মাইক্রোসফ্টের FY26 Q4 ক্লাউড বিজনেস সম্পূর্ণভাবে বিস্ফোরিত: এজুর প্রথমবারের মতো কোটি ডলার পার করল, AI চাহিদা সবচেয়ে শক্তিশালী ইঞ্জিন অপারেটিং লাভ 406 বিলিয়ন ডলার, গতবছরের তুলনায় 18% বৃদ্ধি, অপারেটিং মার্জিন প্রায় 45%। সর্বশেষ প্রকাশিত 2026 ফিন্যানশিয়াল ইয়ারের চতুর্থ ত্রৈমাসিক ফলাফলে, মাইক্রোসফ্ট সমস্ত প্রত্যাশা ছাড়িয়ে গেল। তবে, উজ্জ্বল ডেটার পিছনে, ক্যাপিটাল স্পেন্ডিংয়ের অবিরাম বৃদ্ধি, লাভের গঠনের সাময়িক বিকৃতি, এবং ডিপ্রিসিয়েশন পলিসির পরিবর্তনের কারণে সৃষ্ট “অ্যাকাউন্টিং এমবেলিশমেন্ট” এফেক্ট—এই তিনটি কারণই এই ফলাফলের জটিল পটভূমি গড়ে তুলেছে। AI-এর শক্তিশালী চাহিদা নিয়ে বাজারের উৎসবের পাশাপাশি, লাভের গুণগতমানের টেকসইতা নিয়েও একটি প্রশ্নবিদ্ধতা তৈরি হয়েছে। প্রত্যাশা ছাড়িয়ে: AI-এর ইনভেস্টমেন্ট-এর কারণে এককবারের “লস”-এর অপসারণ এই কোয়ার্টারের সবচেয়ে আকর্ষণীয় বিষয়টি প্রতি share EPS (Earnings Per Share) -এর তুলনায় hidden। GAAP-অনুযায়ী diluted EPS 4.81 USD, যা adjusted EPS-এর 4.74 USD-এরচেয়েও বেশি। এই অস্বাভাবিক ঘটনা, OpenAI-এর মতো AI-এর strategic investment-এর কারণে ৪-৫টি quater-এরওবেশি সময়ধরে profit-কে drag-করা—এই trend-কেই end-করল। এর root cause: AI-এর field-এর part of strategic investment-এর one-time net gain, previous investment loss-এর place-এ। Fair value change-এর result-এ “sweetness”-টি虽然账面净利润被美化了，但本质上并非核心业务经营所得。因此，在评估公司主营的赚钱能力时，剔除该影响的非GAAP EPS与同比增长18%的营业利润，才是衡量真实经营杠杆释放的可靠标尺。 核心引擎再提速：Azure全年跨越千亿美元里程碑 বাজারের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ growth driver-এর rool-এ, Azure cloud service-এর performance-টি truly explosive। Azure-এর revenue 43% growth-পেয়েছে, market consensus (40%)-কেও far surpass-করল, and its annual revenue first crossed $100 billion mark, marking a new scale for Microsoft’s cloud business. Simultaneously, remaining performance obligations (RPO) 84% growth-পেয়েছে, Copilot paid seats 30 million+ reach-করল—এগুলোই show corporate clients’ strong willingness to pay for Microsoft’s deep integration of AI and cloud services; demand signals are extremely robust. চিন্তা: Capital Spending “Ramp-up” & Depreciation “Magic” ভবিষ্যতের perspective-এ, Microsoft-এর next quarter guidance still optimistic: Azure growth rate further increase to 45%, far above analyst consensus of 41.4%. But behind this optimism lies the heavy reality: capital spending guidance continues to exceed $50 billion and accelerate. More concerning is the “real value” of reported profits. Amid heavy investment in AI infrastructure, Microsoft previously extended the depreciation life of servers and networking equipment, artificially reducing per-period cost expenses. This accounting estimate change temporarily masked the profit erosion caused by massive capital spending. Of the current 45% operating margin, how much is from genuine operational efficiency gains versus how much is from depreciation period adjustment—this will be the core question investors cannot avoid when assessing the company’s true profitability quality. $MSFT