Los salarios no agrícolas de agosto superaron las previsiones con 162K, pero el crecimiento subyacente es solo de ~60K: aumentan las probabilidades de un aumento de tasas de la Fed
Estados Unidos añadió 162,000 empleos en agosto, superando las expectativas
La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó un informe el 4 de septiembre de 2026, que indica que el empleo total en nóminas no agrícolas experimentó un aumento significativo de 162 000 puestos de trabajo en agosto. Esta cifra superó ampliamente la previsión consensuada, que había anticipado un aumento de aproximadamente 55 000 a 56 000 puestos de trabajo. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,1 por ciento, sin mostrar signos de fluctuación. Además, las revisiones a las cifras de empleo de meses anteriores aportaron un total combinado de 55 000 puestos de trabajo, lo que mejoró notablemente la lectura de julio, pasando de una disminución inicial de 23 000 puestos de trabajo a una ganancia revisada de 21 000 puestos de trabajo. Asimismo, se realizaron ajustes a las cifras de junio, reflejando un panorama laboral más positivo. En términos de contribuciones por sector, las nóminas del sector privado fueron responsables de 127 000 del aumento total observado en agosto, mientras que el empleo público aumentó en 35 000 puestos de trabajo.
Los ingresos horarios promedio para todos los empleados privados no agrícolas aumentaron un 0,3 por ciento, llevando el salario horario promedio a $37,75. Este aumento en los salarios generó una ganancia interanual del 3,1 por ciento, lo que indica una tendencia positiva en los ingresos de los trabajadores. Aunque la cifra principal de 162.000 puestos de trabajo creados puede parecer sólida en comparación con el aumento mensual promedio moderado de aproximadamente 31.000 puestos durante los doce meses anteriores, es importante señalar que aproximadamente dos tercios de este avance fueron impulsados por los sectores de ocio e hostelería, así como por la educación del gobierno local. Esto deja un ritmo de crecimiento subyacente cercano a 58.000 a 60.000 puestos de trabajo, que, aunque inferior al número principal, aún fue suficiente para elevar las probabilidades implícitas del mercado de un aumento de tasas de la Reserva Federal en septiembre a alrededor del 60 por ciento. Esta comprensión matizada de los datos de empleo resalta las complejidades detrás de los números y los factores que influyen en el mercado laboral.
Las ganancias concentradas en servicios alimenticios y educación local impulsaron la sorpresa en las cifras principales
El empleo en servicios de alimentación y establecimientos de bebidas aumentó en 59.000 en agosto, muy por encima del promedio mensual de los últimos doce meses de 12.000. La educación del gobierno local añadió aproximadamente 42.000 puestos de trabajo, revirtiendo en gran medida una notable caída en julio. Juntos, estos dos categorías generaron más de 100.000 posiciones, o más del 60 por ciento del aumento total no agrícola. El sector de ocio e hospitalidad en su conjunto avanzó 62.000. Los factores estacionales aplicados a estos sectores han mostrado fluctuaciones más amplias de lo habitual durante el calendario de verano extendido de 2026, contribuyendo a la magnitud del repunte tras lecturas anteriores débiles. Los datos sin ajustar para restaurantes y bares indicaron solo un cambio neto modesto antes del ajuste estacional, subrayando cómo el proceso de ajuste amplificó la cifra publicada. Estas dinámicas explican por qué los analistas describieron el informe como menos un aceleramiento generalizado de lo que el número principal sugirió en un principio.
Fuera de estas dos categorías, el aumento neto de empleo totalizó aproximadamente 58.000 a 60.000, un ritmo consistente con la tendencia moderada observada a principios del año y ligeramente por encima de muchas estimaciones de la tasa de equilibrio actual necesaria para mantener la tasa de desempleo estable. El empleo en manufactura continuó su recuperación con un aumento de 16.000 y ha subido 58.000 desde un mínimo reciente en diciembre de 2025. La construcción añadió 22.000 puestos de trabajo. El sector de la salud y la asistencia social también contribuyó sólidamente. El índice de difusión para las industrias privadas mejoró, lo que señala una participación más amplia entre los sectores, incluso si los números absolutos fuera de las categorías de repunte estacional permanecieron moderados. Esta composición apunta a un mercado laboral que mantiene resiliencia sin mostrar el sobrecalentamiento generalizado que obligaría inequívocamente a un ajuste inmediato de la política.
Revisión del mes anterior y el promedio de tres meses ofrecen una imagen más moderada
Las nóminas de junio se revisaron al alza en 11.000 a 31.000, y la cifra de julio pasó de una pérdida inicial de 23.000 a una ganancia de 21.000, sumando un total de 55.000 empleos a la historia reciente. Incluyendo el avance de agosto, el promedio de tres meses de aumento de nóminas se sitúa cerca de 70.000 a 71.000, mientras que el promedio de seis meses alcanza aproximadamente 107.000. Ambos permanecen por encima del promedio de doce meses, moderado, de 31.000 hasta julio, pero no alcanzan las rápidas expansiones registradas en fases anteriores del actual ciclo. La encuesta de hogares proporcionó contexto adicional: el empleo civil aumentó en 569.000, y la fuerza laboral se expandió en 683.000, elevando la tasa de participación del 61,4 por ciento al 61,6 por ciento. El empleo a tiempo completo avanzó sustancialmente, mientras que el número de personas que trabajan a tiempo parcial por razones económicas disminuyó.
Estas revisiones y promedios son importantes porque los funcionarios de la Reserva Federal evalúan la tendencia, no un solo mes. La combinación de una trayectoria reciente ajustada al alza y una recuperación de la participación reduce el riesgo de que el mercado laboral se esté deteriorando bruscamente. Al mismo tiempo, el ritmo subyacente del sector privado, excluyendo las dos grandes categorías estacionales, sigue siendo coherente con un enfriamiento gradual en lugar de una nueva aceleración. El crecimiento salarial del 3,1 % interanual continúa desacelerándose modestamente en comparación con lecturas anteriores, ofreciendo evidencia limitada de presiones crecientes en los costos provenientes únicamente del empleo. Por lo tanto, los participantes del mercado interpretan los datos como favorables a una postura de política aún restrictiva, sin eliminar el argumento a favor de la dependencia de los datos antes de los próximos lanzamientos de inflación.
La recuperación del ocio y la hospitalidad refleja un ajuste estacional tras una debilidad anterior
El empleo en ocio e hospitalidad había disminuido en los dos meses anteriores al repunte de 62.000 en agosto. Los servicios de alimentación representaron casi toda esa recuperación. La configuración del calendario de 2026 incluyó un Día de los Caídos temprano y un Día del Trabajo tardío, extendiendo la temporada de verano y generando factores de ajuste estacional más grandes que en años más típicos. Sin ajuste estacional, el empleo en restaurantes y bares mostró solo una leve disminución neta en agosto, pero el ajuste transformó eso en una gran ganancia ajustada estacionalmente. En el período de tres meses, el sector aún muestra una pequeña pérdida neta, lo que indica que el dato de agosto restauró en gran medida las deficiencias anteriores en lugar de establecer una nueva tendencia más alta.
Este patrón tiene implicaciones para interpretar informes futuros. Si los meses siguientes regresan hacia la trayectoria más suave anterior una vez completada la compensación estacional, la volatilidad general disminuirá, y el ritmo subyacente cerca de 60.000 se volverá más visible. El sector de la salud y los servicios profesionales han aportado contribuciones más consistentes durante todo 2026, mientras que las actividades de información y financieras registraron caídas en agosto. Por lo tanto, la mezcla sectorial sigue favoreciendo a las industrias de servicios con demanda más estable sobre las categorías productoras de bienes cíclicamente sensibles, incluso cuando la manufactura se ha estabilizado. Los analistas que monitorean Bitcoin price movements y activos de riesgo más amplios señalan que esta composición del mercado laboral a menudo se correlaciona con un crecimiento moderado del gasto del consumidor en lugar de condiciones de auge.
La manufactura y la construcción brindaron un respaldo más amplio más allá de las categorías estacionales
El empleo en manufactura aumentó 16,000 en agosto y ha acumulado una ganancia de 58,000 desde su mínimo de diciembre de 2025. La construcción añadió 22,000 posiciones, uno de los mayores avances mensuales en períodos recientes. Las industrias productoras de bienes en su conjunto aumentaron 41,000. Estas cifras demuestran que el informe de agosto no fue únicamente el resultado de factores estacionales en educación y restaurantes. El índice de difusión de manufactura mejoró a niveles no vistos desde hace varios años, lo que sugiere una contratación más generalizada dentro del sector. La educación y los servicios de salud privados también registraron ganancias sólidas cercanas a 29,000.
La amplitud del avance, aunque la magnitud absoluta fuera moderada fuera de dos categorías, ayudó a elevar el índice de difusión del sector privado a un máximo de varios meses. Esta mejora reduce las preocupaciones de que el crecimiento del empleo se hubiera vuelto excesivamente concentrado. Al mismo tiempo, el sector de la información perdió 23.000 puestos de trabajo y las actividades financieras disminuyeron en 11.000, ilustrando la continua adaptación en el empleo relacionado con la tecnología y las finanzas. En general, el informe respalda la narrativa de un mercado laboral que se ha desacelerado desde los rápidos avances anteriores, pero que conserva suficiente impulso para mantener la tasa de desempleo estable cerca del 4,1 por ciento. Esa estabilidad influye en la evaluación del mandato dual de la Reserva Federal a medida que se acerca la reunión de septiembre.
La solidez de la encuesta a hogares complementa los datos de establecimientos
La encuesta a hogares registró un aumento de 569.000 en el empleo y una expansión de 683.000 en la fuerza laboral, lo que produjo un aumento de la tasa de participación al 61,6 por ciento. La tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1 por ciento (no redondeada, cerca del 4,14 por ciento). El empleo a tiempo completo aumentó en 735.000, el mayor incremento en varios meses, mientras que el número de personas empleadas a tiempo parcial por razones económicas disminuyó notablemente. La medida más amplia de subempleo U-6 descendió al 7,7 por ciento. Estos detalles de la encuesta a hogares suelen moverse de manera diferente a la encuesta de establecimientos debido a diferencias en la muestra y la inclusión de trabajadores por cuenta propia y agrícolas, pero la coherencia direccional en agosto reforzó el mensaje de resiliencia.
Los aumentos en la participación entre trabajadores en edad productiva y una recuperación tras la lectura baja del mes anterior sugieren que la oferta laboral ha comenzado a responder de manera más elástica. Los trabajadores desanimados permanecieron casi sin cambios cerca de 441.000. La combinación de mayor participación y desempleo estable implica que la economía absorbió a los nuevos entrantes a la fuerza laboral sin generar holgura. Para los formuladores de políticas, esta configuración respalda la visión de que el nivel actual de las tasas de interés aún no ha producido un suavizado excesivo. La valoración del mercado de las probabilidades de aumentos de tasas respondió en consecuencia, con la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de mediados de septiembre moviéndose a la franja alta del 50 %, alrededor del 60 por ciento, según medidas implícitas en los futuros.
El crecimiento de los salarios continúa su desaceleración gradual
Los ingresos horarios promedio aumentaron 10 centavos, o 0.3 por ciento, hasta $37.75. El aumento interanual se redujo al 3.1 por ciento desde el 3.2 por ciento del mes anterior. Los empleados de producción y no supervisores experimentaron un aumento mensual similar del 0.3 por ciento hasta $32.53. Las horas semanales agregadas aumentaron ligeramente, contribuyendo a un modesto aumento en el empleo total. La moderación continua en el crecimiento salarial, aunque aún por encima del ritmo consistente con la meta de inflación del 2 por ciento de la Reserva Federal bajo supuestos estándar de productividad, elimina una fuente potencial de presión al alza sobre el nivel de precios proveniente del mercado laboral.
La desaceleración del crecimiento salarial junto con ganancias moderadas subyacentes en el empleo reduce la probabilidad de que la inflación por presión de costos se acelere nuevamente por este canal en el corto plazo. Los funcionarios han enfatizado repetidamente que las condiciones del mercado laboral siguen siendo una entrada entre varias, con los datos de inflación teniendo mayor peso en la coyuntura actual. Por lo tanto, la próxima publicación del índice de precios al consumidor de agosto recibirá una atención reforzada. Si ese informe muestra progreso continuo en las mediciones nucleares, el argumento para mantener las tasas estables se fortalecería incluso tras la sorpresa en empleo; un informe de inflación más sólido reforzaría el argumento para un aumento ya respaldado por los datos de empleo.
Reacción del mercado y la revalorización de las probabilidades de política de septiembre
Los rendimientos del tesoro aumentaron tras el lanzamiento, con el rendimiento a dos años en alza mientras los mercados ajustaban las expectativas sobre la política a corto plazo. Los futuros de acciones operaron inicialmente a la baja antes de estabilizarse. Según los datos de CME FedWatch y reportes contemporáneos, la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos en la tasa en la reunión del 15-16 de septiembre pasó del rango de 50 por ciento bajo a medio a los altos 50 o aproximadamente 60 por ciento. Ese cambio revirtió parte de la caída en las probabilidades que había seguido al débil informe de nóminas de julio. Los analistas señalaron que la composición del aumento de agosto limitó la interpretación hawkish en comparación con un avance más generalizado de 162.000, pero la combinación de revisiones al alza y una recuperación de la participación aún favoreció una perspectiva menos acomodaticia.
La respuesta del mercado ilustra el marco dependiente de los datos que actualmente guía a ambos, a los inversores y al Comité Federal de Mercado Abierto. Un solo informe de empleo sólido no determina el resultado de la próxima reunión; los siguientes datos de inflación y cualquier otra comunicación de los funcionarios tendrán un peso sustancial. Sin embargo, la dirección del ajuste en las expectativas de tasas confirma que el mercado laboral mantiene suficiente fortaleza para mantener un alza en septiembre bajo consideración activa, en lugar de descartarla.
Efectos para la evaluación del mandato dual de la Reserva Federal
La Reserva Federal opera bajo un mandato dual de empleo máximo y estabilidad de precios. Con la tasa de desempleo estable en 4.1 por ciento y la participación en aumento, el lado del mandato relacionado con el empleo máximo actualmente muestra poca señal de déficit. La inflación sigue siendo la preocupación más urgente para muchos funcionarios, especialmente tras lecturas anteriores que mantuvieron las medidas nucleares por encima del objetivo del 2 por ciento. El informe de empleo de agosto aporta evidencia de que la economía puede sostener un crecimiento laboral moderado sin generar un rápido aumento salarial, una configuración que, en principio, permite que la política se mantenga enfocada en la inflación.
Varios participantes del FOMC ya habían expresado apertura a un mayor apretón si el progreso de la inflación se estancaba. Los datos de empleo, incluso después de ajustar por la composición, brindan a esos participantes un apoyo adicional para mantener una postura restrictiva o considerar un nuevo movimiento. Al mismo tiempo, el ritmo subyacente cercano a 60.000 sigue siendo consistente con un enfriamiento gradual, preservando la opción de paciencia si los próximos informes de inflación son favorables. El efecto neto es mantener la decisión de septiembre finamente equilibrada y altamente sensible a los próximos datos de precios.
Amplitud sectorial y el índice de difusión señalan una participación más amplia
El índice de difusión privado de un mes aumentó al 55,6 por ciento, un máximo de varios meses, mientras que el índice de difusión manufacturero alcanzó el 61,1 por ciento. Estas mediciones rastrean la proporción de industrias que agregan empleos y, por lo tanto, proporcionan información sobre la distribución de los beneficios más allá de las categorías más grandes. Un índice por encima de 50 indica que una mayoría de las industrias expandieron el empleo. La mejora en agosto sugiere que la recuperación se extendió más allá del repunte estacional en servicios alimenticios y educación. La construcción, la manufactura y los servicios de salud contribuyeron positivamente, respaldando la evaluación de una mayor resiliencia.
Los índices de difusión pueden avanzar antes que los totales agregados de empleo y, por lo tanto, sirven como indicadores adelantados del impulso del mercado laboral. Las lecturas de agosto reducen la probabilidad de que la ganancia general haya sido puramente un artefacto de dos categorías volátiles. Sin embargo, se requerirá una mejora sostenida antes de que los índices confirmen un cambio decisivo hacia un crecimiento con tendencia más fuerte. Por ahora, refuerzan la opinión de que el mercado laboral se ha estabilizado tras la fase débil a principios del verano.
Recuperación de la participación en la fuerza laboral y su efecto en la holgura medida
El aumento en la tasa de participación en la fuerza laboral del 61,4 por ciento al 61,6 por ciento absorbió un gran incremento en el empleo sin reducir la tasa de desempleo. Esta dinámica generalmente se considera saludable porque amplía el pool de trabajadores disponibles y limita la presión al alza sobre los salarios. La tasa de participación había alcanzado un mínimo de varios años en julio, por lo que la recuperación de agosto revirtió parcialmente esa caída. Las tendencias de participación en edad productiva y la disminución del empleo a tiempo parcial por razones económicas respaldan aún más la interpretación de una mejora en la eficiencia del mercado laboral.
Una mayor participación puede mantener temporalmente la tasa de desempleo desde caer, incluso cuando el empleo aumenta fuertemente. En el entorno actual, ese resultado ayuda a evitar que el margen medido desaparezca demasiado rápido, lo que a su vez atenúa la urgencia de un endurecimiento agresivo de la política por motivos puramente de empleo. Los funcionarios que monitorean tanto la cantidad como la calidad de la recuperación del mercado laboral observarán la combinación de aumento en la participación y desempleo estable como consistente con una expansión equilibrada, no con una sobrecalentada.
Contexto histórico de la reciente volatilidad de nóminas y los desafíos de ajuste estacional
Las estimaciones de nómina han mostrado una volatilidad mensual elevada durante todo 2026, con varias revisiones importantes y ocasiones de resultados negativos que luego se revirtieron. Los factores de ajuste estacional para los sectores de educación y ocio han sido particularmente difíciles debido a los cambios en los calendarios escolares y los patrones turísticos tras las interrupciones anteriores. El repunte de agosto encaja en este patrón de compensación tras lecturas débiles. Los analistas que ajustan por estas peculiaridades estacionales conocidas llegan a un ritmo mensual subyacente cercano a 60.000, una cifra que se alinea más estrechamente con la desaceleración a largo plazo observada desde la rápida fase de recuperación posterior a la pandemia.
Comprender estos factores técnicos es esencial para interpretar la señal en lugar del ruido en los datos mensuales. La Reserva Federal y los participantes del mercado enfatizan los promedios de tres y seis meses precisamente porque las lecturas de un solo mes pueden distorsionarse por problemas estacionales y de muestreo. Los promedios actuales siguen siendo coherentes con un mercado laboral que se ha ralentizado a un ritmo sostenible sin caer en una contracción total.
Mirando hacia adelante los datos de inflación y la decisión del FOMC de septiembre
El informe del índice de precios al consumidor de agosto, programado para su lanzamiento antes de la reunión del FOMC del 15-16 de septiembre, proporcionará la última entrada principal de inflación antes de la decisión de política. Una lectura que continúe la reciente desaceleración en las medidas nucleares reforzaría el argumento para mantener la tasa de fondos federales estable incluso tras el sólido informe de empleo. Un resultado de inflación más fuerte reforzaría el caso ya presentado por los datos de empleo para considerar un aumento de 25 puntos básicos. Los mercados de futuros actualmente asignan aproximadamente un 60 por ciento de probabilidad a un aumento, dejando amplio margen para ajustes una vez que lleguen los datos de precios.
Los funcionarios han enfatizado que ningún informe de datos individual determina el resultado. La combinación de un crecimiento moderado del empleo subyacente, desempleo estable, aumento de la participación y inflación aún elevada mantiene tanto una mantención como un pequeño aumento dentro del rango plausible. Las comunicaciones posteriores y el desglose detallado de la inflación aclararán qué camino el Comité elige finalmente. Los participantes del mercado que siguen activos de riesgo, incluidos aquellos que rastrean Ethereum market trends e instrumentos relacionados, siguen preciando la decisión como dependiente de los datos, no como predeterminada.
Implicaciones más amplias del mercado y la economía del informe de agosto
La sorpresa en los salarios contribuyó a un endurecimiento de las expectativas de tasas de interés a corto plazo y un aumento correspondiente en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los mercados accionarios asimilaron la noticia con daños limitados y duraderos, reflejando la opinión de que el ritmo subyacente sigue siendo consistente con una expansión continua más que con un sobrecalentamiento. El gasto del consumidor, que ha sido respaldado por un sólido crecimiento de los ingresos y un mercado laboral resistente, probablemente seguirá siendo el principal impulsor de la actividad económica a corto plazo. La inversión empresarial y el sector inmobiliario continúan enfrentando vientos en contra debido al nivel elevado de las tasas de interés, sin embargo, los datos del mercado laboral no indican una deterioración inminente y pronunciada en la demanda.
El informe también tiene implicaciones para la coordinación de la política fiscal y monetaria. Un empleo estable reduce la presión para implementar estímulos fiscales adicionales, mientras preserva la capacidad de la Reserva Federal para mantener la política enfocada en la inflación. La tasa de crecimiento subyacente moderada cerca de 60.000 deja espacio para que la economía absorba un enfriamiento gradual adicional si es necesario, sin generar un aumento rápido del desempleo. Ese margen sigue siendo un elemento importante en la discusión política actual.
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Preguntas frecuentes
¿Qué tan significativa fue la concentración de los aumentos de empleo de agosto en solo dos sectores?
Ocio e hostelería más educación del gobierno local representaron más de 100,000 de los 162,000 aumentos totales, o más del 60 por ciento. Cuando se excluyen estas dos categorías, el aumento restante se sitúa cerca de 58,000 a 60,000. Esta concentración refleja un ajuste estacional tras lecturas anteriores débiles, y no una aceleración repentina y generalizada, aunque otros sectores como la manufactura, la construcción y la atención sanitaria también contribuyeron positivamente.
¿Qué implican las revisiones a las nóminas de junio y julio para la tendencia reciente?
Junio se revisó al alza en 11.000 y julio en 44.000, sumando 55.000 empleos a los dos meses anteriores. El promedio de tres meses, incluyendo agosto, ahora se sitúa cerca de 70.000 a 71.000. Estas revisiones eliminan la apariencia anterior de una caída absoluta y presentan una imagen más consistente de crecimiento moderado que permanece por encima del promedio de doce meses muy débil, pero muy por debajo del ritmo rápido de años anteriores.
¿Confirmó la encuesta de hogares la fortaleza de la encuesta de establecimientos?
Sí. El empleo aumentó en 569.000, y la fuerza laboral se expandió en 683.000, elevando la tasa de participación al 61,6 por ciento, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1 por ciento. El empleo a tiempo completo avanzó sólidamente, y la medida de subempleo U-6 disminuyó. La coherencia direccional entre ambas encuestas respalda la evaluación de la resiliencia subyacente.
¿Cómo se reevaluaron las probabilidades de un aumento de tasas de la Reserva Federal tras el informe?
Las probabilidades implícitas en los futuros de un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de mediados de septiembre pasaron del rango de 50 por ciento bajo a medio a los 50 por ciento altos, aproximadamente 60 por ciento. Los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron, especialmente en el extremo corto, reflejando el ajuste en las expectativas de política a corto plazo. El cambio fue significativo, pero siguió condicionado a los próximos datos de inflación.
¿Qué señala el crecimiento salarial del 3,1 por ciento interanual?
El avance mensual del 0,3 por ciento dejó la tasa anual en el 3,1 por ciento, una desaceleración modesta respecto a la lectura anterior. Este ritmo sigue por encima del nivel plenamente consistente con una inflación del 2 por ciento bajo supuestos normales de productividad, aunque la desaceleración continua reduce la contribución de la presión de los costos laborales a la inflación general. Los funcionarios continuarán monitoreando tanto el nivel como la tendencia.
¿Es suficiente el ritmo actual de aproximadamente 60.000 empleos por mes para mantener el desempleo estable?
Muchas estimaciones de la tasa de equilibrio actual necesaria para mantener la tasa de desempleo estable caen en un rango que incluye o está cerca de 60.000, una vez que se tiene en cuenta el crecimiento más lento de la fuerza laboral. Por lo tanto, la cifra subyacente de agosto y los promedios recientes son coherentes con una tasa de desempleo aproximadamente estable, coincidiendo con el resultado observado del 4,1 por ciento.
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