Mercado de derivados de criptomonedas de 2025 ve $15 mil millones en liquidaciones

Según MarsBit, los datos de CoinGlass muestran que el mercado de derivados de criptomonedas de 2025 registró 15 mil millones de dólares en liquidaciones forzadas. A pesar de la alta cifra, refleja una norma estructural en mercados de precios impulsados por margen. Las liquidaciones forzadas debido a margen insuficiente actúan como un costo periódico para el apalancamiento. Frente a un volumen total de negociación de derivados de 85,7 billones de dólares para el año (promedio diario de 264.500 millones de dólares), las liquidaciones son un subproducto de los mecanismos de descubrimiento de precios dominados por contratos perpétuos y trading de base. A medida que aumentó el volumen de derivados, el interés abierto recuperó desde el mínimo de desapalancamiento de 2022-2023, alcanzando 235.900 millones de dólares en interés abierto nominal en Bitcoin el 7 de octubre (cuando Bitcoin alcanzó los 126.000 dólares). Sin embargo, un interés abierto récord, posiciones largas congestionadas y un alto apalancamiento en altcoins de pequeño capital, combinados con una aversión al riesgo global desencadenada por la política de aranceles de Trump, provocaron un cambio en el mercado. Las liquidaciones superaron los 19 mil millones de dólares del 10 al 11 de octubre, con el 85-90% siendo posiciones largas, reduciendo el interés abierto en 700 mil millones de dólares en días y cerrando el año en 145.100 millones de dólares (aún más alto que al comienzo). El problema fundamental fue el mecanismo de amplificación de riesgo, donde las liquidaciones normales dependen de fondos de seguro para absorber pérdidas, pero en condiciones extremas, los mecanismos de desapalancamiento automático (ADL) en su lugar amplían el riesgo. Cuando se agota la liquidez, el ADL se activa con frecuencia, reduciendo forzadamente posiciones cortas rentables y posiciones de market-maker, causando que estrategias neutrales fallen. Los mercados de cola larga fueron los más afectados, con Bitcoin y Ethereum cayendo un 10-15%, y la mayoría de los contratos perpétuos de activos pequeños cayendo un 50-80%, creando un ciclo de "liquidación-caída de precios-reliquidación". La concentración en exchanges empeoró la propagación del riesgo, con las cuatro plataformas principales (incluyendo Binance) representando el 62% del volumen global de derivados. En condiciones extremas, la reducción de riesgo sincronizada y la lógica de liquidación similar llevaron a una venta concentrada. Combinado con puentes cross-chain y rampas fiat estresadas, los flujos de fondos entre exchanges se vieron obstaculizados, y las estrategias de arbitraje fallaron, ampliando aún más las brechas de precios. Sin embargo, los 15 mil millones de dólares en liquidaciones anuales no son un signo de caos, sino un registro de mitigación de riesgos en el mercado de derivados. La crisis de 2025 no desencadenó una reacción en cadena de incumplimientos, pero expuso limitaciones estructurales en la dependencia de unas pocas exchanges, alto apalancamiento y ciertos mecanismos, con el costo siendo pérdidas centralizadas. Un nuevo año requiere mecanismos más sólidos y trading racional para evitar una repetición del 11 de octubre.