Informe semanal de KuCoin Ventures: Reinicio de liquidez y cambio de paradigma industrial — Prueba piloto de hipotecas RWAs en EE. UU., mineros se enfocan en IA y el capital sigue apostando fuertemente en mercados de predicción

2026/03/31 08:21:02

Personalizado

1. Resumen semanal del mercado

Adopción más profunda de RWA: Los activos digitales comienzan a ingresar tímidamente al mercado de financiamiento de vivienda en EE. UU.

El 26 de marzo, Better y Coinbase lanzaron un producto de financiamiento hipotecario respaldado por activos digitales. Los prestatarios elegibles pueden ofrecer como garantía BTC o USDC, obtener un préstamo privado separado de Better para cubrir la brecha del pago inicial en efectivo y solicitar simultáneamente una hipoteca convencional que cumpla con los estándares de Fannie Mae. Esto permite a los compradores de viviendas completar una compra sin vender sus activos digitales y potencialmente evitar generar un evento gravable mediante una liquidación anticipada. El desarrollo más importante a nivel de producto no es que “el bitcoin ahora pueda comprar viviendas directamente”, sino que, por primera vez de manera relativamente estandarizada, los activos digitales están ingresando al proceso mainstream de financiamiento inmobiliario en Estados Unidos.

Fuente de datos: https://www.businesswire.com/news/home/20260326569749/en/Better-and-Coinbase-Launch-the-First-Token-Backed-Conforming-Mortgage

Better es una plataforma estadounidense en línea de hipotecas y préstamos contra el patrimonio de la vivienda, y una de las pocas empresas de financiamiento inmobiliario nativas de IA con cotización pública, con un volumen acumulado financiado que supera los 110 mil millones de dólares. Para Better, este producto cumple dos propósitos: abre el acceso a un nuevo segmento de clientes compuesto por titulares de activos digitales, y ofrece una nueva vía de conversión para prestatarios que podrían tener dificultades para reunir efectivo para el pago inicial, pero que no carecen de activos, especialmente en un entorno de precios y tasas elevados. Según investigaciones de mercado citadas en el comunicado de prensa oficial de Better, aproximadamente 52 millones de adultos estadounidenses, o alrededor del 20% de la población adulta, poseen activos digitales. Al mismo tiempo, una encuesta de Redfin de 2025 mostró que el 12,7% de los compradores de vivienda de la Generación Z y los Millenials habían vendido activos cripto para financiar un pago inicial, en comparación con solo el 3,5% de la Generación X y el 0,5% de los Baby Boomers. Esto sugiere que los activos digitales ya han comenzado a funcionar como fuente de financiamiento para la compra de viviendas, aunque hasta ahora principalmente a través de liquidación. Better × Coinbase busca cambiar este paso de “vender primero” a “comprometer primero”.

Sin embargo, estructuralmente, esto no significa que Fannie Mae haya comenzado a aceptar directamente bitcoin o stablecoins como activos para el pago inicial o como garantía hipotecaria. Según las directrices actuales de Fannie Mae, la moneda virtual utilizada para pagos iniciales, costos de cierre o reservas aún debe convertirse a dólares estadounidenses y verificarse antes del cierre. Lo que Better ha introducido es una capa adicional de financiamiento para el pago inicial respaldado por activos digitales, superpuesta sobre una hipoteca estándar cumplimentaria con Fannie Mae. Fannie Mae sigue garantizando la hipoteca convencional en sí, mientras que los activos digitales se encuentran en la capa de financiamiento fuera del perímetro de evaluación de la hipoteca. Por eso Better enfatiza en su comunicado de prensa que el producto sigue siendo una hipoteca estándar, comparable con otras hipotecas convencionales, y por lo tanto puede beneficiarse de tasas significativamente más bajas que las de los préstamos tradicionales respaldados por tokens. Fannie Mae sigue siendo uno de los pilares más importantes del sistema de financiamiento de la vivienda en Estados Unidos, con su cartera de garantías alcanzando aproximadamente 4,1 billones de dólares a finales de 2025.

Desde una perspectiva de diseño de producto, la estructura ya es bastante completa. La relación inicial de colateralización es del 250% para BTC y del 125% para USDC, lo que se traduce en líneas de crédito con pago inicial equivalentes a aproximadamente el 40% y el 80% del valor de la colateral comprometida, respectivamente. Más importante aún, el producto no requiere llamadas de margen: la volatilidad del precio de BTC no activará requisitos adicionales de colateral, liquidación forzada ni reajuste de la hipoteca. Mientras el prestatario se mantenga al día con los pagos, las fluctuaciones del precio de mercado por sí solas no desencadenan liquidación. Better solo puede liquidar los Activos digitales comprometidos después de que el prestatario se encuentre 60 días en mora. Para los prestatarios respaldados por USDC, el producto también permite a los usuarios continuar ganando recompensas, lo que compensa parcialmente los costos de la hipoteca. Además, los miembros de Coinbase One que obtengan ya sea un producto de hipoteca respaldada por tokens o una hipoteca estándar a través de Better son elegibles para un reembolso equivalente al 1% de la cantidad de la hipoteca, con un límite de $10,000, que puede utilizarse para cubrir costos de cierre y gastos relacionados con la transacción.

Visto en la evolución más amplia de los RWA, la importancia de este paso no radica en que la propiedad inmobiliaria misma se esté tokenizando aún más, sino en que los Activos digitales comienzan a ingresar a sistemas de distribución de crédito del mundo real a gran escala, en una forma que puede ser financiada, suscrita y liquidada. Hasta ahora, el mercado ha estado más familiarizado con la pregunta de cómo los activos del mundo real pasan a la cadena; esta vez, la pregunta más relevante es cómo la riqueza en la cadena comienza a ingresar a estructuras financieras del mundo real. A corto plazo, este tipo de producto es más adecuado para un segmento nicho de prestatarios que poseen importantes Activos digitales pero enfrentan restricciones de efectivo para un pago inicial, y es poco probable que se convierta en una solución masiva de hipotecas en un futuro cercano. Pero si el volumen de solicitudes, las tasas de aprobación, el desempeño de morosidad y el marco de riesgo “sin llamada de margen, liquidación solo en caso de incumplimiento de pago” demuestran ser viables con el tiempo, su valor de demostración podría extenderse mucho más allá de un solo producto de financiamiento inmobiliario. En ese caso, el papel de los Activos digitales en el sistema financiero principal de EE. UU. podría seguir evolucionando de “activos negociables” hacia “activos garantías crediticios”.

2. Señales de mercado seleccionadas semanalmente

La marea de las narrativas cripto y la reestructuración industrial: los mineros se giran hacia la IA, apuestas pesadas en mercados de predicción y cumplimiento

Afectado por las tensiones geopolíticas y el sentimiento de toma de ganancias, el índice Nasdaq sufrió una fuerte venta masiva de hasta $17 billones, entrando oficialmente en territorio de corrección. Bajo este extremo sentimiento de evasión de riesgo, las acciones relacionadas con cripto no se salvaron; Coinbase (COIN), MicroStrategy (MSTR) y los principales mineros cripto (por ejemplo, HIVE, BTDR) experimentaron caídas significativas y sincronizadas. Esto vuelve a confirmar que durante períodos de apretamiento de liquidez macroeconómica, los activos cripto y sus acciones derivadas aún conservan las características de activos de riesgo extremadamente alto.

Mientras tanto, la industria de infraestructura criptográfica, liderada por empresas mineras, está experimentando una reestructuración profunda de su modelo de negocio subyacente. Dado que la minería actual de bitcoin enfrenta una pérdida contable de aproximadamente $19,000 por moneda, mientras que los sectores de inteligencia artificial (AI) y computación de alto rendimiento (HPC) ofrecen ganancias lucrativas, las mineras cotizadas representadas por TeraWulf y Core Scientific están acelerando su transición hacia operadores de centros de datos. Los datos muestran que las mineras cotizadas han vendido acumulativamente más de 15,000 BTC para asignar fondos a la construcción de infraestructura de IA. Esta decisión económica racional de "vender bitcoin para financiar IA" está generando una presión de venta estructural sostenida y significativa en el mercado secundario de bitcoin.

Aún más preocupante es la posible agotamiento del poder de compra institucional. El líder corporativo de tesorería de la industria, MicroStrategy (MSTR), tras 13 semanas consecutivas de acumulación masiva de bitcoin, no emitió su señal de compra habitual del fin de semana la semana pasada. Esto ha generado preocupaciones en el mercado sobre la desaceleración del impulso de las compras de tesorería corporativa.

Fuente de datos: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2103612/000110465926029738/tm2534140-7_s1a.htm

Sin embargo, las finanzas tradicionales continúan su entrada estratégica. Morgan Stanley presentó un formulario S-1 modificado, uniéndose al campo de batalla de los ETF de bitcoin al contado con una postura más agresiva. Introdujeron una tarifa récord del 0,14% (significativamente más baja que la actual 0,25% de BlackRock IBIT) en un intento por capturar cuota de mercado. Si se convierte en el primer ETF de bitcoin al contado emitido por un gran banco, implica que la competencia de Wall Street por los canales de distribución de activos cripto mainstream está entrando en una fase aún más brutal de consolidación.

En el frente de capital, la disposición institucional a asignar a través de canales de ETF también ha comenzado a debilitarse ligeramente. Según los datos de SoSoValue, los ETF de BTC al contado en EE. UU. registraron aún un flujo neto de aproximadamente $95,18 millones la semana pasada, logrando una cuarta semana consecutiva de flujos netos positivos. Sin embargo, la segunda mitad de la semana mostró un cambio a salidas netas durante tres días consecutivos, lo que indica que la recuperación previa fue inestable. En contraste, los ETF de ETH registraron una salida neta de $59,94 millones la semana pasada, poniendo fin a una racha de varias semanas de flujos netos positivos. Esto refleja que, ante el trasfondo de la disminución de la aversión al riesgo y las revisiones al alza en las expectativas de tasas de interés, la exposición institucional a ETH se está contrayendo aún antes.

Fuente de datos: SoSoValue

Los ETF de spot ahora están experimentando grandes salidas netas consecutivas, ya que los fondos institucionales optan por una aversión al riesgo en el lado derecho. La semana pasada mostró una tendencia de salidas netas continuas, con salidas netas totales diarias que alcanzaron hasta $225 millones. Esto provocó que el valor liquidativo total de los ETF de BTC de spot en EE.UU. cayera a $84,77 mil millones, presionando el precio del BTC hacia el rango de $66,000. Los ETF de ETH tampoco se salvaron, sufriendo salidas netas continuas durante 8 días consecutivos.

Fuente de datos: DeFillama

Las stablecoins en cadena continúan experimentando cambios estructurales. Los datos de los últimos 7 días muestran que las stablecoins tradicionales respaldadas por moneda fiduciaria y las sobrecolateralizadas han enfrentado en general redenciones netas, con USDC en caída del 1,78% y PYUSD en caída del 4,88%. Sin embargo, la infraestructura de tesoros estadounidenses tokenizados con atributos de rendimiento RWA (Activos del Mundo Real) aumentó frente a la tendencia del mercado: BUIDL de BlackRock subió un 6,15% en 7 días, y USYC de Circle aumentó un 7,26%. Esto confirma que, ante el agotamiento de los rendimientos nativos de cripto (rendimientos DeFi) y el pánico del mercado, el capital en cadena se está desplazando rápidamente hacia activos libres de riesgo con intereses, como los tesoros estadounidenses, en busca de seguridad.

Fuente de datos: Herramienta CME FedWatch

El entorno de liquidez macroeconómica está experimentando una nueva ronda de expectativas de apretamiento. Según los datos más recientes de la herramienta CME FedWatch, el mercado espera una probabilidad del 97,9% de que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés en el rango de 350-375 puntos básicos durante su reunión del 29 de abril de 2026. Además, esta expectativa de "mantenerse estable" es muy probable que continúe hasta el tercer trimestre de 2026 (con probabilidades de mantener esta tasa en junio y julio que superan ambas el 91%). Combinado con el informe de investigación de JPM sobre la divergencia de políticas de los bancos centrales globales, la postura "más alta por más tiempo" de la Fed continúa reconfigurando el extremo corto de la curva de rendimientos, suprimiendo directamente los techos de valoración de los activos de alto riesgo globales, incluidas las criptomonedas. Ya sea para criptomonedas o acciones tecnológicas de IA, el mercado parece necesitar una reajuste profundo para digerir el apalancamiento excesivo.

Eventos importantes a vigilar esta semana:

Áreas clave de enfoque para el mercado en la próxima semana:

Efectos de contagio geopolítico: Monitoree si las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente se intensificarán aún más. El aumento de la aversión al riesgo es el desencadenante principal del reciente desapalancamiento entre activos, y su efecto colateral de supresión sobre el Nasdaq y los activos cripto altamente volátiles debe rastrearse de cerca.
Lanzamiento intensivo de datos económicos: Vigile el Índice de Confianza del Consumidor el 31 de marzo, el Índice ISM de Manufactura el 1 de abril, las Solicitudes Iniciales de Seguro de Desempleo el 2 de abril y el informe de Empleo No Agrícola (NFP) de marzo el 3 de abril.
Discursos del banco central: Funcionarios del Banco de Japón y miembros votantes del FOMC emitirán discursos esta semana. El mercado sigue atentamente sus actitudes y orientación futura para evaluar las expectativas de liquidez futura.

Observaciones de la recaudación de fondos en el mercado primario:

Fuente de datos: CryptoRank

En el mercado primario, dentro del alcance estadístico más amplio de CryptoRank, la cantidad total de financiamiento divulgada esta semana alcanzó los $1.29 mil millones en 24 eventos de capital. Aunque el mercado parece sólido, la recaudación de fondos sigue altamente concentrada. Polymarket ($600 millones) y Core Scientific ($500 millones) representaron solos el 85% del total. Además, la recaudación exitosa de la empresa minera Core Scientific tiene como objetivo expandir sus centros de datos para desarrollar su negocio de cómputo de IA; estrictamente hablando, esto no es una expansión de la industria o narrativa criptográfica.

Tras el anuncio de la Serie E de Kalshi, Intercontinental Exchange —la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York— anunció la semana pasada que ha completado una inversión de $600 millones en Polymarket. Además, ICE espera gastar hasta $40 millones en la compra de acciones de Polymarket de accionistas existentes. Combinado con la inversión inicial de ICE en octubre de 2025, su compromiso total con Polymarket ha alcanzado $1.6 mil millones. Los mercados de predicción parecen haber encontrado un ajuste producto-mercado (PMF) y una narrativa mucho más atractiva y a largo plazo. Wall Street los ve cada vez más como mercados de derivados de eventos novedosos y altamente estratégicos, así como plataformas de datos alternativos.

Startale Labs anunció la finalización de una ronda de financiación Serie A de 63 millones de dólares. Como desarrollador principal de la red Soneium L2, Startale Labs duplicó su valoración en comparación con principios de 2024. Apoyada por un sólido grupo de inversores, esta ronda fue liderada por Sony Innovation Fund, con la participación de gigantes industriales y financieros como Samsung Next, UOB Venture y SBI Holdings.

El uso principal de los fondos para esta ronda incluye:

Promoción global: Impulsando la "Startale Super App" integrada con la stablecoin USDSC para servir como capa unificada de liquidación para el entretenimiento en cadena.
Expansión del ecosistema: Ampliación del programa de incubación "Soneium Spark", que ya ha incorporado más de 250 dApps de juegos, música y contenido de IA.
Tokenización de IP: Desarrollo de herramientas "nativas del entretenimiento" para impulsar la tokenización de propiedades intelectuales tradicionales de entretenimiento y medios.
Cumplimiento y liquidación: Enfocados en el avance de la stablecoin JPYSC dentro de un marco regulado para lograr la liquidación transfronteriza 24/7 en la región APAC. JPYSC es una stablecoin de yen japonés promovida agresivamente por Startale en asociación con la gigante financiera japonesa SBI.

Sobre KuCoin Ventures

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