La relación bitcoin-oro se acerca a 20: ¿Está el BTC infravalorado frente al oro en 2026?
Un Bitcoin compra 19.8 onzas de oro hoy. En febrero, compraba solo 12. En su máximo histórico, compraba más de 40.
Esta simple comparación cuenta una historia interesante sobre el bitcoin y el oro en 2026. El oro aumentó hasta un récord de $5,589 la onza a principios del año, pero más tarde perdió más de una quinta parte de su valor a medida que crecieron los temores por los aumentos de tasas. El bitcoin también cayó bruscamente, descendiendo por debajo de $60,000 en febrero. Pero desde entonces se ha recuperado, ganando un 44% en el tercer trimestre y superando los $85,000 esta semana.
La recuperación del bitcoin parece sólida en términos de dólares. Pero en comparación con el oro, apenas ha ganado terreno este año. La relación BTC/XAU aún está un 1% por debajo y permanece por debajo de la mitad de su récord histórico.
Entonces, ¿finalmente está el bitcoin recuperando terreno respecto al oro, o su última subida se está quedando sin impulso?
Este artículo explora qué impulsa la relación bitcoin-oro, por qué cayó de más de 40 a 12, y si el bitcoin puede recuperar terreno frente al oro en el Q4 2026.
¿Qué es la relación bitcoin-oro y por qué importa 19.8?
La relación bitcoin-oro muestra cuántas onzas de oro puede comprar un bitcoin. Es una de las formas más claras de evaluar si el "oro digital" está ganando o perdiendo terreno frente al metal del que tomó su nombre. En 19.8, se encuentra en un nivel que merece una mirada más detallada.
Cómo calcular la relación bitcoin-oro (fórmula BTC/XAU)
La fórmula es sencilla: divide el precio del bitcoin por el precio al contado de una onza troy de oro. Las plataformas de trading suelen mostrarla como BTC/XAU.
Relación bitcoin-oro = precio del BTC ÷ precio del oro por onza
Con el bitcoin cerca de $85,200 y el oro físico cerca de $4,308, las cifras dan aproximadamente 19.8 onzas por moneda.
La dirección importa más que el número. Cuando la relación aumenta, el bitcoin está superando al oro. Cuando disminuye, el oro está ganando.
Los operadores prefieren esta medida porque elimina el dólar estadounidense de la comparación. Muchos analistas argumentan que el oro es una mejor referencia para el bitcoin que la moneda fiduciaria, ya que ambos son escasos. El bitcoin tiene un tope fijo de 21 millones de monedas, con menos de 1 millón, menos del 5%, aún por minar. El oro no tiene un tope fijo, pero la minería añade solo aproximadamente entre el 1,5% y el 2% a su oferta cada año, lo que en realidad es más rápido que la emisión actual del bitcoin. Por lo tanto, la proporción muestra qué activo escaso prefiere el mercado, sin que el valor propio del dólar interfiera en la comparación.
¿Cuántas onzas de oro vale un bitcoin hoy?
Actualmente, un bitcoin vale aproximadamente 19.8 onzas de oro, frente a un mínimo de febrero de 12. Para tener una perspectiva, el bitcoin solo igualó una onza de oro por primera vez en marzo de 2017, alrededor de $1,241. El récord se registró en diciembre de 2024, cuando el bitcoin superó por primera vez los $106,000 mientras el oro se negociaba cerca de $2,650, elevando la relación a 40.
Eso hace que la lectura de hoy sea una recuperación del 65% desde el mínimo, pero aún por debajo de la mitad del pico. Hay una captura adicional: la proporción ha disminuido solo un 1% desde principios del año. El repunte del tercer trimestre del bitcoin ha reparado el daño frente al oro, en lugar de construir una ventaja. Para que el bitcoin afirme que está superando al oro en 2026, la proporción debe impulsarse y mantenerse por encima del nivel en que comenzó el año.
¿Cómo cayó la relación bitcoin-a-oro de 40 a 12 onzas?
Dos cosas sucedieron al mismo tiempo, y la proporción contó ambas. El oro registró su mejor año en casi medio siglo y continuó subiendo hasta enero. Bitcoin, al mismo tiempo, perdió más de la mitad de su valor. Una proporción divide una entre la otra, por lo que cayó más que cualquiera de los movimientos por separado.
¿Por qué el oro alcanzó un récord de $5,589 en enero de 2026?
El oro llegó en 2026 con un impulso serio detrás de él. El metal se revalorizó aproximadamente un 65% durante 2025, su mayor ganancia anual desde 1979, impulsado por la compra de bancos centrales, recortes de tasas de la Fed, desdolarización y demanda refugio.
Los datos de demanda explican la resistencia. La demanda total de oro, incluyendo el comercio fuera de bolsa, superó por primera vez las 5,000 toneladas en 2025, alcanzando 5,002.3 toneladas. Los bancos centrales adquirieron 863.3 toneladas, los FIA absorbieron 801.2 toneladas y la demanda de inversión aumentó un 84% hasta 2,175.3 toneladas. El precio promedio del año fue de $3,431.50.
Luego, en enero se comprimieron meses de compras en días. El oro al contado superó por primera vez los $5,000 el 26 de enero y estableció su récord de $5,589.38 el 28 de enero. Goldman Sachs acababa de elevar su pronóstico para diciembre de 2026 a $5,400, estimando que los bancos centrales estaban comprando alrededor de 60 toneladas al mes, frente a un promedio previo a 2022 de 17 toneladas. El oro superó ese objetivo de fin de año dentro de dos días de su publicación.
¿Por qué se desplomó el bitcoin a $60,000 en febrero de 2026?
Bitcoin se movía en la dirección opuesta. Tras alcanzar un pico cercano a $126,200 el 6 de octubre de 2025, cayó a aproximadamente $60,000 para el 6 de febrero, una caída del 52% en cuatro meses que borró más de $1 billón en valor del mercado de criptomonedas.
Ningún solo desencadenante lo explica. El dinero institucional ya se estaba retirando: los ETF de bitcoin al contado de EE.UU. perdieron casi $4.5 mil millones en las primeras ocho semanas de 2026, incluyendo $434 millones solo el 5 de febrero, y cada reembolso forzó ventas reales en el mercado al contado. Los derivados hicieron el resto, con opciones sobre el IBIT de BlackRock operando a aproximadamente diez veces su volumen promedio y posiciones apalancadas cerrándose automáticamente en la caída. Los fundamentos del bitcoin no se deterioraron. Su base de propietarios simplemente se había financiarizado lo suficiente como para transmitir directamente un choque del mercado de acciones.
Lo que siguió eliminó el camino de regreso. El 21 de febrero, Trump aumentó los aranceles globales del 10% al 15%, con efecto inmediato, y las acciones cerraron con fuertes caídas. Eso eliminó las expectativas de más recortes de tasas de la Fed, el principal combustible detrás del auge del bitcoin en 2025.
El resultado fue un numerador que colapsó en un denominador récord. El analista Michaël van de Poppe lo llamó "el más pesado en la historia del bitcoin", señalando que la relación cayó un 66% en cinco meses.
Historial de la relación bitcoin-oro: hitos clave
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Fecha
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Relación (onzas de oro por BTC)
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¿Qué estaba pasando?
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Diciembre de 2024
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~40
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Récord histórico ya que BTC superó por primera vez los $106,000
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Septiembre 2025
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~36
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Pico final, un mes antes del pico de precio del bitcoin
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Febrero de 2026
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~12
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Mínimo del ciclo: el oro apenas por debajo de su récord de enero, BTC por debajo de $60,000
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Marzo de 2026
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~16
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La racha más larga de pérdidas del oro en un siglo
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Septiembre 2026
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19.8
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BTC aumentó un 44% en el trimestre
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¿Por qué está superando el bitcoin al oro nuevamente en el T3 de 2026?
Porque se movió dinero. El bitcoin ganó un 44% en el tercer trimestre frente al 8,7% del oro, y la brecha se amplió cuando los flujos institucionales regresaron al bitcoin al mismo tiempo que los tipos crecientes le restaban atractivo al oro.
Ambos activos aumentaron. Solo uno de ellos movió la proporción.
¿Por qué está cayendo el oro mientras que el bitcoin sube?
El oro está cayendo porque el mercado pasó 2026 reevaluando para una Reserva Federal que aumentaría las tasas en lugar de reducirlas. El oro no genera rendimiento, por lo que cada paso hacia tasas más altas aumenta el costo de mantenerlo.
Esa revalorización ha estado en curso todo el año. El oro registró su peor trimestre en 13 años en el Q2 debido a la postura hawkish de la Fed, y para cuando el FOMC votó 12-0 el 16 de septiembre para aumentar las tasas 25 puntos básicos hasta un rango objetivo del 3,75% al 4,00%, su primer aumento desde 2023, el movimiento ya estaba reflejado en el precio. El oro al contado operó cerca de $4.308 el 22 de septiembre, una caída de aproximadamente el 7% durante el mes y alrededor del 23% por debajo de su récord de enero, aunque los precios se han mantenido dentro de un rango estrecho desde la decisión de la Fed.
La demanda en sí misma no ha desaparecido. Las importaciones chinas de oro superaron las 1,000 toneladas hasta agosto, ya más que todo el año 2025, con una fuerte demanda de inversión que mantiene los precios locales por encima de los referentes mundiales y atrae más metal, según Zijie Wu, analista de Jinrui Futures. El oro sigue aumentando más del 14% año tras año. Lo que cambió no es la demanda de oro. Es que el bitcoin encontró una demanda más fuerte.
¿Por qué los ingresos de los ETF de bitcoin alcanzaron los 999 millones de dólares en un solo día?
El repunte del bitcoin hasta un máximo de ocho meses atrajo de nuevo el capital institucional, días después de noticias que deberían haberlo alejado.
Los ETF de bitcoin en spot de EE.UU. absorvieron $998,95 millones el lunes 21 de septiembre, su mayor entrada diaria desde el día en que el bitcoin estableció su récord en octubre de 2025, con IBIT de BlackRock obteniendo la mayor parte.
Más significativo que el tamaño fue el nivel que superó. El bitcoin recuperó por primera vez desde enero el costo promedio de los ETF de EE. UU. en spot de $82,225, colocando al comprador típico de ETF por encima del punto de equilibrio.
Los tesoreros corporativos siguieron. La estrategia finalizó una pausa de tres semanas con $75.7 millones en BTC, y Strive añadió otros $107.7 millones.
El momento es lo que lo hace notable. Todo ocurrió dentro de una semana después de que el Senado rechazara la Ley CLARITY y la Reserva Federal aumentara las tasas.
¿Es el repunte del bitcoin un short squeeze o demanda real?
Ambos. La compresión proporcionó la chispa y el dinero del ETF proporcionó el combustible, y la diferencia importa porque solo uno de ellos deja a alguien con las monedas después.
Una presión obliga a los operadores que apostaron contra el bitcoin a comprarlo de nuevo a cualquier precio. Una entrada de ETF es una asignación deliberada que alguien planea mantener. La primera es mecánica y termina cuando se liquida el apalancamiento. La segunda es una decisión.
El 21 de septiembre generó una gran cantidad de liquidaciones mecánicas. Aproximadamente $750 millones en posiciones fueron liquidadas en 24 horas entre casi 135.000 traders, con posiciones cortas representando el 86% del total y el 96% de la hora más reciente, una señal de que la cobertura se estaba acelerando en lugar de agotarse.
Lo que siguió fue la advertencia. Los operadores añadieron más de $2 mil millones en apuestas de futuros tras el breakout por encima de los $82,000, empujando la posición abierta más allá de los $31 mil millones en valor nocional, según Coinalyze. Nicolai Sondergaard de Nansen y Jasper De Maere de Wintermute ven los $90,000 como la próxima prueba, pero Sondergaard advierte que si la demanda spot no puede seguir el ritmo del creciente apalancamiento en derivados, el movimiento puede revertirse bruscamente.
¿Está el bitcoin infravalorado frente al oro? Los argumentos alcistas y bajistas
La respuesta honesta depende completamente de qué comprador crees que establece el precio. Los modelos de valoración basados en el tamaño del mercado del oro hacen que el bitcoin parezca históricamente barato, y la proporción se encuentra en un nivel que ha precedido a grandes repuntes anteriormente.
¿Por qué los analistas creen que el bitcoin está infravalorado frente al oro?
El caso alcista se basa en lo extremo que parece la lectura de hoy en comparación con la historia.
El modelo de JPMorgan, desarrollado por el equipo de Nikolaos Panigirtzoglou, valora el bitcoin en $266,000 en relación con el oro. Estima que las tenencias privadas de oro se acercan a $8 billones y plantea qué capitalización de mercado necesitaría el bitcoin para ofrecer una exposición equivalente como reserva de valor, una vez ajustada por su mayor volatilidad. En septiembre, el banco señaló que la volatilidad del bitcoin frente al oro había alcanzado mínimos récord, mejorando su caso ajustado al riesgo. El modelo no incluye un plazo.
Charlie Morris de ByteTree presenta el argumento gráfico. Un BTC superó por primera vez una onza de oro en marzo de 2017, luego estableció mínimos más altos en 2.7 onzas en 2019, 3.4 en el colapso de 2020, 9.1 tras FTX y 12.4 en febrero de 2026. Cada piso ha sido más alto que el anterior.
Michaël van de Poppe añade uno estadístico. La relación alcanzó un mínimo de dos desviaciones estándar en abril de 2026, un nivel visto solo tres veces antes: el fondo de Mt. Gox en 2015, el colapso de marzo de 2020 y FTX. Van de Poppe sitúa el retorno mediano del bitcoin en los doce meses posteriores a esos eventos en un 370%.
¿Por qué los bancos centrales siguen eligiendo oro sobre bitcoin?
El caso bajista es que los compradores más grandes y menos emocionales del planeta aún eligen el metal.
Los bancos centrales realizaron compras netas de 288,9 toneladas de oro en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 62% interanual y el segundo trimestre más fuerte en los registros del Consejo Mundial del Oro. Lo hicieron en el mismo trimestre en que el oro registró su caída de precios más pronunciada desde 2013. Eso es compra convencida en debilidad, y es una demanda que el bitcoin no está capturando.
Los flujos propios del bitcoin son más débiles de lo que sugiere un titular. Incluso tras el día de casi mil millones de dólares en septiembre, los ETFs spot estadounidenses siguen registrando salidas netas de aproximadamente $450 millones para el año, y el bitcoin ha estado bajo agua durante casi todo el 2026.
El problema más profundo es conductual. El bitcoin cayó junto con los activos de renta variable en febrero y se recuperó con ellos en septiembre. Un activo que sigue la operación de riesgo aún no está cumpliendo la función que justificaría reemplazar al oro.
Predicción de Bitcoin frente al oro: ¿Qué podría impulsar la relación por encima de 20?
Tres cosas lo deciden: lo que haga la Fed a continuación, si se mantiene el ánimo de riesgo, y si la demanda institucional de bitcoin supera su apalancamiento.
¿Qué podría mover la relación bitcoin-oro en el Q4 2026?
La Fed viene primero, dos veces. El FOMC se reúne el 27 y 28 de octubre, y luego nuevamente el 8 y 9 de diciembre con un nuevo conjunto de proyecciones. Con 16 de los 18 funcionarios ya previendo otro aumento este año, esas dos decisiones afectarán más al oro que al bitcoin.
La energía es la segunda palanca. El Brent cayó durante cuatro sesiones consecutivas hasta el 21 de septiembre, su racha perdedora más larga en tres meses, mientras Washington y Teherán exploraban conversaciones. La energía más barata alivia la perspectiva de inflación, manteniendo a la Fed hawkish, lo que respalda los activos de riesgo y el bitcoin junto con ellos.
Dos elementos del calendario completan la lista. Trump y Xi se reúnen en la Casa Blanca el 24 de septiembre, con comercio, IA y controles de exportación en la agenda. Y la Regulación de Activos Cripto de la SEC, propuesta el 18 de agosto, cierra su período de comentarios el 20 de octubre. Es la vía regulatoria en vivo ahora que la Ley CLARITY se ha estancado, aunque cerrar los comentarios inicia la revisión en lugar de las reglas.
¿Cómo se opera la relación bitcoin-a-oro?
La mayoría de los operadores lo expresan como un par en lugar de una predicción, manteniendo un activo frente al otro para que el dólar quede fuera de la ecuación.
El oro tokenizado hace que esto sea práctico en la cadena. PAX Gold (PAXG) y Tether Gold (XAUT) están respaldados uno a uno por lingotes en depósito y juntos representan aproximadamente el 90% de una categoría valorada en unos $5 mil millones a $6 mil millones. Combinar cualquiera de ellos contra BTC rastrea directamente la relación, y ambos se negocian las 24 horas, a diferencia del oro físico y los ETF de oro.
Se aplica la advertencia habitual. La relación es una medida relativa, por lo que ambos activos pueden caer mientras ella sube. Nada de esto constituye un consejo de inversión.
Conclusión
La recuperación de la relación bitcoin-oro de 12 a 19,8 onzas muestra que el bitcoin ha recuperado terreno frente al oro, pero aún no ha recuperado su punto de partida de 2026 ni desafiado los máximos anteriores. Su próximo movimiento dependerá de la política de la Reserva Federal, la demanda institucional y si el actual repunte puede sostenerse más allá de los short squeezes y el trading apalancado.
Para los inversores que comparan bitcoin con el oro, la relación ofrece una forma útil de evaluar el desempeño relativo sin depender únicamente de los precios en dólares. Si bitcoin está infravalorado depende de cómo su adopción futura, volatilidad y papel como reserva de valor se comparan con la establecida demanda institucional del oro. A medida que se acerca el cuarto trimestre, ambos activos enfrentan condiciones macroeconómicas cambiantes que podrían reconfigurar su desempeño relativo.
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Preguntas frecuentes
¿Cuál es la relación bitcoin-oro?
La relación bitcoin-oro mide cuántas onzas troy de oro puede comprar un bitcoin. Se calcula dividiendo el precio del bitcoin entre el precio al contado del oro por onza.
¿Cuántas onzas de oro vale un bitcoin en 2026?
Al 22 de septiembre de 2026, un bitcoin equivale aproximadamente a 19.8 onzas de oro, frente a su mínimo de febrero de 12 onzas.
¿Por qué cayó la relación bitcoin-oro en 2026?
La relación disminuyó porque el bitcoin cayó bruscamente mientras que el oro alcanzó máximos históricos. La caída del bitcoin por debajo de los $60,000 y el repunte del oro en enero empujaron la relación a aproximadamente 12.
¿Está el bitcoin infravalorado en comparación con el oro?
Algunos analistas consideran que el bitcoin está infravalorado en comparación con el oro según ratios históricos y modelos de valoración. Sin embargo, la demanda institucional del oro y la volatilidad del bitcoin generan consideraciones contradictorias.
¿Puede el bitcoin superar al oro en el Q4 2026?
El desempeño del bitcoin frente al oro dependerá de la política de la Reserva Federal, la demanda de ETF institucionales, el sentimiento del mercado y el apalancamiento. El artículo no establece si el bitcoin superará al oro en el Q4.
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