El aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. ha desencadenado un debate sobre si el endeudamiento récord de las empresas tecnológicas para financiar la infraestructura de inteligencia artificial está ejerciendo presión adicional sobre el mercado de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió a alrededor del 5,25% a finales de septiembre de 2026, alcanzando niveles no vistos desde 2007, mientras los inversores evaluaban datos económicos más fuertes de EE.UU., precios más altos del petróleo y expectativas sobre la política de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, los principales hyperscalers han emitido cientos de miles de millones de dólares en deuda para financiar centros de datos de IA, chips, infraestructura energética y capacidad de cómputo.

Capital Economics argumenta que estos desarrollos no deben tratarse como la misma historia. Si bien la rápida expansión de la emisión de bonos de IA podría influir eventualmente en las tasas de interés a largo plazo y las primas a plazo del Tesoro, la firma de investigación afirma que el reciente aumento de los rendimientos ha sido impulsado más directamente por la fortaleza económica, las preocupaciones sobre la inflación y el cambio en la política de tasas de interés de la Fed. La investigación de PIMCO, la Fed de Dallas y BNY aporta contexto importante, mostrando que la financiación de IA puede afectar los mercados de bonos a través de varios canales sin necesariamente ser la causa principal de la actual venta de bonos del Tesoro.

Capital Economics argumenta que el reciente aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. se debe más a los precios más altos del petróleo, un crecimiento económico resistente y expectativas cambiantes sobre la política de la Reserva Federal que al auge en la emisión de bonos de IA. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió a alrededor del 5,25% a finales de septiembre de 2026, alcanzando niveles no vistos desde 2007 y llevando a los inversores a buscar una explicación para la fuerte venta en el mercado de bonos. Capital Economics dice que el endeudamiento récord de las empresas relacionadas con la IA ha atraído atención, pero la cronología y la magnitud del movimiento en los bonos del Tesoro apuntan más fuertemente a factores macroeconómicos.

Fuerza económica

Uno de los impulsores importantes ha sido la sólida data económica de EE.UU. inesperadamente fuerte. El PMI compuesto flash de S&P Global para EE.UU. aumentó hasta 58,4 en septiembre, su nivel más alto desde julio de 2021. Una actividad más fuerte reduce la presión sobre la Reserva Federal para reducir las tasas de interés y puede fortalecer las expectativas de que la política permanecerá restrictiva por más tiempo. Al mismo tiempo, los precios elevados del petróleo han agravado las preocupaciones inflacionarias, brindando a los inversionistas en bonos otra razón para exigir rendimientos más altos en deuda gubernamental a largo plazo.

Deuda de IA

Eso no significa que el auge de la deuda de la IA no tenga efecto en los mercados de bonos. Capital Economics señaló por separado el 24 de septiembre que la emisión corporativa de empresas relacionadas con la IA ha aumentado considerablemente, especialmente en plazos más largos. Si el endeudamiento continúa a este ritmo, el aumento adicional de la oferta podría ejercer finalmente presión al alza sobre la prima de plazo del Tesoro, ya que los bonos corporativos compiten con la deuda gubernamental por el capital de los inversores. Sin embargo, su evaluación es que este efecto probablemente ha sido limitado hasta ahora.

Otra razón por la cual el impacto directo en los Tesoros podría seguir siendo limitado es que los bonos de los hyperscalers no compiten con la deuda gubernamental en términos idénticos. Los bonos corporativos generalmente ofrecen rendimientos más altos para compensar a los inversores por el riesgo de crédito y liquidez, mientras que los Tesoros desempeñan un papel diferente como valores de referencia altamente líquidos y garantía en los mercados financieros globales. Eso significa que un aumento en la emisión corporativa relacionada con la IA puede reconfigurar las asignaciones de los inversores sin producir una disminución uno a uno en la demanda de Tesoros.

PIMCO Evidence

Otros puntos de investigación apuntan en la misma dirección. PIMCO examinó seis operaciones de deuda relacionadas con la IA que fueron inesperadamente grandes y no encontró un aumento estadísticamente significativo en los rendimientos del Tesoro a 10 años alrededor de esos eventos de emisión. También encontró poco efecto sistemático en las primas a plazo del Tesoro o en los spreads de swaps. La conclusión de PIMCO es más matizada que afirmar que la IA no afecta las tasas: el enorme auge del gasto de capital en IA aún podría elevar las tasas de interés reales al aumentar la demanda de mano de obra, energía, construcción y equipos. La evidencia es simplemente mucho más débil para la afirmación más limitada de que las empresas de IA están elevando directamente los rendimientos del Tesoro mediante la emisión de bonos.

El auge de los bonos de IA ha crecido rápidamente en 2026, ya que grandes empresas tecnológicas recaudan deuda para financiar centros de datos, chips, infraestructura energética y otras inversiones en IA. Según un análisis de Reuters de los datos de LSEG publicado el 29 de julio de 2026, Amazon, Alphabet, Meta y Oracle emitieron aproximadamente $194 mil millones en bonos hasta el 7 de julio, ya un 79% más que los aproximadamente $108 mil millones que emitieron durante todo 2025. Goldman Sachs esperaba que la emisión total de bonos en 2026 de esas empresas más Microsoft alcanzara unos $250 mil millones, antes de aumentar a aproximadamente $400 mil millones en 2027.

El aumento del endeudamiento refleja la magnitud del ciclo de gasto en infraestructura de IA. Goldman estimó que el gasto en capital de los hiperscalers será de aproximadamente $750 mil millones en 2026, en comparación con el flujo de efectivo operativo proyectado de alrededor de $778 mil millones, con la emisión de deuda financiando alrededor de un tercio de ese gasto. La avalancha de nueva oferta ya está cambiando el mercado de bonos corporativos: Reuters encontró que 78 de los 91 bonos de hiperscalers emitidos en 2026 estaban negociándose con rendimientos más altos que al momento de la emisión al 28 de julio, mientras que la demanda de los inversores por nuevos empréstitos se había debilitado. Eso ayuda a explicar por qué el auge de la deuda de IA importa para los mercados financieros, incluso si las evidencias siguen siendo mixtas sobre si es directamente responsable del último aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU.

El aumento en el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se debe principalmente a una combinación de preocupaciones persistentes sobre la inflación, una actividad económica estadounidense más fuerte de lo esperado y la expectativa de que la Reserva Federal pueda mantener las tasas de interés más altas por más tiempo. El rendimiento de referencia alcanzó aproximadamente el 5,29% el 29 de septiembre de 2026, su nivel más alto desde 2007, antes de disminuir más adelante en la sesión. Los mercados se han vuelto más sensibles a los datos económicos, ya que un crecimiento más fuerte facilita justificar un ajuste adicional de la Fed, mientras que los costos elevados de la energía continúan complicando la perspectiva inflacionaria.

Los precios del petróleo han sido otro factor importante. Las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente empujaron los precios del crudo hacia niveles significativamente más altos durante septiembre, generando preocupaciones de que una energía más cara podría repercutir en los precios al consumidor y retrasar el avance hacia la meta de inflación de la Fed. Al mismo tiempo, el PMI compuesto flash de EE. UU. en septiembre aumentó hasta 58.4 desde 56.0, reforzando la opinión de que la actividad económica sigue siendo lo suficientemente fuerte como para resistir una política monetaria más estricta. Estas fuerzas impulsaron a los inversores a exigir rendimientos más altos en bonos del Tesoro de mayor plazo, mientras que la atención general se mantuvo en cómo la CPI afecta al cripto y otros activos de riesgo a medida que las expectativas de inflación cambiaban.

Las expectativas sobre la Fed siguen siendo especialmente importantes porque los rendimientos del Tesoro pueden moverse rápidamente cuando los inversores reevalúan la trayectoria futura de las tasas de política. El 29 de septiembre, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, señaló que los formuladores de políticas podrían permitirse esperar antes de aumentar nuevamente las tasas, lo que ayudó a que el rendimiento a 10 años retrocediera desde su máximo intradía y redujo las expectativas del mercado sobre un aumento en octubre. Esa reacción ilustra por qué el último movimiento del Tesoro no puede explicarse solo por la emisión de bonos de IA: el petróleo, los datos de inflación, el crecimiento económico y la comunicación de la Fed están teniendo actualmente una influencia mucho más inmediata en el mercado de bonos.

La investigación de PIMCO, el Fed de Dallas y BNY muestra que la relación entre la deuda de IA y los rendimientos de los bonos del Tesoro es más compleja que una simple historia de desplazamiento. Los tres reconocen que el auge de la infraestructura de IA está aumentando la demanda de financiamiento en los mercados de renta fija, pero difieren en cuánto afecta ese endeudamiento a los bonos del gobierno estadounidense.

Hallazgos de PIMCO

PIMCO evaluó seis emisiones de bonos relacionadas con IA de tamaño inesperadamente grande durante el último año y no encontró un aumento estadísticamente significativo en los rendimientos del Tesoro a 10 años alrededor de esos eventos de emisión. Llegó a una conclusión similar al examinar las primas a plazo del Tesoro y los spreads de swaps. PIMCO argumenta que el gasto en IA aún puede contribuir a tasas de interés reales más altas, pero principalmente porque la enorme inversión en centros de datos, electricidad, equipos y construcción absorbe recursos económicos, no porque los bonos corporativos desplacen directamente a los Tesoros de las carteras de los inversores.

Visión de la Reserva Federal de Dallas

El Banco de la Reserva Federal de Dallas ve un efecto de oferta potencial más claro con el tiempo. Su investigación de febrero de 2026 estimó que la emisión de bonos de inversión relacionados con la IA podría alcanzar aproximadamente $300 mil millones este año, generando hasta $360 mil millones de duración equivalente a 10 años, o aproximadamente una octava parte de la duración proporcionada por la emisión de bonos del Tesoro de EE. UU. Los investigadores también destacaron los intercambios de crédito privado y los cambios en la emisión del sector financiero como canales adicionales mediante los cuales la financiación de la IA podría añadir exposición de larga duración al mercado.

El análisis del Fed de Dallas también destaca por qué el plazo de la financiación de IA es importante, no solo la cantidad recaudada en los titulares. Los bonos corporativos a largo plazo añaden más sensibilidad a las tasas de interés, o duración, al mercado que el endeudamiento a corto plazo. Si las empresas de IA financian cada vez más la infraestructura con deuda de 20 o 30 años, los inversores podrían necesitar asumir considerablemente más duración incluso cuando el valor en dólares de la emisión cambie solo ligeramente. Esta es una de las razones por las que el extremo más largo del mercado de bonos merece una atención más cercana a medida que se expande la financiación de IA.

BNY Signals

Los datos de mercado de BNY sugieren que la presión ya podría ser visible en el margen. A finales de agosto, la emisión total de bonos de inversión en EE.UU. había superado los 1.5 billones de dólares en 2026, con hyperscalers que representaban más del 12% de esa oferta. BNY también observó tenencias más débiles en el extremo largo del Tesoro y indicadores de demanda más suaves a medida que se aceleraba la emisión de hyperscalers, aunque describió la relación como modesta más que concluyente. En conjunto, la investigación sugiere que el endeudamiento por IA puede influir en las condiciones del mercado de bonos a largo plazo, pero la evidencia disponible no establece que sea la fuerza dominante detrás del reciente aumento en los rendimientos del Tesoro.

La perspectiva para los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. ahora depende menos del volumen de operaciones individuales de bonos de IA y más de si el ciclo más amplio de inversión en IA mantiene el crecimiento económico lo suficientemente rápido como para sostener la inflación y una política monetaria más estricta. Después de que el rendimiento del bono a 10 años alcanzara el 5,29% el 29 de septiembre de 2026, los mercados siguen siendo muy sensibles a los datos entrantes sobre inflación, empleo y crecimiento. Capital Economics considera que hay margen para que los rendimientos disminuyan eventualmente si el apretamiento monetario resulta menos agresivo de lo actualmente esperado, pero la trayectoria a corto plazo sigue siendo incierta.

Expectativas de la tasa de la Fed y el rendimiento del Tesoro a 10 años

Las expectativas sobre la Reserva Federal probablemente seguirán siendo el impulsor más inmediato de los rendimientos de los bonos del Tesoro. La Fed aumentó su rango objetivo al 3.75%–4.00% el 16 de septiembre, mientras que la inflación persistente y la sólida actividad económica han mantenido en la mesa un mayor apretón. Sin embargo, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo el 29 de septiembre que los formuladores de políticas podrían permitirse esperar antes de otro aumento, lo que ayudó a que el rendimiento a 10 años retrocediera desde su máximo intradía. Los mercados respondieron rápidamente, con las expectativas de un aumento de tasas en octubre cayendo sustancialmente durante la sesión. Los próximos datos de inflación y mercado laboral podrían desempeñar un papel fundamental en si los rendimientos permanecen por encima del 5% o comienzan a disminuir.

Cómo el gasto en IA podría afectar los rendimientos de los bonos a largo plazo

El auge del gasto en IA podría mantener las tasas a largo plazo elevadas a través del crecimiento económico, más que solo por la emisión de bonos. Las órdenes de bienes de capital básicos de EE.UU., excluyendo aviones, aumentaron un 1.6% en agosto y un 10.6% en comparación con hace un año, con una fuerte inversión empresarial parcialmente vinculada a la infraestructura de IA. El gasto continuo en centros de datos, chips, electricidad y capacidad de cómputo podría sostener la demanda económica y hacer que la inflación se enfríe más lentamente. Si el gasto en capital de IA se debilita, eso podría reducir una fuente de crecimiento y aliviar parte de la presión sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.

La inversión en IA también podría influir en los rendimientos del Tesoro a través de la productividad, aunque la dirección no es directa. Si el gasto en automatización y computación finalmente eleva la productividad lo suficiente como para aumentar la tasa de crecimiento sostenible de la economía, las tasas de interés reales podrían permanecer más altas incluso mientras la inflación mejora. Pero si los proyectos de IA generan rendimientos más débiles de lo que las empresas esperan, el gasto en capital podría desacelerarse, reduciendo la demanda de inversión y aliviando parte de la presión sobre las tasas a largo plazo. El efecto final dependerá, por lo tanto, de cuánta producción económica genere realmente el ciclo actual de gasto en IA.

El debate sobre los bonos de IA y los rendimientos del Tesoro trata en última instancia de distinguir la correlación de la causalidad. Las empresas tecnológicas están solicitando préstamos a un ritmo históricamente rápido para financiar la infraestructura de IA, y esta oferta adicional puede afectar los mercados de crédito corporativo y potencialmente influir en la demanda de bonos del Tesoro a largo plazo en el margen. Pero la evidencia revisada por Capital Economics, PIMCO y otras instituciones no muestra la emisión de bonos de IA como la explicación principal del fuerte aumento del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años.

Por ahora, un crecimiento más fuerte de EE. UU., los riesgos de inflación, los precios del petróleo y las expectativas sobre la política de la Reserva Federal parecen tener una influencia más directa sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro. La perspectiva a largo plazo es menos clara. Si la inversión en IA continúa expandiéndose a cientos de miles de millones de dólares anuales, su efecto podría aparecer cada vez más a través del crecimiento económico, las tasas de interés reales y la oferta de plazo, en lugar de a través de operaciones individuales de bonos. Estos cambios también pueden influir en el Bitcoin price a medida que los inversores reevalúan la liquidez, las tasas de interés y la aversión al riesgo en los mercados financieros.

1. ¿Qué es la emisión de bonos de IA?

La emisión de bonos de IA se refiere a deuda vendida por empresas de tecnología y otras empresas para financiar inversiones relacionadas con la IA, incluyendo centros de datos, semiconductores, infraestructura energética, equipos de red y capacidad en la nube. El término es informal, ya que las empresas suelen emitir deuda corporativa general en lugar de bonos legalmente dedicados únicamente a proyectos de IA.

2. ¿Por qué las principales empresas de tecnología están emitiendo más bonos para invertir en IA?

La infraestructura de IA requiere gastos iniciales inusualmente grandes. Incluso las empresas con flujo de efectivo sólido pueden utilizar bonos para distribuir los costos de financiamiento a lo largo de muchos años, preservar efectivo para otras inversiones y emparejar activos de larga duración, como centros de datos, con financiamiento a largo plazo.

3. ¿Puede la emisión de bonos corporativos competir con los bonos del Tesoro de EE. UU.?

Sí. Los bonos corporativos y los bonos del Tesoro de EE. UU. pueden competir por algunos de los mismos inversores institucionales, especialmente fondos de pensiones, aseguradoras y gestores de activos que buscan activos de renta fija de larga duración. Los rendimientos corporativos más altos pueden atraer capital lejos de la deuda gubernamental al margen, aunque la demanda de los inversores, el riesgo de crédito y las condiciones del mercado también influyen en esas decisiones.

4. ¿Qué es la prima de plazo del Tesoro?

La prima de plazo del Tesoro es el rendimiento adicional que los inversores pueden exigir por mantener un bono del gobierno a largo plazo en lugar de invertir repetidamente en valores a corto plazo. Puede aumentar cuando los inversores enfrentan mayor incertidumbre sobre la inflación, las tasas de interés, el endeudamiento gubernamental o la oferta de bonos de larga duración.

5. ¿Por qué es importante el rendimiento del Tesoro a 10 años para los mercados financieros?

El rendimiento del Tesoro a 10 años es una referencia clave para el endeudamiento y la valoración de activos en toda la economía estadounidense. Las variaciones en el rendimiento pueden influir en las tasas hipotecarias, los costos de financiamiento corporativo, la valoración de acciones y las tasas de descuento que los inversores utilizan al valorar las ganancias futuras.

6. ¿Cómo puede el gasto en IA aumentar las tasas de interés sin que las empresas emitan bonos?

La inversión en IA puede afectar las tasas a través de la economía en general. El gasto intensivo en equipo de cómputo, construcción, electricidad y mano de obra calificada puede aumentar la demanda de capital y recursos, apoyando el crecimiento económico y potencialmente manteniendo la inflación o las tasas de interés reales más altas, incluso cuando dicha inversión se financia con efectivo en lugar de deuda.

7. ¿Los bonos de IA son más riesgosos que los bonos del Tesoro de EE. UU.?

Generalmente conllevan más riesgo de crédito porque el reembolso corporativo depende de la salud financiera de la empresa emisora, mientras que los bonos del Tesoro de EE.UU. están respaldados por el gobierno de EE.UU. Los inversores suelen esperar que los bonos corporativos ofrezcan un rendimiento más alto que los Tesoros comparables para compensar ese riesgo adicional.

8. ¿Podría el gasto más lento en IA reducir los rendimientos del Tesoro?

Potencialmente, pero no automáticamente. Una desaceleración significativa en el gasto de capital en IA podría reducir la inversión empresarial y la demanda económica, lo que podría aliviar algo de la presión alcista sobre las tasas a largo plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro aún dependerán de la inflación, la política de la Reserva Federal, el endeudamiento gubernamental y las condiciones económicas generales.

Este artículo tiene fines informativos y educativos únicamente y no constituye asesoría financiera ni de inversión. Las condiciones del mercado pueden cambiar rápidamente, y los lectores deben realizar su propia investigación y considerar su situación financiera y tolerancia al riesgo antes de tomar decisiones de inversión.

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