Perspectiva del Bitcoin en 2026: El poder de fijación de precios se desplaza hacia el capital institucional

En 2026, el mercado de Bitcoin se encuentra en un punto de inflexión histórica.A nivel de narrativa macroeconómica, los intensos conflictos geopolíticos globales están acelerando el colapso del actual sistema financiero. La hegemonía del dólar petrolero establecida por Estados Unidos a través del sistema de Bretton Woods, está sufriendo un fuerte impacto por parte del sistema del yuan chino, construido sobre la base de la ventaja de la industria manufacturera y los sectores tecnológicos avanzados de China. Esta transición hacia un orden financiero multipolar ofrece una oportunidad histórica para la tecnología blockchain.A primera vista, existe una clara divergencia en el mercado en cuanto a la trayectoria de los precios, la contribución real del DAT y el ritmo de convergencia de la volatilidad. Sin embargo, detrás de estas disputas sobre trayectorias a corto plazo se encuentra un profundo y unificado consenso del mercado sobre la posición a largo plazo del bitcoin:El mecanismo de fijación de precios del Bitcoin se ha desvinculado completamente de la narrativa del ciclo de reducción a la mitad, y su determinación de precios está pasando de manera irreversible desde los fondos nativos de criptomonedas hacia la lógica de asignación de activos dominante en los mercados financieros tradicionales.El valor fundamental ha dejado de ser una narrativa amplia sobre el oro digital y ahora se ha reducido a un elemento en las hojas de balance estatales e institucionales.Activo estratégico claveY su volatilidad a largo plazo tenderá inevitablemente hacia la de los commodities.

Mirando hacia 2026, el mercado en la primera mitad del año mostrará una dinámica de juego entre los flujos de capital hacia ETF/DAT y la volatilidad macroeconómica.Oscilación ampliaCon la implementación de políticas macroeconómicas como el reciente corte de tasas de la Reserva Federal en la segunda mitad del año, así como el aumento continuo de la escala de las posiciones mantenidas por el país y las instituciones, el consenso sobre la transferencia del poder de fijación de precios se hará aún más evidente, lo que impulsará una reducción en la amplitud de las fluctuaciones de precios.La necesidad de protección contra riesgos geopolíticos y la infraestructura financiera multipolar acelerará la asignación estratégica de bitcoin por parte de los Estados y las instituciones.,La narrativa del fondo de valor neutral se convertirá completamente en la corriente principal del mercado..

Durante mucho tiempo, el mercado de Bitcoin ha seguido un patrón de volatilidad intensa impulsado por la psicología de los inversores minoristas, los ciclos de apalancamiento y la narrativa de la oferta basada en el halving cada cuatro años. Sin embargo, desde la aprobación del ETF de acciones en enero de 2024 y el ajuste estructural del mercado en 2025, una nueva dinámica está comenzando a consolidarse silenciosamente.

Más de 30 instituciones de élite de Wall Street y nativas de criptomonedas han señalado de manera unánime en sus perspectivas anuales publicadas entre diciembre de 2025 y enero de 2026 que la industria de las criptomonedas está pasando de la "inquietud de la adolescencia" a la "madurez de la edad adulta", entrando en lo que se conoce como la "etapa de industrialización". Grayscale, en su informe publicado el 15 de diciembre de 2025, lo denominó "La aurora de la era institucional" (Dawn of the Institutional Era), y el núcleo de esta transformación es precisamenteLa transferencia del poder de fijación de precios del Bitcoin:El comienzo formal del Bitcoin para llenar el vacío de "reserva de valor neutral" en una configuración geopolítica multipolar.

A un nivel más profundo, los cambios bruscos en la actual configuración geopolítica están acelerando este proceso. Países como Rusia e Irán están evitando eficazmente las sanciones económicas estadounidenses mediante el uso de transacciones en bitcoin y monedas estables. Los países del Tercer Mundo buscan construir una infraestructura financiera integral independiente del sistema financiero tradicional occidental, aprovechando la tecnología blockchain. Por otro lado, los inversores institucionales estadounidenses configuran bitcoin para protegerse contra el riesgo de inflación del dólar. Esta demanda de una reconfiguración del orden financiero multipolar a nivel global otorga al bitcoin un valor estratégico sin precedentes para su asignación.

Los datos de la cadena confirman la profundidad de este cambio: hasta el 13 de enero de 2026, la oferta circulante de Bitcoin alcanzó los 19.975.087 bitcoins.Ya se ha extraído el 95,12%, la tasa de inflación anualizada disminuyó a0,823 %Por primera vez en la historia, la tasa de rendimiento se sitúa por debajo del 1.5%-2% del oro. Al mismo tiempo, la escala de las posiciones institucionales alcanza niveles sin precedentes: el ETF estadounidense de Bitcoin ha acumulado un flujo neto de 5,640 millones de dólares, con un volumen total de activos bajo gestión de 11,686 millones de dólares, lo que representa el 6.48% del valor de mercado total de Bitcoin. A nivel global, aproximadamente 160 empresas cotizadas poseen 1.105 millones de BTC (el 5.53% del suministro total), entre ellas, Strategy posee 687,400 BTC por sí sola. Estos "inventarios no negociables" bloquean aproximadamente 1.7 millones de BTC, lo que equivale al 8.5% del suministro circulante, redefiniendo estructuralmente la dinámica de oferta y demanda del mercado.

Este capítulo se centrará en las aparentes divergencias generadas por el mercado durante el período de transición actual, y a través de estas divergencias, demostrará la lógica a largo plazo subyacente, unificada y motivada por el depósito de valor neutral.

Aunque la dirección a largo plazo tiende a coincidir, existe una clara divergencia en el mercado sobre cómo llegar allí en 2026, lo cual se manifiesta principalmente en las siguientes tres dimensiones:

2.1 Disputa sobre la trayectoria de precios: ruptura unilateral versus volatilidad amplia

Punto de vista optimistaSe cree que el bitcoin alcanzará un nuevo máximo histórico en 2026, con un rango objetivo entre 120.000 y 225.000 dólares. El núcleo del soporte para esta expectativa proviene del efecto combinado de los tres motores de liquidez.

En primer lugar, el flujo neto continuo hacia los ETF. En su visión para 2026, Bitwise afirmó audazmente: "Los ETF comprarán más del 100% del suministro adicional nuevo de Bitcoin, Ethereum y Solana", lo que significa que las compras de los ETF absorberán completamente la reducción de la oferta tras el halving y además capturarán activos del mercado existente. Hasta enero de 2026, los ETF de acciones estadounidenses han acumulado un flujo neto de 600.590 BTC. Según la lógica de Bitwise, la oferta anual adicional tras el halving de 2026 será de aproximadamente 164.250 BTC. Por lo tanto, si los ETF mantienen su ritmo actual de entrada mensual de 20.000 a 30.000 BTC, superarán con creces dicha oferta.

En segundo lugar, está la conducta continua de compra de monedas por parte de la empresa DAT. Hasta ahora, 160 empresas cotizadas a nivel mundial han incluido el bitcoin en sus balances. Por ejemplo, Strategy planea ampliar su posición hasta 68.740 monedas en 2025, y empresas como iPower incluso han adquirido monedas mediante financiación especializada. La inclusión continua de estas empresas en el índice MSCI refuerza aún más la normalización de esta estrategia.

Tercero, los beneficios macroeconómicos derivados de la expectativa de una reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. El mercado espera en general que en la segunda mitad de 2026 la Reserva Federal reinicie un ciclo de recortes de tasas, y la mejora de la liquidez global creará un entorno favorable para los activos riesgosos.Estos tres tipos de apoyo financiero forman un doble respaldo de asignación institucional y liquidez macroeconómica, suficiente para impulsar el precio a superar la cotización histórica más alta de 2025.

Punto de vista cautelosoadoptan una postura completamente diferente. En su informe del 18 de diciembre de 2025, Galaxy Digital afirmó claramente que el año 2026 es "demasiado caótico para predecirlo" (too chaotic to predict), pero, basándose en la valoración del mercado de opciones, proporcionó un rango de probabilidad igualitario de entre $70,000 y $150,000 para fin de año. Esta evaluación se basa en tres factores principales de resistencia.

En primer lugar, la alta correlación entre el bitcoin y los activos tradicionales de riesgo. El análisis de redes sociales muestra que la correlación entre el bitcoin y el índice S&P 500 ya supera 0,7, lo que lo hace más susceptible a las fluctuaciones macroeconómicas del mercado estadounidense. En el año 2026, año clave de cambio en las políticas macroeconómicas globales, la velocidad de reducción de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, el aumento de tipos por parte del Banco de Japón, y la repetición de la inflación en Europa, entre otras incertidumbres, impactarán directamente en el precio del bitcoin.

En segundo lugar, la resistencia técnica revelada por los datos en la cadena. El análisis de la banda de edad de los UTXO muestra que una gran cantidad de posiciones tienen un costo concentrado en...$92 100 a $117 400Este rango, conformado por posiciones compradas cerca de la cota alta de 2025, genera una fuerte presión de oferta en la parte superior. El precio actual ha alcanzado el borde inferior de este cluster de costes, y cualquier intento alcista necesitará tiempo y capital para absorber la presión de venta de estas posiciones atrapadas. La base de costes de los inversores a corto plazo se sitúa alrededor de los 95.000 dólares, convirtiéndose en una resistencia clave tanto psicológica como técnica.

Tercero, la incertidumbre en los flujos de capital de los ETF. Aunque el volumen acumulado de entradas es considerable, es posible que los fondos de ETF experimenten salidas netas en ciertos períodos. Entre octubre y diciembre de 2025, el precio del bitcoin cayó un 40% desde su máximo, mientras que el valor de mercado ya realizado se mantuvo estable en un histórico 1,125 billones de dólares, lo que indica que los inversores institucionales no realizaron ventas masivas por pánico, pero también sugiere que el flujo de nuevos fondos se ha desacelerado. Si el entorno macroeconómico se deteriora y los ETF experimentan salidas netas sostenidas, esto socavaría directamente la narrativa sobre la demanda institucional.

El juicio central de los partidarios de la prudencia radica en que,El resultado de la lucha entre la sostenibilidad de los fondos institucionales y la incertidumbre macroeconómica determinará si 2026 se caracteriza por un movimiento unilateral o por una volatilidad amplia..

2.2 Contienda narrativa DAT: motor continuo y volante frágil

Las discusiones en torno al modelo DAT también muestran puntos de vista claramente opuestos.

Los partidarios ven a DAT como un motor de financiación sostenible.Se considera que es otro origen de demanda institucional después de los ETF. Hasta enero de 2026, aproximadamente 160 empresas cotizadas a nivel mundial poseen bitcoin, y las 100 primeras juntas poseen un total de 1.105 millones de BTC, lo que representa el 5,53 % del suministro total. Esta escala ya supera las reservas soberanas de muchos países individuales, convirtiéndose en una demanda estructural que no se puede ignorar.

Empresas como iPower adquieren monedas mediante financiación especializada, mientras que Strategy continúa ampliando su cartera, lo cual indica que el DAT no es solamente una asignación pasiva de tipo "comprar y mantener", sino más bien una estrategia activa de gestión de activos. La inclusión continua de empresas como Strategy en el índice MSCI refuerza aún más la validación del mercado sobre este modelo. Sus partidarios creen que, a medida que más empresas lo imiten, el DAT generaráDemanda fundamental independiente del precio, lo que proporciona un soporte a largo plazo para el bitcoin.

Los escépticos califican a DAT como un modelo pasivo dependiente del precio de la moneda.destacando su fragilidad interna. En su informe del 15 de diciembre de 2025, Grayscale calificó directamente a DAT de "pescado rojo" (red herring), afirmando que su volumen de atención mediática supera su impacto real en la valoración, y no se convertirá en un factor clave del mercado en 2026. Galaxy Digital emitió una advertencia aún más clara el 4 de diciembre de 2025, pronosticando que...Al menos cinco empresas de DAT cerrarán o serán adquiridas para 2026 debido a problemas operativos..

El argumento central de los escépticos se centra en que la rueda de impulso "compra de monedas - financiación" del modelo DAT depende en gran medida del aumento de los precios de las monedas. En su informe, el banco Standard Chartered señaló que la cotización de las acciones de las empresas DAT muestra una relación altamente apalancada con el precio del bitcoin. En caso de una fuerte caída en el precio de las monedas, podría desencadenarse una espiral negativa de "bajada de cotizaciones → dificultad para financiarse → venta forzosa de monedas → mayor caída en el precio de las monedas". En el análisis de redes sociales, también hay opiniones claras que predicen: "La estructura de DAT depende del apalancamiento, se espera que durante el ciclo bajista se vea obligada a liquidar sus reservas, y que su cotización se reduzca a cero en 12 meses".

Los datos de la cadena indican que las acciones de pequeñas empresas DAT han estado por debajo de su valor neto de bitcoin a largo plazo (mNAV < 1), lo que sugiere que el mercado duda de la sostenibilidad de su modelo de negocio. Si el precio de Bitcoin no supera las expectativas en 2026, estas empresas podrían enfrentar una crisis de liquidez.

El punto central de la controversia es si el modelo DAT realmente crea...Demanda fundamental independiente del precioo si solo amplifica las fluctuaciones del mercado.Seguidor pasivo.

Sobre el horario en el que la volatilidad del bitcoin convergerá hacia activos tradicionales, el mercado también está dividido.

Las expectativas optimistas consideran que se alcanzará la convergencia para finales de 2026.Bitwise hace una afirmación atrevida en sus predicciones: "la volatilidad del bitcoin será inferior por primera vez a la de NVIDIA". Esta predicción tiene un simbolismo importante: NVIDIA, como representante de las acciones tecnológicas, tiene una volatilidad mucho mayor que la de commodities tradicionales. Si la volatilidad del bitcoin fuera inferior a la de NVIDIA, significaría que las características del bitcoin como activo habrían sufrido un cambio fundamental.

La base de esta expectativa radica en el aumento sostenido de la proporción de tenencias institucionales. Los ETF y DAT, como inventario no negociable, bloquean conjuntamente aproximadamente 1,7 millones de BTC, lo que representa el 8,5 % del suministro circulante, reduciendo significativamente el volumen especulativo en el mercado. El comportamiento de asignación de compras y retención por parte de inversores institucionales contrasta claramente con las transacciones de alta frecuencia de los inversores minoristas, logrando así suavizar eficazmente las fluctuaciones especulativas a corto plazo.

Otra predicción de Bitwise añade que "la correlación entre el bitcoin y las acciones disminuirá", lo que significa que el bitcoin se irá separando gradualmente del posicionamiento como "activo de riesgo beta" y evolucionará hacia una categoría de activos independiente, reduciendo así el efecto de transmisión de la volatilidad macroeconómica.

Una perspectiva más cautelosa sitúa el crecimiento sostenido hasta 2027.VanEck señala en sus supuestos a largo plazo para los mercados de capitales que la volatilidad anualizada del bitcoin se espera que se mantenga en40 % - 70 %El rendimiento esperado se sitúa en el intervalo del 25 al 30 por ciento, comparable al de las acciones de mercados emergentes y mucho mayor que el 15-20 por ciento del oro. Esta evaluación se basa en tres razones.

En primer lugar, la reconstrucción de las propiedades de los activos no es algo que pueda lograrse en un solo día. Aunque la escala de las posiciones institucionales es sin precedentes, los inversores minoristas y los operadores con apalancamiento aún representan una proporción considerable, por lo que el cambio completo en la estructura del mercado requerirá más tiempo.

En segundo lugar, los datos del mercado a principios de 2026 muestran que la volatilidad implícita ha subido suavemente desde mínimos históricos, lo que indica que la valoración del mercado sobre la volatilidad a corto plazo no ha desaparecido. Galaxy Digital ha observado que el bitcoin está adoptando una inclinación macroeconómica en activos, donde el precio de las opciones put es superior al de las opciones call, lo que refleja la preocupación del mercado por el riesgo a la baja.

Tercero, los choques en los datos macroeconómicos siguen siendo significativos. En un año clave de cambio en las políticas macroeconómicas globales, los cambios en las expectativas de liquidez aún podrían causar impactos puntuales en Bitcoin. Algunos KOL han expresado: "tenemos una visión positiva a corto plazo para enero-febrero, pero somos pesimistas sobre el escenario macroeconómico de 2026, ya que la liquidez no será suficiente para mantener el impulso". Si los conflictos geopolíticos se intensifican o la Reserva Federal estadounidense no reduce los tipos de interés tanto como se espera, la volatilidad podría aumentar temporalmente.

El núcleo de la divergencia radica en si el proceso institucional podrá completar, antes de 2026, la transición del cambio cuantitativo al cualitativo, logrando así una convergencia sustancial de la volatilidad, o si será necesario prolongarlo hasta 2027.

Aunque existen diferencias de opinión sobre la ruta mencionada anteriormente, las partes del mercado han alcanzado un fuerte consenso sobre tres cuestiones fundamentales, lo que constituye la base para el nuevo relato de valor del bitcoin.

3.1 Consenso 1: La transferencia del poder de fijación de precios se ha completado, la narrativa del ciclo de reducción a la mitad se ha marginado.

Este es el consenso más fundamental por encima de todas las diferencias. Varios institutos como 21Shares, Bitwise, Grayscale y Fidelity lo han declarado claramente en sus informes de diciembre de 2025:La narrativa del "ciclo de reducción cada cuatro años" del Bitcoin ha quedado completamente invalidada..

21Shares afirma claramente que "el ciclo de cuatro años se ha roto", Bitwise predice que "el bitcoin romperá el ciclo de cuatro años y alcanzará un máximo histórico", Fidelity discutió en su transmisión en vivo que "el ciclo tradicional de cuatro años de las criptomonedas podría haber terminado", y Grayscale incluso tituló su informe "El fin del llamado 'ciclo de cuatro años'".

Los datos respaldan esta afirmación. Después del cuarto halving en abril de 2024, el aumento del precio de Bitcoin fue claramente inferior al de los tres ciclos anteriores en 2012, 2016 y 2020, lo que indica que el efecto impulsor del halving sobre el precio se ha atenuado drásticamente. Lo más importante es que,La fuerza motriz se ha desplazado completamente de la "oferta (reducción a la mitad)" a la "demanda (reserva de valor)"..

Fidelity ha señalado claramente que el mercado ha entrado en un "nuevo paradigma". El volumen medio diario de transacciones de los ETF representa una proporción cada vez más significativa del volumen total de transacciones de Bitcoin, convirtiéndose en un nuevo centro de liquidez y lugar de descubrimiento de precios. Hasta enero de 2026, los ETF han acumulado un flujo neto de 600.590 BTC, lo que equivale al 100% del suministro adicional acumulado desde la mitad de abril de 2024 hasta enero de 2026 (aproximadamente 600.000 BTC), absorbiendo completamente la reducción del suministro.

La popularización de las discusiones sobre la estrategia DAT y las reservas soberanas está bloqueando aún más sistemáticamente la oferta. Empresas líderes en gestión de activos como BlackRock y Fidelity realizan asignaciones de activos para sus clientes trimestralmente, y sus flujos de capital se han convertido en factores de fijación de precios más sostenibles que los halving. Las instituciones y compradores del sector financiero tradicional están enfrentando a vendedores basados en ciclos, y la escasez del bitcoin en comparación con el oro y la propiedad inmobiliaria está siendo subestimada.

La autoridad dominante en la fijación de precios ya no está en manos de los fondos nativos de criptomonedas centrados en "la reducción a la mitad de las recompensas por bloque", sino que se ha transferido a las instituciones tradicionales de gestión de activos que se centran en "la relación de Sharpe, la correlación de activos y la proporción de asignación".. Esta es una transferencia de poder irreversible.

3.2 Consenso 2: La reconfiguración del anclaje del valor se convierte en una asignación clave en la hoja de balances institucional

Independientemente de las opiniones sobre los precios a corto plazo, el mercado reconoce que la base de valor a largo plazo del bitcoin ya se ha desplazado. Ya no depende únicamente de la narrativa relativamente abstracta del oro digital, sino que ahora se ancla concretamente en tres pilares sólidos:Y ha adquirido un valor estratégico adicional en el contexto actual de la reconfiguración de la geopolítica..

1. Relación moderada y analizable con activos tradicionales.

Aunque la correlación actual entre el bitcoin y el índice S&P 500 supera 0,7 y es vista por algunos como un riesgo, desde una perspectiva institucional esta correlación se considera modelable y predecible. Bitwise predice que "la correlación entre el bitcoin y las acciones disminuirá", lo que implica que, a medida que aumente la proporción de asignación institucional, el bitcoin irá alejándose progresivamente de ser únicamente un activo de riesgo (beta) y evolucionará hacia una categoría de activo independiente. Esta correlación moderada le permite al bitcoin integrarse en modelos tradicionales de optimización media-varianza de carteras, en lugar de ser considerado un producto especulativo completamente aislado.

2. Escasez absoluta y verificable.

Hasta el 13 de enero de 2026, el 95,12 % de las bitcoins ya habrá sido minado, y la tasa de inflación anualizada bajará al 0,823 %.Por debajo del 1,5-2% por primera vez en la historiaEl límite máximo de suministro fijo de 21 millones de unidades está garantizado por el protocolo de consenso y no puede ser alterado por ninguna institución central. Esta "escasez algorítmica" se diferencia de la "escasez física" del oro, y es más adecuada para el almacenamiento de valor en la era digital.

3. Canales de configuración de cumplimiento cada vez más completos.

La Ley GENIUS de Estados Unidos fue firmada y puesta en vigor el 18 de julio de 2025 por el presidente Trump, estableciendo un marco regulatorio federal para las monedas estables, exigiendo reservas al 100% y divulgación mensual, lo cual aporta claridad regulatoria beneficiosa para todo el sector. La Ley CLARITY fue aprobada por la Cámara de Representantes el 17 de julio de 2025, y dividirá las competencias regulatorias entre la CFTC y la SEC, además de ofrecer un puerto seguro para DeFi, reduciendo significativamente la incertidumbre legal para las instituciones que desean participar. La normativa MiCA de la Unión Europea entró en vigor el 30 de diciembre de 2024, clasificando el bitcoin como otro tipo de activo criptográfico, exigiendo que los proveedores obtengan licencias y cumplan con normas de divulgación de información y prevención de manipulaciones, con una implementación completa que se extenderá hasta 2026. Estos avances legislativos marcan un paso importante hacia una regulación criptográfica más sistemática y menos fragmentada, sentando una base legal sólida para la entrada masiva de capital institucional y el desarrollo saludable del sector.

4. El valor estratégico de la precaución geopolítica y la reconstrucción del orden financiero.

Bajo la tendencia a la multipolaridad en la actual configuración geopolítica global, el bitcoin ha demostrado un valor estratégico único. Países sancionados como Rusia e Irán utilizan bitcoin y monedas estables para realizar pagos transfronterizos, evitando eficazmente las restricciones del sistema financiero tradicional. Los países del Tercer Mundo emplean la tecnología blockchain para construir infraestructuras financieras independientes, reduciendo su dependencia del sistema financiero dominado por el mundo occidental. Por otro lado, los inversores institucionales estadounidenses configuran bitcoin como una herramienta para protegerse frente a la devaluación de la divisa estadounidense y la presión inflacionaria. Esta demanda de configuración transnacional y transfronteriza proporciona al bitcoin oportunidades geopolíticas de alfa que no poseen los activos tradicionales.

La combinación de estos cuatro pilares permite que Bitcoin funcione comoActivo de reserva de valor neutral contra la inflación y sin soberaníaSe ha incorporado formalmente al modelo de asignación de activos de fondos de pensiones, fondos de seguros y oficinas familiares. El plan de pensiones 401(k) de Estados Unidos ha abierto la asignación de activos digitales, lo que podría generar una gran demanda potencial con un peso de asignación del 1 al 5%. Más del 41% de los fondos de cobertura planean asignar criptomonedas, mientras que fondos soberanos como el Norwegian Government Pension Fund (Pensión del Gobierno Noruego) han comenzado a probar reservas. Plataformas tradicionales de gestión de riqueza, como Morgan Stanley, también planean ofrecer a sus clientes opciones de inversión en ETF de Bitcoin para 2026.

Grayscale también escribió en su informe: "2026 acelerará el cambio estructural... ampliando la adopción (especialmente entre asesores financieros e inversores institucionales)". Esto marca una transformación cualitativa en la apreciación del valor del bitcoin, pasando de ser considerado un activo especulativo a convertirse en un activo de configuración estratégica.

3.3 Consenso tres: La convergencia de la volatilidad hacia las materias primas es inevitable a largo plazo.

Aunque existe controversia sobre si será posible alcanzar el objetivo de una volatilidad inferior a la de NVIDIA para 2026, ambas partes están de acuerdo en que..."Aumento del grado de institucionalización → disminución de la volatilidad"la cadena lógica central, así como la tendencia inevitable a largo plazo de la volatilidad para acercarse a commodities maduros como el oro.

Desde el lado de la oferta, la tasa de inflación anual del bitcoin ha bajado por primera vez por debajo de la del oro, estableciendo así, desde el punto de vista de la oferta, su base como un bien extremadamente escaso. Bajo el límite máximo de oferta de 21 millones de unidades, la tasa de inflación continuará disminuyendo en el futuro, y cada reducción a la mitad del suministro incrementará aún más la escasez.

Desde el lado de la demanda, la asignación inclusiva de ETF y el bloqueo a largo plazo de DAT forman conjuntamente un doble amortiguador que reduce la presión especulativa en el mercado. Los datos de la cadena muestran que los ETF y DAT bloquean conjuntamente aproximadamente 1,7 millones de BTC, lo que representa el 8,5 % del suministro circulante. Los poseedores de estos inventarios no circulantes tienen como objetivo una asignación a largo plazo, y su tasa de rotación es mucho menor que la de los inversores minoristas y los operadores con apalancamiento.

Según los datos de Glassnode, el mercado está transitando de una "desleverage defensiva" a una "reapertura selectiva de riesgos", con una estructura cada vez más saludable, a medida que disminuye la presión de liquidación de ganancias y se reanuda la demanda de ETF. La capitalización de mercado realizada se ha estabilizado en un máximo histórico de 1,125 billones de dólares, lo que indica que la base promedio de costos de los poseedores es sólida y no fácilmente afectada por las fluctuaciones a corto plazo.

Galaxy Digital señaló que el bitcoin está experimentando una "disminución estructural de la volatilidad a largo plazo" (structural decrease in long-term volatility), pasando a un "sesgo macro de activos" (macro asset skew). Esto significa que el patrón de volatilidad del bitcoin está cambiando de una "volatilidad especulativa endógena" impulsada por apalancamiento y liquidaciones, hacia una "volatilidad macroeconómica exógena" impulsada por las políticas de la Reserva Federal y la preferencia por el riesgo, cuyas características de volatilidad son más similares a las de commodities tradicionales.

Los inversores institucionales buscan activos con una volatilidad controlable que puedan integrarse en carteras tradicionales, y su entrada constante en sí misma es la mayor fuerza impulsora para reducir la volatilidad. Cuando fondos a largo plazo como los de pensiones y seguros se conviertan en los principales compradores marginales, el precio del Bitcoin dejará de estar dominado por las acciones especulativas de traders con apalancamiento, y en su lugar será impulsado por la reequilibración de la asignación de activos a largo plazo, lo que naturalmente hará que su volatilidad se acerque a la de los activos tradicionales.

Por lo tanto,La disminución del centro de volatilidad y su acercamiento a commodities maduros como el oro es una tendencia a largo plazo ampliamente reconocida.La diferencia radica únicamente en si este proceso se completará en 2026 o se prolongará hasta 2027.

Basado en el análisis anterior de diferencias y consensos, y combinando datos de la cadena, informes institucionales y narrativas en redes sociales, ofrezco el siguiente juicio independiente sobre la trayectoria del mercado del bitcoin en 2026:

4.1 Primer semestre de 2026: Predomina la divergencia, fluctuaciones amplias

El mercado se encontrará en un "período de adaptación" durante la transición entre el viejo y el nuevo paradigma. Por un lado, los fondos de ETF podrían volver a registrar entradas netas a medida que mejore el sentimiento macroeconómico. Hasta enero de 2026, el tamaño de los fondos gestionados por ETF alcanzó los 116.860 millones de dólares, y si se sigue la trayectoria de crecimiento prevista por las instituciones, las entradas netas durante todo 2026 podrían alcanzar cientos de miles de millones de dólares. También es posible que las empresas DAT realicen nuevas asignaciones, y la compra continua de monedas por parte de empresas líderes como Strategy proporcionará soporte al precio.

Por otro lado, la alta correlación con el mercado accionario tradicional y las antiguas posiciones bloqueadas a precios más altos limitarán gravemente el espacio y la velocidad de subida. Los datos de la cadena muestran que la base de costos de los UTXO se encuentra en$92 100 a $117 400Los intervalos están densamente distribuidos, y la base de costos de los inversores a corto plazo se sitúa alrededor de los 95.000 dólares. Estos niveles formarán una resistencia técnica fuerte. Una vez que el precio supere los 100.000 dólares, el mercado experimentará una ola de FOMO (miedo a perderse la oportunidad).

A nivel macroeconómico, existe el riesgo de que los conflictos geopolíticos se intensifiquen durante la primera mitad de 2026, la secuencia de reducciones de tipos de interés por parte de la Reserva Federal estadounidense sigue sin estar clara, el Banco de Japón podría elevar sus tipos de interés, y los datos de inflación en Europa podrían fluctuar. Estas incertidumbres se transmitirán directamente al precio del bitcoin.

En conjunto, los precios probablemente oscilarán repetidamente entre la "protección de fondos institucionales" y la "presión de volatilidad macroeconómica y resistencia técnica", mostrando un comportamiento caracterizado por esta lucha constante.Patrón de amplia volatilidad100,000 será un nivel clave de resistencia psicológica y técnica. En esta etapa, como inversores deberíamos prestar atención al flujo de fondos de los ETF, a las señales de política monetaria del FED y a los cambios en la distribución de posiciones en los mercados al contado y futuros, en lugar de depender de una ruptura unilateral.

4.2 Segundo semestre de 2026: el consenso se afirma y la volatilidad se estabiliza

A medida que avance el segundo semestre, el consenso sobre la transferencia del poder de fijación de precios se consolidará más profundamente, impulsando al mercado a evolucionar hacia un estado más estable.

En primer lugar,Se ha aclarado más que la Reserva Federal está entrando en un ciclo de reducción de tipos de interés.Un entorno global de liquidez mejorado creará condiciones macroeconómicas favorables para activos de riesgo y para el bitcoin.

En segundo lugar, después de la consolidación durante la primera mitad del año, se espera que parte de la resistencia de los participantes en la zona superior se alivie. Los poseedores de posiciones atrapadas (stop loss) ya habrán salido del mercado tras las oscilaciones repetidas, o bien se habrán convertido en inversores a largo plazo. Esta reducción de la presión de oferta creará condiciones favorables para que el precio rompa su actual nivel.

Lo más importante es que la escala de las posiciones institucionales continuará expandiéndose. Si la predicción de Bitwise de que su "ETF comprará más del 100% de la nueva oferta" se cumple, el patrimonio bajo gestión del ETF podría acercarse o incluso superar los 15.000 millones de dólares para finales de año. Tras la prueba de riesgos en la primera mitad del año, si la empresa DAT no sufre problemas graves debido a la corrección de precios de las criptomonedas, su volumen de posiciones también podría crecer aún más. A medida que aumente la proporción de posiciones institucionales, se reducirá estructuralmente la cantidad de activos circulantes especulativos en el mercado.

En ese momento, el consenso del mercado sobre la transferencia sustancial del poder de fijación de precios se consolidará aún más. El comportamiento del bitcoin podría volverse relativamente aburrido, como predijo Galaxy Digital, sin subidas o caídas mensuales bruscas del 30 al 50%, sino fluctuaciones suaves dentro del proceso de reequilibrio de la asignación institucional.La narrativa sobre los activos clave y las reservas de valor neutral en el balance de instituciones se convertirá por completo en la corriente principal del mercado., el precio podría superar las cotizaciones anteriores sobre una base más sólida.

Si la Ley CLARITY se aprueba con éxito tras la votación en el Senado en 2026, un mayor grado de claridad regulatoria desencadenará una nueva ola de FOMO institucional, convirtiéndose en un catalizador clave en la segunda mitad del año. Bitwise ha señalado claramente que "la aprobación de la Ley CLARITY impulsará a Ethereum y Solana a alcanzar máximos históricos", y su efecto positivo sobre Bitcoin será aún más significativo.

Después de un análisis integral, se espera que Bitcoin entre en una fase favorable en la segunda mitad del año.Convergencia ondulada, avance estable y ascendenteEn esta etapa, los precios al final del año podrían estabilizarse en el rango de 100.000 a 150.000 dólares, sentando las bases para nuevos avances en 2027.

4.3 Advertencia de riesgos

1. Riesgo repetitivo de inflación macroeconómica

Si la inflación global rebota más de lo esperado (por ejemplo, choques en los precios de la energía o nuevas interrupciones en las cadenas de suministro), lo que obligaría a la Reserva Federal a adoptar una postura más hawkish, retrasar o incluso suspender el ciclo de reducción de tipos, esto afectaría simultáneamente tanto las preferencias por activos riesgosos como la narrativa macroeconómica de cobertura de Bitcoin. También se debe prestar atención al riesgo de un endurecimiento monetario por parte del Banco de Japón, ya que históricamente el cierre de posiciones en operaciones de carry trade con yenes ha provocado caídas del Bitcoin superiores al 20% en momentos de baja liquidez. Si en la primera mitad de 2026 el Banco de Japón eleva los tipos más de lo esperado, podría repetirse este escenario.

2. Riesgo de endurecimiento de las políticas de cumplimiento

Aunque la Ley GENIUS y la Ley CLARITY representan una mejora en el marco regulatorio, los requisitos de cumplimiento, como los relacionados con el cumplimiento de las normas contra el lavado de dinero (AML, por sus siglas en inglés) y la Ley de Transparencia Bancaria (BSA, por sus siglas en inglés), podrían incrementarse repentinamente para la industria de las criptomonedas. La Ley GENIUS ya exige que los emisores de monedas estables cumplan con la BSA, incluyendo programas AML, revisiones de sanciones y verificación de identidad de los clientes. Si requisitos similares se extienden a los fondos cotizados en bolsa de bitcoin (ETF) y a las empresas DAT, esto incrementará los costos de participación institucional y reducirá su atractivo.

3. Riesgo de reversión del flujo de fondos

Si los fondos de ETF experimentan salidas netas sostenidas y superiores a las expectativas, esto socavará directamente la base narrativa de la demanda institucional. La caída del precio del 40% entre octubre y diciembre de 2025 ya ha demostrado la realidad de este riesgo. Si el entorno macroeconómico se deteriora (por ejemplo, si la Reserva Federal vuelve a adoptar una postura más agresiva o aumentan las preocupaciones sobre una recesión global), los fondos de pensiones y seguros podrían reducir su exposición a activos riesgosos, y los ETF serían los primeros en enfrentar presiones de rescate. Debido a la falta de inversores minoristas para absorber de forma descentralizada estas ventas, las ventas masivas de ETF podrían provocar caídas más abruptas y agudas de liquidez que las observadas en ciclos anteriores.

4. Riesgo de "burbuja" en el modo DAT

Galaxy Digital predice que al menos cinco empresas DAT cerrarán o serán adquiridas para 2026, un riesgo que se ha destacado especialmente durante el período de volatilidad en los precios de las criptomonedas en la primera mitad del año. Si empresas líderes como Strategy tuvieran que vender concentradamente bitcoins debido a problemas en sus acciones o operaciones (aunque actualmente la probabilidad sea extremadamente baja, las pequeñas empresas DAT corren un riesgo mayor), esto provocaría una reacción en cadena en el mercado.

El mercado del bitcoin en 2026 se encuentra en la intersección entre las épocas de "impulso especulativo" y "impulso institucional". Las tres divergencias aparentes: los precios, el volumen de transacciones (DAT) y la volatilidad, en esencia reflejan la percepción del mercado hacia...Ritmo de transformaciónen lugar deDirección de transformacióndiferentes juicios.

Los tres consensos unificados —la transferencia irreversible del poder de fijación de precios, el anclaje del valor en la configuración nacional e institucional, y la convergencia a largo plazo de la volatilidad— ya han constituido la base de un nuevo paradigma. Los datos de la cadena confirman la profundidad de este cambio: más del 95 % de la oferta total de BTC ya ha sido minada, su tasa de inflación del 0,823 % es inferior a la del oro, las instituciones han bloqueado el 8,5 % del suministro circulante, y el valor de mercado alcanzado se ha estabilizado en un máximo histórico de 1,125 billones de dólares. Estos cambios estructurales no se revertirán por fluctuaciones de precios a corto plazo.

Como inversores, necesitamos superar la obsesión por las simples subidas y bajadas, y enfocarnos en hitos del proceso institucional: el avance del Acta CLARITY, el flujo de fondos en ETF, la prueba de resiliencia del modelo DAT durante las fluctuaciones, y el calendario de reducciones de tipos de la Reserva Federal. Las amplias oscilaciones en la primera mitad de 2026 serán el camino inevitable para la transición entre los viejos y nuevos marcos de valoración, mientras que la convergencia de volatilidad en la segunda mitad del año validará la consolidación definitiva de la narrativa del "activo de reserva de valor neutral".

En la aurora de la era institucional, la competitividad del bitcoin ya no dependerá de la emocionalidad de los inversores minoristas ni de los costos de los mineros, sino de si puede demostrar en los modelos de asignación de activos de los fondos nacionales de reserva, pensiones, seguros y riqueza soberana que es un activo estratégico irremplazable.

Este es un traslado del poder de fijación de precios desde el "oro digital" hacia una "reserva de valor neutral", y también es la ceremonia de madurez de Bitcoin al pasar de la adolescencia a la edad adulta.