জ্বেইগ-ডাইমেনা সতর্ক করেছেন যে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকির কারণে এস অ্যান্ড পি ৫০০ ১৫% পতন হতে পারে

ওয়াল স্ট্রিটের দীর্ঘস্থায়ী হেজ ফান্ডগুলির একটি হলো জ্বেইগ-ডি মেনা, যা ক্লায়েন্টদের কে এস অ্যান্ড পি 500-এ 15% বার্ষিক হ্রাসের জন্য প্রস্তুত হতে বলছে। কারণ: বৃদ্ধি পাচ্ছে ভোক্তা মূল্য মূল্যস্ফীতি এবং অর্থনীতির ধীরগতির প্রতিরোধ, যা একটি “বিষাক্ত মিশ্রণ” তৈরি করছে।

মে ২০ তারিখের একটি ক্লায়েন্ট নিউজলেটারে, ফার্মের কৌশলবিদদের মাইকেল শাউস এবং ম্যাথিউ ফিঙ্কেলস্টাইন ৫০ বছরের মার্কেট ডেটা ভিত্তিক একটি যুক্তি উপস্থাপন করেন। যখন মুদ্রাস্ফীতি শক্তিশালী অর্থনৈতিক বৃদ্ধির সাথে ত্বরান্বিত হয়, তখন ঐতিহাসিকভাবে S&P 500 এর বার্ষিক রিটার্ন -১৫% হয়েছে। এটি কোনও অনুমান বা অনুভূতির ভিত্তিতে প্রতিষ্ঠিত কোনও পূর্বানুমান নয়। এটি অর্ধশতাব্দীর ডেটা থেকে প্যাটার্ন চিহ্নিতকরণ।

জ্বেইগ-ডি মেনা এর থিসিসের কেন্দ্রে একটি স্বতন্ত্র মুদ্রাস্ফীতি নির্দেশক মডেল রয়েছে যা এখন 72 এ পৌঁছেছে। প্রসঙ্গ হিসাবে, গতবার এটি এই পর্যায়ে পৌঁছেছিল 2022, 2018 এবং 2012 সালে। এই বছরগুলির প্রতিটিতেই বাজারে উল্লেখযোগ্য অস্থিরতা দেখা দিয়েছিল।

2022 সালে, ফেডারেল রিজার্ভ দশকের সবচেয়ে আক্রমণাত্মক সুদের হার বাড়ানোর প্রক্রিয়ায় নেমে আসার ফলে S&P 500 বছরের মধ্যে প্রায় 19% পতন হয়। 2018 সালের পাঠটি চতুর্থ ত্রৈমাসিকে প্রায় 20% সংশোধনের পূর্বাভাস দিয়েছিল। আর 2012 সালে, যদিও পৃষ্ঠের উপর কম প্রভাবশালী হলেও, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের 개হস্তক্ষেপের আগে মধ্যবর্তী বছরের মধ্যে উল্লেখযোগ্য অস্থিরতা দেখা দিয়েছিল।

এটা হলো: 72 এর পাঠ মানে এটা নয় যে কালকে বাজার পতন হবে। এর মানে হলো যে শতাব্দীর মধ্যে গুরুতর সম্পত্তি হ্রাসের পূর্বে যে অবস্থা ছিল, সেই অবস্থা এখন বিদ্যমান। এটাকে একটি আবহাওয়ার বারোমিটারের দ্রুত পতনের মতো ভাবুন। ঝড়টি সপ্তাহের মধ্যেও আসতে পারে না, কিন্তু এই সংকেতকে সম্পূর্ণভাবে 무시 করা অবিবেচক।

বন্ড বাজার হল সেই জায়গা যেখানে জ্বেইগ-ডি মেন্নার যুক্তি বিশেষভাবে আকর্ষণীয় হয়ে উঠে। বর্তমান 10-বছরের ট্রেজারি আয় প্রায় 4.6% এ অবস্থিত, যা যতটা সম্মানজনক মনে হয়, ইতিহাসগত নিয়মের দিকে তাকালে তা ততটা নয়।

কোম্পানিটি উল্লেখ করে যে, আয় শুধুমাত্র সর্বশেষ সিপিআই পাঠের চেয়ে প্রায় ৮০ বেসিস পয়েন্ট বেশি। ইংরেজিতে: সরকারি বন্ড ধারণের জন্য বিনিয়োগকারীদের যে প্রিমিয়াম প্রাপ্তি হয়, তা অত্যন্ত সরু। ঐতিহাসিকভাবে, ১০-বছরের আয় এবং ভোক্তা মূল্যস্তরের মধ্যে পার্থক্য গড়ে প্রায় ২ শতাংশ ছিল।

এই ব্যবধান পূরণ করতে, জ্বেইগ-ডাইমেনা অনুমান করেন যে আয় প্রায় 5.8% এ উঠতে হবে। বর্তমান স্তর থেকে এটি 1.2 শতাংশ পয়েন্টের বৃদ্ধি, যা ফিক্সড ইনকাম বাজারে একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন হবে।

6% এর কাছাকাছি 10 বছরের আয় প্রায় প্রতিটি সম্পদ শ্রেণীকে প্রভাবিত করবে। মর্গেজ হার আরও বাড়বে। কর্পোরেট ঋণের খরচ বেড়ে যাবে। এবং ইক্঵িটি রিস্ক প্রিমিয়াম, যা বন্ডের চেয়ে স্টক কিনতে বিনিয়োগকারীদের দাবি করা অতিরিক্ত রিটার্ন, এমনভাবে কমে যাবে যা বর্তমান মূল্যায়নে স্টকগুলিকে অনেক কম আকর্ষণীয় দেখাবে।

10 বছরের আয়ের শেষ বার 5% পরিসরে পৌঁছায় অক্টোবর 2023-এ, এবং এই সংক্ষিপ্ত প্রবেশও ইকুইটি বাজারকে কম্পিত করেছিল। এই স্তরের উপরে দীর্ঘস্থায়ী প্রবণতা সম্পূর্ণ ভিন্ন একটি বিষয় হবে।

এই সতর্কবার্তার পটভূমি হল একটি একক কারণ নয়। এটি হল এমন কিছু শক্তির সমাবেশ যা ওয়াল স্ট্রিট মাসের পর মাস নিয়ে আলোচনা করছে: শান্তির কোনো লক্ষণ নেই এমন ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা, দীর্ঘস্থায়ী শক্তি মূল্যের অস্থিরতা, এবং প্রত্যাশার চেয়ে বেশি আসছে এমন অর্থনৈতিক বৃদ্ধির ডেটা।

সাধারণত শক্তিশালী বৃদ্ধি বিনিয়োগকারীদের জন্য উদযাপনের বিষয়। কিন্তু যখন এটি বৃদ্ধি পাওয়া মূল্যের সাথে একসাথে আসে, তখন ফেডারেল রিজার্ভের জন্য একটি নীতিগত দ্বন্দ্ব তৈরি হয়। বাজারকে সমর্থন করতে হার কমানো হলে আপনি মূল্যস্ফীতির উপর জ্বালানি ঢেলে দেবেন। হারকে উচ্চ রাখলে আপনি শেষপর্যন্ত প্রসারকে বন্ধ করে দেবেন। এর জন্য কোনও পরিষ্কার প্রস্থান নেই।

জ্বেইগ-ডাইমেনা এর মডেল মূলত বলে যে আমরা এখন সেই ম্যাট্রিক্সের সবচেয়ে খারাপ কোয়াড্র্যান্টে আছি: বৃদ্ধি যথেষ্ট শক্তিশালী যাতে মুদ্রাস্ফীতির চাপ বজায় থাকে, কিন্তু মুদ্রাস্ফীতি যথেষ্ট উচ্চ যাতে শেয়ার বিনিয়োগকারীদের উপর নির্ভরশীল মুদ্রা সহজীকরণ বাতিল হয়ে যায়।

এই প্রতিষ্ঠানটি ১৯৮৪ সাল থেকে বিদ্যমান, যা প্রতিষ্ঠিত হয়েছিল প্রতিষ্ঠাতা প্রতিভাবান বিনিয়োগকারী মার্টিন জ্বেইগের দ্বারা, যাঁর মার্কেট টাইমিং কলগুলি ওয়াল স্ট্রিটের কিংবদন্তি হয়ে উঠেছিল। ফান্ডটির বিশ্লেষণাত্মক কাঠামো পরিমাণগত সংকেত এবং ঐতিহাসিক সমানুপাতের উপর প্রচুর নির্ভরশীল, যা বর্তমান সতর্কবার্তাকে একটি নির্দিষ্ট প্রতিষ্ঠানগত ওজন প্রদান করে, যা একটি দৈব পরিকল্পনাকারীর নোটের মতো হতে পারে না।

সম্পদ বিনিয়োগকারীদের জন্য, তাৎক্ষণিক উপসংহারটি সহজ: যদি জ্বেইগ-ডি মেন্নার ঐতিহাসিক প্যাটার্ণটি বজায় থাকে, তবে স্টকে অত্যধিক কেন্দ্রীভূত পোর্টফোলিওগুলির জন্য উল্লেখযোগ্য নিম্নগামী ঝুঁকি রয়েছে। বার্ষিক ১৫% হ্রাস অবশ্যই হঠাৎ পতনের অর্থ নয়। এটি একটি ধীরগতির, কয়েকমাসব্যাপী ক্ষতির রূপ নিতে পারে, যা এমনভাবে ধীরে ধীরে রিটার্নকে ক্ষয় করে যে বিনিয়োগকারীরা তাদের অবস্থানগুলির সাথে আটকে থাকে, যা তাদের কমিয়ে দেওয়ার প্রয়োজন।

বন্ড বাজারের অবস্থানও গুরুত্বপূর্ণ। যদি আয় 5.8% এর দিকে বাড়ে, তবে বিদ্যমান বন্ড হোল্ডিংগুলি মার্ক-টু-মার্কেট ক্ষতির শিকার হবে, কিন্তু নতুন টাকা চূড়ান্তভাবে মুদ্রাস্ফীতির উপরে বাস্তব রিটার্ন অর্জন করবে। এই গতিশীলতা ইক্যুইটিগুলি থেকে ফিক্সড ইনকামে রোটেশনকে ত্বরান্বিত করতে পারে, যা ইতিমধ্যেই দুর্বল স্টক মার্কেটে বিক্রয়ের চাপ যোগ করবে।

ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীদের জন্য, সরাসরি সম্পর্কটি কম স্পষ্ট। জ্বেইগ-ডি-মেনা এর নিউজলেটারে ডিজিটাল সম্পদের কোনো উল্লেখ ছিল না। কিন্তু ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের মধ্যে সম্পর্কটি উপেক্ষা করা যায় না। যখন ইকুইটি বাজারগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে পতন হয়, তখন ঐতিহাসিকভাবে ক্রিপ্টোও তার নিজস্ব অস্থিরতার সম্মুখীন হয়েছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা সমস্ত দিকেই ঝুঁকি কমায়। ২০২৪ এবং ২০২৫-এর কিছু ঘটনায় বিটকয়েন কিছুটা বিচ্ছিন্নতার প্রবণতা দেখিয়েছে, কিন্তু ১৫% ইকুইটি হ্রাসটি এই তত্ত্বকে গভীরভাবে পরীক্ষা করবে।

পর্যবেক্ষণের মূল পরিবর্তনশীল হল 10-বছরের আয়। যদি এটি 5% এর বেশি হওয়া শুরু করে, তাহলে ইক্যুইটিতে পুনঃমূল্যায়ন অধিকাংশ পজিশনিংয়ের চেয়ে দ্রুত ঘটতে পারে। এবং এই পরিস্থিতিতে, “সেফ হেভেন” এর সংজ্ঞা প্রতিটি সম্পদ শ্রেণী, ডিজিটাল বা অন্যথায়, পরীক্ষার মুখোমুখি হয়।