El fondo del «profeta» de IA de 25 años, Leopold Aschenbrenner, colapsa en un mes

Artículo escrito por Xiao Bing

Quien sabe primero, muere primero.

El 30 de julio de 2026 se estima que será el día más inolvidable de la vida de Leopold Aschenbrenner.

Hace un mes, su fondo Situational Awareness LP era la estrella más brillante de Wall Street. Según cartas a inversores vistas por el FT, hasta finales de junio, el fondo registró un retorno neto del 439% en la primera mitad del año, convirtiéndose en uno de los fondos de cobertura con mejor desempeño de 2026, con un volumen total bajo gestión que alcanzó un pico de 45 mil millones de dólares a principios de julio.

El 24 de julio, Leopold Aschenbrenner escribió una carta a sus inversores. En ella admitió que su fondo no logró escapar de la venta masiva de acciones de IA. Después de escribir esto, cambió el tema: este es uno de los mejores momentos de compra desde principios de 2025. Al final de la carta, incluyó una nota al pie que invita a los inversores actuales a aumentar su inversión antes del 1 de agosto.

El dinero no llegó.

Antes de la apertura del 30 de julio, tres principales brokers institucionales—Bank of America, Goldman Sachs y JPMorgan—emitieron simultáneamente notificaciones de margen adicional a Situational Awareness. El portafolio de acciones públicas de este fondo tenía aproximadamente cuatro veces apalancamiento. Esa mañana, todo el libro de acciones públicas, tanto posiciones largas como cortas, se transfirió en una sola operación mayorista a Citadel de Ken Griffin.

Desde el despido del equipo de superalineamiento de OpenAI, hasta la escritura de un artículo de 165 páginas que conmocionó a Silicon Valley y Washington, pasando por la creación de un fondo que creció hasta los 45.000 millones y finalmente la obligación de liquidarlo.

En todo el proceso, solo tardó menos de dos años.

Él tiene 25 años este año. Hace cinco años, era estudiante de licenciatura en la Universidad de Columbia.

Leopold Aschenbrenner nació en Alemania, sus padres son médicos, y asistió a la escuela secundaria Kennedy en Berlín. Se graduó a los 19 años de la Universidad de Columbia con doble titulación en economía y estadística matemática, como representante de la clase.

Su vida legendaria comienza en abril de 2024.

En ese momento, trabajaba en el equipo de Superalignment de OpenAI, bajo la dirección de Jan Leike e Ilya Sutskever. Su trabajo consistía en investigar cómo evitar que las superinteligencias artificiales futuras representaran una amenaza para la humanidad. Pero cada vez más, consideraba que las medidas de seguridad de OpenAI tenían problemas. Redactó una memorándum para la junta directiva, señalando graves vulnerabilidades de seguridad de la información en la empresa, especialmente el riesgo potencial de espionaje industrial extranjero.

Then he was fired, with OpenAI citing "information leakage," which he denied.

Dos meses después de dejar OpenAI, escribió el largo artículo «Situational Awareness», que hizo que toda la comunidad de IA recordara su nombre.

Dos meses después, en junio de 2024, publicó un artículo de 165 páginas titulado «Situational Awareness: The Decade Ahead».

Este artículo se está volviendo viral simultáneamente en Silicon Valley, Washington y Wall Street. El argumento central es sencillo: la IAG (Inteligencia Artificial General) llegará alrededor de 2027, y entre 2028 y 2030 podría mejorar recursivamente su propia capacidad hasta convertirse en una superinteligencia. El cuello de botella no es el algoritmo, sino la infraestructura física: electricidad, transformadores, líneas de transmisión, sistemas de enfriamiento y terrenos para centros de datos.

La hija del presidente de los Estados Unidos, Ivanka Trump, elogió públicamente este artículo. El fundador de Stripe, Patrick y John Collison, el ex CEO de GitHub, Nat Friedman, y el ex socio de Y Combinator, Daniel Gross, reunieron 225 millones de dólares para que fundara un fondo de cobertura. El nombre del fondo es Situational Awareness LP, igual que su artículo.

Él también invirtió casi toda su riqueza personal.

De finales de 2025 a la primera mitad de 2026, el fondo de Leopold se lanzó como un cohete.

Capital inicial de 2,25 mil millones de dólares, que alcanzó un pico de 45 mil millones de dólares bajo administración a principios de julio de 2026, expandiéndose 200 veces.

Su lógica de posición está escrita en el artículo; dado que el cuello de botella es la electricidad, quien tenga electricidad, terreno y instalaciones de enfriamiento es la infraestructura de IA subvaluada.

Esta inferencia lo llevó a un lugar al que la mayoría de los inversores de IA no irían: los mineros de Bitcoin.

Después del halving de abril de 2024, el margen de beneficio de la minería tradicional se ha comprimido continuamente, y muchas empresas mineras han comenzado a convertir sus centros de datos en instalaciones de alojamiento para IA y cálculo de alto rendimiento. Sus estados financieros contienen contratos de electricidad, terrenos y fábricas listos para usar, mientras que el mercado aún las valora bajo el marco de la minería.

Al 31 de marzo de 2026, la cartera de acciones estadounidenses de este fondo tenía un valor de 5,520 millones de dólares estadounidenses, distribuidos en 29 activos. Los mineros y sus negocios de centros de datos sumaban 1,380 millones de dólares estadounidenses, aproximadamente una cuarta parte del total; Core Scientific era el mayor, con 418,7 millones de dólares estadounidenses, seguido por IREN con 328,6 millones de dólares estadounidenses y Applied Digital con 278 millones de dólares estadounidenses. Las cinco posiciones principales incluían CoreWeave, Bloom Energy, Intel, Lumentum y Core Scientific, que en conjunto representaban aproximadamente el 68% de la cartera de acciones.

Estas empresas experimentaron un fuerte aumento en sus precios de acciones durante la fiebre de infraestructura de IA.

La otra mitad del libro es corta.

La misma revelación 13F informó de opciones de venta con un volumen nominal de aproximadamente 8,460 millones de dólares, subyacentes a VanEck Semiconductor ETF, NVIDIA, Oracle, Broadcom, AMD, Micron y TSMC, lo que representa el 62% del total de 13,680 millones de dólares declarados en la 13F.

La mayoría de las personas lo leen como una oración: Él está haciendo short en chips.

Los valores de las opciones en el 13F se refieren al valor del activo subyacente, no al dinero realmente gastado; detrás de un volumen nominal de 8.460 millones de dólares, el capital real podría ser solo unos pocos por cientos de ese monto. El 13F tampoco revela el precio de ejercicio, la fecha de vencimiento ni las relaciones de cobertura; solo con mirar este documento, nadie puede distinguir si una opción de venta es una apuesta bajista o un seguro comprado para posiciones largas.

Los movimientos antes del colapso son más reveladores.

Según el análisis de unusual_whales, la actualización más reciente de la 13F muestra que está aumentando sus posiciones en semiconductores, abriendo nuevas posiciones en TSMC, Intel, ASML, NVIDIA y Corning, además de acumular opciones call sobre Micron, TSMC y SanDisk, mientras reduce sus posiciones en Core Scientific y Bloom Energy; sus verdaderas posiciones cortas se encuentran en acciones de software.

Hasta finales de junio de 2026, este fondo de "infraestructura de múltiples IA, acciones de software vacías" generó un rendimiento neto del 439%, y sus posiciones se convirtieron en el "libro de texto de infraestructura de IA" de Wall Street; los inversores minoristas seguían los 13F para comprar, y los analistas consideraban sus posiciones como indicadores de tendencia. Un analista de un gran fondo tecnológico dijo en una entrevista con Fortune: "Cuando el mercado está nervioso, los colegas dicen 'Leopold dice que está bien', y luego todos dejan de vender".

Se convirtió en el profeta de la era de la IA, el profeta de 25 años.

Un mes, llegó el doble estrangulamiento.

En julio, su posición larga cayó. SK Hynix retrocedió casi un 40% desde su máximo de junio, NVIDIA bajó por debajo de los 200 dólares, y Micron y CoreWeave sufrieron fuertes pérdidas. Su posición corta subió: acciones de software como Adobe experimentaron un fuerte repunte inverso debido a las expectativas de implementación de IA.

La combinación de un doble golpe alcista y bajista con liquidaciones de apalancamiento causó enormes pérdidas a los fondos de Leopold; tres principales corredores de bolsa intervinieron para ayudar a satisfacer los requisitos de margen, pero los llamados de margen se desataron como una avalancha que no se pudo detener.

Él probó todos los demás métodos.

La carta del 24 de julio invitó a los inversores existentes a aumentar su inversión. Él ha hablado con los prestamistas. También exploró la posibilidad de vender por separado parte de su cartera a inversores individuales. Millennium y Jane Street evaluaron este libro, pero ambos decidieron no participar; Jane Street es, de hecho, inversora de este fondo.

Finalmente, se liquidaron todas las acciones públicas, y el único comprador fue Citadel, el fondo de cobertura de Ken Griffin. El precio no se hizo público, pero el mercado sospecha que fue un precio de "quiebra", ya que una posición forzada a la venta no puede obtener un buen precio.

De un rendimiento del 439% a la liquidación de acciones, solo pasó un mes.

Hasta aquí, el caso parecía ser solo la historia de un talentoso gestor de fondos aplastado por el apalancamiento y la volatilidad del mercado. Pero en X comenzó a circular una línea de tiempo que hizo que todo el evento se volviera mucho más complejo.

La línea de tiempo es la siguiente:

El 27 de julio, Bloomberg informó que Frank Flight, director de estrategia macro de Citadel Securities, predijo en un informe para clientes que la Reserva Federal aumentaría inesperadamente las tasas de interés en 25 puntos básicos durante su reunión del 29 de julio. Es uno de los pocos estrategas principales de instituciones que hicieron esta predicción, y en Polymarket la probabilidad de un aumento era solo del 24,3%.

El argumento de Frank Flight no es un dato de inflación, sino la credibilidad. Kevin Warsh (el nuevo presidente de la Reserva Federal nominado por Trump) necesita consolidar la credibilidad de la política mediante un aumento inesperado de las tasas y poner fin con determinación a la era de las orientaciones prospectivas.

Del 28 de julio al 29 de julio, esta predicción se propagó rápidamente en el círculo de trading. Los rumores sobre un aumento de tasas actuaron como una mecha que encendió el ya tenso estado de ánimo del mercado. Las acciones tecnológicas cayeron en picada primero, con NVIDIA, AMD, TSMC y SK Hynix sufriendo fuertes caídas. El fondo de Leopold, ya al borde del colapso por el doble apriete, sufrió el desplome definitivo debido a la venta masiva provocada por el pánico derivado de los rumores sobre las tasas, lo que llevó a una rotura total del margen.

El 30 de julio, Citadel adquirió toda la cartera de acciones listadas de Leopold.

La Reserva Federal finalmente no subió las tasas el 29 de julio. Pero el mercado ya no le importa; el daño causado por los rumores ya se ha completado, y la posición de Leopold ha sido liquidada.

Esta línea de tiempo ha sido compartida innumerables veces en X. La pregunta central es: el jefe de estrategia macro de Citadel Securities (el departamento de market maker) publicó una predicción escasa de un aumento de tasas dos días antes de la decisión de la Reserva Federal; un rumor que desencadenó directamente una ola de ventas en acciones tecnológicas, provocando el colapso de Leopold, y finalmente Citadel (el departamento de hedge fund) adquirió las posiciones de Leopold a precios bajos.

Citadel Securities y el fondo de cobertura Citadel son dos entidades jurídicas independientes que comparten al fundador Ken Griffin, pero operan de forma independiente. Citadel Securities es un market maker que procesa aproximadamente una cuarta parte del volumen de operaciones accionarias de EE. UU. y el 35% de las órdenes minoristas, lo que le permite ver el flujo de órdenes en tiempo real. ¿A quién van dirigidos los informes de los clientes de Frank Flight, director de estrategia macro de Citadel Securities? ¿Puede él ver quién en el mercado está siendo forzado a vender? ¿Es demasiada coincidencia que un rumor pueda desencadenar ventas por cientos de miles de millones?

Estas preguntas no tienen respuestas. Pero las discusiones en X se están volviendo cada vez más intensas. Algunos dicen que es una cacería perfecta: primero se emite una señal de aumento de tasas, se genera pánico en el mercado y se fuerzan las posiciones apalancadas, luego se adquieren a precios bajos. Otros afirman que es solo una coincidencia: la predicción de aumento de tasas de Frank Flight se basa en su juicio independiente sobre la política de Warsh, y la quiebra de Leopold se debió a su propia estrategia de largo-corto y su excesivo apalancamiento; los rumores solo aceleraron algo que ya iba a ocurrir.

¿Qué es realmente la verdad? ¿Una coincidencia, una cacería o la lógica implacable del mercado?

Aún es un misterio.

Después de que se difundiera el mensaje de Leopold sobre su liquidación, la reacción del mercado fue interesante.

Las acciones consideradas más propensas a colapsar experimentaron un fuerte repunte: Nebius subió un 26,3%, IREN aumentó aproximadamente un 26%, CoreWeave subió un 21,8% y Core Scientific subió un 21%... Todo el sector de IA, incluyendo almacenamiento, registró una fuerte recuperación.

El presentador de CNBC Jim Cramer dio su explicación antes de la apertura: una vez que se limpian a todas las personas que deben vender, el fondo emerge. Añadió que no son solo unas pocas, sino que hay muchas posiciones apalancadas iguales sobre las mismas acciones.

La afirmación del estratega de mercado Dan Niles es cercana, quien llamó a este desleve una limpieza y señaló que los brokers principales lo manejaron con bastante cuidado para evitar una repetición de Archegos. En 2021, el colapso de la oficina familiar de Bill Hwang causó pérdidas de aproximadamente 5.500 millones de dólares solo para Credit Suisse, banco que fue adquirido por UBS en 2023. ZeroHedge simplemente bautizó este evento como Archegos 2.0.

Los pequeños inversores celebran en X: "El profeta cayó, el mercado alcista comenzó."

Su liquidación se convirtió en una señal de que Wall Street apuesta por un fondo para la IA.

Es irónico. Fue el más firme defensor de la narrativa de la IA, y al final se convirtió en la víctima más trágica de esa misma narrativa.

Pero Leopold aún no ha caído, y el fondo no ha cerrado.

Solo se liquidó la cartera de acciones públicas. Situational Awareness conservó toda su cartera privada, siendo la mayor parte la participación en Anthropic, valorada por FT en aproximadamente 5 mil millones de dólares. La empresa continuará operando como una entidad de inversión privada. Se ha informado que está vendiendo su participación en Anthropic, pero un portavoz del fondo negó esta afirmación a CNBC.

Un detalle es que la prometida de Leopold, Avital Balwit, es la jefa de gabinete del CEO de Anthropic, Dario Amodei.

Con el respaldo de Anthropic, el prodigio Leopold aún tiene la posibilidad de regresar a su cumbre.

Mirando hacia atrás, el nombre de su fondo, "Situational Awareness", conciencia situacional, se ha convertido en la mayor ironía.

Tiene conciencia de la situación, pero no tiene conciencia del mercado. O dicho de otro modo, tiene conciencia de la situación, pero no tiene conciencia del Margin Call.

Correcto en el ciclo largo, nulo en el ciclo corto; en Wall Street, esto se llama morir por tener razón.