Informe semanal de KCV 0616-0622

2025/06/24 03:00:49

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Informe semanal de KuCoin Ventures: Navegando el invierno cripto: Opciones de listado en EE. UU., puentes on-chain y la frontera de la IA

1. Resumen semanal del mercado

El proyecto de criptomonedas utiliza una estructura de shell para lograr una cotización en la bolsa de valores estadounidense, con un modelo similar al de MicroStrategy que capta liquidez de los mercados accionarios estadounidenses.

Influenciado por el continuo aumento de la cotización en Nasdaq de Circle, emisor de USDC, a nuevos máximos, varios proyectos cripto importantes, siguiendo el modelo de MicroStrategy, utilizan empresas con sede en Estados Unidos a través de adquisiciones u otras maniobras de capital para "empaquetar" sus tokens en los balances de estas entidades cotizadas, con el objetivo de captar liquidez del mercado estadounidense.

Más allá del bien conocido MicroStrategy, que compra BTC, han surgido empresas que emulan el modelo de "MicroStrategy" en torno a tokens como ETH, SOL, TRX, HYPE y XRP. Por ejemplo, SharpLink recaudó 425 millones de dólares mediante financiación privada para adquirir 176.000 ETH, convirtiéndose en el mayor poseedor de ETH entre las empresas cotizadas en bolsa. DeFi Development posee más de 600.000 SOL. SRM Entertainment, asesorada por el cofundador de Tron, Justin Sun, recaudó 100 millones de dólares en privado para comprar TRX y se rebrandizó como Tron Inc. Evenovia invirtió 50 millones de dólares en HYPE, se convirtió en un nodo validador para Hyperliquid y planea cambiar su nombre a Hyperion DeFi. Además, tokens como Sui y TAO están siendo asignados estratégicamente por empresas cotizadas en EE. UU., con Everything Blockchain anunciando una inversión de 10 millones de dólares en SOL, XRP, SUI, TAO y HYPE para posicionarse frente a posibles entradas de capital institucional.

La esencia de "asegurar y empaquetar" activos de tokens nativos radica en que los proyectos de criptomonedas aprovechen el marco reglamentario compatible de empresas cotizadas en EE. UU. para captar liquidez de los mercados financieros tradicionales, aumentar la valoración de los activos y fortalecer la credibilidad de la marca. La lógica central es establecer un canal de transmisión de valor entre la criptomoneda y los mercados de capital tradicionales. Esta tendencia está impulsada por dos factores: en primer lugar, una postura favorable hacia la criptomoneda tras la toma de posesión de Trump; en segundo lugar, la agotación de las narrativas del mercado criptográfico nativo, lo que ha acelerado este cambio.

A través del "empaquetado de seguridad," los proyectos de criptomonedas logran tres formas de arbitraje de valor:

Arbitraje de liquidez: Los mercados accionarios de EE. UU. ofrecen una mayor liquidez y volumen de trading que los mercados de criptomonedas. El capital tradicional, como las pensiones y los fondos mutuos, restringido por normas de cumplimiento para invertir directamente en criptomonedas, puede asignar indirectamente a activos de criptomonedas—especialmente a activos no BTC—al mantener acciones de empresas cotizadas.
Arbitraje de valoración: Los tokens de criptomoneda suelen carecer de utilidad y demanda. Sin embargo, el valor de mercado de las acciones de MicroStrategy, por ejemplo, tiene un premio en relación con sus 592 100 BTC que posee, lo que le permite contraer deuda para comprar más BTC, creando así demanda.
Arbitraje regulatorio: Al integrar tokens en el balance de una empresa cotizada, los inversores adquieren acciones en lugar de tokens directamente. Las finanzas de las empresas cotizadas, auditadas por firmas de las Cuatro Grandes, proporcionan indirectamente a las tenencias institucionales un "sello de aprobación".

Este "empaquetado de seguridad" se parece a un modelo RWA inverso, y más altcoins—especialmente los tokens de redes de blockchain públicas con modelos de ingresos más claros—probablemente adoptarán este enfoque. A medida que una proporción creciente del suministro circulante de tokens se convierta en parte de los balances de empresas cotizadas, el poder de fijación de precios podría cambiar, similar a cómo la demanda principal de BTC actualmente proviene de empresas estadounidenses cotizadas y inversores institucionales, en lugar de la comunidad nativa de criptomonedas en sí. Sin embargo, las empresas que financian compras de tokens a través de deuda enfrentan riesgos en un mercado bajista, incluyendo caídas de precios de los tokens que llevan a una garantía insuficiente, liquidaciones forzadas y un posible ciclo descendente. Esto es especialmente preocupante para los tokens que aún no han experimentado un mercado bajista, donde los resultados son impredecibles. Además, empresas como SharpLink muestran primas altas en el mercado accionario en relación con sus tenencias de criptomonedas, junto con ingresos débiles de sus negocios originales, lo que indica una exuberancia irracional del mercado significativa.

2. Señales de mercado seleccionadas semanalmente

Los riesgos geopolíticos en aumento generan aversión al riesgo en el mercado, los activos de criptomoneda están bajo presión, se espera datos macroeconómicos clave

La semana pasada, las tensiones entre Israel e Irán en el Medio Oriente persistieron. Destacablemente, en la noche del 21 de junio en horario de Estados Unidos, informes del mercado indicaron ataques aéreos de Estados Unidos sobre tres objetivos presuntos de instalaciones nucleares dentro de Irán, causando una escalada repentina de la situación. Este movimiento encendió rápidamente la aversión al riesgo en los mercados globales, con el índice del dólar estadounidense fortaleciéndose al inicio de la negociación asiática, las futuras cotizaciones internacionales del crudo subiendo bruscamente, mientras que las futuras cotizaciones de los índices bursátiles estadounidenses experimentaron una ligera caída.

Afectado por esto, la volatilidad en los mercados de metales preciosos y activos criptográficos se intensificó. En las primeras operaciones en Asia el 23 de junio, los precios del oro en spot se acercaron una vez a los 3400 dólares por onza al abrir, antes de retroceder ligeramente. En el mercado de criptomonedas, los precios del BTC cayeron bruscamente por la noche del 22 de junio, superando una vez el umbral de los 99.000 dólares y alcanzando su nivel más bajo en más de un mes. El precio ha recuperado actualmente hasta unos 101.000 dólares, encontrando apoyo temporal. Los precios del ETH también cayeron en paralelo, cayendo una vez más del 10%, con el precio alcanzando un mínimo cercano a los 2100 dólares.

Fuente: TradingView

Al observar el indicador líder de 10 semanas del M2 global, el actual indicador líder de liquidez sugerido por el M2 global aún muestra que la liquidez del mercado en general es relativamente abundante. Esto proporciona una base para que Bitcoin mantenga un trading limitado por un rango en niveles altos frente a un complejo escenario geopolítico. Sin embargo, es importante señalar que después de que Bitcoin alcanzara un máximo histórico en mayo, aparecieron signos iniciales de una divergencia bajista en el gráfico semanal, y las tendencias posteriores merecen una atención cercana.

Dado que ocurrieron eventos inesperados durante el fin de semana, los datos de flujo de fondos del ETF de Bitcoin en spot aún no reflejan plenamente las últimas dinámicas del mercado. Al revisar los datos de la semana pasada, aunque el precio de Bitcoin estuvo bajo presión, en general, los ETF de spot no experimentaron salidas netas a gran escala. Este fenómeno podría indicar que, tras resistir múltiples pruebas en condiciones extremas del mercado, la etiqueta tradicional de Bitcoin como "activo de riesgo" está desapareciendo, mientras que su narrativa de "oro digital" sigue fortaleciéndose.

Fuente: SosoValue

Fuente: CoinMarketCap

La emisión total de USDT sigue registrando un ligero aumento, mientras que la emisión de USDC ha estado en una consolidación estrecha durante el último mes. No ha experimentado un aumento significativo debido a la OPI de Circle y su creciente capitalización de mercado. En general, el volumen de nuevos flujos de capital provenientes de canales de stablecoins sigue siendo limitado.

Herramienta de observación de la FED

A nivel macroeconómico, según el último gráfico de puntos de la Reserva Federal divulgado la semana pasada, la previsión mediana para la tasa de fondos federales al final de 2025 permanece sin cambios en 3,875%, lo que teóricamente deja espacio para aproximadamente 50 puntos base de recortes potenciales de tasas en 2025. Aunque el número medio de recortes de tasas proyectados para el año permanece sin cambios, el número de miembros del comité que apoyan no realizar recortes de tasas este año ha aumentado en tres en comparación con el primer trimestre. Este cambio puede interpretarse como una señal de un endurecimiento marginal en la postura de la Reserva Federal respecto al futuro endurecimiento de la política monetaria.

Eventos macroeconómicos clave a los que prestar atención esta semana:

Señales de política monetaria: Esta semana, el presidente del Banco de la Reserva Federal, Powell, y el presidente del Banco de la Reserva de Nueva York, Williams, pronunciarán discursos sobre política monetaria. El mercado supervisará de cerca sus posiciones políticas y cualquier cambio en la redacción.
Datos económicos clave: Preste atención a las publicaciones de datos clave, como los últimos datos de nuevas solicitudes de desempleo en EE. UU. (a publicarse el 26 de junio) y el índice de precios del PCE básico de mayo (a publicarse el 27 de junio). Estos proporcionarán referencias importantes para evaluar la situación actual del mercado laboral y la inflación.

Observaciones sobre el financiamiento del mercado primario:

Fuente: cryptorank

La semana pasada, el financiamiento total en una sola semana en el mercado primario alcanzó los 807 millones de dólares. Analizando los datos mensuales, todo el mes de junio continuó con la tendencia positiva de rondas de financiamiento frecuentes y de gran tamaño observada desde marzo de 2025. Es destacable que las rondas de financiamiento de gran tamaño de esta semana provinieron principalmente de acuerdos OTC (Over-The-Counter) para proyectos maduros y de estrategias de asignación de tesorería de empresas cotizadas, en lugar de capital de riesgo para proyectos en etapas iniciales. Mientras tanto, el ecosistema de stablecoins cumplimentario y la inteligencia artificial siguen siendo las narrativas centrales que atraen la mayor atención en el mercado primario actual.

Eventos importantes de financiación la semana pasada incluyen:

Lion Group Holding (LGHL) construirá un tesoro de criptomonedas: La empresa cotizada en Nasdaq, Lion Group Holding, anunció planes para establecer un tesoro de activos criptográficos con un valor de hasta 600 millones de dólares, centrándose inicialmente en la asignación del token nativo de Hyperliquid, HYPYE.
Eigen Labs obtiene un respaldo adicional de a16z: a16z invirtió un adicional de $70 millones en Eigen Labs a través de un acuerdo OTC.

Ubyx: Ronda de financiación inicial de 10 millones de dólares para construir una red de liquidación de stablecoins universal

Ubyx, una startup de liquidación de stablecoins fundada por el ex ejecutivo de Citigroup Tony McLaughlin, anunció recientemente la exitosa finalización de una ronda de financiación semilla de 10 millones de dólares. La ronda fue liderada por Galaxy Ventures, con participación de instituciones destacadas como Founders Fund, Coinbase Ventures, Paxos y VanEck.

Ubyx está dedicado a construir un sistema de compensación de stablecoins global, multiemisor, multicurrency y transblockchain. Su objetivo principal es permitir que cualquier usuario canjee cómodamente stablecoins al valor nominal de forma inmediata y las depose directamente en sus cuentas existentes en bancos o instituciones financieras no bancarias reguladas. A través de un proceso de compensación estandarizado, Ubyx busca ayudar a las stablecoins a alcanzar el importante estatus de "equivalente en efectivo" bajo los estándares contables IAS7, desbloqueando así el potencial para una adopción empresarial a gran escala y permitiendo que las stablecoins se conviertan verdaderamente en efectivo digital universal en escenarios personales y comerciales. El fundador Tony McLaughlin se unió a Citigroup en 2004, posee un fuerte background en finanzas tradicionales y ha ocupado cargos clave como Jefe de Efectivo Básico para Asia Pacífico y Jefe de Servicios de Transacciones Globales para el Reino Unido, aportando una amplia experiencia. Ubyx planea su lanzamiento oficial antes de finalizar este año, inicialmente con soporte para redes blockchain principales como Solana y Base, y ya ha establecido alianzas con líderes del sector como Paxos, Ripple y AllUnity.

La ronda de financiación de Ubyx parece más una jugada estratégica liderada por firmas de capital de riesgo de primera línea, involucrando una coalición de importantes emisores de stablecoins estadounidenses, exchanges de criptomonedas y empresas de ETF/gestión de activos. Este movimiento refleja una combinación de profesionales experimentados del sector financiero tradicional y fuerzas nativas de la criptomoneda, con el objetivo de aprovechar la popularidad actual de las stablecoins para consolidar y expandir aún más su presencia empresarial y sus ventajas competitivas dentro del ecosistema de stablecoins reglamentario.

EigenLayer cambia su nombre a EigenCloud: a16z añade 70 millones de dólares a través de OTC, profundizando en la narrativa del servicio de nube verificable

Eigen Labs anunció recientemente una actualización de marca para su producto principal, cambiando su nombre de EigenLayer a EigenCloud, y reveló que ha recibido una inversión adicional de 70 millones de dólares de a16z a través de un acuerdo OTC. Esta serie de acciones indica un profundo cambio estratégico para Eigen Labs, pasando de su inicial "protocolo de coordinación de restaking" hacia una plataforma de servicios verificables integrada verticalmente.

EigenCloud también ha introducido nuevas funciones como "Composición de Servicios Verificables" y "Soporte Multicadena", con el objetivo de permitir que diversos Servicios Validados Activamente (AVS) se combinen de forma flexible como piezas de Lego y se ejecuten sin problemas en cualquier red L1 o L2 a través de interfaces API estandarizadas. Esto reduce significativamente la fricción en la integración de desarrolladores y acelera la composibilidad y la eficiencia de innovación de toda la ecosistema.

Dentro del nuevo marco narrativo de "nube verificable", EigenCloud también demuestra un potencial significativo para su integración con el campo de la IA. Por ejemplo, nuevos productos lanzados como EigenCompute (para el cálculo verificable en contenedores) y EigenVerify (verificación como servicio) se espera que aumenten la transparencia, la confiabilidad y la verificabilidad de los procesos de cálculo de la IA. Esto no solo proporciona una nueva capa de mejora de la confianza para las aplicaciones de IA existentes, sino que también establece una sólida base infraestructural para el desarrollo de formatos emergentes como mercados descentralizados de modelos de IA, plataformas descentralizadas de anotación de datos y aprendizaje federado descentralizado.

3. Proyecto Spotlight

Coinbase avanza en la integración de Base; el "Deposit Token" de JPMorgan destaca la adopción institucional en cadena

Coinbase está persiguiendo activamente una integración más profunda de la cadena Base en su aplicación principal. Esto podría permitir a los usuarios interactuar directamente con DApps en Base utilizando los saldos de su cuenta de Coinbase, eliminando los procesos engorrosos de cambio de billetera y transferencias on-chain. Aunque esta función aún está en desarrollo, esta dirección se alinea estrechamente con la tendencia actual de las exchanges de criptomonedas centralizadas (CEX) de fomentar la integración on-chain y off-chain. Por ejemplo, Binance incentiva los datos de trading on-chain a través de su sistema Alpha, mientras que Bybit está acelerando su módulo TraFi, permitiendo a los usuarios operar activos tradicionales como oro, acciones y forex dentro de su aplicación CEX, demostrando que una "experiencia de trading de un solo lugar" se ha convertido en una dirección clave para la evolución de las plataformas.

Simultáneamente, JPMorgan está probando su "deposit token", JPMD, en la cadena Base. Como un instrumento digital de dólar estadounidense centrado en instituciones y conforme a la normativa, está respaldado por depósitos bancarios y restringido a un uso autorizado, con el objetivo de probar la interoperabilidad entre la banca tradicional y los sistemas en cadena. Esta iniciativa está liderada por Kinexys, la subsidiaria de blockchain de JPMorgan, representando una exploración temprana por parte de gigantes financieros en la emisión de instrumentos similares a stablecoins en un entorno de cadena pública.

Desde una perspectiva del sector, la integración de Coinbase y Base refuerza su posición como cadena cumplimentaria y punto de entrada clave. Si en el futuro se logra una integración a nivel de aplicación, podría expandir significativamente la base de usuarios activos en cadena. Por otro lado, el piloto de JPMorgan refleja el interés sostenido de las instituciones tradicionales en los canales de circulación y liquidación de dólares en cadena, especialmente a medida que se aclaran las políticas en torno a los activos de dólares digitales. Esto podría introducir nuevas variables en el entorno competitivo para stablecoins cumplimentarias. Ambos avances son señales significativas de la tendencia "instituciones centralizadas x ecosistema en cadena", y su posterior escalado, ritmo de implementación y efectos de interacción política merecen una atención cercana.

Sahara AI anuncia el inminente lanzamiento de su token, impulsando la data assetización y el desarrollo de aplicaciones de IA de ciclo cerrado

Esta semana, el proyecto de infraestructura de IA de Web3 Sahara AI anunció que su token nativo, $SAHARA, se listará simultáneamente en el trading de spot de OKX y en la plataforma Binance Alpha el 23 de junio. Considerando la posición del proyecto y su respaldo de recursos, este cronograma de listado no es del todo sorprendente. Sin embargo, ante el contexto de una tendencia AI+Crypto en aminoración, la capacidad de Sahara AI para navegar los ciclos del mercado sigue siendo un tema que requiere observación continua.

Sahara AI busca construir una plataforma de extremo a extremo que cubra todo el ciclo de vida del desarrollo de IA, incluyendo la anotación de datos, la verificación de derechos, el despliegue y el soporte de potencia computacional. Los usuarios pueden ganar incentivos en la plataforma participando en la refinación y anotación de datos, y tokenizar activos de datos en NFTs de propiedad en cadena, que los desarrolladores de IA pueden utilizar posteriormente para entrenar modelos personalizados. La plataforma también planea ofrecer servicios de cómputo GPU/CPU para apoyar el despliegue y funcionamiento eficiente de modelos de IA. Estos procesos operarán en su cadena propietaria Sahara Chain, construida sobre el Cosmos SDK, compatible con EVM y que utiliza un mecanismo de consenso Proof-of-Stake (PoS). Está diseñada para apoyar las necesidades de verificación de derechos y transacciones para grandes volúmenes de activos de datos y modelos.

La ruta de "assetización de datos de IA" representada por Sahara AI ofrece una alternativa a los proyectos de IA orientados principalmente a herramientas. Busca conectar eficazmente a usuarios y desarrolladores mediante una verificación clara de derechos de datos y mecanismos de incentivos de retroalimentación, estableciendo así un ecosistema de aplicaciones con un modelo económico sostenible. La capacidad de la plataforma para atraer suficientes contribuciones de datos de alta calidad y participación de desarrolladores será clave para lograr efectos de red genuinos. Su rendimiento en capitalización de mercado (MC) y valoración totalmente diluida (FDV) después de la cotización también servirá como un importante indicador para el mercado al evaluar el potencial de desarrollo de proyectos similares.

Acerca de KuCoin Ventures

KuCoin Ventures es el brazo de inversión líder de KuCoin Exchange, que es uno de los cinco principales exchanges de criptomonedas a nivel mundial. Con la intención de invertir en los proyectos de criptomonedas y blockchain más disruptivos de la era de Web 3.0, KuCoin Ventures apoya a los creadores de criptomonedas y Web 3.0 tanto financieramente como estratégicamente, con profundos conocimientos y recursos globales. Como inversor amigable con la comunidad y orientado por la investigación, KuCoin Ventures trabaja estrechamente con los proyectos de su cartera a lo largo de todo su ciclo de vida, con un enfoque en infraestructuras de Web3.0, IA, Aplicaciones de Consumo, DeFi y PayFi.

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