লিওপোল্ডট্র্যাকার লিওপোল্ডের সর্বশেষ পোজিশন প্রকাশ করেছে। প্রথমে ক্লিয়ার করে নিই। লিওপোল্ডট্র্যাকারের এই দুটি ডেটা বর্তমানের সর্বশেষ সংগঠিত তথ্য, কিন্তু পাবলিক স্টক ওজন ৩০ জুনের Q2 13F থেকে আসে; ৭ মাসে ব্রুকআউটের পর, Situational Awareness প্রায় সমস্ত পাবলিক স্টক সিটাডেলকে বিক্রি করেছে। তাই আজ Sandisk-এর ২৮% এবং Micron-এর ২৭.৫% হওয়ার কথা বলা যায় না। কিন্তু ব্রুকআউটের আগের শেষ পূর্ণাঙ্গ পোজিশন এবং ব্রুকআউটের পরেও চলমান বিনিয়োগগুলি একসাথে দেখলে, একটি স্পষ্ট ট্রেন্ড দেখা যায়: লিওপোল্ড AI-এর সপ্লাই চেইনের উপরেরদিকে যাচ্ছে, যেখানগুলি AI-এর ক্যাপাসিটি এক্সপানশনের ফলে হঠাৎই বন্ধ হয়ে যাবে, সেখানগুলিরই বিনিয়োগ করছে। Q2-এর সবচেয়ে চমকপ্রদ ছিল মেমোরি। Sandisk ২৮%, Micron ২৭.৫%, এই দুইটি কোম্পানির মিলিতভাবেই পাবলিক স্টক পোর্টফোলিওর ৫৫%-এরও বেশি। Micron-এর Q2-এ ২৭৭x-এরও বেশি增持, Sandisk-এর ১১৯%增持। তারপর Bloom Energy ৯.৪%, TSMC ৬.৩%, Nebius ৬.১%, তারপর CoreWeave, Core Scientific, Applied Digital, IREN, Riot। এই লেয়ারটা খুবই বোঝা যায়: HBM / NAND, wafer manufacturing, GPU Cloud, data center, power। কিন্তু আমি মনে করি, ১% -এরও কমের Moonshot-গুলিরই আসলেই মনযোগ দেওয়ার। CleanSpark, Bitdeer, Hive ——এগুলি আসলে mining companies। AI data center-এর兴起-এরপর, market-এরা now their power access, land and infrastructure-এর value-কে re-price-করছে। Solaris Energy Infrastructure distributed energy-এর জন্য। Babcock & Wilcox boiler and power generation equipment-এর। ProPetro oilfield services-এর। Vishay resistor, capacitor, power semiconductor and various basic electronic components-এর। এমনকি T1 Energy—একটি solar panel manufacturer—ও entry-করেছে। স্টকগুলি list-এর down-এয়াতে, AI company-এর traditional definition-এর way down-এয়াতে। যা exactly most interesting part। লিওপোল্ড-এর current logic-টা simplify-করা যায়: যদি AI CapEx-এর next few years truly continue to surge toward trillion-dollar scale, next thing that will run out is what? প্রথম answer: Nvidia GPU। তারপর HBM। তারপর data center racks, transformers, power access, gas turbines। আবার up-এয়াতে, boilers, oilfield services, electrical components, photovoltaic manufacturing—এমনকি these chips manufacture-এর jumbo equipmentও। তাই it's not just an AI Trade anymore। আসলে, it's becoming an AI Scarcity Trade। যারা most GPU sell-করছে, that's important—but as capital expenditure scale expands, the real excess profits may gradually shift to those segments with the hardest supply curves, slowest expansion, and historically least pre-invested. একটি GPU annually iterate-হয়। but a power plant, a transmission line, a semiconductor equipment supply chain—এগুলি not that fast。 তাই Leopold-এর post-bankruptcy moves-টা so worth watching. জুলাইতে, he lost 67% due to high-leverage AI positions, forced to sell most public stocks and deleverage. Normally at this point one would expect contraction. কিন্তু Agust-এ, he poured $400M into Source Foundry, cumulative investment reached $500M. Source Foundry semiconductor manufacturing equipment-এর। It even bypassed Nvidia, TSMC and memory—directly moved into ASML’s layer. This investment happened after bankruptcy—so it’s more revealing than the June 30 13F about what Leopold truly believes now. **তিনি leverage-টা lose-করতেই পারেন, but so far it seems he hasn’t abandoned his original industry thesis—rather he’s still moving upstream.** সমগ্র mapটা connect-করলে: GPU → HBM / NAND → GPU Cloud → Data Center → Power → Power Generation Equipment → Energy → Electrical Components → Semiconductor Manufacturing Equipment. আমি now increasingly feel that one of the most important shifts in AI investing over the next two-three years will be: people will gradually stop asking “who’s the next Nvidia?” বদলে, they’ll start asking: If Nvidia and others really sell this many chips—what in the entire industrial system will run out first?