কি তেলের দাম সবসময় আর্থিক সংকটের আগে বেড়ে যায়?

লেখক: ChainThink

মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি আরও তীব্র হচ্ছে, আন্তর্জাতিক তেলের দাম পুনরায় বিশ্ব বাজারের সবচেয়ে সংবেদনশীল চলকগুলির একটি হয়ে উঠেছে। ইউএসবি তাদের সাম্প্রতিক গবেষণা প্রতিবেদনে একটি অত্যন্ত প্রভাবশালী “লাল রেখা” উল্লেখ করেছে: যদি আন্তর্জাতিক তেলের দাম 150 ডলার/ব্যারেল ছাড়িয়ে যায় এবং সেই পর্যায়ে টিকে থাকে, তাহলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং বিশ্বব্যাপী বাজারগুলির জন্য উল্লেখযোগ্য ব্যবস্থাগত ঝুঁকি তৈরি হবে, মন্দা এবং বাজারের তীব্র সমঞ্জস্যতা ঘটার সম্ভাবনা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাবে।

বর্তমানে, ব্রেন্ট তেল ১১০ ডলার/ব্যারেলের কাছাকাছি ফিরে এসেছে, যা একটি পুরনো প্রশ্নকে আবার বাজারের কেন্দ্রে নিয়ে এসেছে: প্রতিবার আর্থিক সংকটের আগেই তেলের দাম বেড়ে যায় কি?

যুনিটেড ব্যাংক অফ সুইজারল্যান্ডের মূল বিচার হল যে “যতক্ষণ তেলের দাম বাড়ে, অর্থনীতি ততটাই খারাপ হয়” নয়, বরং বর্তমান ঝুঁকি স্পষ্টভাবে অরৈখিক। অর্থাৎ, তেলের দামের ধ্বংসাত্মক ক্ষমতা নির্ভর করে এটি কোন ম্যাক্রো-পরিস্থিতির সাথে সংঘর্ষে পড়ছে তার উপর। আজকের বিশ্ব অর্থনীতি নিজেই উচ্চ সুদের, দুর্বল পুনরুজ্জীবন, ক্রেডিটের প্রতিকূলতা এবং বাজারের নিরাপত্তা মার্জিনের অভাবের অবস্থায় রয়েছে, যার অর্থ একই তেলের দামের冲击, এখনকার পরিস্থিতিতে নিম্নসুদ, শক্তিশালী প্রবৃদ্ধির চক্রের তুলনায় আরও বেশি বিপজ্জনক।

যুনিটেড ব্যাংক অফ সুইজারল্যান্ডের গণনা পদ্ধতি স্পষ্ট: যদি মন্দার সম্ভাবনা ইতিমধ্যেই উচ্চ হয়, তবে তেলের দাম আরও বাড়লে প্রভাব শুধু “কিছুটা বেশি মুদ্রাস্ফীতি, কিছুটা বেশি চাপ” হবে না, বরং একটি সম্পূর্ণ নেতিবাচক শৃঙ্খলা শুরু হতে পারে—উচ্চ তেলের দাম মুদ্রাস্ফীতি বাড়ায়, মুদ্রাস্ফীতি সহজাত নীতির জায়গা সীমিত করে, আর্থিক শর্তগুলি আরও কঠোর হয়, চাহিদা দুর্বল হয়, ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির উপর চাপ বাড়ে, এবং শেষপর্যন্ত বাজার এবং বাস্তব অর্থনীতির মধ্যে সমন্বিত অবনতির দিকে এগিয়ে যায়। এই কাঠামোর অধীনে, 150 ডলার/ব্যারেল শুধুমাত্র একটি সংখ্যা নয়, বরং এটি একটি সীমানা, যা স্থানীয় শিল্পের চাপকে একটি ব্যবস্থাগত আর্থিক 위험ের মধ্যে উন্নীত করতে পারে।

১৯৭৩–১৯৭৫ সালের প্রথম তেল সংকটে, আরব তেল নিষেধাজ্ঞা প্রতি ব্যারেল প্রায় 3 ডলার থেকে প্রায় 12 ডলার পর্যন্ত আন্তর্জাতিক তেলের দাম বাড়িয়ে দেয়, যা প্রায় চারগুণ বৃদ্ধি পায় এবং বিশ্বের প্রধান অর্থনীতিগুলিকে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি, স্ট্যাগফ্লেশন এবং গভীর মন্দা-এর দিকে নিয়ে যায়।

1979–1980 এর দ্বিতীয় তেল সংকটে, ইরানের বিপ্লব এবং ইরান-ইরাক যুদ্ধের কারণে তেলের দাম 10 ডলারের কিছু বেশি থেকে 30 ডলারেরও বেশি হয়ে গিয়ে প্রায় দ্বিগুণ হয়ে যায়, উচ্চ তেলের দাম এবং কঠোর মুদ্রা নীতির সমন্বয়ে শেষপর্যন্ত 1980 এবং 1981–1982 সালে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র পরপর মন্দা-এর মুখোমুখি হয়।

1990 এর গল্ফ যুদ্ধও একটি স্পষ্ট উদাহরণ। ইরাক কুয়েত আক্রমণের পর, তেলের দাম কয়েক সপ্তাহের মধ্যে প্রায় 17 ডলার/ব্যারেল থেকে 36 ডলার/ব্যারেল পর্যন্ত বেড়েছিল, এরপর মার্কিন অর্থনীতি 1990-1991 এর মৃদু মন্দা এবং প্রবেশ করে। যদিও এই মন্দা কেবলমাত্র তেলের দামের উপর নির্ভর করে না, তবে তেলের দামের আঘাত একটি গুরুত্বপূর্ণ উদ্দীপক ছিল।

2007–2008 বিশ্ব আর্থিক সংকটের আগে ও পরে, তেলের দাম 2007 এর মধ্যভাগে প্রায় 70 ডলার/ব্যারেল থেকে বৃদ্ধি পেয়ে 2008 এর জুলাইয়ে WTI-এর শীর্ষবিন্দুতে প্রায় 147 ডলার/ব্যারেল পৌঁছায়। এরপর আর্থিক সংকটের গভীরতা বাড়ার সাথে সাথে তেলের দাম দ্রুত 30 ডলারেরও বেশি ডলার/ব্যারেলে ফিরে আসে।

এই পর্যায়ে, তেলের দাম বৃদ্ধি প্রকৃতপক্ষে বিশ্বব্যাপী বাজারের সম্পূর্ণ পতনের আগেই ঘটেছিল এবং এটি ভোক্তাদের বোঝা বাড়ানো, প্রতিষ্ঠানের লাভ কমানো এবং অর্থনৈতিক দুর্বলতা বাড়ানোর জন্য প্রসিদ্ধ ছিল, তবে আর্থিক সংকটের প্রকৃত মূল কারণ হল সাবপ্রাইম লোনের বুলবুলি, সম্পত্তির অসামঞ্জস্যতা এবং আর্থিক ব্যবস্থার উচ্চ লিভারেজ, তেলের দাম নয়।

যদি দৃষ্টিভঙ্গি আরও বেশি দীর্ঘায়িত করা হয়, তবে দেখা যায় যে “প্রথমে তেলের দাম বেড়েছে” এটি একটি অপরিহার্য নিয়ম নয়। 1929 সালের মহামন্দা এর একটি প্রতিকূল উদাহরণ।

সংকটের আগে ও পরে তেলের দাম অনিয়ন্ত্রিতভাবে বেড়ে না চলে, বরং অর্থনৈতিক অবনতির সময় সরবরাহের অতিরিক্ত এবং চাহিদার পতনের কারণে নিয়মিতভাবে কমতে থাকে, ১৯৩১ সালে মার্কিন ক্রুড তেলের দাম একসময় প্রতি ব্যারেলে প্রায় ১৩ সেন্টে নেমে আসে।

1997–1998 এশিয়ান আর্থিক সংকটের সময়ও একই পরিস্থিতি ছিল: এশিয়ার চাহিদার কমতি আন্তর্জাতিক তেলের দামকে নিচের দিকে টানে, যা সংকটের পূর্বাভাস নয়, বরং সংকটের পরের ফলাফল।

2001 সালে ইন্টারনেট বুবল ফেটে যাওয়ার আগে-পরে, তেলের দাম কিছুটা �波动 করলেও 1973, 1979 বা 2008 সালের মতো উল্লেখযোগ্য এবং দীর্ঘস্থায়ী বৃদ্ধি দেখা যায়নি; বাজারকে প্রকৃতপক্ষে ধ্বংস করেছিল টেকনোলজি শেয়ারের বুবল ফেটে যাওয়া এবং প্রতিষ্ঠানগুলির বিনিয়োগ কমে যাওয়া।

2020 সালের কোভিড-19 সংকটটি আরও স্পষ্ট ছিল। মহামারীর শুরুর আগে, তেলের দাম সাধারণত প্রচণ্ড বৃদ্ধি পায়নি; প্রকৃত চরম উত্থান-পতন ঘটেছিল সংকটের পরে। বিশ্বব্যাপী যাতায়াত বন্ধ, চাহিদা হঠাৎ কমে যাওয়া এবং স্টকের চাপ বৃদ্ধির কারণে, WTI নিকটতম ফিউচার্স 2020 সালের এপ্রিলে একসময় প্রায় -37 ডলারে নেমে যায়। এটি দেখায় যে, অনেকসময় “তেলের দাম আগে বাড়ে, তারপর সংকট আসে” এমনটা নয়, বরং সংকটটি প্রথমেই চাহিদা ভেঙে দেয়, তারপরই তেলের দাম পড়ে যায়।

এই ধারণাটি এতটাই দৃঢ় কারণ 1970-এর দশকের দুটি তেল সংকট এবং 2008 এর আর্থিক সংকট খুবই প্রতিনিধিত্বকারী। এই কেসগুলির প্রভাব বড়, চিত্রগুলি শক্তিশালী এবং ব্যাপকভাবে প্রচারিত, তাই এগুলিকে পুনরাবৃত্তির জন্য মডেল হিসাবে ব্যবহার করা হয়, যার ফলে ধীরে ধীরে এটি “ঐতিহাসিক নিয়ম” হিসাবে সাধারণীকরণ করা হয়।

দ্বিতীয়ত, বাজার প্রায়শই অ্যাম্পলিফায়ারকে মূল কারণ হিসেবে ভুল করে। তেলের দাম বৃদ্ধি প্রকৃতপক্ষে মুদ্রাস্ফীতি বাড়ায়, প্রতিষ্ঠান এবং ব্যক্তিগত খরচ বাড়ায়, চাহিদা কমিয়ে দেয় এবং কিছু সময়ে অর্থনীতিকে ধ্বংস করার শেষ ফোঁটা হয়ে দাঁড়ায়, কিন্তু সংকটের উত্থান হবে কি না তা প্রায়শই আরও গভীর আর্থিক অসন্তুলন, নীতির ভুল, সম্পদের বুলবুলি বা হঠাৎ ঘটনা নির্ধারণ করে।

বর্তমান পরিপ্রেক্ষিতে, শুধুমাত্র "তেলের দাম বাড়লেই অবশ্যই সংকট আসবে" এই বাক্যটিকে সতর্কতার সাথে দেখা উচিত নয়, বরং এই বিষয়টি নিয়ে সতর্ক থাকা দরকার যে, উচ্চ সুদের হার, কম নমনীয়তা এবং ভঙ্গুর পুনরুজ্জীবনের বিশ্বে উচ্চ তেলের দাম কি বড় ধরনের শৃঙ্খলাবদ্ধ প্রতিক্রিয়াকে জাগিয়ে তুলবে। এই দৃষ্টিকোণ থেকে, ইউবিএস ১৫০ ডলার/ব্যারেলকে ব্যবস্থাগত ঝুঁকির গুরুত্বপূর্ণ সীমানা হিসেবে দেখছে, এটি পুরনো ইতিহাসকে পুনরাবৃত্তি করছে না, বরং বাজারকে সতর্ক করছে: আজকের বিপদটি তেলের দামের নিজস্ব উচ্চতা নয়, বরং এটি যখন একটি প্রায়ই কোনও প্রতিরোধী স্তরহীন বিশ্বব্যাপী অর্থনীতির সাথে ধাক্কা খায়। তেলের দামের হঠাৎ বৃদ্ধি প্রতিটি আর্থিক সংকটের আগের পূর্বসূচক নয়, কিন্তু যখন এটি দীর্ঘস্থায়ী, উচ্চস্তরে,এবং ভঙ্গুর ম্যাক্রো-অর্থনৈতিকপরিবেশের সাথে একসঙ্গে মিলেযায়,তখনএটিঅবশ্যইএকটিসংকটেরগতিতেত্বরতা-বৃদ্ধিকারীহিসেবেকাজকরতেপারে।