পার্পস অন-চেইন ডেরিভেটিভসে আধিপত্য করে, কিন্তু অপশনসমূহ পার্প DEX ভলিউমের ১% এরও কম অংশীদার।
যদি এই ফাঁক কমতে শুরু করে, তাহলে তা সম্ভবত সস্তা হেজিং, আরও দক্ষ মার্জিন এবং এমন অপশন লিকুইডিটির মাধ্যমে হবে যা রিওয়ার্ডের ওপর নির্ভর করে না, যেখানে সম্ভাব্যভাবে অন্তর্নিহিত ইনফ্রাস্ট্রাকচারে ভ্যালু প্রবাহিত হতে পারে।
পার্পসের সমস্যা হলো, শুধু সঠিক হওয়া যথেষ্ট নয়। একটি $BTC ব্যাকটেস্টে দেখা গেছে, 10x লং যা শেষ পর্যন্ত লাভজনক হয়েছে, তারা পথে এই লিকুইডেশন সম্ভাবনার মুখোমুখি হয়েছে:
- ৬০ দিন: ১৮%
- ৯০ দিন: ২৯%
- ১৮০ দিন: ৪৭%
একজন অপশন ক্রেতাকে লিকুইডেট করা যায় না। তারা সর্বোচ্চ যা হারাতে পারে, তা হলো তারা যে প্রিমিয়াম পরিশোধ করেছে।
সেপ্টেম্বর ২০২৬ অন-চেইন অপশন কার্যকলাপের জন্য একটি রেকর্ড স্থাপন করেছে:
- নোটিওনাল ভলিউম: ~৫ বিলিয়ন ডলার, আগের মাসের প্রায় দ্বিগুণ
- প্রিমিয়াম: ৮৫ মিলিয়ন ডলার, প্রায় এক-তৃতীয়াংশ বৃদ্ধি
- ওপেন ইন্টারেস্ট: প্রায় ২.৫ বিলিয়ন ডলারের কাছে শিখরে পৌঁছেছে
এই রেকর্ডের পরও, অন-চেইন এখনও প্রথাগত মার্কেটের বিপরীত, যেখানে অপশনসমূহ ফিউচার্সকে অনেক পিছনে ফেলে। ২০২৫ সালে, সেখানে ৮৮.৬৫ বিলিয়ন অপশন কনট্র্যাক্ট ট্রেড হয়েছে, যেখানে ফিউচার্স কনট্র্যাক্ট ছিল ৩০.৬৪ বিলিয়ন, প্রায় ৩ গুণ বেশি।
আগের অন-চেইন অপশন প্রোটোকলগুলো বিভিন্ন স্ট্রাইক ও এক্সপাইরির মধ্যে ভাঙা লিকুইডিটি, ব্যয়বহুল হেজিং, আর্বিট্রাজারদের দ্বারা সুযোগ নেওয়া পুরোনো কোট, এবং অতিরিক্ত কোল্যাটেরাল প্রয়োজনীয়তার সমস্যার মধ্যে পড়েছে। ১,৮০০ ডলারে একটি BTC কল বিক্রি করতে ১০০,০০০ ডলার কোল্যাটেরাল লাগতে পারে।
গভীর পার্প লিকুইডিটির পাশাপাশি অপশন তৈরি করা হেজিংকে সস্তা করে এবং ক্যাপিটাল দক্ষতা উন্নত করে।
@Decentralisedco-এর উদাহরণ দেখায় যে পোর্টফোলিও মার্জিন একটি $BTC কলের ক্ষেত্রে প্রয়োজনীয় কোল্যাটেরাল ১০০,০০০ ডলার থেকে ১৫,০০০ ডলারে নামিয়ে আনে, লক করা ক্যাপিটালের মাসিক রিটার্ন ১.৮% থেকে ১২% এ বাড়ায়।
প্রধান খেলোয়াড়রা অপশন স্ট্যাকের ভিন্ন ভিন্ন অবস্থান দখল করে:
- @HyperliquidX: গভীর পার্প লিকুইডিটি এবং হেজিংয়ের জন্য শেয়ার্ড মার্জিন।
- @DeriveXYZ: অপশন ইনফ্রাস্ট্রাকচার, প্রফেশনাল লিকুইডিটি এবং অন্যান্য অ্যাপ্লিকেশনের জন্য API।
- @paradex: ইনস্টিটিউশনাল ব্লক ফ্লো, যেখানে Paradigm ইন্টিগ্রেশনের পর দৈনিক ভলিউম ৫৮.৭ মিলিয়ন ডলারে পৌঁছায়, এরপর ওপেন ইন্টারেস্ট কমে যায়।
- @ryskfinance: কভার্ড কল, যা HYPE, BTC এবং ETH হোল্ডারদের প্রিমিয়াম আয় করতে দেয়।
- Hypercall (@SynapseProtocol): Hyperliquid-এর পার্প লিকুইডিটি কেন্দ্র করে তৈরি অপশন।
Derive সেপ্টেম্বর মাসে অন-চেইন অপশন প্রিমিয়ামের ৯০% এর বেশি ক্যাপচার করেছে। Hypercall-এর রিওয়ার্ড খুব কম প্রিমিয়াম পরিবর্তনের সঙ্গে নোটিওনালে ৫০ গুণ বৃদ্ধি এনেছে।
ডিমান্ড নতুন অন-চেইন অ্যাসেট এবং এম্বেডেড অপশনের মাধ্যমে বাড়তে পারে, যা লেন্ডিং প্রোটোকলগুলোকে লিকুইডেশন প্রোটেকশন অফার করতে এবং পার্প প্ল্যাটফর্মগুলোকে ডাউনসাইড হেজিং ইন্টিগ্রেট করতে দেবে।
দুইটি মডেল অপশন সেলারদের আকৃষ্ট করতে সাহায্য করতে পারে:
- @metricxyz: লিকুইডিটি পুল ব্যবহার করে অপশন ডিস্ট্রিবিউট করে, কিন্তু প্রতিটি স্ট্রাইক ও এক্সপাইরির জন্য আলাদা ক্যাপিটাল প্রয়োজন।
- @papertrade_xyz: সেলারদের আকৃষ্ট করতে টোকেন ইনসেনটিভ ব্যবহার করে, এবং রিস্ক ম্যানেজ করতে পার্প হেজিং ব্যবহার করে।
একটি BTC ব্যাকটেস্টে, দৈনিক হেজিং সবচেয়ে খারাপ সাপ্তাহিক পেআউট বোঝা ২০ সপ্তাহের প্রিমিয়াম আয় থেকে কমিয়ে ১০ সপ্তাহে এনেছে।
অন-চেইন অপশনগুলোর বৃদ্ধি নির্ভর করে টেকসই মার্কেট-মেকার ইকোনমিকস, গভীরতর লিকুইডিটি এবং ইনসেনটিভ-চালিত ভলিউমের বাইরে টিকে থাকা ডিমান্ডের ওপর।