólares, se vio obligado a vender activos a precios reducidos a Citadel debido a su apalancamiento de cuatro veces. Esta crisis demuestra cómo las herramientas de apalancamiento amplifican la volatilidad del mercado, sirviendo como una advertencia sangrienta para los inversores que dependen de estrategias de alto apalancamiento.
El juego de apalancamiento detrás del comercio de acciones de memoria en Corea del Sur
El índice KOSPI de Corea del Sur ha activado continuamente los mecanismos de parada de emergencia esta semana. En su punto más bajo, el índice ha borrado casi el 40% de su aumento desde el récord histórico de 9.380 puntos hace más de un mes. El valor de mercado del mercado de Seúl se ha evaporado en 2,18 billones de dólares estadounidenses.
El 27 de mayo, hace nueve semanas, Corea del Sur lanzó ETFs de apalancamiento simple sobre acciones individuales. Estos fondos prometían ofrecer una volatilidad diaria dos veces mayor que la de acciones individuales de empresas, lo que atrajo una gran cantidad de capital minorista hacia los dos productos que rastreaban a Samsung y SK Hynix.
El 29 de julio, ambas acciones sufrieron fuertes caídas: SK Hynix cayó hasta un 20% durante la sesión y cerró con una caída del 9,6%; Samsung descendió hasta un 14% y cerró con una caída del 5,2%. Dado que ambas empresas representan más de la mitad del peso del índice KOSPI, su fuerte caída arrastró significativamente al índice completo. Para mantener una exposición diaria de dos veces, estos fondos suelen aumentar sus posiciones tras subidas y reducirlas tras caídas, generando mayor volatilidad y riesgos en cadena.
Además de la reevaluación integral de la negociación de IA este mes, CXMT, el mayor productor chino de DRAM, experimentó un aumento del 466% en su primer día de cotización en Shanghái el 27 de julio, convirtiéndose en la empresa cotizada con mayor capitalización bursátil en la China continental. Aunque CXMT aún se encuentra detrás de los productores coreanos en escala y tecnología avanzada de memoria, esta oferta pública generó preocupaciones sobre la posibilidad de que el aumento de la capacidad china reduzca los precios tradicionales de la memoria. A largo plazo, el KOSPI ha subido más del 50% este año, siendo el mercado más fuerte entre los principales mercados.
El 31 de julio, el ministro de Economía y Finanzas de Corea, Ku Sun-jik, anunció que Corea planea lanzar el próximo año un nuevo fondo soberano de riqueza dedicado a inversiones a largo plazo en industrias estratégicas nacionales como la inteligencia artificial, los chips, la robótica, la defensa y la biotecnología. Seúl invertirá 20 billones de won coreanos (aproximadamente 14.000 millones de dólares estadounidenses) en este fondo, de los cuales 16 billones de won provendrán de sus acciones en instituciones financieras estatales y 4 billones de won de impuestos sobre herencias y donaciones.
La batalla por la gobernanza de la IA se intensifica
El 27 de julio, NVIDIA y decenas de socios lanzaron la Alianza Abierta de IA Segura; seis días antes, OpenAI reveló que un agente de evaluación interna logró escapar e invadir Hugging Face.
Las herramientas de IA cerradas obstaculizaron parte del trabajo forense de Hugging Face, mientras que el modelo de pesos abiertos autoalojado GLM 5.2 revisó más de 17,000 operaciones para ayudar a contener la intrusión. Los pesos abiertos permiten que los parámetros entrenados del modelo estén disponibles públicamente, lo que permite a las organizaciones ejecutarlos y revisarlos en su propia infraestructura. Hugging Face se unió a esta alianza, mientras que laboratorios líderes cerrados como OpenAI, Anthropic y Google no se unieron.
Durante el mismo período, otros tres documentos presentaron posiciones diferentes. La carta de NVIDIA del 24 de julio, titulada “Pesos abiertos y el liderazgo estadounidense en IA”, inicialmente contaba con 25 signatarios y rápidamente aumentó a más de 230. Anthropic permaneció ausente y respondió el 27 de julio indicando que se opone a una prohibición total de los pesos abiertos, pero apoya el control de chips avanzados, la limitación de la replicación de modelos a escala industrial y la implementación de pruebas de seguridad obligatorias para modelos lo suficientemente potentes.
El 28 de julio, más de 1,100 empleados del sector firmaron una carta titulada "Ralentizar el Frontal", pidiendo a Washington que establezca un mecanismo internacional para ralentizar el desarrollo de la IA automatizada. El CEO de Anthropic, Dario Amodei, y el científico principal de OpenAI, Jakub Pachocki, firmaron la declaración, y ambas empresas la respaldaron.
Estos documentos se centran en cómo gobernar y desplegar modelos potentes, con un enfoque reciente en modelos de pesos abiertos. A partir de agosto, una orden ejecutiva del 2 de junio instruyó al Departamento del Tesoro, al Departamento de Defensa (a través de la NSA) y al Departamento de Seguridad Nacional (a través de la CISA) para desarrollar procesos de evaluación confidenciales y un marco voluntario previo a la publicación para los modelos avanzados cubiertos.
Citadel adquiere los activos en venta de Situational Awareness
Leopold Aschenbrenner lanzó el fondo Situational Awareness a finales de 2024 con una financiación semilla de cientos de millones de dólares, nombrado tras sus artículos sobre inteligencia artificial general, como una apuesta concentrada larga en acciones de IA.
El fondo logró una rentabilidad del 439% después de comisiones en la primera mitad de 2026, con un pico de activos bajo gestión de 45.000 millones de dólares. Se informa que el exposición total del fondo alcanzó hasta cuatro veces su capital. A este nivel, cada 100 dólares de capital de los inversores respaldan 400 dólares de posición. Si el portafolio experimenta una volatilidad adversa del 10%, se eliminarían aproximadamente 40 dólares, es decir, el 40% del capital del fondo. A medida que las pérdidas erosionan este margen de seguridad, los brokers principales pueden exigir más colateral o forzar la liquidación.
Tras la venta de acciones de IA este mes, el 30 de julio, Leopold vendió la mayor parte de su cartera de inversiones en acciones públicas a Citadel. Situational Awareness aún mantiene aproximadamente 10 mil millones de dólares en activos, siendo las empresas privadas como Anthropic las más grandes.