Al acercarse a sus resultados del 26 de agosto, las acciones de Nvidia parecen sólidas. Casi todos los analistas que cubren la acción la califican como compra. Las acciones han aumentado durante la última semana, mes y año, y se espera que la empresa duplique casi sus ganancias.
Nada en la superficie indica precaución. Sin embargo, el verdadero riesgo no está en la gráfica de precios en absoluto. Se encuentra dentro de la demanda que todos están celebrando, y Michael Burry, el inversor que predijo la caída de la burbuja inmobiliaria de 2008, le ha asignado un número.
La configuración de Nvidia parece a prueba de balas
La cinta le da a los alcistas todo lo que quieren. Nvidia (NVDA) ha aumentado casi un 11% este año, recuperándose desde un mínimo primaveral alrededor de $164 hasta aproximadamente $208, incluso si se encuentra por debajo del récord de $236 establecido en mayo. La dirección es lo que más importa.
La acción ahora está subiendo hacia el informe (a partir del 29 de julio) en lugar de caer hacia él, lo que generalmente indica que el mercado espera buenas noticias.
Los analistas también están igualmente comprometidos. De las 37 firmas que cubren a Nvidia, 36 la califican como compra, una la mantiene como retener, y ninguna dice vender, lo que ubica la acción en un consenso Rara Vez Compra.
Sus objetivos de precio apuntan en la misma dirección. El promedio se sitúa cerca de los $309, aproximadamente un 49% por encima del precio actual de la acción. Las previsiones van desde un mínimo de $250 hasta un máximo de $500. Dos firmas de gran peso fueron más allá, ya que Bernstein y Wells Fargo reiteraron objetivos de $315 días antes del informe.
Wall Street también espera que la empresa duplique casi sus ganancias respecto al año pasado. Además, las opciones precisan un movimiento esperado de casi 6% alrededor del anuncio.
Nuestro análisis de Nvidia stock en julio encontró el mismo optimismo. Con casi todos ya posicionados para buenas noticias, incluso un trimestre sólido puede resultar decepcionante. Todo depende de una suposición: que la demanda es real. Esa es la suposición que ataca Burry.
El riesgo está dentro de los resultados
Burry analizó de dónde proviene realmente la demanda de Nvidia. La empresa ha supuestamente asumido alrededor de $250 mil millones en deuda vinculada a los centros de datos de OpenAI, ayudando a financiar a los mismos clientes que compran sus chips. En términos sencillos, es como una tienda que te presta dinero para comprar sus propios productos, de modo que la venta aún cuenta como ingreso aunque el efectivo provenga del vendedor.
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Burry advirtió que se trata de un gasto circular que alcanza proporciones bíblicas, un bucle en el que las ventas de Nvidia y sus propias garantías se alimentan silenciosamente entre sí.
La parte incómoda es quién está de acuerdo.
Stacy Rasgon de Bernstein, cuya firma aún califica la acción como compra a $315, ha señalado la misma preocupación sobre el financiamiento circular.
Cuando el alcista más ruidoso y el bajista más ruidoso describen la misma máquina, la línea de ingresos del 26 de agosto se vuelve más difícil de tomar en serio. La tensión resuena con los problemas de financiamiento de chips de OpenAI a principios de este año.
Dos grietas más pequeñas se encuentran debajo. China aún mantiene ventas de hasta 5 mil millones de dólares que un cambio de política podría borrar, y los insiders vendieron aproximadamente 410 millones de dólares en acciones durante los últimos tres meses mientras el precio estaba alto. La financiación es solo la mitad de la preocupación. La otra mitad es si la ventaja tecnológica de Nvidia es tan segura como parece.
La amenaza al liderazgo de Nvidia?
El fundador de DeepSeek, Liang Wenfeng, argumentó en comentarios que se difundieron en línea que nuevas herramientas podrían reducir las barreras para CUDA, el ecosistema de software que mantiene a los desarrolladores atados al hardware de Nvidia. Señaló el sistema Atlas 950 de Huawei como una forma de asumir algunas cargas de trabajo de Nvidia, aunque incluso en ese caso se admite que Huawei se encuentra aproximadamente dos años atrás.
Agregue los chips personalizados que Google, Amazon y Meta están desarrollando internamente, y el dominio de Nvidia enfrenta una presión lenta en lugar de una ruptura repentina.
Es la misma duda que recientemente pesó sobre las acciones de semiconductores golpeadas. Y sin embargo, el dinero no ha huido, lo que convierte esto en un enfrentamiento en lugar de un veredicto.
Lo que el gran dinero sigue haciendo con las acciones de Nvidia
Incluso mientras las advertencias se acumulan, los datos de flujo cuentan una historia más tranquila. La lectura del Flujo de Dinero de Chaikin, una medida de si el capital institucional está entrando o saliendo de una acción, muestra a Nvidia en acumulación en lugar de retroceso.
Esto significa que los compradores siguen ingresando. Además, al momento de la publicación, es una de las dos acciones de chips que reciben dinero institucional.
La acción también se negocia en sus propios plazos. Ha estado rezagada respecto al índice general de semiconductores SOXX en fuerza relativa. En términos sencillos, los grandes inversores siguen comprando Nvidia por sus propios méritos, incluso mientras los escépticos cuestionan los chips. Y esa división es toda la historia antes de la publicación.
Nvidia ha superado las estimaciones durante años y su demanda sigue siendo enorme. Sin embargo, la acción se negocia por encima de 30 veces las ganancias sin margen para errores, y está subiendo hacia el informe en lugar de evitarlo.
Eso es exactamente cuando una pequeña grieta causa más daño. El 26 de agosto, la pregunta real no es si Nvidia supera las expectativas. Es si la demanda detrás de ese superávit es tan sólida como lo hacen parecer 36 calificaciones de compra.