অন-চেইন বিশ্লেষক উইলি উ বলেছেন যে বিটকয়েন (BTC) 4-বছরের চক্র শেষ হতে পারে। একটি এক্স-এ পোস্টে, তিনি যুক্তি দিয়েছেন যে বাজারটি পারম্পরিক অর্থনীতি (TradFi) এর 6-8 বছরের ঋণ চক্রকে গ্রহণ করতে পারে।
অগাস্টের পুনরুজ্জীবনের পর দাবিটি প্রায় $78,011 এ বিটকয়েনের সাথে মিলে যায়। অক্টোবর 2025 এর $126,198 শীর্ষ থেকে কয়েনটি প্রায় তার মূল্যের অর্ধেক হারিয়েছিল।
কেন বিটকয়েন 4-বছরের চক্রটি তার ইঞ্জিন হারিয়ে ফেলেছে বলে মনে হচ্ছে
ঐতিহাসিকভাবে, প্রতিটি হ্যালভিং নতুন সরবরাহের গতি অর্ধেক করে দিয়েছে এবং বিটকয়েনের চার বছরের চক্র পুনরায় সেট করেছে। এই পুনরাবৃত্ত সরবরাহ শক পর্যাপ্ত শক্তিশালী ছিল যাতে মূল্যকে একটি নির্দিষ্ট সময়সূচীতে প্রভাবিত করতে পারে। উও এখন মনে করেন যে এই ক্রিয়ামার্গটি এতটাই ছোট হয়ে গেছে যে এটি গুরুত্বপূর্ণ নয়।
এপ্রিল ২০২৪ থেকে প্রকাশ প্রায় ০.৮% সরবরাহের কাছাকাছি চলেছে, এবং ২০২৮ এর হ্যালভিং এটিকে প্রায় ০.৪% এ কমিয়ে দেবে। তুলনায়, ২০২৫ সালে স্বর্ণ খননকারীরা বিশ্ব স্বর্ণ পরিষদ ডেটা অনুযায়ী ভূমির উপরের স্টকে প্রায় ১.৭% যোগ করেছিল। তাই বিটকয়েনের সরবরাহ ইঞ্জিনটি ইতিমধ্যেই স্বর্ণের চেয়ে দুর্বল।
ফিডেলিটি ডিজিটাল সম্পদ ফেব্রুয়ারিতে একই সিদ্ধান্তে পৌঁছায়। এর গবেষণা দেখিয়েছে যে বিটকয়েন রেকর্ড উচ্চতা অর্জন করার সময়ও অস্থিরতা হ্রাস পাচ্ছে, যা পরিপক্কতার সাথে সংযুক্ত। স্পট এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ইটিএফ), যা আগের কোনও হালভিং চক্রে বিদ্যমান ছিল না, সেই গঠনগত বিচ্ছিন্নতাকে আরও বাড়িয়ে দেয়।
ট্রেডফির 6-8 বছরের ঋণ চক্রের ভিতরে
ক্রিপ্টো ট্রেডারদের মধ্যে হ্যালভিংকে সরবরাহ ইভেন্ট হিসেবে পরিচিত। অন্যদিকে, ঋণ চক্র হল চাহিদা এবং তরলতা ইভেন্ট, এবং এটিই হল স্টক এবং বন্ড বাজারগুলি যে প্রক্রিয়ায় ইতিমধ্যে ট্রেড করে।
অর্থনীতিবিদ রে ড্যালিও এই কাঠামোকে জনপ্রিয় করেছিলেন। তাঁর মডেলে, অবনতির পর ফেড হার কমায়, এবং ক্রেডিট সস্তা হয়ে যায়। পরিবার এবং কোম্পানিগুলি ঋণ গ্রহণ করে এবং ব্যয় করে, যা আয় এবং সম্পদের দাম বাড়ায়, তারপর মুদ্রাস্ফীতি বাড়ায়। ফেড হার বাড়িয়ে প্রতিক্রিয়া জানায়, ক্রেডিট শক্ত হয়, বৃদ্ধি থমকে যায়, এবং মন্দা পরবর্তী পর্যায়ের কমানোর জন্য বাধ্য করে।
একটি পূর্ণ লুপ সাধারণত কয়েক বছর সময় নেয়। জাতীয় অর্থনৈতিক গবেষণা ব্যুরো (NBER) এর ডেটা অনুযায়ী, যুদ্ধোত্তর মার্কিন চক্রের গড় সময়কাল প্রায় ৭৫ মাস, বা ছয় বছরের কিছু বেশি, শীর্ষ থেকে শীর্ষে। তাই, উওয়ের ৬-৮ বছরের পরিসর রেকর্ডের দীর্ঘ প্রান্তে অবস্থিত।
শেষ বিটকয়েন চক্রটি অন্যান্য হ্যালভিং চক্রের মতোই এই লুপের সাথে মানানসই। মার্চ ২০২০-এ ফেড হারেগুলি শূন্যে নামিয়ে আনে, এবং বিটকয়েন নভেম্বর ২০২১-এ শীর্ষে পৌঁছায়। মার্চ ২০২২-এ হাইকগুলি শুরু হয়, এবং বিষম বাজার অনুসরণ করে। উভয় মডেলই এই ধারাবাহিকতা ব্যাখ্যা করে, যার কারণে এই বিতর্কটি সমাধান করা কঠিন।
তবে, উওয়োর সংস্করণে একটি ফাঁক আছে। বিটকয়েন ২০০৯ সালে চালু হয়েছিল, এবং তারপর থেকে একমাত্র মন্দা ছিল ২০২০ সালের দুই মাসের কোভিড পতন, যার প্রতিক্রিয়ায় ফেড তাৎক্ষণিক উদ্দীপনা প্রদান করেছিল।
উও বলেছেন যে বিটকয়েন কখনও একটি প্রকৃত ব্যবসায়িক চক্রের অবনতির মুখোমুখি হয়নি, এবং ২০২৬ সাল হতে পারে প্রথম প্রকৃত পরীক্ষা। এই পরীক্ষাটি কাছাকাছি হতে পারে। সিএমই গ্রুপের অনুযায়ী, সেপ্টেম্বরের FOMC বৈঠকের সময় ২৫ বিপিএস হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা ৬০%।
একটি নতুন শাসনের বিরুদ্ধে মামলা
সাইকেল পবিত্রতাবাদীরা যুক্তি দেন যে পুরনো স্ক্রিপ্টটি এখনও সময়মতো চলছে। বিটকয়েন ২০২৪ এপ্রিলের হ্যালভিংয়ের প্রায় ১৮ মাস পর শীর্ষে পৌঁছেছিল, ঐতিহাসিক উইন্ডোর ভিতরে, এবং তারপর গভীর ড্রয়ডাউনে প্রবেশ করেছিল। এটি হল ২০১৭ এবং ২০২১ শীর্ষের পরে যে ধারাবাহিকতা অনুসরণ করা হয়েছিল, এবং এটি চার-বছরের সাইকেল বিতর্ককে জীবিত রেখেছে।
উভয় পক্ষেই একটি নমুনা আকারের সমস্যা রয়েছে। বিটকয়েন শুধুমাত্র চারটি চক্র সম্পন্ন করেছে, এবং 6-8 বছরের কক্ষপথকে পরবর্তী দশকের আগে নিশ্চিত বা অস্বীকার করা যায় না।
এখন পর্যন্ত, উভয় গল্পই বিটকয়েনের সাম্প্রতিক মূল্য প্রচলন এর সাথে মানানসই। অগস্টের শুরুতে কয়েনটি প্রায় $62,900 থেকে বেড়েছিল। তবুও, এটি তার সর্বোচ্চ মূল্য থেকে প্রায় 38% নিচে রয়েছে।
এখান থেকে সূচকগুলি ক্যালেন্ডার অনুসরণ করে। গত দুটি চক্রে, শীর্ষের প্রায় এক বছর পরে নিম্নবিন্দু আসে, যা পুরনো স্ক্রিপ্টের অধীনে ২০২৬ এর শেষের দিকে একটি নিম্নবিন্দু এবং ২০২৮ এর হালভিং-এর দিকে পুনরুজ্জীবনকে ইঙ্গিত করে। একটি দীর্ঘতর কক্ষপথ বরং নিম্নবিন্দুকে ২০২৭ বা তার বাইরে সরে যাওয়ার দিকে দেখাবে, যেখানে র্যালি গুলি হালভিংের তারিখের পরিবর্তে ফেডের সহজীকরণকে অনুসরণ করবে।
যদি হ্যালভিং বিটকয়েনের ঘড়ি নির্ধারণ না করে, তবে এই সম্পদটি একটি ম্যাক্রো ট্রেড হয়ে উঠে যায় যার বেটা বেশি।