Autor: insights4vc
Compilado por Deep潮 TechFlow
Guía de Deep潮: Aunque las cifras sobre el tamaño de los activos tokenizados en cadena lucen impresionantes, esconden una contradicción fundamental: los productos que pueden circular librealmente suelen carecer de propiedad real, mientras que los productos con validez legal real carecen de liquidez. Este informe desglosa con datos concretos cuánto de este "mercado de 1.890 millones de dólares" es realmente dinero real, y es una lectura obligatoria para cualquier inversor que considere invertir en valores en cadena.
El mercado de valores no se ha migrado a la cadena. Lo que realmente ha surgido es una capa de infraestructura más confiable: para distribuir valores, registrar reclamaciones de propiedad y realizar la liquidación de operaciones mediante sistemas basados en blockchain.
Los datos de RWA.xyz muestran que el valor de las acciones tokenizadas distribuidas aumentó de 951 millones de dólares en marzo de 2026 a 1.890 millones de dólares en julio, casi duplicándose. Sin embargo, este crecimiento se debió principalmente a unos pocos productos y plataformas.
Los avances más significativos provienen de la infraestructura de mercado regulada, especialmente el modelo de liquidación CUSIP idéntico de Nasdaq y el lanzamiento comercial en el plan DTC. La liquidez, la distribución de inversores y los mecanismos independientes de descubrimiento de precios en la cadena siguen siendo muy limitados. Los bonos del tesoro tokenizados continúan demostrando una mejor adaptación al mercado, mientras que los ETF de acciones podrían escalarse más fácilmente que las acciones individuales.
Por lo tanto, este mercado se entiende mejor como un sistema fragmentado de "capa 2.5": los productos con la base legal más sólida suelen tener la menor liquidez y capacidad de distribución, mientras que los productos empaquetados más activamente negociados suelen tener los derechos de propiedad más débiles.
Este informe es una actualización del análisis de insights4vc de marzo de 2026, "El estado actual de los activos reales en la cadena", que examina los cambios sustanciales ocurridos desde su publicación.
Estado actual de los activos reales en la cadena
¿Qué cambió sustancialmente después de marzo?
El informe de marzo distinguió entre dos tipos de activos: los activos registrados en la blockchain y los activos que se pueden transferir a billeteras externas. Esta distinción sigue siendo importante hasta hoy. Bajo el marco de RWA.xyz, el "activo representado" permanece en el entorno del emisor o la plataforma; el "activo distribuido" puede transferirse externamente, aunque las transferencias aún puedan estar limitadas a billeteras aprobadas o en lista blanca.
Pero solo la transferibilidad ya no es suficiente para evaluar la madurez de un producto.
Desde marzo, los productos offshore se han vuelto más accesibles para el flujo intercadena y su uso en mercados descentralizados. Ondo se ha expandido a Ethereum, BNB Chain y Solana, introduciendo enrutamiento descentralizado y funciones de acuñación y canje continuos para algunos productos. xStocks también ha ampliado sus canales de distribución e integración de garantías.
Al mismo tiempo, la infraestructura estadounidense regulada sigue un camino diferente: el enfoque no es la portabilidad ilimitada, sino la certeza jurídica, billeteras controladas, custodia cumplida, registros de agentes de transferencia y la integración con DTC.
Gráfico: Evolución del mercado de diversos activos RWA de 2019 a 2026 (incluyendo acciones tokenizadas, bonos del gobierno, etc.)
Estas dos vías abordan problemas diferentes: los productos de empaquetado offshore mejoran la accesibilidad y la componibilidad; la infraestructura regulada fortalece la conexión entre los tokens y los reclamos de propiedad legal.
La acción estándar (canonical share) es la forma básica de valor emitido autorizada por el emisor, cuya transferencia es reconocida por el sistema oficial de propiedad. Se diferencia esencialmente de las herramientas de terceros que solo rastrean el precio o el rendimiento de las acciones.
Actualmente, ningún producto ha logrado simultáneamente estos cuatro elementos a escala: propiedad estándar, distribución amplia de billeteras, liquidez institucional y descubrimiento de precios independiente en la cadena.
Gráfico: Tabla estadística de activos reales en la cadena (al 28 de julio, aproximadamente $36.78 mil millones, con bonos del Tesoro de EE. UU. representando el 43.95%)
Los datos más amplios sobre el volumen total de RWA también deben interpretarse con cautela. Los datos informados por RWA.xyz el 29 de julio: valor distribuido de 36.81 mil millones de dólares y valor representativo de 218.27 mil millones de dólares. La aparente disminución del valor representativo de 124.33 mil millones de dólares no debe interpretarse como una salida de fondos ni como una ola de reembolsos. Entre las dos fechas de observación, numerosos conjuntos de datos experimentaron adiciones, eliminaciones, reclasificaciones o revaluaciones.
These figures represent the value of assets covered by the platform's methodology at a specific point in time, not a measure of investor fund flows.
La serie de acciones tokenizadas es más relevante como referencia, ya que la misma metodología de "valor de los tokens puente" puede aplicarse a ambos períodos. Sin embargo, el aumento del 98,5% informado no puede desglosarse claramente en tres componentes: nueva emisión, aumento de precio y ajuste de clasificación.
FGRS proporciona un ejemplo útil. Figure recaudó fondos mediante la emisión de 4,375,000 acciones de blockchain a $32 por acción, pero el valor reportado posteriormente varió según el precio de mercado. Sin datos diarios de acuñación, destrucción y valor neto de activos para cada producto, no es posible reconstruir confiablemente la emisión neta total del mercado.
¿Por qué la cifra principal de 1,888 millones de dólares es engañosa?
RWA.xyz utiliza "valor del token puente" para medir acciones tokenizadas, calculado como: la oferta circulante del token puente multiplicada por el valor neto.
La oferta en circulación no incluye saldos identificados como depósitos de tesorería o inventario preacuñado. Las cifras de puente también excluyen los tokens bloqueados en contratos de puente conocidos, para evitar la doble contabilidad de un activo que está bloqueado en una red y emitido en otra.
Es un indicador válido para medir el valor distribuido, pero difiere de las acciones de libre circulación, que se refieren a la parte de valores realmente disponibles para negociación pública después de excluir posiciones restringidas, posiciones estratégicas y posiciones concentradas.
La fecha y hora de los datos también son importantes. Los datos de exportación a nivel de activos proporcionados muestran que el valor total distribuido el 27 de julio fue de 1,8879 mil millones de dólares estadounidenses, lo que coincide con los aproximadamente 1,888 mil millones de dólares estadounidenses mostrados en el panel. Las instantáneas combinadas de todas las plataformas y redes del 29 de julio sumaron aproximadamente 1,872 mil millones de dólares estadounidenses.
La diferencia entre ambos es de 15.8 millones de dólares, lo que representa el 0.84%, consistente con los cambios en el precio y la oferta de tokens entre las dos fechas de observación. Por lo tanto, los cálculos de crecimiento de las herramientas específicas en este informe utilizan los datos del 27 de julio, mientras que las cuotas de mercado de la plataforma y la red se basan en la instantánea del 29 de julio; ambos conjuntos de datos no se combinan en el mismo cálculo.
Gráfico: Detalles de acciones tokenizadas (10 activos, clasificados por plataforma y red de emisión; FGRS alcanza aproximadamente 191 millones de dólares)
Tres herramientas nombradas contribuyeron con aproximadamente la mitad del incremento: SECZ aumentó en 169 millones de dólares tras su lanzamiento, FGRS en 162,9 millones de dólares y STRCx en 126,6 millones de dólares. En conjunto, aportaron 458,6 millones de dólares, lo que representa el 49% del incremento total de 936,8 millones de dólares. Los productos de cola larga contribuyeron adicionalmente con 150,5 millones de dólares, representando el 16,1% del incremento.
These numbers reflect changes in distributed value, not investor subscriptions.
SECZ está influenciado tanto por la cantidad de acciones representativas como por el precio de las acciones de Securitize en la NYSE. FGRS refleja integralmente las emisiones, actividades de conversión y cambios en el precio de mercado. STRCx depende de la oferta circulante y el valor de los certificados vinculados a las acciones preferentes de tasa flotante de Strategy.
Llamar a estos tres crecimientos combinados "flujo de fondos en acciones tokenizadas" fusiona varios eventos económicamente distintos en un solo número que podría ser engañoso.
La concentración es más evidente a nivel de plataforma. En la instantánea del 29 de julio, Ondo y xStocks representaron conjuntamente el 72,7% del valor distribuido. Al agregar Securitize, la cuota de los tres principales plataformas aumentó al 85,1%.
Gráfico: Clasificación de la plataforma RWA.xyz — Ondo (45,21%), xStocks (27,51%), Securitize (12,40%) ocupan los tres primeros lugares
La distribución a través de redes blockchain es más dispersa, pero esto no elimina las dependencias comunes subyacentes. Ethereum lidera con un 36.2% de cuota de valor, seguido por Solana (19.6%) y BNB Chain (15.8%). Provenance y Avalanche están impulsados principalmente por Figure y Securitize, respectivamente.
Los productos emitidos en diferentes redes pueden seguir dependiendo del mismo emisor de paquetes, corredor, custodio, agente de valores o proveedor de precios de referencia.
Gráfico: Clasificación de la red RWA.xyz — Ethereum (36,24%), Solana (19,63%), BNB Chain (15,82%) ocupan los tres primeros lugares
Este mercado se ha expandido en amplitud, pero aún no está unificado desde el punto de vista legal. Varios tokens pueden referirse simultáneamente a las acciones de Apple o al ETF del S&P 500, pero cada uno es una obligación legal independiente, sujeta a distintas jurisdicciones y dependiente de intermediarios diferentes.
Las ajustes de puente evitan que el mismo token se cuente dos veces en redes diferentes, pero no pueden —ni deberían— combinar productos que refieren activos similares pero ofrecen derechos legales sustancialmente distintos.