মাইক্রোসফ্ট CAPEX সংখ্যা কমিয়েছে—AI নির্মাণ নয় মাইক্রোসফ্ট তার ২০২৬ সালের capex পূর্বাভাস প্রায় $190 বিলিয়ন থেকে কমিয়ে $175 বিলিয়ন করেছে, কিন্তু এটি AI অবকাঠামো থেকে $15 বিলিয়ন পিছিয়ে আসা নয়। এটি মূলত ব্যয়ের প্রদর্শন অ্যাকাউন্টগুলোতে কীভাবে দেখানো হচ্ছে তার একটি পরিবর্তন ছিল। হিসাবরক্ষণ গুরুত্বপূর্ণ মাইক্রোসফ্ট তার ডাটা সেন্টার এবং অফিস ভবনের আনুমানিক কার্যকরী জীবনকাল ১৫ বছর থেকে বাড়িয়ে ২৫ বছর করেছে। এতে অবচয় আরও একটি দশকে ছড়িয়ে পড়ে, ফলে বার্ষিক ব্যয় কমে যায় এমন সম্পদের বিপরীতে, যেগুলোর অর্থনৈতিক মূল্যায়ন ইতিমধ্যেই অস্বাভাবিকভাবে কঠিন। ভবিষ্যতে আরও বেশি ডাটা সেন্টার লিজও অপারেটিং লিজ হিসেবে শ্রেণিবদ্ধ হবে, যা এই কমিটমেন্টগুলোকে রিপোর্ট করা capex-এর বাইরে ঠেলে দেয়। সার্ভার, ভবন এবং পাওয়ার কনট্রাক্টগুলো এ কারণে অদৃশ্য হয়ে যায় না যে হিসাবরক্ষণের শ্রেণি পরিবর্তন হয়েছে। ম্যানেজমেন্ট সরাসরি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়টি উল্লেখ করেছে: অন্তর্নিহিত বিনিয়োগ পরিকল্পনাগুলো অপরিবর্তিত রয়েছে। এই ত্রৈমাসিকে capex $41 বিলিয়নে পৌঁছেছে, এবং মাইক্রোসফ্ট বর্তমান ত্রৈমাসিকে $50 বিলিয়নের বেশি ব্যয় করার পরিকল্পনা করছে, পুনঃশ্রেণিবদ্ধ বিনিয়োগসহ। এটি গতি বৃদ্ধি, মিতব্যয়িতা নয়। কেন মাইক্রোসফ্ট বেশি সুযোগ পাচ্ছে পার্থক্য হলো, মাইক্রোসফ্ট বর্তমানে বিনিয়োগকারীদের দেখাতে পারে টাকা কোথায় যাচ্ছে। Azure ৪৩% বেড়েছে, যা গত ত্রৈমাসিকের ৪০% থেকে ত্বরান্বিত, এবং আশা করা হচ্ছে আগামী ত্রৈমাসিকে ৪৫% বৃদ্ধি পাবে কারণ গ্রাহক চাহিদা এখনো উপলভ্য ক্ষমতার চেয়ে বেশি। Azure প্রথমবারের মতো বার্ষিক আয়ে $100 বিলিয়ন অতিক্রম করেছে। Copilot ৩ কোটি পেইড ব্যবহারকারীতে পৌঁছেছে, এক ত্রৈমাসিকে ২ কোটি থেকে বেড়ে এবং বিশ্লেষকদের প্রত্যাশিত ২ কোটি ৬ লক্ষের আগেই। কোম্পানি-ব্যাপী রাজস্ব ১৮% বেড়ে $90 বিলিয়নে পৌঁছেছে, যখন নিট আয় ৩১% বেড়ে $35.8 বিলিয়নে উঠেছে। মাইক্রোসফ্টের কাছে $678 বিলিয়ন অবশিষ্ট performance obligations রয়েছে যা ভবিষ্যৎ রাজস্ব দৃশ্যমানতাকে সহায়তা করছে। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ, এটি ফ্রি-ক্যাশ-ফ্লো পজিটিভ অবস্থায় ছিল এবং বর্তমান অর্থবছর জুড়ে তা বজায় থাকবে বলে আশা করছে। এতে বছরে $175 বিলিয়ন capex সস্তা হয়ে যায় না, বা এটি প্রমাণ করে না যে প্রতিটি AI ডাটা সেন্টার তার নতুন করে অনুমিত ২৫ বছরের জীবনকালে পর্যাপ্ত রিটার্ন অর্জন করবে। এটি মানে মাইক্রোসফ্টের ব্যয় দ্রুততর ক্লাউড চাহিদা, বিস্তৃত পেইড AI গ্রহণ এবং অভ্যন্তরীণভাবে উৎপন্ন নগদের দ্বারা সমর্থিত হচ্ছে। Bottom line: মাইক্রোসফ্ট আরও বেশি capital-disciplined হয়ে ওঠেনি—এটি আরও ভালোভাবে প্রমাণ করতে সক্ষম হয়েছে যে এটি এই উচ্চ capital intensity বহন করতে পারে।