স্কট বেসেন্ট এবং কেভিন ওয়ার্শ ঠিক এখনই একসঙ্গে সরকারী বিমানে চড়েছেন। আর আমার একটা থিওরি আছে কেন ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীদের এ ব্যাপারে আগ্রহী হওয়া উচিত। তারা একসঙ্গে Joint Base Andrews থেকে Asheville উড়েছেন G20-এ যোগ দিতে। CNBC বেসেন্টকে জিজ্ঞাসা করলো, তারা ফ্লাইটে কী আলোচনা করেছেন। তার উত্তর? “আবহাওয়া, আমাদের টেনিস খেলা।” 😂 নিশ্চয়ই। তারপর CNBC তাকে আরও অনেক বেশি আগ্রহজনক কিছু জিজ্ঞাসা করলো: বন্ডের ব্যাপারে আপনি আর ওয়ার্শ কি একই অবস্থানে আছেন? বেসেন্ট: “অবশ্যই আমরা একই পেজে আছি।” এইখানেই আমার মনোযোগ গেল। আমি খুব পরিষ্কারভাবে বলতে চাই: আমার কাছে একেবারে কোনো প্রমাণ নেই যে এই দুজন ৩০,০০০ ফুট উচ্চতায় কোনো গোপন Treasury/Fed চুক্তি পাকিয়ে তুলেছেন। আর আমি এই দাবি করছি না যে তারা এমন কিছু করেছেন। কিন্তু আমরা দেখতে পারি, তারা দুজন পাবলিকলি কী বলছেন, এবং প্রশ্ন করতে পারি, কোনো বৃহত্তর অর্থনৈতিক স্থাপত্য কি গড়ে উঠতে শুরু করেছে কিনা। কারণ আমার মনে হয়, তা হচ্ছে। টুকরোগুলো দেখুন। ওয়ার্শ: Inflation credibility আগে। ২% এখনও গুরুত্বপূর্ণ। স্বল্পমেয়াদি সুদের হার এখনও Fed-এর প্রধান অস্ত্র। বড় Fed ব্যালান্স শিটের উপর কম নির্ভরতা। কিন্তু একই সময়ে, তিনি পুরনো অর্থনৈতিক মডেলগুলোকে প্রশ্ন করছেন এবং জানতে চাইছেন, AI এবং productivity কি U.S. অর্থনীতিকে আগের ধারণার চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে দ্রুত বাড়তে দিতে পারে কিনা। G20-তে তিনি এখনই বিশ্বজুড়ে যা ঘটছে, তাকে বর্ণনা করেছেন: “investment surge” হিসেবে। আর নির্দিষ্টভাবে প্রশ্ন করেছেন: যদি মূলগত বৃদ্ধির সম্ভাবনা বেশি হয় কারণ productivity বেশি? এবার বেসেন্ট। বেসেন্ট: Treasury-মার্কেটের plumbing ম্যানেজ করা। লং-এন্ড মার্কেটগুলো বিশৃঙ্খল হয়ে উঠলে তাদের প্রতিহত করা। fiscal consolidation-এর দিকে কাজ করা। Deregulate করা। Energy supply বাড়ানো। Private investment উৎসাহিত করা। অর্থনীতিকে তার ঋণের বোঝা থেকে বেড়ে ওঠার মাধ্যমে বের করে আনা। আর গতকাল তিনি আরেকটি কথা বলেছেন, যা এই চিত্রের সঙ্গে পুরোপুরি মানানসই: তিনি মনে করেন, এই বিশাল AI buildout শেষ পর্যন্ত এমন একটি productivity boom তৈরি করতে যাচ্ছে, যা disinflationary হতে পারে। বোঝেন আমি কোথায় যাচ্ছি? থিসিসটা এই নয়: ওয়ার্শ + বেসেন্ট = গোপন QE। আসলে আমার মনে হয়, এটা অনেক বেশি সরলীকৃত। অনেক বেশি আকর্ষণীয় যে স্থাপত্যটা সম্ভবত হলো: Warsh → monetary credibility রক্ষা করা Bessent → Treasury/fiscal চাপ ম্যানেজ করা AI + deregulation + energy → productive capacity বাড়ানো Higher productivity → lower inflation pressure Lower inflation → শেষে ওয়ার্শকে বৈধভাবে কাটার (সুদ কমানোর) সুযোগ দেওয়া এতে সম্ভাব্যভাবে যা পাওয়া যেতে পারে: মজবুত প্রবৃদ্ধি। কম টেকসই ঋণ গ্রহণ খরচ। উন্নত productivity। সহজতর আর্থিক পরিবেশ। যা প্রয়োজন করে না: মন্দা → আতঙ্ক → ট্রিলিয়ন প্রিন্ট → জরুরি QE। আর এখানেই আকর্ষণীয় অংশ। ওয়ার্শ আর বেসেন্টের প্রতিটি টুল নিয়ে একমত হওয়া লাগবেই এমন নয়। তারা intervention নিয়ে দ্বিমত পোষণ করতে পারেন, তবু গন্তব্য নিয়ে ব্যাপকভাবে একমত থাকতে পারেন: আরও productive growth। নিয়ন্ত্রিত inflation। কম টেকসই financing costs। আরও স্বাস্থ্যকর capital markets। এইটাই সেই macro থিসিস, যা আমি ব্যাখ্যা করার চেষ্টা করছি। আর আমার মনে হয় BTC হয়তো এর কিছু টুকরো ইতিমধ্যেই শুঁকে ফেলছে। মার্কেটগুলো অপেক্ষা করে না, যতক্ষণ না সরকার একটি ডকুমেন্ট প্রকাশ করে, যার শিরোনাম: “THE NEW ECONOMIC REGIME HAS ARRIVED।” তারা policy স্পষ্ট হওয়ার আগেই পরিবর্তিত reaction function-এর দাম নির্ধারণ করে। এখন, গুরুত্বপূর্ণ ভারসাম্য: Bond market আত্মসমর্পণ করে গড়াগড়ি খাচ্ছে, এমনটা হচ্ছে না। ১০Y প্রায় ৪.৮% এর আশেপাশে। ৩০Y আবার প্রায় ৫.৩% এর কাছাকাছি। তেল দামি। Inflation সমস্যা হিসেবেই রয়ে গেছে। ওয়ার্শ এখনও hike করতে পারেন। তাই কেউ যেন এটাকে এভাবে না পড়ে: Liquidity cannon activated। তা হয়নি। আমার থিসিস অনেক বেশি সূক্ষ্ম: যারা বড় অর্থনৈতিক লিভারগুলো নিয়ন্ত্রণ করছেন, তারা হয়তো মৌলিকভাবে ভিন্ন একটি পথ তৈরি করার চেষ্টা করছেন, যা ভবিষ্যতে সহজতর আর্থিক পরিবেশের দিকে নিয়ে যাবে। আর এই স্থাপত্যের দুইজন সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ মানুষ ঠিক এখনই একসঙ্গে বিমানে সময় কাটালেন। যখন জিজ্ঞাসা করা হলো, তারা কী নিয়ে কথা বলেছেন? মনে হয় টেনিস। যখন জিজ্ঞাসা করা হলো, বন্ডের বিষয়ে তারা কি একই পেজে আছেন? “অবশ্যই।” আমি দেখতেই থাকবো, তারা এরপর কী করেন। কারণ যে নীতিগুলো শেষ পর্যন্ত বিটকয়েনকে নড়াচড়া করাবে, সেগুলো হয়তো অনেক আগেই কাজ করে নেওয়া হচ্ছে, বেশিরভাগ মানুষ বুঝতে পারার আগেই যে খেলার নিয়ম বদলে গেছে।