Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor: Azuma (@azuma_eth)
¡No se solicitó confidencialidad! ¡Tampoco se liquidó completamente la cartera! El fondo de Leopold Aschenbrenner, recién nombrado “dios de las acciones de IA”, Situational Awareness LP, ha publicado oficialmente su archivo 13F esta tarde.
- Odaily: Para obtener más detalles sobre la historia personal de Leopold Aschenbrenner, consulte “El compinche de SBF, convirtió 225 millones en 5.500 millones en un año”.
Esto significa que la primera hipótesis en nuestro artículo de esta mañana, “El más rápido de hoy se revelará: toda la red espera la respuesta de la versión del ‘dios de las acciones de IA’ de 24 años”, era cierta: Situational Awareness LP completó la presentación justo al final del plazo del 15 de mayo, lo que hizo que la SEC no pudiera publicar el documento en su sitio web ese día, haciendo que el mercado tuviera que esperar otro fin de semana hasta que la SEC retomara sus actividades el lunes de esta semana y revelara las posiciones del fondo.
Según este último informe 13F, al 31 de marzo de 2026, el valor nominal total de las posiciones de Situational Awareness LP aumentó a 13.700 millones de dólares, más del doble de los 5.520 millones de dólares registrados al 31 de diciembre del año anterior (148%).
- Odaily: Tenga en cuenta que, en el método de cálculo de los archivos 13F de EE. UU., el valor de mercado de los activos de opciones generalmente se muestra como su "valor nocional" de las acciones subyacentes, no como el costo real de la prima pagada por el fondo. Esto significa que, aunque el fondo ha construido un muro de cobertura de semiconductores con cientos de miles de millones de dólares en activos nominales, su costo real en efectivo (pérdida máxima) es mucho menor, lo que constituye un típico hedge macro de alto apalancamiento.
Además, este trimestre, el flujo neto de fondos hacia el LP de Situational Awareness representó el 32,51% del valor total de las posiciones del fondo, lo que indica que el aumento masivo en el tamaño del fondo no solo se debió a la apreciación del portafolio, sino también a una entrada significativa de nuevos fondos externos (es decir, nueva inyección de capital).
Realizando un cambio de cartera loco
El documento también muestra que Situational Awareness LP realizó un importante reajuste de cartera en el primer trimestre de este año.
- Nuevas compras: 23 acciones (incluyendo opciones);
- Añadido a: 9 acciones;
- Liquidación (Sold out of): 10 acciones (incluyendo opciones);
- Reducción de posiciones (Reduced holdings in): 4 acciones (incluyendo opciones).
Nuevo: Cubrir el 60% de la posición contra la caída del sector de semiconductores
- Odaily nota: La imagen anterior solo cubre las nuevas acciones con un valor superior a 100 millones de dólares; los 23 nuevos ingresos completos se pueden consultar haciendo clic en "portal".
Primero, veamos las nuevas acciones, que también constituyen la información más impactante en todo el informe 13F de Situational Awareness LP: el fondo realizó, durante el primer trimestre, una cobertura de riesgo sistemática sobre el sector de semiconductores y hardware de cómputo para IA mediante posiciones masivas en opciones de venta (PUT).
Veamos los datos directamente:
- SMH PUT (opciones bajistas del ETF nuclear de semiconductores de VanEck): 14.94% (capitalización de mercado de 2.040 millones de dólares) — primera nueva posición entrante;
- NVDA PUT (opciones de venta de NVIDIA): 11.47% (capitalización de mercado de 1.560 millones de dólares) — segunda posición reciente más grande;
- ORCL PUT (opciones de venta de Oracle): 7.84%;
- AVGO PUT (opciones de venta de Broadcom): 7.36%;
- AMD PUT (AMD put options): 7.09%;
Solo los cinco mayores posiciones de opciones put mencionadas representan el 48,7% del valor nominal total de las posiciones de Situational Awareness LP, que asciende a 13.700 millones de dólares. Si se suman las opciones put de Micron (MU), TSMC (TSM), ASML e Intel (INTC), más del 60% de la posición nominal del fondo está apostando o cubriendo contra una caída o volatilidad intensa en las acciones clave del hardware de IA.
Además, es importante destacar que Situational Awareness LP compró simultáneamente opciones de compra y de venta sobre la misma acción, por ejemplo, compró opciones de venta de Micron (MU PUT, 4.27%) y también compró MU CALL (3.09%), y compró opciones de venta de TSMC (TSM PUT, 3.91%) y también compró TSM CALL (2.59%).
Esta es una estrategia de apuestas bidireccionales comúnmente utilizada por fondos de cobertura. Indica que el fondo considera que Micron (chips de almacenamiento) y TSMC (contratación) experimentarán, durante los próximos informes financieros o ciclos del sector en 2026, volatilidades significativas que superarán ampliamente las expectativas del mercado debido a factores geopolíticos o desequilibrios extremos en la oferta y la demanda: siempre que la volatilidad en una sola dirección sea lo suficientemente grande, se obtendrán ganancias en ambas posiciones.
Aumentar la posición: las acciones subyacentes aún prefieren SanDisk y CRWV
En cuanto a la adición de posiciones, Situational Awareness LP no optó por opciones, sino que aumentó su posición en 9 acciones ordinarias.
En el primer trimestre, Situational Awareness LP aumentó ligeramente su posición en 85.000 acciones de SanDisk (SNDK), llevando su tenencia total a 1,14 millones de acciones, con un valor de mercado de $724 millones, representando el 5,30% de toda la cartera. Esta es una de las pocas posiciones superpesadas en la cartera de Situational Awareness LP que existe completamente en forma de acciones ordinarias.
Otro movimiento destacado es que Situational Awareness LP aumentó significativamente su posición en CoreWeave (CRWV) en el primer trimestre, adquiriendo más de 1.07 millones de acciones, con un valor de posición que alcanzó los 556 millones de dólares, representando el 4.07%. CoreWeave es una de las empresas de infraestructura más relevantes en el sector de servicios en la nube de GPU para IA, y un importante socio del ecosistema de NVIDIA. Tras su salida a bolsa (IPO), Situational Awareness LP incorporó rápidamente a CoreWeave en su cartera principal y aumentó masivamente su posición, lo que indica que, aunque esta fundación ha realizado posiciones cortas en la valoración a corto plazo de NVIDIA (PUT), sigue mostrando una fuerte confianza en los gigantes de la nube que convierten directamente las GPU en capacidad de cómputo para los principales modelos.
Además, Situational Awareness LP aumentó sus posiciones en empresas de infraestructura de poder de cómputo o eléctrica como KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK y BTDR, continuando la lógica defendida por Leopold Aschenbrenner de que “la electricidad es el petróleo de la nueva era”.
Liquidación: Retirar la palanca alcista de Intel y salir de la comunicación óptica
En cuanto a la liquidación, la acción más significativa de Situational Awareness LP fue eliminar por completo el apalancamiento en las opciones call de Intel (INTC CALL). En el ciclo de divulgación anterior, Situational Awareness LP había asignado más del 13% de su cartera a opciones call de Intel (hasta 20.23 millones de contratos de opciones), lo que representaba una apuesta direccional con alto apalancamiento. Este trimestre, liquidó por completo esa posición y mantuvo ahora una exposición mínima en acciones ordinarias (0.07%).
Además, Situational Awareness LP liquidó por completo su posición en LITE (peso anterior del 8.68%) y COHR (peso del trimestre anterior del 1.61%). LITE y COHR son dos de las principales empresas mundiales en chips de comunicación óptica y módulos ópticos (Optical Transceivers). Esta liquidación indica que Situational Awareness LP está retirándose del sector de módulos ópticos y hardware de red para IA.
Situational Awareness LP liquidó completamente CIFR (peso anterior: 2.80%) y HUT (peso anterior: 0.72%) en el primer trimestre, ambas empresas de minería de criptomonedas (incluyendo CORZ, reducida en la siguiente sección). Dado el aumento de posiciones en compañías similares como RIOT, CLSK y BTDR, esto podría ser simplemente una reestructuración habitual de la cartera.
Reducción de posición: BE realiza una importante toma de ganancias
Por último, veamos la reducción de posiciones: Bloom Energy (BE) fue la mayor posición en el último informe 13F del fondo Situational Awareness LP; en el primer trimestre, el fondo redujo 3,59 millones de acciones, y su participación pasó de un 15,87% en el trimestre anterior a un 6,42%.
Bloom Energy se centra en la tecnología de pilas de combustible de óxido sólido y es un activo clave para la generación de energía "en sitio" en centros de datos, que evita la red eléctrica tradicional. Dado que la posición mantenida sigue siendo considerable, la reducción de la posición no implica que Situational Awareness LP ya no tenga confianza en la empresa, sino que probablemente se trate de una operación habitual de cierre de ganancias.
La opción de compra de CoreWeave (CRWV CALL) es la segunda mayor reducción de posición del Situational Awareness LP (la participación bajó de 14.04% a 1.03%), y como se mencionó anteriormente, este fondo ha continuado manteniendo CRWV en forma de acciones subyacentes, por lo que esto representa principalmente una operación de reducción de apalancamiento.
Situational Awareness LP también redujo su posición en Core Scientific (CORZ) en 2.74 millones de acciones, bajando su participación del 7.59% al 2.84%. CORZ es la empresa líder que está transfiriendo su modelo de minería de Bitcoin hacia la prestación de servicios de cómputo para IA, pero dado que Situational Awareness LP aumentó su exposición en este trimestre a otras empresas mineras que aún están en transición y tienen估值 más atractivas, la reducción en CORZ parece más bien una toma parcial de ganancias.
¿Qué está pensando realmente el “dios de las acciones de IA”?
Si se observa únicamente los datos superficiales de este 13F, muchas personas podrían llegar a una conclusión simple y simplista: Leopold Aschenbrenner, quien proclamó anteriormente que lograría la AGI en 2027, ha comenzado a volverse completamente bajista respecto a la IA.
Pero la realidad obviamente no es tan sencilla. En la estructura de posiciones de Situational Awareness LP, coexisten simultáneamente dos líneas principales que parecen contradictorias, pero están altamente unificadas.
- Por un lado, una extrema cautela frente a la burbuja de valoración a corto plazo en el segmento de “chips”. Situational Awareness LP ha utilizado posiciones nominales de PUT (opciones de venta) de tamaño asombroso para asegurar prácticamente toda la cadena de suministro de semiconductores de IA, incluyendo a NVIDIA, Broadcom y otras, contra un colapso;
- Por otro lado, hay un optimismo casi obsesivo respecto a la demanda a largo plazo de infraestructura para IA. Ya sea CoreWeave, Bloom Energy, o una serie de empresas relacionadas con energía, transformadores y centros de datos, todos apuntan esencialmente a la misma lógica segura: la guerra por la potencia de cómputo de la IA ya ha entrado en aguas profundas.
Esto también podría ser el juicio más central actual de Situational Awareness LP. Lo verdaderamente escaso en el futuro quizás no sea el propio chip GPU, sino la energía, el sistema eléctrico y la infraestructura de centros de datos que sostienen el funcionamiento continuo de estos GPU. Los GPU pueden ampliar continuamente su producción, y los procesos avanzados eventualmente aumentarán su rendimiento, pero la capacidad de suministro de megavatios, los transformadores, los sistemas de transmisión y el ciclo de construcción de grandes centros de datos son difíciles de replicar simultáneamente en un corto período de tiempo. En comparación con la lógica de “vender picos” que ya ha sido plenamente valorada por el mercado, Leopold Aschenbrenner parece estar más interesado en identificar dónde podrían surgir realmente los cuellos de botella en la próxima fase de la industria de la IA.
Esto también explica por qué Situational Awareness LP está comprando a gran escala opciones de venta sobre semiconductores para cubrirse contra el riesgo de volatilidad extrema en el sector de hardware de IA, mientras continúa manteniendo fuertes posiciones en activos de servicios en la nube GPU, infraestructura eléctrica y de cómputo.
En cierto sentido, este 13F es menos un simple informe de tenencia y más una evaluación de la dirección de la próxima fase de evolución de la cadena de valor de la IA por parte de Leopold Aschenbrenner.
Cuando un inversor talentoso que se hizo famoso rápidamente por apostar todo al AI comienza a colocar posiciones nominales de miles de millones de dólares para asegurar el sector AI, al menos indica una cosa: incluso los más firmes alcistas del AI de esta era ya están tomando en serio la volatilidad en sí.